Phân hoá giữa tài sản trú ẩn và tài sản rủi ro: Vàng lập kỷ lục mới cao nhất so với Bit coin giảm
Ngày 19 tháng 3 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đang chứng kiến đỉnh cao của "Tuần siêu ngân hàng trung ương" - Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ công bố quyết định lãi suất, cập nhật tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) và gửi tín hiệu về hướng đi chính sách tiền tệ vào lúc rạng sáng ngày 20 theo giờ Bắc Kinh. Tuy nhiên, vào đêm trước sự kiện then chốt này, thị trường đã chứng kiến một màn phân hoá tài sản hiếm thấy: Giá vàng đột phá mức kỷ lục lịch sử 3.047 USD/ounce, trong khi các Bit coin chủ chốt và các token chính khác lao dốc, sự chệch hướng của hai xu hướng này khiến nhà đầu tư phải suy ngẫm sâu sắc về logic định giá rủi ro.
Đọc thêm:Sau 20 năm, quỹ ETF vàng tăng trưởng hơn 6 lần, vượt mức 3.000 USD, Bit coin đón nhận sự đánh giá lại về giá trị
Sự "hưng phấn tránh rủi ro" của vàng
Dưới tác động kép của leo thang căng thẳng địa chính trị và chính sách thương mại gây sốc của chính quyền Trump, tính chất tránh rủi ro của vàng đã được kích hoạt đầy đủ. Sau khi tin tức về việc Israel vi phạm thỏa thuận ngừng bắn với Hamas được loan tin, giá vàng - tài sản truyền thống được coi là tài sản trú ẩn - đã lập kỷ lục mới trên 3.047 USD/ounce vào thứ Ba.
Việc Israel và Hamas vi phạm thỏa thuận ngừng bắn trực tiếp làm gia tăng tính bất định của tình hình Trung Đông, cộng với chính sách "tấn công bất ngờ" của Trump về việc áp thuế thép nhôm đối với Liên minh Châu Âu và Canada, khiến dòng vốn toàn cầu đổ xô vào thị trường vàng.
Hợp đồng vàng giao sau chính (COMEX) tăng 2,3% trong một ngày, mức biến động lớn nhất kể từ cuộc xung đột Nga-Ukraine vào năm 2022.
Nỗi lo về nguy cơ trượt giá đã làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng. Mặc dù tỷ lệ lạm phát cốt lõi PCE của Mỹ đã giảm xuống 3,1% vào tháng 2, nhưng tác động lan truyền của chính sách thuế của Trump đối với giá hàng nhập khẩu vẫn chưa hoàn toàn hiện rõ. Nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc chỉ ra rằng, các biện pháp thuế có thể khiến tỷ lệ lạm phát cốt lõi PCE tăng thêm 0,5 điểm phần trăm, và Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ nâng dự báo lạm phát năm 2025 trong SEP tuần này. Sự kết hợp này giữa "suy thoái kinh tế + tính dính dai của lạm phát" đã khiến vàng trở thành công cụ lựa chọn hàng đầu để phòng ngừa sự bất định về chính sách.
Sự "khủng hoảng niềm tin" của Bit coin
Trái ngược với sức mạnh của vàng, thị trường Bit coin đã chứng kiến đợt bán tháo toàn diện vào đêm qua khi chứng khoán Mỹ điều chỉnh.
Dữ liệu cho thấy, giá Bit coin đã giảm xuống mức thấp nhất 81.100 USD sau khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, giảm hơn 3%; các token chủ chốt như Ethereum, Solana, XRP đều giảm trên 4%, trong khi Doge coin (DOGE) còn bị ảnh hưởng bởi kế hoạch cắt giảm nhân sự của Bộ Hiệu quả DOGE của Musk, một度 giảm xuống mức thấp 0,16 USD. Tính đến thời điểm viết bài, các Bit coin nói trên đều có phần hồi phục.
