Tác giả: Tứ Trụ Dịch giả: Bạch Đỉnh, Tiên Nhiên
Lưu ý: Four Pillars là một tổ chức đầu tư và nghiên cứu Hàn Quốc. Đội ngũ có hiểu biết sâu sắc về xu hướng phát triển của thị trường và ngành. Dựa trên nghiên cứu và đánh giá của riêng mình, công ty đã đầu tư vào nhiều dự án lớn như INJ, Sui, Ethena, Virtuals, Hyperliquid, v.v. Trong bài viết này, là báo cáo nghiên cứu giải thích logic đầu tư và lý do vị thế giữ của họ, các thành viên của Four Pillars bày tỏ sâu sắc quan điểm của họ về sự phát triển của thị trường trong tương lai. Chúng tôi khuyên mọi người nên đọc nó.
Bất cứ khi nào chúng tôi nói về công việc nghiên cứu blockchain, luôn có người hỏi chúng tôi: "Tôi nên mua loại tiền nào bây giờ?" "Dự án nào đáng để đầu tư?" Trên thực tế, trách nhiệm của các nhà nghiên cứu VC là phân tích các công nghệ liên quan đến blockchain và đánh giá xu hướng thị trường, thay vì đưa ra lời khuyên đầu tư, vì vậy chúng tôi thường miễn cưỡng trả lời những câu hỏi như vậy.
Nhưng điều đặc biệt về đội ngũ nghiên cứu Four Pillars là chúng tôi vừa là người quan sát ngành vừa là người tham gia độ sâu vào thị trường crypto , vì vậy thay vì đưa ra "lời khuyên đầu tư" mơ hồ, chúng tôi muốn tiết lộ trực tiếp cấu trúc vị thế giữ của mình và giải thích logic đầu tư.
Bạn có thể tò mò: Những nhà nghiên cứu Four Pillars đắm chìm trong nghiên cứu blockchain 24/7 nắm giữ tài sản gì? Căn cứ đằng sau quyết định này là gì? Trước khi giải thích chi tiết từng mục tiêu đầu tư, chúng tôi sẽ sử dụng biểu đồ để trình bày trực quan về phân bổ vị thế giữ chung của đội ngũ :
Khi quan sát hình ảnh trên, không khó để nhận thấy rằng vị thế giữ của đội ngũ có đặc điểm phân phối đa dạng, bao gồm nhiều lĩnh vực và hệ sinh thái. Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích logic đầu tư của từng nhà nghiên cứu và đánh giá của họ về tiềm năng tương lai của tài sản này.
Steve: Sự thống trị Ethereum đang suy giảm, vì vậy hãy tập trung vào các sản phẩm có PMF đã có trên thị trường
Danh mục đầu tư: Sui, Injective , Jito, Ethena, Azuki, Rootlets, Kumo
Nền tảng hợp đồng thông minh không còn là nền tảng người chiến thắng giành được tất cả
Four Pillars được thành lập vào tháng 5 năm 2023. Vào thời điểm đó, có một số chuỗi công khai mới được coi là đối thủ của Ethereum . Họ đã cùng nhau sụp đổ sau sự sụp đổ của Terra và sự cố FTX. Vào thời điểm đó, Ethereum vị trí chủ đạo thị trường một cách vững chắc. Nhưng lúc đó tôi chắc chắn rằng: trong thị trường bò tiếp theo, thị phần của Ethereum chắc chắn sẽ giảm xuống mức khoảng 30%. Có ba logic cốt lõi:
Đầu tiên, quy mô người dùng tham gia thị trường trong chu kỳ mới sẽ lớn hơn nhiều so với trước đây;
Thứ hai, người dùng gia tăng chắc chắn sẽ mang lại những định hướng giá trị đa dạng;
Thứ ba, Ethereum không thể đáp ứng được nhu cầu và sở thích của tất cả các nhóm.
Hệ sinh thái Ethereum đặt "khái niệm phi tập trung" lên hàng đầu, điều này khiến tôi nhận thấy mâu thuẫn chính của nó - để đạt được "sự áp dụng rộng rãi" thực sự, nó phải tương thích với các nhóm người dùng không coi phi tập trung là giá trị tối thượng.
Tất nhiên, bản chất của công nghệ blockchain đòi hỏi "một mức độ phi tập trung nhất định", nhưng tôi cho rằng rằng không phải mọi tình huống đều yêu cầu mức độ phi tập trung Ethereum . Ngược lại, các chiều giá trị khác như hiệu quả thực hiện, khuôn khổ tuân thủ, trải nghiệm của người dùng, v.v. có thể được ưu tiên cao hơn phi tập trung . Sự đa dạng về định hướng giá trị này sẽ tiếp tục kích thích nhu cầu thị trường đối với chuỗi công khai khác Ethereum .
Hiệu suất thị trường sau đó đã xác minh phán đoán của tôi: so với năm 2023, thị phần hiện tại Ethereum đã ổn định trong khoảng 20-30%. Tính đến ngày 9 tháng 1 năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường Ethereum là 398,5 tỷ đô la và tổng giá trị vốn hóa thị trường toàn bộ thị trường crypto là 1,35 nghìn tỷ đô la.
Và tôi cho rằng rằng vấn đề lớn nhất với hệ sinh thái Ethereum không phải ở cấp độ kỹ thuật, mà là thái độ kiêu ngạo cho rằng "cuối cùng mọi thứ sẽ thuộc về Ethereum". Ở một mức độ nào đó, điều này trái ngược với khái niệm phi tập trung mà họ ủng hộ. Thế giới mở mà blockchain cố gắng xây dựng sẽ không bao giờ vận hành theo ý muốn của bất kỳ nhóm cụ thể nào. Do đó, tôi cho rằng rằng nền tảng hợp đồng thông minh gần như không thể hình thành tình huống "kẻ thắng sẽ được tất cả" trong tương lai.
Bởi vì bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một chuỗi công khai mới nên sự đổi mới có thể xuất hiện bất cứ lúc nào. Theo thời gian, ngày càng nhiều người làm quen với công nghệ blockchain, ngưỡng sử dụng chuỗi công khai mới sẽ tiếp tục giảm và các nền tảng hợp đồng thông minh có khả năng sẽ duy trì sự cạnh tranh khốc liệt. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là chúng ta sẽ quay lại thời kỳ Chuỗi liên kết tùy ý . Trong tương lai, số lượng Chuỗi chuỗi công khai lớn tham gia cuộc thi có thể giảm, nhưng các khuôn khổ và nền tảng mới sẽ tiếp tục xuất hiện và chuỗi công khai hàng đầu hiện tại sẽ tiếp tục hoàn thiện cơ sở hạ tầng của họ.
Dựa trên phán đoán này, các công nghệ và khuôn khổ blockchain mới luôn là trọng tâm của tôi. Tôi sẽ tiếp tục quan tâm đến Sui vào năm 2025, khi công ty này đi đầu trong lĩnh vực "công nghệ cơ sở hạ tầng mới". Ngoài ra, tôi cho rằng chuỗi công khai như Solana và Injective , xây dựng các hệ sinh thái độc đáo dựa trên những lợi thế riêng của chúng, cuối cùng sẽ thu hút được sự chú ý lớn hơn của thị trường . Solana được biết đến với nền tảng cộng đồng vững mạnh và mở rộng tương đương với Sui , trong khi Injective được biết đến với các giao dịch cực nhanh, khả năng mở rộng kinh doanh linh hoạt và mô hình kinh tế token độc đáo.
