Nhận những hiểu biết và phân tích dựa trên dữ liệu về tiền điện tử tốt nhất mỗi tuần:
Những dòng chảy chéo định hình thị trường tiền điện tử
Bởi: Tanay Ved
Những điểm chính:
Thị trường tiền điện tử đã bị ảnh hưởng bởi những áp lực kinh tế vĩ mô và những thách thức cụ thể của ngành, dẫn đến sự biến động trở lại.
Bitcoin vẫn lớn lớn không tương quan với các tài sản truyền thống như Vàng và S&P 500, khẳng định vị trí độc đáo của nó trong môi trường vĩ mô hiện tại.
Sự thống trị của Bitcoin tiếp tục tăng, củng cố cấu trúc thị trường ngày càng được thúc đẩy bởi vốn tổ chức trong khi sự tham gia của nhà bán lẻ vẫn ở mức thấp.
Điều kiện thị trường vẫn còn không chắc chắn, nhưng những động lực vĩ mô cải thiện, sự rõ ràng về quy định và những dòng chảy vốn thay đổi có thể tạo nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng dài hạn của thị trường.
Giới thiệu
Bị ảnh hưởng bởi những đợt biến động và không chắc chắn, thị trường tài sản kỹ thuật số đang bị mắc kẹt giữa những dòng chảy chéo của áp lực kinh tế vĩ mô và những lực lượng cụ thể của tiền điện tử. Chỉ vài tuần trước, BTC đang được củng cố gần mức $100K, với những người tham gia thị trường lạc quan về một giai đoạn tăng trưởng khác dưới một chính quyền ủng hộ hơn và những động lực cấu trúc. Bây giờ, khi BTC đang dao động quanh mức $80K, tâm lý đã thay đổi rõ rệt. Hoạt động đầu cơ đã nguội lạnh, những sự kiện như vụ hack của Bybit đã thêm vào sự bất an và khẩu vị rủi ro đã suy yếu trước sự không chắc chắn kinh tế. Tuy nhiên, những diễn biến tích cực vẫn tiếp tục không ngừng, bao gồm việc thành lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược của Mỹ và sự thay đổi có lợi trong cách tiếp cận quản lý đối với ngành công nghiệp.
Trong số này của State of the Network của Coin Metrics, chúng tôi đánh giá các yếu tố thúc đẩy sự suy yếu gần đây của thị trường tiền điện tử và vị trí của chúng tôi trong chu kỳ thị trường rộng hơn, xem xét cả những lực lượng vĩ mô và cụ thể của tiền điện tử định hình con đường phía trước.
Vĩ mô lấy lái
Cả thị trường chứng khoán rộng lớn và tài sản tiền điện tử đều trải qua những tháng giao động, xóa bỏ những lợi nhuận sau cuộc bầu cử. Động lực chính của sự biến động này là những áp lực vĩ mô gia tăng, dưới hình thức các chính sách thương mại hung hăng của Trump, các biện pháp trả đũa từ các đối tác thương mại lớn của Mỹ và những căng thẳng địa chính trị leo thang - tất cả đều tạo ra một môi trường không chắc chắn, ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và tăng trưởng kinh tế.
Mặc dù có những diễn biến tích cực, bao gồm việc thành lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược trước Hội nghị Tiền điện tử Nhà Trắng khai mạc, SEC rút các vụ kiện nổi bật và đà tăng trưởng của tổ chức, những áp lực vĩ mô và những thách thức cụ thể của ngành gần đây vẫn giữ thị trường tài sản kỹ thuật số dưới sức ép.
Nguồn: Coin Metrics Formula Builder
Trong môi trường thị trường không chắc chắn hiện tại, Vàng đã tăng vọt lên trên $3000 khi nhà đầu tư tìm đến tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu. Trong khi đó, S&P 500 và Nasdaq Composite đã giảm 3,8% và 8,2% so với đầu năm, tương ứng, khi khẩu vị rủi ro suy yếu. Tuy nhiên, Bitcoin dường như bị mắc kẹt giữa hai lực này. Mặc dù thường được xem là "Vàng kỹ thuật số" và một công cụ phòng ngừa lạm phát hoặc không ổn định thị trường, BTC vẫn chưa thiết lập được mối tương quan đáng kể với Vàng. Thay vào đó, hệ số tương quan 90 ngày của nó với cả S&P 500 và Vàng vẫn yếu (~0), cho thấy tính không tương quan và vai trò mơ hồ của nó trong chế độ thị trường hiện tại.
Những lực lượng nội tại của tiền điện tử
Nhà bán lẻ có ở đây không?
