Ông Powell đang rơi vào tình trạng khó khăn ba mặt: khủng hoảng kinh tế, áp lực chính trị và bất đồng nội bộ. Ngày 18 tháng 3, Nick Timiraos, người được gọi là "Cơ quan truyền thông mới của Cục Dự trữ Liên bang", đã đăng bài trên The Wall Street Journal, phân tích sâu sắc những khó khăn mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đang phải đối mặt. Bài báo chỉ ra rằng, trong bối cảnh nhiệm kỳ của ông Powell chỉ còn lại một năm, ông đang đối mặt với thách thức phức tạp nhất trong sự nghiệp của mình: một mặt là mối đe dọa của các mức thuế có thể dẫn đến tình trạng trì trệ và lạm phát, mặt khác là áp lực chính trị ngày càng gia tăng từ chính quyền Trump, và đáng lo ngại hơn, 18 đồng nghiệp trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ đang đi theo các hướng hoàn toàn khác nhau. Điều này có nghĩa là ông Powell cần phải bảo vệ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang trong cuộc chiến thương mại và sự can thiệp chính sách tiềm ẩn, đồng thời duy trì sự cân bằng giữa các tiếng nói khác nhau bên trong. Timiraos ví ông Powell như một "con vịt": bề ngoài có vẻ bình tĩnh, không phải là "bồ câu" cũng không phải là "diều hâu", nhưng thực chất đang không ngừng vùng vẫy dưới làn nước đục ngầu.

Mối đe dọa của tình trạng trì trệ và lạm phát gia tăng

Bài báo của Timiraos bắt đầu bằng việc chỉ ra mối lo ngại cốt lõi mà ông Powell đang phải đối mặt: mối đe dọa của tình trạng trì trệ và lạm phát. Bài báo chỉ ra rằng, sự gia tăng của các mức thuế do cuộc chiến thương mại có thể đẩy giá cả tăng cao, trong khi tăng trưởng kinh tế có thể bị đình trệ hoặc chậm lại. Điều này buộc các quan chức Cục Dự trữ Liên bang phải đưa ra lựa chọn khó khăn giữa việc hạ lãi suất để kích thích nhu cầu, hay duy trì lãi suất cao để kiềm chế lạm phát. Bài báo trích dẫn ý kiến của Dario Perkins, nhà kinh tế học của GlobalData TS Lombard, rằng: "Nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất ngay bây giờ, rất có thể đó chỉ là do tình hình kinh tế đang trở nên tồi tệ hơn." Câu này chính xác tóm tắt bài toán mà ông Powell phải giải quyết - ông cần tìm ra sự cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế, nếu không Cục Dự trữ Liên bang sẽ rơi vào tình trạng bế tắc. Timiraos cho biết, nguy cơ lạm phát bùng phát đang gia tăng: sự giảm sút của lực lượng lao động và các kế hoạch cắt giảm chi tiêu của chính phủ có thể ảnh hưởng đến cung và cầu lao động, trong khi việc tăng thuế quan đáng kể có thể tạo ra "sự kết hợp tồi tệ nhất của tình trạng trì trệ kinh tế và lạm phát". Bài báo cũng đề cập đặc biệt đến những sai lầm của Cục Dự trữ Liên bang trong việc ứng phó với lạm phát sau đại dịch vào năm 2021. Lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang cho rằng mức tăng giá là "tạm thời", cuối cùng buộc phải siết chặt chính sách và tăng lãi suất mạnh mẽ. Những "bài học từ quá khứ" này khiến ông Powell và các đồng nghiệp của ông thận trọng hơn trong việc制定chính sách, đồng thời quan tâm hơn đến tác động của cuộc chiến thương mại đối với lạm phát. Timiraos cho rằng hiện nay, Bộ trưởng Tài chính mới đề xuất Cục Dự trữ Liên bang coi lạm phát do thuế quan gây ra là hiện tượng tạm thời, nhưng đây có thể là một lời khuyên nguy hiểm.

Sự can thiệp của Trump đe dọa tính độc lập

So với nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Trump, Cục Dự trữ Liên bang hiện đang đối mặt với áp lực chính trị lớn hơn. Mặc dù chính quyền Trump tuyên bố sẽ không can thiệp vào chính sách lãi suất, nhưng các hành động của họ dường như đã gián tiếp đe dọa đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Theo bài báo, Kevin Hassett, cựu Chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia của Trump, đã chỉ trích cách thức Cục Dự trữ Liên bang xử lý vấn đề lạm phát trong một cuộc phỏng vấn. Tháng trước, chính quyền Trump đã ban hành một sắc lệnh hành pháp cấp quyền giám sát chương trình quản lý của Cục Dự trữ Liên bang, mặc dù miễn trừ chính sách tiền tệ, nhưng cách thức thực hiện vẫn còn mơ hồ, gián tiếp hạn chế tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Đáng lo ngại hơn, Bộ Tư pháp của Trump đang tìm cách lật đổ tiền lệ pháp lý được ban hành năm 1935 để bảo vệ tính độc lập của các cơ quan quản lý. Nếu tiền lệ này bị lật đổ, sẽ làm suy yếu đáng kể tính tự chủ của Cục Dự trữ Liên bang, khiến nó dễ bị can thiệp chính trị hơn.

Đồng nghiệp "đi theo hướng khác nhau"

Thách thức mà ông Powell đối mặt không chỉ đến từ bên ngoài, mà còn từ bên trong. Timiraos chỉ ra rằng, các thành viên của FOMC đang có những quan điểm phân hóa, một số "bồ câu" trước đây đã trở thành "diều hâu", và ngược lại. Bài báo đặc biệt đề cập đến hai thành viên Cục Dự trữ Liên bang: Waller và Bowman. Waller được một số người xem là ứng viên tiềm năng kế nhiệm ông Powell, gần đây ông thể hiện một lập trường "bồ câu" hơn về việc giảm lãi suất. Vào tháng 12 năm ngoái, Waller đã sử dụng một ẩn dụ mang phong cách Trump để mô tả nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang trong việc chống lạm phát: "Tôi cảm thấy như một võ sĩ MMA, đang giữ lạm phát trong tư thế khóa cổ, chờ nó đầu hàng." Trong khi đó, Bowman, người được Trump đề cử làm Phó Chủ tịch Giám sát của Cục Dự trữ Liên bang sau khi ông lên nắm quyền, đã công khai phản đối chính sách giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Những quan điểm và tham vọng chính trị khác nhau này khiến ông Powell phải cẩn trọng hơn trong việc制定chính sách, đồng thời cũng làm tăng thêm khó khăn trong việc điều phối nội bộ.