Sòng bạc biến thành con bạc? Đằng sau cuộc bao vây Hyperliquid, một vụ giết người sói trị giá 230 triệu đô la trên Chuỗi

Câu chuyện mà tôi sẽ kể hôm nay có thể được mô tả là "Squid Game" thú vị nhất cộng đồng tiền điện tử trong hai tuần qua - một trò chơi người sói Chuỗi trị giá hàng trăm triệu đô la đã khiến Hyperliquid, được gọi là " Binance phi tập trung ", bị phá hủy hoàn toàn. Một số người nói đây là "cuộc săn công bằng", một số người gọi là "kẻ gian lận", nhưng sự thật thì kỳ diệu hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Khi chính sòng bạc trở thành tay cờ bạc lớn nhất trên bàn, và khi tính minh bạch trở thành khẩu súng trong tay thợ săn, thì vở kịch này chắc chắn sẽ trở thành một cuộc tắm máu cộng đồng tiền điện tử.

Chương 1: Một cuộc săn lùng kinh hoàng—Một người sói nhảy lên Chuỗi với giá 6 triệu đô la

1.1 USD đầu tiên của sói: "song ca tử thần" của Phishing lệnh short + bơm giá cần bằng Chuỗi

Dữ liệu thị trường cho thấy token Jelly đã tăng hơn 500% chỉ trong hai giờ

Vào tối ngày 26 tháng 3 năm 2025, một cá voi nặc danh (có mật danh là “Người sói A” ) đã dàn dựng một cuộc săn lùng cấp độ sách giáo khoa trên Hyperliquid:

1. Câu lệnh Phishing lệnh short : Đầu tiên, mở lệnh short JELLYJELLY trên Hyperliquid với tiền ký quỹ là 6 triệu đô la Mỹ và đòn bẩy gấp 50 lần. Hoạt động này có vẻ bình thường, nhưng thực chất lại ẩn chứa mối nguy hiểm tiềm ẩn - JELLY là một đồng tiền Meme có giá trị vốn hóa thị trường chỉ 20 triệu đô la Mỹ và độ sâu nhóm thanh khoản của nó chưa đến 5 triệu đô la Mỹ.
2. Bơm giá trên Chuỗi : Cùng lúc đó, các địa chỉ liên quan do Werewolf A kiểm soát đã điên cuồng mua JELLY trên các DEX như Pump.fun và Raydium, và buộc phải tăng giá JELLY từ 0,0095 đô la lên 0,5 đô la, tăng 429%. Điều này tương đương với trò chơi đòn bẩy sử dụng 20 triệu để đòn bẩy giá trị vốn hóa thị trường là 50 triệu.

1.2 Cơ chế thanh lý siêu thanh khoản được kích hoạt:

• Cơ chế thanh lý của Hyperliquid đã chuyển lệnh short sang HLP Vault (Hyperliquidity Provider Fund Pool) do cộng đồng sở hữu. Khi giá JELLY tiếp tục tăng, HLP Vault phải đối mặt với lỗ vốn chưa thực hiện lớn, đạt mức đỉnh điểm khoảng 12 triệu đô la Mỹ đến 13,5 triệu đô la Mỹ.

1.3 Sàn giao dịch bên ngoài hỗ trợ:

• Trong sự cố này, Binance và OKX đã nhanh chóng công bố ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLYJELLY (với đòn bẩy lên tới 25 lần), thúc đẩy sự nhiệt tình của thị trường và giá cả. Động thái này bị cộng đồng chỉ trích là "lợi dụng tình hình" và có thể đã làm tăng thêm áp lực cho Hyperliquid.

Chuỗi logic chết người :

• Lệnh short bị đóng cưỡng bức → Kho tiền của HLP bị tiếp quản → khoản lỗ thả nổi của kho tiền vượt quá 12 triệu đô la Mỹ → người dùng hoảng loạn và rút 140 triệu đô la Mỹ .
• Vào thời điểm này, nếu JELLY tiếp tục tăng lên 0,17 đô la, thì số tiền quỹ 230 triệu đô la của Hyperliquid sẽ giảm trực tiếp xuống 0.