Nguồn: X (@leptokurtic_)
Cơ hội mới cho các tuyến đường hiện có
Khi được hỏi "Lĩnh vực nào của ngành công nghiệp blockchain đã đạt được PMF", câu trả lời của tôi luôn là ba nền tảng chính sàn giao dịch, stablecoin và chuỗi công khai. Trước khi khám phá các cơ hội thị trường mới nổi chưa được chứng minh, việc đào sâu các hướng đi hiện có và thực hiện các bước lặp lại về mặt công nghệ cũng là một hướng đi rất có giá trị.
Lấy ví dụ về đồng stablecoin) , không gian phát triển của nó thực sự còn lâu mới đạt đến đỉnh cao. Nếu chúng ta có thể xây dựng các mô hình khác biệt trong khi tránh được rủi ro đã từng xảy ra trong lịch sử , chẳng hạn như những sai sót trong thiết kế mô hình Terra, thì hoàn toàn có thể tạo ra nhu cầu thị trường mới. Sự trỗi dậy và sụp đổ của Terra đã chứng minh rằng ngoài USDT và USDC, thực sự có nhu cầu thực sự trên thị trường đối với các đồng tiền ổn định gốc Web3 .
Đây chính xác là logic cốt lõi khiến tôi lạc quan về Ethena - nó tạo ra lợi nhuận cao thông qua tỷ lệ tài trợ và so với USDT và USDC, nó đã tạo nên sự đổi mới thiết yếu trong kiến trúc cơ bản. Điểm đột phá của Ethena nằm ở chỗ: ngoài sức hấp dẫn cơ bản là "lãi suất cao", nó còn tiếp tục mở rộng các kịch bản ứng dụng của USDe, chẳng hạn như tích hợp USDe với Bybit , có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, đây là một ví dụ điển hình.
Mặc dù lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ của Ethena có thể thu hẹp trong thị trường gấu , dự án đã bắt đầu phát triển phái sinh như USDtb để phòng ngừa biến động thị trường, chứng tỏ nhận thức quản lý rủi ro trưởng thành.
Dựa trên những lý do trên, tôi đặc biệt chú ý đến các hoạt động đổi mới của ba loại hình đường hướng đã được thị trường xác minh: sàn giao dịch, stablecoin và chuỗi công khai. Lấy Hyperliquid làm ví dụ (mặc dù tôi chưa vị thế giữ ), công ty này đã đổi mới trải nghiệm giao dịch phái sinh thông qua mô hình sổ lệnh , cho thấy sự đổi mới tương tự như Ethena. Loại dự án "mở ra đại dương xanh giữa đại dương đỏ" này luôn là trọng tâm quan sát của tôi.
Một cộng đồng thực sự là gì?
“Cộng đồng” có lẽ là một trong những từ được sử dụng nhiều nhất trong không gian Web3. Hầu như tất cả các dự án đều tuyên bố "phục vụ cộng đồng", nhưng trong hầu hết các trường hợp, cộng đồng không gì hơn ngoài "cửa thoát thanh khoản" hoặc "ngưỡng niêm yết tiền" - câu chuyện đạo đức giả về cộng đồng này hiện đã bị hầu hết nhà đầu tư bán lẻ nhìn thấu.
Tôi không ở đây để phủ nhận giá trị của airdrop. Là một công cụ khởi đầu mới, airdrop thực sự là một phương tiện hiệu quả để xây dựng cộng đồng ban đầu. Nhưng airdrop chỉ là phương tiện để bắt đầu. Chỉ khi người dùng cảm nhận được điều gì đó vượt ra ngoài giá của đồng tiền thì cộng đồng mới thực sự tồn tại. Blockchain có một số điểm tương đồng với một quốc gia, nhưng do không có tính ràng buộc nên nó gần giống với tôn giáo hơn.
Ngoài khích lệ kinh tế, điều duy nhất có thể tự phát tập hợp mọi người lại với nhau là một câu chuyện hấp dẫn, đó là lý do tại sao Ethereum và Solana có những cộng đồng mạnh mẽ (thậm chí hơi cuồng tín) - họ đã trải qua sự sụp đổ của cuộc tấn công DAO và sự cố FTX, nhưng đã tái sinh từ đống tro tàn và hình thành nên một câu chuyện cộng đồng độc đáo.
Trong lĩnh vực NFT, Azuki là một trong số ít dự án xây dựng được loại "câu chuyện" này. Bất chấp sự khởi đầu đáng kinh ngạc, đội ngũ Azuki và nhà sáng lập Zagabond đã trải qua nhiều thử thách trong ba năm hoạt động vừa qua . Chính vì họ đã vượt qua những thách thức này mà họ đã xây dựng được nền tảng vững chắc cho cộng đồng như ngày nay. Từ đó có thể thấy rằng một cộng đồng thực sự không thể được xây dựng chỉ bằng cách chi tiền. Con người cần có được cảm giác được gắn kết thông qua "trải nghiệm chia sẻ hạnh phúc và đau khổ" bên cạnh khích lệ kinh tế.
Dựa trên điều này, tôi lạc quan về các dự án đã thiết lập được cộng đồng như thế này và tin rằng những dự án có nền tảng cộng đồng vững chắc sẽ hoạt động tốt trong ngành. Rốt cuộc, mã có thể được fork, nhưng cộng đồng thì không thể sao chép.
Jay: Những dự án nào thực sự sẽ thúc đẩy Adpotion?
Danh mục đầu tư: Solana, Sui, Jito, Ondo Finance, Ethena, Send, SOON Girl, MadLads, Kumo, SOON
Máy ảo khác ngoài EVM
Năm 2024 là bước ngoặt quan trọng trong sự phát triển của hệ sinh thái phi EVM. Lấy Solana làm ví dụ, nhiều dự án DeFi và ứng dụng tiêu dùng trong hệ sinh thái SVM, chẳng hạn như Pump.fun, Photon, Daos.fun, v.v., đã chứng minh hiệu suất tương đương hoặc thậm chí vượt qua các dự án hàng đầu trong hệ sinh thái Ethereum. Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán stablecoin, Solana đã tích hợp thành công các công ty lớn như Visa và Shopify, làm tăng đáng kể kỳ vọng của thị trường về triển vọng áp dụng rộng rãi.
Ngoài Solana, Sui tiếp tục lớn mạnh hệ sinh thái của mình với "Move on Sui " và đạt được trì hoãn giao dịch cực kỳ thấp bằng cách giới thiệu những cải tiến công nghệ đột phá. Ngoài ra, việc phát hành máy chơi game cầm tay SuiPlay0X1 được thiết kế dành riêng cho Sui đánh dấu tăng trưởng bùng nổ của Sui trong hệ sinh thái trò chơi.
