Resolv 2025 và Sau này
Tác giả: @I v4 n_Ko, nhà sáng lập @ResolvLabs
Biên dịch: zhouzhou, BlockBeats
Lời biên tập: Bài viết này thảo luận về các vấn đề then chốt trong sự phát triển của stablecoin, như nguồn thu nhập, cách ly rủi ro và chiến lược phân phối. Tác giả chỉ ra rằng chiến lược dựa vào dung lượng thị trường hạn chế và sàn giao dịch tập trung có giới hạn, do đó cần các kênh thu nhập đa dạng hơn (như LSTs, LRTs, v.v.) và cơ chế quản lý rủi ro phi tập trung. Thông qua việc giới thiệu phương thức tương tự Tranching, phân tầng rủi ro, làm cho stablecoin trở nên vững chắc hơn. Đồng thời, bài viết nhấn mạnh tầm quan trọng của hiệu ứng mạng và các kênh phân phối, cho rằng sự cạnh tranh của stablecoin trong tương lai sẽ diễn ra trên khả năng tuân thủ và mở rộng toàn cầu.
Dưới đây là nội dung gốc (đã được chỉnh sửa để dễ đọc hiểu):
Chúng ta đã quen với việc các nhà lãnh đạo thị trường stablecoin là "giao dịch". Quả thực, USDT và USDC đã thể hiện xuất sắc trong thanh toán và giao dịch. Tuy nhiên, chúng ta mới chỉ chạm đến bề mặt của một kịch bản sử dụng tiềm năng lớn hơn. Câu chuyện bị đánh giá thấp này là stablecoin "đầu tư", được thúc đẩy bởi các khoản hoàn trả gốc crypto rộng hơn. Chúng đã thay thế các kho bạc truyền thống, trở thành kênh hoàn hảo để ổn định thu nhập crypto.
Thông qua việc áp dụng phương thức kết hợp linh hoạt để đạt được các khoản thu này, mục tiêu của Resolv là xây dựng trung tâm động lực thu nhập thực sự. Chúng tôi nhắm đến việc cung cấp cơ sở hạ tầng giải pháp đầu tư toàn diện, phát triển cùng với sự tăng trưởng của ngành. Đây là lĩnh vực chuyên môn của chúng tôi, cũng là niềm đam mê của chúng tôi.
Thị trường stablecoin mang tính thu nhập sẽ trở nên khổng lồ, bởi vì tiền điện tử có thể trở thành nguồn alpha tuyệt vời, và cơ sở tài sản là toàn cầu. Tuy nhiên, vẫn còn hai rào cản chính cản trở sự tăng trưởng của tiềm năng này: khả năng mở rộng và rủi ro. Khả năng mở rộng bị hạn chế, vì thị trường on-chain tương đối nhỏ - lợi nhuận bị nén rất nhanh.
Rủi ro tiền điện tử vẫn là "ác mộng" trong tâm trí những người thuộc lĩnh vực tài chính truyền thống: đối với nhiều người, thậm chí là mức lợi nhuận cao gấp 5 lần cũng không đủ để "chạm vào tiền điện tử". Chúng ta cần xây dựng một giải pháp tạo thu nhập có thể mở rộng theo thị trường, đồng thời giữ cho các rủi ro liên quan đến crypto trong phạm vi kiểm soát.
Mở rộng thu nhập
Vậy, làm thế nào chúng ta có thể nâng cao khả năng mở rộng của các nguồn thu nhập hỗ trợ stablecoin?
Mặc dù hơi đơn giản hóa, nhưng câu trả lời là:
·Chọn các nguồn có khả năng mở rộng nhất
·Tăng số lượng nguồn thu nhập
Chiến lược trung tính Delta như một nguồn hỗ trợ là một nguồn thu nhập tốt, chủ yếu dựa vào hợp đồng tương lai vĩnh viễn, và thị trường hợp đồng tương lai rất lớn. Khối lượng giao dịch của nó là 5 đến 10 lần thị trường spot. Các hợp đồng chưa thanh toán cũng rất đáng kể: khoảng 60 tỷ USD cho Bitcoin, khoảng 10 tỷ USD cho Ethereum (mặc dù gần đây đã giảm gần 3 lần), khoảng 5 tỷ USD cho Solana.
Tuy nhiên, vẫn còn một nút thắt. Nếu bạn xem xét ba tài sản này, dung lượng thị trường thực tế (trước khi cảm nhận được ảnh hưng đáng kể) là khoảng 20 tỷ USD. Điều này là tốt, nhưng nếu chúng ta muốn xây dựng quy mô lớn hơn và hướng tới tương lai, thì vẫn chưa đủ.
Quan trọng hơn, việc giới hạn rủi ro đối tác với các sàn giao dịch tập trung (các sàn giao dịch hợp đồng tương lai diễn ra ở đây), cũng như thanh khoản của sàn giao dịch phi tập trung, đã hạn chế cơ hội của bất kỳ nhà điều hành chiến lược đơn lẻ nào. Chưa kể, nếu một thực thể duy nhất nắm giữ phần lớn các vị thế, điều này sẽ mang lại rủi ro hệ thống khổng lồ.
Nói một cách dễ hiểu, điều này có nghĩa là chúng ta cần đa dạng hóa. Và không chỉ đa dạng hóa trong một chiến lược trung tính delta duy nhất, mà còn trên các tài sản nền tảng và các sàn giao dịch.
(Phần tiếp theo sẽ được dịch tương tự)Nếu so sánh stablecoin với các sản phẩm có cấu trúc trong tài chính truyền thống, stablecoin gần như vượt trội ở mọi khía cạnh: thanh khoản, khả năng chuyển đổi, hiệu quả vốn (bạn có thể sử dụng chúng làm tài sản thế chấp và tạo đòn bẩy), tự lưu ký.