Hoạt động của Người sói A có thể so sánh với "kỹ thuật thao túng thị trường chứng khoán rác" trong "Sói già phố Wall", nhưng điều thậm chí còn vô lý hơn là anh ta không đặt cược vào thị trường mà vào lỗ hổng kiểm soát rủi ro của sòng bạc.

Phù thủy đến giải cứu? Không, chính sòng bạc đã lật đổ cái bàn!

Khi kho bạc HLP của Hyperliquid bên bờ vực sụp đổ, chính thức đột nhiên rút "nút hạt nhân":

1. Biểu quyết khẩn cấp hủy niêm yết JELLY : "Hội đồng trưởng lão" gồm một số ít người xác thực đã bỏ phiếu nhanh chóng để buộc hủy niêm yết hợp đồng JELLY.
2. Thanh lý bắt buộc ở mức 0,0095 đô la : Mặc dù giá thị trường khi đó là 0,45 đô la, nhưng nền tảng quyết toán lệnh short ở mức giá mở vị thế ban đầu và thu được lợi nhuận ròng là 700.000 đô la từ lỗ vốn của quỹ.
3. Cam kết bồi thường + đánh dấu sách đen : thông báo bồi thường cho người dùng thông thường, nhưng không bồi thường đánh dấu.

Vì kho lưu trữ giao thức Hyperliquid có rủi ro trở về con số 0 nên các hoạt động trên có thể được coi đơn giản là "kéo cáp mạng".

Chủ nghĩa hiện thực huyền diệu :

• Người dùng: “Phi tập trung ở đâu? Tại sao rút cáp mạng lại nhanh hơn CEX?!”

• Tổng giám đốc điều hành Bitget , Gracy Chen đã phản pháo trực tiếp: “Đây là FTX 2.0!”

• Người sáng lập OKX Star Xu cho biết: Liệu thanh khoản siêu việt của phái sinh được cung cấp thông qua hợp đồng thông minh theo mô hình phi tập trung có được miễn trừ khỏi quy định phái sinh không?

• Arthur Hayes USD: “Đừng giả vờ nữa, người giao dịch không hề quan tâm phi tập trung đâu.”

Làn sóng hoạt động này có thể được mô tả như là "Phù thủy đưa thuốc độc cho nhà tiên tri, nhưng chính Phù thủy lại nhảy vào bẫy sói" - nó không chỉ phơi bày cốt lõi tập trung mà còn xác nhận lỗ hổng trong các quy tắc.

Chương 2: Phân tích lỗ hổng: Gót chân Achilles của DEX bị tấn công như thế nào?

2.1 Điểm yếu chí mạng 1: Oracle Price = Quần áo mới của Hoàng đế

Giá hợp đồng của Hyperliquid hoàn toàn dựa vào oracle Chuỗi , trong khi độ sâu của nhóm thanh thanh khoản của các đồng tiền Meme như JELLY chỉ là 2-3 triệu đô la Mỹ . Người sói A chỉ dùng 6 triệu đô la bơm giá và tạo ra mức chênh lệch giá gấp 5 lần , khiến oracle trở thành "con rối".

( Dữ liệu quan trọng : Khi khối lượng giao dịch hợp đồng chiếm 30% thanh khoản, chi phí thao túng giá gần bằng 0.)

2.2 Điểm yếu chết người 2: Kho bạc HLP = Quỹ tự quản của Casino

Kho tiền HLP của Hyperliquid về cơ bản là một nhóm hỗn hợp gồm tiền do người dùng cam kết + tiền của nền tảng . Nó vừa đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản vừa là đơn vị thanh lý. Điều này tương đương với việc chủ sòng bạc đích thân ra ngoài đánh bạc với những người chơi cờ bạc, nhưng Người Sói A lại sử dụng "cháy tài khoản tự sát" để trực tiếp phá vỡ phòng tuyến.

