Trạng thái của Nguồn vốn Web3 - Q1 2025
Tác giả: Decentralised
Biên dịch: zhouzhou, BlockBeats
Lời bình: Trong những năm qua, quy mô đầu tư ban đầu của Web3 đã mở rộng, nhưng vốn tập trung vào một số ít công ty, và việc huy động vốn trở nên khó khăn hơn. Sau khi FTX sụp đổ, nguồn vốn của nhà cung cấp thanh khoản tập trung vào một số ít quỹ chủ chốt, các công ty khởi nghiệp gặp khó khăn hơn trong việc huy động vốn. Thanh khoản token giảm, chu kỳ hoàn vốn đầu tư dài hơn, thị trường quan tâm nhiều hơn đến khả năng sinh lời và PMF. Các nhà đầu tư mạo hiểm sẽ không biến mất, cơ sở hạ tầng Web3 đã trưởng thành, sự phát triển của AI mang lại cơ hội mới. Trong tương lai, vốn sẽ ưu ái các nhà sáng lập có năng lực cạnh tranh lâu dài, chứ không phải lợi nhuận token ngắn hạn. Vấn đề then chốt là những nhà sáng lập và nhà đầu tư nào có thể kiên trì đến cùng và tìm ra câu trả lời cuối cùng cho sự phát triển của ngành.
Dưới đây là nội dung chính (đã được chỉnh sửa để dễ đọc):
Tình hình huy động vốn Web3 trong quý 1 năm 2025
Một người tham gia thị trường hợp lý có thể cho rằng vốn sẽ có những thăng trầm, giống như nhiều sự vật trong tự nhiên, nó có chu kỳ. Tuy nhiên, đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực crypto lại giống như một thác nước một chiều - một thí nghiệm liên tục về trọng lực.
Chúng ta có thể đang chứng kiến giai đoạn cuối của một đợt sốt bắt đầu từ làn sóng hợp đồng thông minh và Initial Coin Offering (ICO) năm 2017, được đẩy nhanh trong môi trường lãi suất thấp thời kỳ COVID, cuối cùng quay trở lại mức ổn định hơn.
Tại đỉnh điểm năm 2022, đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực crypto đạt 23 tỷ đô la. Đến năm 2024, con số này đã giảm mạnh xuống còn 6 tỷ đô la. Có ba nguyên nhân chính dẫn đến sự suy giảm này:
1. Sự sốt của năm 2022 dẫn đến dòng vốn quá mức - các nhà đầu tư mạo hiểm đã đầu tư vào nhiều sản phẩm như DeFi và NFT với mức định giá cực cao trong thị trường theo mùa, nhưng cuối cùng không mang lại lợi nhuận như mong đợi. OpenSea từng có mức định giá lên tới 13 tỷ đô la, trở thành đỉnh điểm của bong bóng thị trường.
2. Khó khăn trong việc huy động vốn, prêmium định giá biến mất - Trong năm 2023/2024, nhiều quỹ gặp trở ngại khi huy động vốn. Các dự án ra mắt sàn giao dịch cũng khó lặp lại mức prêmium định giá cao như giai đoạn 2017-2022. Do thiếu sự gia tăng định giá, các quỹ khó có thể huy động vốn mới, đặc biệt là khi nhiều nhà đầu tư có tỷ suất sinh lời thua Bitcoin.
3. AI thay thế crypto trở thành "xu hướng tiếp theo" - Các tổ chức vốn lớn chuyển sự chú ý sang AI, ngành công nghiệp crypto mất đi sự sôi nổi và prêmium như là "công nghệ tiên phong có tiềm năng nhất".
Tuy nhiên, vấn đề sâu xa hơn là: rất ít công ty khởi nghiệp thực sự phát triển đến vòng C hoặc D. Một số người có thể cho rằng phương thức thoát chính của ngành crypto là token ra mắt sàn giao dịch, nhưng khi hầu hết các token ra mắt đều giảm giá, việc thoát của nhà đầu tư trở nên khó khăn. Điều này đặc biệt rõ ràng khi so sánh dữ liệu các vòng đầu tư.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch đã nêu)Tương lai của đầu tư mạo hiểm crypto?
Trong 6 năm qua, tôi đã theo dõi những dữ liệu này, và mỗi lần đều đi đến kết luận giống nhau - việc gọi vốn khởi nghiệp sẽ ngày càng khó khăn. Khi 24 tuổi, tôi có thể chưa nhận thức được rằng đó là quy luật phát triển của ngành. Giai đoạn sốt của thị trường sẽ thu hút nhiều nhân tài và vốn, nhưng khi ngành trở nên trưởng thành, việc gọi vốn sẽ trở nên khó khăn hơn. Năm 2018, các dự án chỉ cần "trên blockchain" là có thể gọi vốn; đến năm 2025, các nhà đầu tư quan tâm hơn đến khả năng sinh lời và độ phù hợp của sản phẩm với thị trường (PMF).
Với việc thanh khoản của token giảm, các nhà đầu tư mạo hiểm buộc phải đánh giá lại chiến lược thanh khoản và triển khai vốn. Trước đây, các nhà đầu tư kỳ vọng có thể thu được lợi nhuận từ token trong 18-24 tháng, nhưng giờ đây, chu kỳ này đã kéo dài hơn. Nhân viên cũng phải nỗ lực nhiều hơn để nhận được cùng một số lượng token, và giá trị giao dịch của các token này thường thấp hơn. Điều này không có nghĩa là ngành không có các công ty có lãi, mà giống như nền kinh tế truyền thống, cuối cùng chỉ có một số ít công ty có thể hấp thụ phần lớn giá trị kinh tế.
Liệu đầu tư mạo hiểm có biến mất không? Từ một góc nhìn bi quan theo kiểu đùa, có lẽ là có. Nhưng thực tế là, Web3 vẫn cần vốn đầu tư mạo hiểm.
Tầng cơ sở hạ tầng đã trưởng thành, có thể hỗ trợ các ứng dụng tiêu dùng quy mô lớn.
Các nhà sáng lập đã trải qua nhiều chu kỳ thị trường, hiểu sâu hơn về cách thức hoạt động của ngành.
Phạm vi phủ sóng internet không ngừng mở rộng, chi phí băng thông toàn cầu đang giảm.
Sự phát triển của AI đang mở rộng khả năng của các ứng dụng Web3.
Những yếu tố này cùng nhau tạo nên một cơ hội chưa từng có. Nếu ngành đầu tư mạo hiểm muốn "làm cho đầu tư mạo hiểm trở nên vĩ đại trở lại", thì họ cần tập trung vào các nhà sáng lập, chứ không phải số token họ có thể phát hành. Ngày nay, những người phân bổ vốn sẵn lòng dành thời gian hỗ trợ những nhà sáng lập có tiềm năng chiếm lĩnh thị trường. Sự thay đổi này chính là quá trình phát triển của các nhà đầu tư Web3 từ "khi nào phát token?" vào năm 2018 đến "giới hạn của thị trường ở đâu?" vào năm 2025.