Sự phân hoá này phơi bày sự mong manh của kịch bản "Bit coin là vàng kỹ thuật số". Mặc dù chính quyền Trump đã tung ra các chính sách hỗ trợ như xây dựng kho dự trữ Bit coin chiến lược, cắt giảm quy định, nhưng thị trường vẫn lo ngại về chính sách thuế thất thường (như "thuế tương đương" sẽ có hiệu lực từ ngày 2 tháng 4) của chính quyền, dẫn đến bán tháo không phân biệt tài sản rủi ro.
Juan Leon, chiến lược gia cao cấp của Bitwise, chỉ ra rằng: "Bit coin vẫn phụ thuộc rất lớn vào kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô, bất kỳ điều chỉnh về lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể tiếp tục gây áp lực lên thị trường."
Tái cấu trúc logic đằng sau sự chệch hướng: Từ "tương quan" đến "độc lập"
Sự sụp đổ của mối liên hệ lịch sử
Trong cuộc khủng hoảng của Ngân hàng Silicon Valley vào năm 2023, Bit coin từng có thời gian ngắn thể hiện mối tương quan dương với vàng, và sự tăng đồng thời của hai tài sản được coi là phản ứng tránh rủi ro trước những rủi ro của hệ thống tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, sự phân hoá hiện tại cho thấy, thuộc tính tài sản của Bit coin đang từ "tài sản thay thế tránh rủi ro" quay về "cổ phiếu công nghệ rủi ro cao".
Eric Balchunas, nhà phân tích quỹ ETF tại Bloomberg, thẳng thắn nói: "Bit coin vẫn như một cổ phiếu công nghệ non trẻ, biến động giá của nó phản ánh nhiều hơn sự đánh cược của thị trường về tiềm năng tăng trưởng, chứ không phải chức năng lưu trữ giá trị ổn định."
Động lực cốt lõi của sự thay đổi này nằm ở sự thay đổi cấu trúc của các nhà tham gia thị trường.Tỷ trọng nắm giữ của các nhà đầu tư tổ chức trong thị trường vàng tiếp tục tăng lên (quy mô của SPDR Gold ETF vượt 907 tấn, tổng giá trị trên 8,8 nghìn tỷ USD, tiến gần 30% GDP của Mỹ), phản ánh tính chất tránh rủi ro của vàng như một loại tiền tệ siêu chủ quyền.
Trong khi thị trường Bit coin vẫn do các nhà đầu tư cá nhân và vốn đầu cơ ngắn hạn chi phối.
Khi bất ổn vĩ mô gia tăng, những người sau này có xu hướng rút khỏi tài sản rủi ro cao một cách nhanh chóng, dẫn đến mối tương quan giữa Bit coin và chỉ số Nasdaq được tái thiết lập.
Bàn tay "vô hình" của chính sách Cục Dự trữ Liên bang
Kỳ vọng của thị trường về hướng đi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang trở thành biến số then chốt của sự phân hoá tài sản. Mặc dù khả năng lãi suất giữ nguyên trong cuộc họp này gần như 100%, nhưng nhà đầu tư đang chú ý chặt chẽ đến hai tín hiệu sau:
- Biểu đồ điểm lãi suất: Nếu các quan chức Cục Dự trữ Liên bang hạ dự báo giảm lãi suất năm 2025 từ 3 lần xuống còn 2 lần, hoặc nâng dự báo lãi suất trung tính dài hạn lên 3,0%, có thể sẽ gây ra kỳ vọng thắt chặt thanh khoản, tiếp tục gây áp lực lên tài sản rủi ro.
- Điều chỉnh nhịp độ thu hẹp bảng cân đối: Biên bản họp tháng 1 cho thấy, Cục Dự trữ Liên bang có thể xem xét tạm dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT) để giảm tác động của trần nợ, nếu cuộc họp này gửi tín hiệu tương tự, có thể sẽ cung cấp hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn cho thị trường.