Trường hợp điển hình: Trước đó, cá voi ETH đã sử dụng đòn bẩy 50 lần để mở một lệnh mua 300 triệu đô la Mỹ, rút ​​hết tiền ký quỹ khiến HLP lỗ vốn 4 triệu đô la Mỹ

Trước đó, một cá voi sử dụng đòn bẩy 50x đã mở một lệnh mua ETH trị giá khoảng 300 triệu đô la Mỹ trên Hyperliquid, với mức lợi nhuận nổi cao nhất lên tới 8 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, sau đó người dùng rút phần lớn tiền gốc và lợi nhuận, khiến giá thanh lý bị đẩy lên cao. Cuối cùng, vị thế đã được thanh lý, với lợi nhuận ròng khoảng 1,8 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, quỹ bảo hiểm của nền tảng (HLP Vault) đã bị lỗ khoảng 4 triệu đô la Mỹ.

2.3 Điểm yếu chết người 3: Quản trị phi phi tập trung giả tạo

Hyperliquid, được cho là "phi tập trung", có quyền ra quyết định khẩn cấp nằm trong tay bốn người xác thực . Quá trình bỏ phiếu hủy niêm yết JELLY không minh bạch và cũng không cho phép cộng đồng tham gia, một ví dụ rõ ràng về “chế độ độc tài của người cao tuổi”.

Thiệt hại so sánh : Các quyết định quan trọng Uniswap yêu cầu hàng triệu người người nắm giữ UNI bỏ phiếu, trong khi "bỏ phiếu nhanh" của Hyperliquid chỉ mất 15 phút

Chương 3: Động đất ngành công nghiệp - Sự đàn áp CEX và sự sụp đổ của đức tin DEX

3.1 Binance và OKX “ba lần USD liên tiếp”

Đúng lúc Hyperliquid đang gặp khó khăn, CEX truyền thống đột nhiên tham gia cuộc chiến:

1. Hợp đồng JELLY ra mắt nhanh chóng : Binance và OKX đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLY với đòn bẩy 25x chỉ trong vòng một giờ, thu hút trực tiếp lượng truy cập.
2. Dư luận chỉ trích : He Yi đã chia sẻ lại chủ đề liên quan trên Twitter với nội dung "hahaha", được hiểu là đang hả hê.
3. KOL dẫn đầu : Lượng lớn các nhà phân tích đã xuất bản các bài viết so sánh “kiểm soát rủi ro hoàn thiện” của CEX và “đầy lỗ hổng” của DEX.

Quan điểm về thuyết âm mưu : Điều này rất giống với cuộc bao vây FTX của Binance trước đây - sử dụng lợi thế thanh khoản và chiến tranh dư luận để bóp nghẹt các đối thủ cạnh tranh.

3.2 Khủng hoảng niềm tin trong DEX

Sau sự cố này, Hyperliquid đã phải chịu một loạt thất bại:

• Chui vốn : Kể từ tháng 3, TVL của HyperLiquid đã giảm từ 654 triệu xuống 273 triệu, giảm gần 60%. USDC chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng là 140 triệu đô la trong 24 giờ qua, trong khi TVL giảm 30%.

• Token giảm mạnh : Trong tháng qua, giá của HYPE đã giảm từ 20,5 đô la xuống còn 14 đô la và giá trị vốn hóa thị trường đã bốc hơi hơn 7 tỷ đô la.
• Các nhà phát triển bỏ chạy : Cộng đồng mã nguồn mở cáo buộc đây là "giả phi tập trung" và nhiều dự án sinh thái ngừng hợp tác.

Câu hỏi tự vấn : Khi DEX không thể đảm bảo tính an toàn của tiền cũng như không thực hiện được phi tập trung, tại sao người dùng lại không sử dụng CEX?

Chương 4: Phát lại về người sói - "Người chơi Sky Eye" thực sự là ai?