Theo góc nhìn vĩ mô, xu hướng rõ ràng là ngày càng nhiều hệ sinh thái dần thoát khỏi khuôn khổ EVM , phát triển hoặc tích hợp các máy ảo độc quyền của riêng mình và xây dựng các hệ sinh thái tùy chỉnh . Mặc dù Ethereum, với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh đầu tiên, thực sự đã dẫn đầu sự phát triển của ngành và tạo ra nhiều ý tưởng sáng tạo, tôi vẫn lạc quan rằng chuỗi công khai không phải EVM vượt qua hệ sinh thái Ethereum. Nguyên nhân sâu xa là EVM thiếu định hướng nhiệm vụ rõ ràng và có nhiều khiếm khuyết cố hữu.
Hiện nay chúng ta đang chứng kiến sự phát triển của nhiều loại máy ảo khác nhau và những cải tiến này đang phá vỡ ranh giới của hệ sinh thái EVM. Cuối cùng, tính đa dạng và chất lượng của các ứng dụng sẽ phụ thuộc vào mức độ phát triển của máy ảo. Trong đó thức chính là làm sao tận dụng tối đa lợi thế của từng VM và xây dựng các ứng dụng đầy đủ được tối ưu hóa cho các tình huống cụ thể. Nhìn về năm 2025, cơ sở hạ tầng phi EVM và sự đổi mới kết hợp của nó có thể có không gian phát triển rộng hơn để đáp ứng nhu cầu không ngừng thay đổi của thị trường.
Hiểu thực sự dự án RWA với sự kết hợp giữa Web2 và Web3
Giá trị lớn nhất của blockchain là gì? Tôi cho rằng đó là khả năng mã hóa tài sản. Việc mã hóa có thể làm cho bất kỳ tài sản thanh khoản, mang lại nhiều lợi thế, chẳng hạn như cải thiện hiệu quả vốn và khả năng tiếp cận, xây dựng cơ sở hạ tầng nhanh, tự động hóa hợp đồng thông minh và tăng cường tuân thủ và minh bạch. Vấn đề áp dụng đại trà mà ngành công nghiệp crypto phải đối mặt từ lâu đòi hỏi phải có bước đột phá cơ bản trong cơ chế mã hóa.
Tuy nhiên, mặc dù có nhiều dự án cố gắng mã hóa nhiều tài sản khác nhau trong nhiều năm qua, chúng ta vẫn thấy rất ít trường hợp thành công. Nguyên nhân sâu xa là các dự án này đã không xây dựng được hệ thống lưu thông giá trị thuyết phục và không thể chứng minh được lợi thế của việc mã hóa. Khi các ngành công nghiệp truyền thống tiếp tục gia tăng sự quan tâm đến không gian crypto, các dự án có thể triển khai mã hóa hiệu quả sẽ thu hút được nhiều sự chú ý nhất trong tương lai.
Nguồn: Ondo Finance đang định nghĩa lại Tokenization để dẫn đầu thị trường RWA như thế nào
Hãy lấy Ondo Finance, công ty dẫn đầu trong lĩnh vực RWA, làm ví dụ. Ondo không chỉ mã hóa các sản phẩm của Kho bạc Hoa Kỳ trên Chuỗi mà còn đạt được hai mục tiêu chính bằng cách xây dựng quan hệ đối tác trên toàn bộ hệ sinh thái Web2 và Web3:
1) Đảm bảo tài sản được bảo vệ bởi các nhà đầu tư tổ chức;
2) Tối đa hóa tiện ích bằng cách tương tác với nhiều giao thức khác nhau.
Chiến lược này có thể tạo ra giá trị cho cả nhà đầu tư Web2 và Web3. Những dự án như vậy sẽ ngày càng thu hút nhiều sự chú ý hơn trong những năm tới bằng cách hiểu sâu sắc các đặc điểm của các lĩnh vực Chuỗi và trên Chuỗi và sử dụng điều này làm cơ sở để đạt được mở rộng hữu cơ và đổi mới hợp tác giữa hai lĩnh vực.
Các dự án tạo ra giá trị thực sự cho cộng đồng
Sự ra mắt của Hyperliquid có thể được coi là một cuộc cách mạng. Trong trường hợp không có nguồn tài trợ bên ngoài, đội ngũ hoàn toàn dựa vào nguồn lực nội bộ để phát triển và lớn mạnh cùng cộng đồng. Mặc dù có hơn 30% token được lưu hành trong TGE, dự án vẫn vượt quá 10 tỷ đô la FDV chỉ trong một tuần. Sau đó, giá token tăng vọt, gây ra phản ứng dữ dội. Đây giống như một cuộc phản đối mô hình công nghiệp truyền thống, nhấn mạnh tầm quan trọng của các dự án thân thiện với cộng đồng.
Vậy, thế nào là một dự án thực sự thân thiện với cộng đồng? Tóm lại, đây là một dự án có thể mang lại giá trị đáng kể cho cộng đồng. Theo tôi, giá trị này có thể đạt được thông qua hai kênh chính: lợi nhuận kinh tế và bản sắc văn hóa.
Đầu tiên, chúng ta hãy xem xét lợi nhuận kinh tế. Do hệ sinh thái Web3 rất nhạy cảm với các cơ chế khích lệ , nên dự án từ lâu đã khám phá nhiều cách khác nhau để duy trì cộng đồng người nắm giữ token và Ren tiếp tục tham gia. Như tôi đã thảo luận trước đây, khích lệ kinh tế này thường đạt được theo hai cách: trực tiếp bằng cách chia sẻ lợi nhuận với người nắm giữ token hoặc gián tiếp bằng cách tăng giá trị của Token gốc thông qua airdrop, mua lại, đốt hoặc kho bạc DAO.
Tuy nhiên, một số chiến lược tinh vi hơn hướng tới cộng đồng đã xuất hiện gần đây. Ví dụ, ngày càng có nhiều dự án mở ra cơ hội đầu tư cho công chúng với mức định giá thấp trong giai đoạn đầu để tạo ra giá trị cùng có lợi cho cộng đồng. Các dự án như Legion và Echo là những trường hợp điển hình về mặt này. Các dự án thiết kế quan hệ cộng đồng một cách cẩn thận bằng các chiến lược như vậy thường thu hút được nhiều sự chú ý trong giai đoạn ra mắt.
Nếu khích lệ kinh tế là phương tiện hiệu quả để thu hút người dùng từ bên ngoài thì bản sắc văn hóa cam kết vun đắp ý thức cộng đồng, thiết lập và thống nhất bản sắc cộng đồng của người dùng. Quá trình này tương tự như sự gắn kết của các nhóm tôn giáo dưới những ý tưởng chung và là động lực quan trọng để duy trì đà phát triển, thúc đẩy đổi mới và các kế hoạch đầy tham vọng.