Phân tích của Morgan Stanley cho rằng, ông Powell cần cân bằng giữa "duy trì niềm tin kinh tế" và "duy trì linh hoạt chính sách". Nếu ông nhấn mạnh lập trường "phụ thuộc vào dữ liệu" và làm sáng tỏ tính cấp bách của việc giảm lãi suất, thị trường Bit coin có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh giá trị mới.
Biến số Trump: "Cú đánh kép" của sự bất định chính sách
Bẫy lạm phát của chính sách thuế
Cây gậy thuế của Trump đang định hình lại kỳ vọng của thị trường về triển vọng kinh tế. Theo ước tính của Goldman Sachs, chính sách thuế hiện tại có thể khiến tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ giảm 0,3-0,5 điểm phần trăm, đồng thời đẩy lạm phát cốt lõi lên 0,4-0,6 điểm phần trăm. Sự kết hợp này giữa "suy thoái kinh tế + tính dính dai của lạm phát" buộc Cục Dự trữ Liên
- Sửa chữa kỹ thuật: Một số vị thế bán khống đã được đóng, thúc đẩy giá tăng trở lại trong ngắn hạn.
- Dự đoán chính sách: Thị trường đặt cược rằng Powell có thể gợi ý về lo ngại về suy thoái kinh tế, để dành cửa sổ cho việc giảm lãi suất vào tháng 6.
Tuy nhiên, tính bền vững của đợt phục hồi vẫn đang bị hoài nghi. Nếu SEP cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ nâng dự báo lạm phát và hạ dự báo tăng trưởng GDP, hoặc biểu đồ điểm gợi ý rằng mức lãi suất trung tâm sẽ tăng, tài sản rủi ro có thể lại chịu áp lực. Deutsche Bank cảnh báo rằng: "Sự va chạm giữa công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và chu kỳ chính trị đang lật đổ mô hình định giá tài sản truyền thống."
Triển vọng: Chiến lược phân bổ tài sản trong 3 kịch bản
Kịch bản bồ câu (xác suất 30%): Biểu đồ điểm duy trì dự báo 3 lần giảm lãi suất vào năm 2025, Powell nhấn mạnh "hành động khi cần thiết".
- Vàng: Điều chỉnh ngắn hạn, hưởng lợi từ chu kỳ nới lỏng dài hạn; Tiền điện tử: Phục hồi mạnh mẽ, Altcoin dẫn đầu.
Kịch bản trung tính (xác suất 50%): Dự báo giảm lãi suất được điều chỉnh xuống 2 lần, QT tạm dừng nhưng chưa xác định rõ thời điểm giảm lãi suất.
- Vàng: Dao động quanh mức cao; Tiền điện tử: Sự phân hóa gia tăng, BTC, ETH tiếp tục dao động ngang, các token quy mô nhỏ vẫn yếu.
Kịch bản diều hâu (xác suất 20%): Biểu đồ điểm nâng dự báo lãi suất dài hạn, Powell giảm nhấn mạnh rủi ro suy thoái kinh tế.
- Vàng: Chốt lời, giảm xuống mức hỗ trợ 2.900 USD; Tiền điện tử: Bán tháo hoảng loạn, tổng giá trị thị trường co lại 10%-15%, Bitcoin kiểm tra lại mức hỗ trợ dưới 76.000 USD.
Kết luận
Trong bối cảnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và những cú sốc từ Tổng thống Trump tương tác, sự tách biệt hiếm có giữa vàng và tiền điện tử phơi bày sự lo lắng và thăm dò của thị trường trong bối cảnh không chắc chắn. Quyết định lãi suất tối nay không chỉ là chỉ số xu hướng chính sách tiền tệ, mà còn trở thành "bài kiểm tra áp lực" để kiểm tra chất lượng của các loại tài sản. Khi câu chuyện "vàng kỹ thuật số" đối mặt với thách thức từ thực tế vĩ mô, nhà đầu tư có lẽ cần xem xét lại: trong bóng ma của lạm phát trì trệ vào năm 2025, ai mới là ông vua phòng ngừa rủi ro thực sự?