Bất chấp những lực lượng vĩ mô lớn hơn đang diễn ra, những động lực vốn có của các tài sản tiền điện tử tiếp tục định hình thị trường theo những cách độc đáo. Theo phong cách truyền thống, Bitcoin (BTC) vẫn là động lực chính của thị trường và là thước đo cho khẩu vị rủi ro toàn thị trường. Sự thống trị của Bitcoin, đo lường vốn hóa thị trường của nó so với tổng thị trường tiền điện tử, đã tăng đều từ 37% vào tháng 11 năm 2022 lên 61% ngày nay. Mặc dù đây là đặc điểm của các chu kỳ trước, những thay đổi cấu trúc như việc ra mắt các quỹ giao dịch Bitcoin giao ngay và nhu cầu từ các chủ sở hữu doanh nghiệp như Micro(Strategy) đã làm tăng cấu trúc thị trường do Bitcoin dẫn dắt này.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Ngược lại, sự thống trị của altcoin đang xu hướng về 39%. Trong khi lịch sử, sự suy giảm của sự thống trị của Bitcoin thường báo trước sự luân chuyển vốn vào altcoin, cho thấy sự bắt đầu của "mùa altcoin", việc đảo ngược xu hướng hiện tại vẫn còn xa vời. Sự suy yếu kéo dài của altcoin có thể phản ánh sự gia tăng khoảng cách giữa tâm lý của tổ chức và nhà bán lẻ, cũng rõ ràng trong khối lượng giao dịch spot. Trong khi altcoin nói chung đang gặp khó khăn để theo kịp, các meme coin đã trở thành phương tiện ưa thích cho sự đầu cơ của nhà bán lẻ. Tuy nhiên, sự nguội lạnh gần đây của khu vực này đã làm suy giảm thêm tâm lý của nhà bán lẻ.
Nguồn: Coin Metrics Reference Rates
Sự kém hiệu quả của ETH và sự phân kỳ của altcoin
Một yếu tố khác đang diễn ra là sự kém hiệu quả liên tục của Ethereum (ETH) so với Bitcoin (BTC). Lịch sử cho thấy, những thay đổi trong tỷ lệ ETH/BTC thường tương quan với các chuyển động trong sự thống trị của altcoin, tăng khi sự yếu kém của ETH/BTC được đảo ngược vào năm 2017, 2018 và 2021. Hiện ở mức 0,022, tỷ lệ ETH/BTC ở mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2020.
Trong khi sự kém hiệu quả này có thể được quy cho những thách thức riêng của Ethereum, như hoạt động Layer-1 giảm, giá trị tích lũy từ L2
Nguồn: Dữ liệu mạng Coin Metrics
Nhìn về phía trước, triển vọng trung và dài hạn vẫn tích cực. Kỳ vọng về một chính quyền và SEC hỗ trợ đang dần trở thành hiện thực. Sự rõ ràng về mặt pháp lý trong các lĩnh vực như giám sát và sự tham gia của ngân hàng, Stablecoin và tokenization của tài sản thực (RWA), cùng nhiều lĩnh vực khác, có thể mở ra một làn sóng áp dụng đáng kể. Trong khi bối cảnh kinh tế vĩ mô vẫn còn không chắc chắn, nền tảng đã được đặt sẵn, và khi những thay đổi cơ cấu diễn ra, việc cắt giảm lãi suất và thanh khoản được cải thiện có thể giúp thúc đẩy giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của thị trường.
Thông tin về Dữ liệu mạng
Điểm nổi bật
Solana SIMD-0096 đã được triển khai vào ngày 12 tháng 2, chuyển hướng 100% phí ưu tiên cho các nhà điều hành. Điều này thay đổi cách phân chia trước đây, trong đó 50% được đốt và 50% được thu thập bởi các nhà điều hành. Trước khi cập nhật, trung bình 16.000 SOL đã được đốt mỗi ngày, giờ đây giảm xuống khoảng 960. Ngoài ra, SIMD-0123, giới thiệu việc chia sẻ doanh thu trên chuỗi giữa các nhà điều hành và người stake, đã được thông qua với 75% phê duyệt, tăng cường các khoản thưởng stake và minh bạch.
Nguồn: Dữ liệu mạng Coin Metrics Pro
Trong tuần này, đề xuất của Solana về việc triển khai mô hình phát hành SOL động dựa trên mức độ tham gia stake (SIMD-228) đã không được thông qua. Điều này giữ nguyên lịch phát hành cố định hiện tại, giảm hàng năm từ khoảng 4,6% xuống 1,5% theo thời gian. Để biết thêm về Solana, hãy xem báo cáo Điểm nổi bật của Chuyên gia về Solana.
Cập nhật của Coin Metrics
Theo dõi bản tin Tình hình thị trường của Coin Metrics, nơi cung cấp bình luận súc tích, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời về các diễn biến của thị trường tiền điện tử trong tuần.
Như luôn, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây.
Đăng ký và các số trước
Tình hình mạng lưới, Coin Metrics, là một cái nhìn khách quan và tuần về thị trường tiền điện tử, dựa trên dữ liệu mạng (on-chain) và thị trường của chính chúng tôi.
Nếu bạn muốn nhận Tình hình mạng lưới vào hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây. Bạn có thể xem các số trước của Tình hình mạng lưới tại đây.