Hãy thử tưởng tượng người dùng tiềm năng như một phổ liên tục.
Ở phía bên trái là người dùng gốc crypto, nông dân và người dùng chuyên sâu, ở phía bên phải là những người già giấu tiền mặt dưới gối (cũng như một số văn phòng gia đình và quỹ phòng hộ bảo thủ). Khi chúng ta di chuyển dọc theo phổ này, chúng ta sẽ tiếp cận được nhiều người dùng "bám chặt" hơn.
Bắt đầu từ vòng quay thanh khoản và cơ chế gốc crypto, mục tiêu là liên tục di chuyển sang bên phải thông qua việc thâm nhập nhiều hơn vào các đường ray truyền thống (như ngân hàng mới). Đây là mục tiêu chính của chúng tôi trong những năm tới, song song với việc từng bước phát triển và thiết lập các giấy phép toàn cầu.
Trong lĩnh vực crypto, hiệu ứng mạng mang lại lợi nhuận vượt trội, do đó khả năng chuyển đổi các tác nhân thị trường khác thành đại lý phân phối của bạn là một lợi thế to lớn.
Thông qua việc cho phép bên thứ ba tham gia tạo thu nhập (với tư cách là người khởi xướng chiến lược hoặc người quản lý rủi ro), Resolv đang mở rộng hiệu ứng mạng. Hãy xem Morpho đã giới thiệu các cơ hội sản phẩm và thanh khoản mới như thế nào thông qua các nhà quản lý rủi ro, từ đó thúc đẩy tăng trưởng. Hoặc như Pendle, vòng quay thanh khoản thúc đẩy việc tích hợp dự án, tăng thêm hiệu ứng mạng.
Chúng tôi thấy nhiều dự án cố gắng xây dựng "hệ thống bảo vệ dọc" bằng cách kiểm soát từng giai đoạn tạo giá trị, giữ lợi ích kinh tế trong tay mình, nhưng do đó mà không thể hợp tác và mở rộng với các dự án khác.
Ngược lại, chúng tôi sẽ xây dựng "hệ thống bảo vệ ngang", trong quá trình này việc phân phối và tạo thu nhập sẽ mang lại lợi ích cho tất cả các bên tham gia. Chúng tôi mong muốn duy trì tính trung lập ở mức cao nhất có thể trong quá trình này để tối ưu hóa đầu ra sản phẩm.
Stablecoin vốn dĩ có lợi thế phân phối, và hiệu ứng mạng còn mở rộng thêm lợi thế này.
Ghi chú về tính liên quan
Đối với bất kỳ dự án crypto nào, đều có một "con voi trong phòng" - đó là hệ thống bảo vệ, khả năng đồng bộ với thị trường và duy trì tính liên quan. Chúng tôi cho rằng đây là một vấn đề lớn, bởi nhiều dự án dần biến mất sau vài năm kể từ câu chuyện ban đầu. Để dẫn đầu trong thị trường crypto cực kỳ năng động này, bạn phải có khả năng tích hợp các nguồn thu mới và tận dụng các câu chuyện mới nổi. Đó chính xác là những gì chúng tôi có thể đạt được thông qua phương pháp mô-đun.
Đừng quên rằng token khích lệ cũng là một nguồn thu crypto quan trọng. Thanh khoản di chuyển từ dự án này sang dự án khác, tìm kiếm các khoản giảm thanh khoản ban đầu và APY khổng lồ. Bằng cách phân bổ thanh khoản vào các nguồn thu rộng hơn (dự án), chúng tôi cũng có thể nắm bắt phần này.
Lộ trình
Nhìn về tương lai, việc xem các sự kiện lớn diễn ra như thế nào luôn thú vị, nhưng vẫn còn nhiều việc cụ thể phải làm ngay trước mắt. Hãy cùng xem kế hoạch trong những tháng tới.
Kế hoạch của chúng tôi phù hợp với những yếu tố then chốt đã đề cập trước đó - bao gồm các nguồn thu, rủi ro và phân phối.
Đầu tiên phải nói đến, chúng tôi đang trong quá trình tích hợp với Superstate. Đây là trường hợp hợp tác đầu tiên với nguồn thu của bên thứ ba, thông qua đó chúng tôi có thể hưởng lợi từ các mức lãi suất vốn ổn định và đa dạng hơn.
Để mở rộng cơ sở tài sản, chúng tôi sẽ thêm BTC làm tài sản cơ sở vào danh mục của mình. Phương pháp tập trung trên chuỗi của chúng tôi cho phép sử dụng các BTC LSTs / LRTs khác nhau trong việc hỗ trợ stablecoin, do đó dự kiến sẽ có nhiều quan hệ đối tác hơn cũng như mức sinh lời cao hơn do các giải pháp liên quan.
Về phân phối, mục tiêu của chúng tôi là đưa sản phẩm đến những nơi có nhu cầu mạnh nhất, do đó việc mở rộng sang các chuỗi và hệ sinh thái mới nổi là một phần quan trọng trong sự tăng trưởng của chúng tôi. Hiện tại, TVL của chúng tôi trên Base đã vượt quá 150 triệu đô la và chúng tôi rất tự tin vào HyperBullish, nhưng còn nhiều tiến triển phía trước.
Ngoài ra, đừng quên các kênh phân phối khác như ví và sàn tập trung (về điều này, sẽ có nhiều thông tin sớm). Một nguồn thanh khoản lớn khác đến từ dự trữ tài chính của các dự án crypto (do các công ty quản lý tài sản như Karpatkey quản lý), cũng như các quỹ hỗ trợ các stablecoin khác.