Để đạt được điều này, nhóm dự án không chỉ có thể sáng tác khẩu hiệu , chia sẻ biểu tượng cảm xúc mà còn cần tổ chức nhiều hoạt động liên vùng quy mô lớn để thúc đẩy sự tương tác độ sâu giữa các thành viên. Ngoài ra, nhóm dự án cũng nên tạo ra hoàn cảnh phù hợp để các thành viên cộng đồng có thể tự tổ chức các hoạt động và tăng cường sự gắn kết với nhau. Cách tiếp cận chủ động này để định hình cộng đồng sẽ hiệu quả hơn các hoạt động không tự phát được tổ chức chỉ để airdrop một lần, và cũng sẽ giúp xây dựng một cộng đồng bền vững và gắn kết hơn.
Heechang: DeFi đang trong quá trình phát triển lâu dài
Danh mục đầu tư: Ethena, LayerZero, Morpho, Ondo Finance, Uniswap
Tôi tham gia vào lĩnh vực crypto vì mục đích phát triển lâu dài chứ không phải vì lợi nhuận ngắn hạn trong hai hoặc ba năm. Tôi cho rằng DeFi là cốt lõi của thế giới crypto. Nếu không có DeFi, blockchain sẽ luôn bị giới hạn trong một nhóm thích hợp. Hầu hết mọi người tham gia vào lĩnh vực crypto để kiếm tiền và đạt được lợi nhuận cao hơn tài sản . Đây chính là tiềm năng của DeFi, chưa kể đến các phương thức lợi nhuận đa dạng như tự lưu ký.
Mọi hành vi của người dùng trên thị trường crypto đều bắt nguồn từ xu hướng tham gia vào tài chính và đây là lý do tại sao tôi chú ý và nắm giữ token của các dự án DeFi đang tiếp tục phát triển.
DeFi có lịch sử ngắn nhưng đã phát triển nhanh chóng. Các AMM ban đầu đã tạo được động lực bằng cách cho phép giao dịch trên Chuỗi , sau đó là sự xuất hiện của các hình thức cơ bản khác như vay mượn Chuỗi và hợp đồng vĩnh viễn. Mỗi nguyên mẫu đã được thử nghiệm với nhiều cơ chế, đặc biệt là trong lĩnh vực giao dịch Chuỗi, nơi các DEX dựa trên AMM và sổ lệnh đã khám phá các hướng sản phẩm khác nhau.
Ngày nay, khi các nền tảng cơ bản của hệ sinh thái DeFi như DEX spot, DEX hợp đồng vĩnh viễn và giao thức cho vay đã đạt được khối lượng giao dịch ổn định và đáng kể, chúng đang hướng tới sự phát triển hơn nữa và tạo ra nhiều giá trị hơn. Đây là lý do tại sao tôi tập trung vào cơ sở hạ tầng DeFi.
Do tính chất mở và không cần xin phép của không gian crypto, việc các dự án mở rộng cơ sở hạ tầng để thu được nhiều giá trị hơn là điều dễ hiểu. Các ứng dụng DeFi trước đây chỉ là hợp đồng thông minh, nhưng nhận thức đó đang thay đổi. Các ứng dụng DeFi này đang mở rộng cơ sở hạ tầng để giải quyết các vấn đề như MEV và phí Gas cao. Với sự xuất hiện của các công cụ mới như khung Rollup, Application Specific Sắp xếp(ASS) và khung khả năng tương tác, việc xây dựng các loại cơ sở hạ tầng DeFi mới đang trở nên dễ dàng hơn.
Tiếp theo, tôi sẽ khám phá sự phát triển của xu hướng DeFi từ hợp đồng thông minh đến cơ sở hạ tầng cơ bản, cũng như các dự án DeFi mà tôi cho rằng là mang tính sáng tạo hơn.
Nguồn: Hoạt động ứng dụng | Nhà ga Artemis
"Lego tiền" của DeFi đang ngày càng lớn hơn (lấy Morpho và Ethena làm ví dụ)
"Money Legos" trong không gian crypto đề cập đến khả năng kết hợp của DeFi, một thuật ngữ mô tả cách các giao thức DeFi khác nhau có thể được kết hợp để xây dựng các sản phẩm tài chính phức tạp hơn. Một ví dụ điển hình là công cụ tổng hợp giao dịch chuỗi Chuỗi LI.FI. LI.FI cho phép người dùng thực hiện trao đổi token hoặc hoạt động Chuỗi chéo thông qua hơn 15 DEX và hơn 20 cầu nối xuyên chuỗi trong một giao diện, phản ánh tính cởi mở của các ứng dụng DeFi.
Bằng cách kết hợp và ghép nối mô-đun xây dựng DeFi khác nhau, các giao thức DeFi có thể tạo ra các giải pháp tùy chỉnh đáp ứng nhu cầu cụ thể của thị trường và tận dụng thế mạnh của nhiều nền tảng để giải quyết vấn đề. Điều này được phản ánh đầy đủ trong sự hợp tác giữa Morpho (MORPHO), MakerDAO (MKR), Spark và Ethena (ENA).
Cơ sở hạ tầng của Morpho, Morpho Blue và MetaMorpho, đóng vai trò là kiến trúc cơ bản, cho phép Spark phân phối thanh khoản từ MakerDAO để thu được lợi nhuận sUSDe trong Ethena. Sự hợp tác này làm nổi bật tiềm năng của khả năng kết hợp DeFi để cho phép đổi mới các công cụ tài chính vốn khó đạt được trong tài chính truyền thống.
Khi các giao thức DeFi trưởng thành xây dựng được độ tin cậy và cho phép tích hợp hợp lý hơn , khả năng kết hợp giữa các giao thức sẽ được đẩy nhanh. Các giao thức như Morpho cung cấp dịch vụ vay mượn có thể tùy chỉnh và Ethena cung cấp lợi nhuận stablecoin cao sẽ dẫn đầu làn sóng tích hợp DeFi trên các giao thức và DAO.
Nguồn: Dòng giá trị DeFi: Hiểu về mô hình kinh doanh và doanh thu DeFi | bởi Aw Kai Shin
Cơ sở hạ tầng DeFi đang phát triển nhanh chóng ( Uniswap, Ethena, LayerZero là ví dụ)
Vào năm 2022, Dan Elitzer đã xuất bản một bài viết thảo luận về tính tất yếu của "Unichain". Ông cho rằng lý do của xu hướng này nằm ở sự kém hiệu quả và mất giá trị của hệ thống DEX hiện tại. Như đã nêu trong bài viết, các nhà giao dịch Uniswap phải đối mặt với ba chi phí chính: phí giao dịch trả cho nhà cung cấp thanh khoản , phí Gas trả cho người xác thực Ethereum và chi phí MEV.
Uniswap đã công bố ra mắt Unichain của riêng mình vào năm 2024 , nhằm giải quyết các vấn đề liên quan đến chất lượng thực hiện, trải nghiệm người dùng và phân mảnh thanh khoản, cho phép Unichain thu được nhiều giá trị hơn từ cơ sở người dùng của mình và tăng các kịch bản ứng dụng cho token UNI. Không chỉ Uniswap, các giao thức DeFi khác cũng đã công bố ra mắt cơ sở hạ tầng chuyên dụng của riêng họ - Fraxtal của Frax Finance, Swellchain của Swell Protocol, Worldchain của Worldcoin, Zero Network của Zerion, v.v.