Nếu chúng ta phân tích cuộc săn này theo góc nhìn của Người sói:

Thẻ nhân vật

• Người sói A : Nặc danh cá voi vô danh, USD xuyên qua hầm HLP vào đêm đầu tiên và hành động như một nhà tiên tri vào ban ngày
• Phù thủy(Hyperliquid) : Giải phóng khẩn cấp (hủy niêm yết JELLY), nhưng tự lộ diện dưới dạng một con sói
• Hunter (CEX) : Bắn vào ban ngày (hợp đồng ra mắt), thu thập chiến trường bằng các lá bài mở
• Dân thường (nhà đầu tư bán lẻ) : Tôi đã bối rối trong suốt quá trình và cuối cùng phát hiện ra rằng thẩm phán (quy tắc thị trường) cũng là đồng đội của sói

Vòng lần

1. Đêm đầu tiên : Người sói A đâm vào điểm yếu của hầm HLP bằng một USD chính xác, và nhà tiên tri (người giám sát cộng đồng) nhắm mắt suốt thời gian đó
2. Bài phát biểu ban ngày : Phù thủy(Hyperliquid) đã buộc các phiếu bầu phải quay trở lại, nhưng đã bị lật ngược và bị thợ săn (Binance) giết chết
3. Đêm thứ hai : The Wolves (CEX + nhà tạo lập thị trường) cùng nhau tấn công, và những người dân thường (nhà đầu tư bán lẻ) đã bị thương ở quầy bán vé

Sự thật cuối cùng

Không có người tốt nào trong trò chơi này - khi những lỗ hổng trong luật lệ của sòng bạc (DEX), bản năng khai thác của CEX và bản chất khát máu của cá voi kết hợp với nhau, nhà đầu tư bán lẻ chắc chắn sẽ trở thành những con cừu bị giết thịt. Những "tay chơi" thực thụ của Sky Eye chính là tiền thông minh đã từ lâu nhìn thấu bộ quần áo mới của vị hoàng đế " phi tập trung ".

Chương 5: Khải Huyền Tương Lai - Quy Tắc Sinh Tồn Trong Kỷ Nguyên Ce-DeFi

5.1 Cuộc khủng hoảng sống còn của Hyperliquid

Nếu bạn muốn sống sót, bạn phải cắt đứt các điểm quan trọng của mình ba USD :

1. Đòn bẩy động : tự động giới hạn bội số đòn bẩy dựa trên độ sâu nhóm thanh khoản (ví dụ: thanh khoản 100 triệu → tối đa 10 lần)
2. Cải cách Oracle : Giới thiệu giá kết hợp của giá CEX như Coinbase + độ sâu trên Chuỗi
3. Minh bạch trong quản trị : Công khai danh tính của người xác thực và thiết lập cơ chế Đề án khẩn cấp cho cộng đồng

Dự đoán bi quan : Nếu không có cải cách nào được thực hiện trong vòng 3 tháng, TVL sẽ giảm xuống dưới 1 tỷ đô la và trở thành sàn giao dịch hạng ba

5.2 Hướng dẫn chống giao dịch ký quỹ nhà đầu tư bán lẻ

1. Tránh xa các đồng tiền Meme đòn bẩy cao : Chơi JELLY với đòn bẩy 50x giống như đang nhảy múa trong miệng núi lửa
2. Hãy cẩn thận với “giả phi phi tập trung” : Các DEX có ít hơn 10 trình xác thực sẽ bị đưa vào danh sách đen
3. Chiến lược phòng ngừa rủi ro CEX/DEX : các quỹ lớn được đặt vào CEX để kiếm lãi, trong khi các quỹ nhỏ chiến đấu trong DEX

Chương cuối: Luật sinh tồn đầu tiên cộng đồng tiền điện tử

Tất cả các sòng bạc tuyên bố "Sự lật đổ tài chính truyền thống" cuối cùng sẽ trở thành thứ mà họ ghét.

Câu chuyện về Hyperliquid cho chúng ta biết: Trong thế giới crypto,

Hoặc là một người chơi có thể nhìn thấu các quy tắc,

Hoặc là người đứng ngoài cuộc và ngừng hưởng lợi theo thời gian,

Nhưng đừng tin vào câu chuyện cổ tích về “phi tập trung”——

Bởi vì Hoàng tử quyến rũ trong truyện cổ tích,

Có lẽ là một người sói trong trang phục Phù thủy.