Điểm độc đáo của các cơ sở này là không có một thực thể nào kiểm soát “luồng giá trị” của họ và mọi bên tham gia đều có thể tham gia xây dựng hoặc mở rộng để tối đa hóa việc thu được giá trị. Trong hệ thống kinh doanh truyền thống , cách thức người khác nắm bắt giá trị và lượng giá trị có thể nắm bắt được thông qua mở rộng đều rất mơ hồ và có rất ít thông tin công khai. Tuy nhiên, trong lĩnh vực crypto thì lại khác. Các giao thức là có chủ quyền, trong khi thị trường chỉ được điều khiển bởi cung và cầu.
Trong xu hướng này, tôi cho rằng Ethena và LayerZero là hai giao thức mang lại nhiều giá trị nhất. TVL của Ethena tăng trưởng từ 0 lên 6 tỷ đô la trong một năm, trở thành dự án DeFi thành công nhất trong chu kỳ này. Họ đang chuẩn bị ra mắt cơ sở hạ tầng riêng để tăng khả năng ứng dụng của token ENA và xây dựng hệ sinh thái cho đồng stablecoin USDe của họ.
Khi cơ sở hạ tầng của Ethena triển khai token thông qua khuôn khổ OFT (Omnichain Fungible Token) của LayerZero trong tương lai, thu nhập của giao thức sẽ còn tăng trưởng hơn nữa. Ngoài ra, các giao thức DeFi mở rộng cơ sở hạ tầng bằng cách xây dựng Rollup của riêng chúng hoặc triển khai chúng trên nhiều chuỗi công khai , trong đó bảo mật xuyên Chuỗi là rất quan trọng. Trong trường hợp này, LayerZero (ZRO) có thể mang lại trải nghiệm tốt nhất.
Sự tích hợp của DeFi và tài chính truyền thống đang ngày càng sâu sắc (lấy Ondo và Ethena làm ví dụ)
Trong quá khứ, không gian crypto phần lớn chỉ giới hạn ở những người chống chính phủ và các nhà giao dịch hung hăng. Tuy nhiên, khi những lợi thế của DeFi trong quản lý tài sản ngày càng rõ ràng, tài chính truyền thống (TradFi) đang dần thâm nhập vào không gian crypto. Hiện tại, hai tập đoàn tài chính truyền thống lớn đang dần hội nhập vào hệ sinh thái DeFi.
Đầu tiên là các công ty công nghệ tài chính, những công ty đã thúc đẩy sự đổi mới ở cấp độ tài chính truyền thống trong phạm vi ranh giới quy định. Sự phát triển của công nghệ tài chính chỉ mới diễn ra gần đây - trước năm 2010, các phương thức thanh toán chính thống chỉ giới hạn ở chuyển khoản ngân hàng và tiền mặt. Sự ra đời của Internet di động đã thúc đẩy sự phát triển của công nghệ tài chính và các công ty như Stripe, Robinhood và Revolut lần lượt xuất hiện, cung cấp các dịch vụ tốt hơn cho thanh toán, giao dịch và quản lý tài sản.
Các giao thức DeFi cũng hướng đến mục tiêu cải thiện hệ thống tài chính, nhưng nằm ngoài ranh giới quản lý. Tinh thần thử nghiệm của các công ty công nghệ tài chính thúc đẩy họ tham gia vào lĩnh vực crypto . Một số ví dụ rõ ràng bao gồm stablecoin PYUSD của PayPal được ra mắt trong hệ sinh thái Solana , với TVL là 500 triệu đô la Mỹ và bridge.xyz được Stripe mua lại với giá 1,1 tỷ đô la Mỹ. Ngoài ra, Robinhood cũng đang chuẩn bị ra mắt stablecoin và Revolut cũng đang tham gia vào các hoạt động DeFi. Những sự kiện này cho thấy sự tích hợp giữa DeFi và công nghệ tài chính đang diễn ra nhanh chóng.
Ngoài các công ty công nghệ tài chính, các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock và JPMorgan Chase cũng đang tích cực khám phá hệ sinh thái crypto. So với thu nhập 5,2 tỷ đô la Mỹ của Tether trong nửa đầu năm 2024, lợi nhuận ròng của BlackRock trong cùng kỳ chỉ là 3,126 tỷ đô la Mỹ. Sự so sánh này khiến các tổ chức truyền thống cũng muốn tham gia vào lĩnh vực crypto .
Điều đáng chú ý là BlackRock đã ra mắt stablecoin BUIDL, có lợi nhuận đến từ trái phiếu chính phủ. Các giao thức crypto như OndoFinance (ONDO) đang hợp tác chặt chẽ với các tổ chức tài chính trong khuôn khổ quản lý, trong khi các giao thức như Ethena đã tích hợp với BUIDL để cung cấp cho người dùng Chuỗi chuỗi nhiều kênh lợi nhuận phiếu kho bạc hơn. Với việc hạ thấp ngưỡng quy định và sự tăng trưởng liên tục của thị trường stablecoin , quá trình tích hợp DeFi và tài chính truyền thống sẽ tiếp tục tăng tốc.
JW: Áp dụng các ứng dụng tiêu dùng và chuyển đổi sinh thái lấy ứng dụng làm trung tâm
Danh mục đầu tư: Pengu, Abstract, MegaETH
Sự gia tăng của đầu cơ như một sản phẩm và ứng dụng tiêu dùng
Năm 2025 dự kiến sẽ là năm đột phá trong việc người tiêu dùng áp dụng crypto. Lịch sử, không gian crypto luôn tuân theo một mô hình tiến hóa quen thuộc: bắt đầu với những người dùng đầu tiên được đại diện bởi các nhà giao dịch quỹ và dần dần mở rộng ra phạm vi đối tượng rộng hơn. Chúng ta đã chứng kiến mô hình này trong quá trình phát triển của Bitcoin, stablecoin và DeFi. Hiện nay, mục ứng dụng dành cho người tiêu dùng đã dần trở nên hấp dẫn trong mắt công chúng.
Để không gian crypto không còn là nơi chỉ có các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm cạnh tranh với nhau nữa, cần phải mở rộng tầm ảnh hưởng của không gian crypto và thu hút người dùng cũng như vốn mới để thúc đẩy tăng trưởng của hệ sinh thái. Sự phát triển này rất có thể sẽ diễn ra thông qua các ứng dụng hợp lý hơn, tận dụng một số thế mạnh độc đáo của crypto, bao gồm meme, SocialFi, NFT và Gamefi. Tôi dự đoán rằng các lĩnh vực này sẽ lấy lại sự chú ý của thị trường nhưng theo cách trưởng thành và tinh vi hơn so với các chu kỳ trước.
Thật thú vị khi thấy ngành công nghiệp chuyển dịch theo hướng phát triển các sản phẩm dễ sử dụng cho người dùng, dù là thông qua meme, NFT hay các ứng dụng liên quan đến AI, chúng ta đang chứng kiến một làn sóng ứng dụng mới tận dụng hiệu quả những lợi thế độc đáo của crypto để tạo ra trải nghiệm người dùng độc đáo.
Các dự án AI Agent và DeSci bắt đầu thu hút sự chú ý vào năm 2024 có thể được coi là những ví dụ điển hình về sự phát triển của suy đoán thành các hướng đi và trường hợp sử dụng độc đáo. Những người dùng ban đầu tham gia vào lĩnh vực này để đầu cơ thường đi sâu hơn vào việc khám phá các trường hợp sử dụng crypto rộng hơn như DeFi, thanh toán stablecoin và thị trường dự đoán.
Điều kiện thị trường hiện tại đặc biệt phù hợp với việc người tiêu dùng chấp nhận crypto vì trải nghiệm của người dùng đã được cải thiện đáng kể so với trước đây: ví trực quan và liền mạch hơn, khả năng truy cập trên thiết bị di động đã được cải thiện đáng kể và các rào cản kỹ thuật trước đây về mở rộng đã được giải quyết phần lớn. Những cải tiến này cho phép thị trường crypto có được trải nghiệm người dùng gần giống với các dịch vụ tài chính truyền thống.
Khi tâm lý thị trường nhìn chung chuyển biến theo hướng tích cực, chúng ta có thể sẽ thấy tăng trưởng liên tục trong việc áp dụng của người dùng. Ngoài ra, với sự chuyển hướng sang quản lý crypto thân thiện hơn của chính quyền Trump, Hoa Kỳ có thể có hoàn cảnh quản lý thuận lợi hơn cho crypto và thúc đẩy sự phát triển theo hướng tích cực của quản lý trên thị trường toàn cầu.
Sự trỗi dậy và sụp đổ của các tác nhân AI
Sau khi $GOAT xuất hiện vào cuối năm 2024, AI Agent đã trở thành chủ đề nóng nhất trong lĩnh vực crypto và dự kiến sẽ đạt đến đỉnh cao hơn vào năm 2025. Như chúng ta đã thấy, các công nghệ mới rất giỏi trong việc thu hút trí tưởng tượng của công chúng và tạo ra meme mạnh mẽ. Từ cơn sốt Metaverse blockchain mô-đun và bây giờ là AI Agents, mỗi làn sóng đều đại diện cho tâm lý cực độ được thúc đẩy bởi sự đổi mới công nghệ và cơn sốt đầu cơ. Cần phải làm rõ ở đây rằng chúng ta đang thảo luận về AI Agents trong lĩnh vực crypto chứ không phải ngành công nghiệp AI truyền thống.
Có một sự khác biệt chính giữa AI Agent và các phần trước. Không giống như các lĩnh vực như DeFi và blockchain mô-đun , đã thành công trong việc tạo dựng chỗ đứng sau khi bong bóng của chúng vỡ và bước vào giai đoạn "dốc khai sáng" dựa trên tiện ích thực tế và dần được áp dụng, các tác nhân AI ngày nay giống với các chu kỳ cường điệu như Metaverse hơn. Cả hai đều gặp phải những vấn đề giống nhau: trường hợp sử dụng không rõ ràng, đối tượng mục tiêu không rõ ràng và giá trị đề xuất bị che khuất bởi các thuật ngữ thông dụng.
Nhìn về phía trước, trong khi các tác nhân AI có thể tiếp tục chiếm lĩnh sự chú ý của thị trường và đạt được tăng giá nhanh chóng nhờ vào các câu chuyện công nghệ, lĩnh vực này cũng phải đối mặt với những nguy cơ tiềm ẩn đáng kể. Nếu không có động lực tăng trưởng dài hạn có ý nghĩa hoặc các trường hợp sử dụng cụ thể, các tác nhân AI có thể suy giảm nhanh chóng và khó phục hồi. Việc các nhà đầu tư vào lĩnh vực AI Agent có thể kiếm được lợi nhuận hay không hoàn toàn phụ thuộc vào việc họ có thể thu được lợi nhuận và thoát ra trước khi bong bóng vỡ hay không.
Thay đổi động giữa Chuỗi và ứng dụng
Đến năm 2025, ngành công nghiệp crypto có thể trải qua sự thay đổi cơ bản trong mối quan hệ truyền thống giữa Chuỗi và ứng dụng. Chuỗi công khai từ lâu đã được coi là trung tâm của hệ sinh thái, nhưng quan niệm này đang bị thách thức khi ngành công nghiệp này đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang mô hình do ứng dụng thúc đẩy. Mô hình truyền thống của ngành công nghiệp crypto là từ trên xuống, blockchain là nền tảng cho sự phát triển của hệ sinh thái. Mặc dù năm 2025 sẽ chứng kiến sự ra mắt của chuỗi công khai công khai rất được mong đợi, bao gồm Monad, Bera, MegaETH và Initia, nhưng đây có thể là thế hệ blockchain mục đích chung cuối cùng có thể được ra mắt thành công.
Xu hướng phát triển blockchain trong tương lai đang chuyển từ chuỗi công khai khai sang hai mô hình hoàn toàn khác nhau: một là mở rộng các ứng dụng đã trưởng thành thành các hệ sinh thái hoàn chỉnh như HyperLiquid và Ethena, và mô hình còn lại là ra mắt blockchain riêng giống như các giao thức thành công như Uniswap .
Bối cảnh tài chính của ngành cũng đang thay đổi theo sự thay đổi này. Việc phân phối token tập trung vào cộng đồng đang ngày càng trở nên quan trọng, với việc MegaETH đã thành công trong việc hồi sinh mô hình ICO, và HyperLiquid và Pudgy Penguins cũng đã thực hiện thành công airdrop quy mô lớn. Trọng tâm của các dự án như vậy đã chuyển từ hình thức tài trợ VC truyền thống sang sự chấp nhận của người dùng và sự tham gia của cộng đồng. Đặc biệt, khi các ứng dụng trưởng thành tung ra token hoặc Chuỗi riêng, chúng có thể tận dụng cơ sở người dùng hiện có để tạo ra thanh khoản và hiệu ứng mạng lưới, giảm sự phụ thuộc vào các kênh tài chính truyền thống.
Ingeun: Cơ sở hạ tầng blockchain đằng sau Bitcoin đã sẵn sàng hoạt động
Danh mục đầu tư: Ethereum, Solana, Ethena, Mantle, EigenLayer, Puffer Finance, Zircuit, EtherFi
Trong thị trường bò năm 2024, giá Bitcoin tăng hơn 2,4 lần so với mức thấp trước đó. Mặc dù các yếu tố như chu kỳ giảm nửa bốn năm của Bitcoin và việc Trump tái đắc cử tổng thống Hoa Kỳ đã mang lại những tác động tích cực, tôi cho rằng rằng đây không phải là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng Bitcoin , mà là sự thay đổi dần dần trong nhận thức của công chúng về crypto , sự phát triển hơn nữa của ngành công nghiệp blockchain và sự tham gia của các thế lực tài chính truyền thống vào hoàn thiện hệ sinh thái crypto .
Là một chỉ báo của ngành công nghiệp blockchain , tăng giá của Bitcoin sẽ tự nhiên thúc đẩy crypto khác tăng . Tuy nhiên, chính vì vị trí chủ đạo của Bitcoin nên vốn tập trung rất nhiều vào Bitcoin và việc phân phối lại vốn sang các lĩnh vực khác của ngành công nghiệp crypto vẫn chưa diễn ra hoàn toàn. Trong thị trường bò trước đây, tăng giá của Bitcoin thường đi kèm với giảm vị trí chủ đạo của đồng tiền này khi vốn chảy vào Altcoin .
Trong khi nhiều người vẫn tập trung vào tăng liên tục của Bitcoin , năm 2025 dự kiến vốn sẽ được phân bổ lại cho các dự án khác như Ethereum và chuỗi công khai khác, cũng như L2. Những dự án này đã âm thầm chuẩn bị dưới góc nhìn của Bitcoin và khi dòng vốn chảy vào, chúng có thể tỏa sáng trong năm nay. Danh mục đầu tư của tôi tuân theo ý tưởng này và dưới đây tôi sẽ trình bày quan điểm của mình về một số dự án tuyệt vời.
Chuỗi cơ sở hạ tầng quan trọng: Ethereum và Solana
Ethereum đang phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong thị trường bò này. Mặc dù người nắm giữ Ethereum có kỳ vọng cao vào nó và đầy tham vọng khi công bố Chuỗi Beam cùng lộ trình tương lai tại hội nghị Devcon năm 2024, nhưng sự phát triển của Ethereum đã bị lu mờ trước sự tiến triển liên tục của chuỗi công khai mới do Solana dẫn đầu. Sự tương phản với đồng tiền sau đã khiến Ethereum trở nên khá khó khăn vào năm 2024, điều này được phản ánh đầy đủ trong hiệu suất giá của đồng tiền này.
Xét theo xu hướng giá ETH/BTC, Ethereum đang có xu hướng giảm trong thời gian gần đây. Mặc dù vẫn duy trì địa vị loại crypto lớn thứ hai, lần Bitcoin, nhưng đà tăng trưởng của nó rõ ràng đã suy yếu. Mặc dù vậy, tôi tin rằng Ethereum sắp phục hồi. Mặc dù nhiều chuỗi công khai Chuỗi cạnh tranh để giành ngôi vương của Ethereum, Ethereum vẫn có lợi thế áp đảo về quy mô. Trong số các đối thủ cạnh tranh, Solana là đối thủ mạnh nhất, nhưng giá trị vốn hóa thị trường của Ethereum ( tính đến ngày 14 tháng 1 năm 2025) vẫn cao hơn Solana hơn 4 lần và tài sản khóa vị thế trong hệ sinh thái Ethereum DeFi cao hơn Solana hơn bảy lần.
Ngoài ra, Ethereum là tài sản crypto đầu tiên được chấp thuận cho ETF sau Bitcoin , giúp các tổ chức tài chính truyền thống và nhà đầu tư tổ chức dễ dàng trong đó hơn. Dòng tiền chảy vào qua các ETF Ethereum đã tăng đều đặn, với dòng tiền chảy vào ròng đạt mức kỷ lục 2,08 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024, cao gấp đôi so với mức 1 tỷ đô la vào tháng 11. Đáng chú ý, quỹ ETHA của BlackRock đã chứng kiến dòng tiền chảy vào là 1,4 tỷ đô la vào tháng 12, trong khi quỹ FETH của Fidelity chứng kiến dòng tiền chảy vào là 752 triệu đô la.
Ethereum tiếp tục củng cố nền tảng của mình cả bên trong lẫn bên ngoài. Hệ sinh thái Layer2 trước đây không ổn định hiện đã trưởng thành và hoạt động tốt, và sự chú ý của Ethereum đối với ZK đang ngày càng tăng trưởng với sự hỗ trợ của nhiều dự án. Đồng thời, dịch vụ Resting của Ethereum bắt nguồn từ hệ thống đồng thuận trong hệ sinh thái của nó, có vị thế độc đáo và không ngừng được cải thiện.
Một trong những mối lo ngại lớn nhất của các nhà đầu tư Ethereum là không có giới hạn cố định về số lượng ETH có thể tồn tại, nhưng vấn đề đó đã được khắc phục phần lớn. Kể từ đợt hard fork London vào tháng 8 năm 2021, việc phát hành Ethereum đã giảm và một phần nguồn cung lưu thông hiện tại của đồng tiền này đang trong tình trạng giảm phát, điều này đã góp phần vào sự ổn định của giá ETH.
Ethereum có rơi vào khủng hoảng vào đầu năm 2025 không? Câu trả lời của tôi là có. Nhưng khủng hoảng thường mang đến những cơ hội tốt nhất. Ethereum đã giới thiệu một khái niệm máy tính toàn cầu mà Bitcoin không thể đạt được về mặt cấu trúc và vẫn đang tiếp tục hoàn thiện. Vào năm 2025, Ethereum sẽ vượt qua được cuộc khủng hoảng của chính mình và chứng minh được giá trị của mình như một chuỗi công khai lực.
Solana, đối thủ cạnh tranh mạnh nhất Ethereum , đang tích cực bắt kịp đối thủ trong nhiều lĩnh vực khác nhau của hệ sinh thái blockchain. Hệ sinh thái của Solana đã phát triển đến quy mô đáng kể, chưa từng có trong chuỗi công khai bên ngoài Ethereum và có những lợi thế về quy mô độc đáo.
Nguồn: Solscan
Solana ưu tiên hiệu suất và tính thân thiện với người dùng hơn là nhấn mạnh vào phi tập trung như Ethereum . Mặc dù điều này có nghĩa là cấu trúc hoạt động của Solana có tính tập trung hơn một chút nhưng nó có thể đạt được TPS lên tới vài nghìn giao dịch mỗi giây, mang đến hoàn cảnh gần như liền mạch cho người dùng Solana mà không phải chịu rủi ro không cần thiết.
Ngoài ra, Solana còn tận dụng cộng đồng nhà phát triển và người dùng đông đảo để luôn địa vị về công nghệ và thị trường. Trong những ngày đầu của thị trường bò này, Solana đã dẫn đầu xu hướng tiền Meme, vượt qua Chuỗi khác nhờ tốc độ tiếp nhận văn hóa nhanh hơn. Gần đây, Solana cũng bắt kịp xu hướng AI bằng cách tổ chức các hoạt động như hacker AI, chứng minh khả năng tiếp tục dẫn đầu các xu hướng mới.
Không giống như sự phát triển của Ethereum, Solana đã định hình lại quan điểm của lĩnh vực crypto về phi tập trung. Điều này đặt ra một câu hỏi cơ bản: nếu mức độ phi tập trung cao mà Ethereum ủng hộ phi tập trung lại có tác động tiêu cực đến người dùng, thì liệu có nên theo đuổi phi tập trung bằng mọi giá không?
Với Ethereum là đối thủ mạnh ở trên và nhiều thách thức Chuỗi L1 ở dưới, bước đi tiếp theo của Solana là rất quan trọng. Tôi sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ sự phát triển của Solana trong lĩnh vực crypto khi nó tiếp tục tạo ra con đường riêng độc đáo của mình.
Tăng trưởng liên tục của hệ sinh thái Resting
“Việc đặt cọc lại cho phép người dùng tái sử dụng tài sản đã đặt cọc, cung cấp thêm bảo mật kinh tế cho nhiều chuỗi công khai hoặc ứng dụng công khai, cho phép tái chế tài sản đã đặt cọc, cải thiện mở rộng và thanh khoản , đồng thời kiếm thêm phần thưởng.”
Như đã đề cập ở trên, Resting là giải pháp dựa trên kỹ thuật tài chính. Tăng trưởng đáng kể đạt được vào năm 2024 thông qua việc tái sử dụng tài sản được đặt cọc để cải thiện mở rộng và thanh khoản .
Điều đáng chú ý là EigenLayer, một cơ sở sinh thái Resting, cũng như các nền tảng như EtherFi, PufferFi và Zircuit, đã thu hút được lượng lớn vốn và thúc đẩy mở rộng của thị trường Resting.
Nếu từ khóa cho Resting vào năm 2024 là “Ra mắt Resting” và “Tập trung vào Ethereum ”, thì từ khóa cho năm 2025 có thể là “Sự xuất hiện của nhiều người tham gia Resting hơn” và “ Mở rộng Resting sang Chuỗi L1 khác”.
Có thể nói Ethereum là nơi khai sinh ra Resting và sự cạnh tranh giữa các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng như EigenLayer, Symbiotic và Karak đang ngày càng gia tăng. Mặc dù Symbiotic và Karak là những công ty mới tham gia Eigenlayer và hiện đang quản lý ít tài sản được đặt cọc hơn EigenLayer, nhưng họ đang tích cực tạo ra thị trường ngách riêng cho mình.
Ví dụ, Symbiotic hỗ trợ Resting nhiều tài sản như Ethena (ENA) để thu hút thêm tiền gửi, trong khi Karak trở nên độc đáo và cạnh tranh hơn bằng cách hỗ trợ staking tài sản Chuỗi chéo (bao gồm Arbitrum, Mantle và BSC).
Do đó, chúng ta có thể chứng kiến sự cạnh tranh khốc liệt giữa các nhà cung cấp Resting trong hệ sinh thái Ethereum vào năm 2025. Đồng thời, câu chuyện Resting có khả năng mở rộng ra ngoài hệ sinh thái Ethereum, bước vào giai đoạn tăng trưởng mới. Trong đó, BTC và Solana là hệ sinh thái quan trọng cho mở rộng câu chuyện Resting.
Bitcoin, tận dụng quy mô tổng tài sản vô song của mình, có thể sử dụng Resting như một phương tiện để tạo ra lợi nhuận bổ sung trên blockchain khác. Babylon là một dự án sử dụng cơ chế staking và Resting Bitcoin để tăng cường tính bảo mật của Chuỗi PoS khác. Điều đáng chú ý là Babylon cho phép thế chấp BTC trực tiếp trên mạng Bitcoin mà không cần phải bắc cầu hoặc đóng gói ánh xạ, mang lại khả năng sử dụng cao hơn và đơn giản hơn.
Tốc độ giao dịch cao và mức phí thấp của Solana đã thúc đẩy sự phát triển của nhiều dịch vụ Resting như Jito và Solayer. Là nhà cung cấp dịch vụ staking có tiếng tiếng trong hệ sinh thái Solana , Jito đã mở rộng chuyên môn của mình sang lĩnh vực Resting, cung cấp giải pháp Resting ổn định và đáng tin cậy dựa trên công nghệ staking tiên tiến. Tương tự như vậy, Solayer, lấy cảm hứng từ EigenLayer, tập trung vào việc cải thiện sự tiện lợi đồng thời thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Solana.
Vào năm 2025, sự cạnh tranh trong lĩnh vực Resting sẽ ngày càng gay gắt không chỉ trong Ethereum mà còn ở Chuỗi L1 khác như Bitcoin và Solana . Việc resting sẽ tiếp tục phát triển như một cải tiến quan trọng trong hệ sinh thái blockchain.
Các dự án Blockchain đáng chú ý trong năm mới
Nhiều dự án mới xuất hiện vào năm 2024. Năm 2025, sẽ có sự cạnh tranh giữa các dự án đã đặt nền móng vững chắc vào năm 2024 và các dự án xuất hiện trong năm nay. Từ góc nhìn này, chúng ta có thể tập trung vào Ethena và Mantle.
Ethena nổi bật giữa các stablecoin đô la Mỹ và đã trở thành một trong những dự án tăng trưởng nhanh nhất. Công ty được định vị để tăng trưởng đáng kể đến năm 2024 thông qua chiến lược lợi nhuận cao độc đáo, quản lý tài sản thế chấp an toàn được hỗ trợ bởi BlackRock BUIDL, sự ổn định đạt được thông qua Kho bạc Hoa Kỳ và kế hoạch mở rộng toàn diện cho mạng lưới Ethena.
Nguồn: The Verge of Crypto Dollar War và Strategy của Ethena (Feat. UStb, Network) | 4Trụ cột
Đồng stablecoin USDe của Ethena nổi bật nhờ mang lại lợi nhuận rõ ràng cho người dùng thông qua gửi tiền đảm bảo, chiến lược thị trường trung tính delta và lợi nhuận thanh khoản stablecoin thanh khoản. Điều này đã dẫn đến lượng lớn từ stablecoin USD khác như USDT và USDC đổ vào USDDe. Khi các trường hợp sử dụng tiếp tục tăng trưởng và stablecoin ngày càng được các công ty công nghệ tài chính áp dụng, vị trí chủ đạo của chúng trên thị trường sẽ tiếp tục. Dựa trên xu hướng này, tăng trưởng của Ethena và USDe sẽ tiếp tục vào năm 2025.
Mantle đang tìm cách mở rộng phạm vi hoạt động của mình bằng cách ra mắt Mainnet V2 vào năm 2024, cung cấp gửi tiền đảm bảo và phân phối airdrop các token khác. Những nỗ lực này đã giúp Mantle mở rộng cơ sở người dùng và tạo dựng sự hiện diện vững mạnh. Về mặt kỹ thuật, Mantle đang hợp tác với Succinct để khám phá quá trình chuyển đổi từ mô hình tổng hợp Optimism sang mô hình tổng hợp ZK. Ngoài ra, Mantle còn hợp tác với Chainlink để tích hợp giao thức tương tác Chuỗi chéo CCIP Chainlink , đặt nền tảng cho nâng cấp hệ sinh thái Mantle thành hệ sinh thái đa chuỗi.
Nguồn: Trạm thưởng Mantle
Từ góc độ hệ sinh thái, Mantle củng cố mối quan hệ hợp tác với Bybit, mở rộng các trường hợp sử dụng của Mantle và tăng cơ sở người dùng. Ngoài ra, chương trình staking của Mantle cho phép người dùng kiếm MNT Power (MP) làm phần thưởng, có thể được sử dụng để tham gia airdrop khác, do đó thúc đẩy sự tham gia tích cực của người dùng. Những sáng kiến này đã giúp việc giới thiệu Mantle ra thị trường trở nên rất hiệu quả và tôi hy vọng đà phát triển này sẽ tiếp tục vào năm 2025.
Mantle có mối quan hệ chặt chẽ với Bybit. Bybit là một sàn g
