Vào tháng 3 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã kết thúc cuộc điều tra về hai gã khổng lồ trò chơi Web3 là Immutable và Crypto.com. Điểm chung của hai công ty này là họ đều nhận được thông báo "Wells" từ SEC - điều này có nghĩa là họ có thể bị khởi kiện, nhưng hiện tại cảnh báo đã được dỡ bỏ và mọi chuyện kết thúc mà "không có cáo buộc nào".

Immutable thẳng thắn tuyên bố rằng đây là "tiến triển trong quy định rõ ràng" và tốc độ "tiến triển" này đang thay đổi số phận của các công ty crypto trước đây bị SEC nhắm tới. Trước đó, SEC đã đạt được thỏa thuận dàn xếp với Ripple để hoàn trả khoản tiền phạt 75 triệu đô la, chấm dứt cuộc chiến pháp lý kéo dài ba năm; sau khi SEC rút đơn kiện chống lại Coinbase, giá cổ phiếu của sàn giao dịch niêm yết tại Hoa Kỳ này đã tăng vọt và số lượng token tuân thủ ra mắt đã tăng gấp ba lần trong hai tuần.

Sê-Ri hành động này hoàn toàn trái ngược với phong cách của cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler, người ủng hộ "thay thế quy định bằng thực thi". Mặc dù những sự cố này có vẻ riêng lẻ, nhưng chúng thực sự đánh dấu sự khởi đầu của sự thay đổi trong chiến lược quản lý của SEC - từ logic đối đầu "thực thi pháp luật là quản lý" sang khuôn khổ hợp tác "hướng dẫn quy tắc". Sê-Ri các cuộc họp liên quan đến các quy định quản lý đang được tiến hành.

Động lực thúc đẩy sự thay đổi này chính là việc tái cấu trúc bản đồ quyền lực ở Washington. Sự trở lại nắm quyền của chính quyền Trump đã thúc đẩy chính sách crypto đến một bước ngoặt lịch sử: Bitcoin đã được đưa vào dự trữ chiến lược quốc gia, các ngân hàng quốc gia được phép lưu ký tài sản crypto và Đạo luật GENIUS Stablecoin đã thiết lập một mạng lưới tuân thủ cho ngành công nghiệp này; Paul Atkins, người có lập trường thân thiện crypto, đã được Trump đề cử làm chủ tịch mới của SEC.

Việc nới lỏng chính sách đã giúp thị trường crypto nhạy cảm nhận được cơ hội. Các tổ chức tài chính truyền thống như Franklin Templeton và VanEck cũng đã nhanh chóng nộp đơn xin cấp ETF spot cho tài sản crypto như SOL. Làn sóng thể chế hóa đang định hình lại cấu trúc của thị trường crypto với tốc độ rõ rệt.

SEC "nới lỏng hạn chế" đối với một số công ty crypto

Quý đầu tiên của năm 2025 vừa trôi qua và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã âm thầm thay đổi phong cách quản lý trong lĩnh vực crypto- từ thực thi nghiêm ngặt sang cân bằng thận trọng. Sự chuyển đổi này dần trở nên rõ ràng thông qua sê-ri các sự kiện mang tính bước ngoặt.

Vào ngày 25 tháng 3, SEC Hoa Kỳ đã chính thức kết thúc cuộc điều tra kéo dài 17 tháng đối với công ty trò chơi Web3 khổng lồ của Úc là Immutable. SEC xác nhận việc phát hành và bán token IMX vào năm 2021 không vi phạm luật chứng khoán. Cuộc điều tra, bắt đầu bằng "Thông báo Wells" (một dấu hiệu cảnh báo về hành động thực thi của SEC) vào tháng 11 năm 2024, cuối cùng đã kết thúc bằng "vụ án được khép lại mà không buộc tội".

 Quan điểm của Ferguson về X

Robbie Ferguson, chủ tịch của Immutable, thẳng thắn nói rằng: “Động thái này mang lại sự rõ ràng về mặt quy định cho ngành công nghiệp trò chơi Web3 và dự kiến ​​sẽ thu hút nhiều đầu tư từ các tổ chức hơn”.

Immutable không phải là đơn vị duy nhất được hưởng lợi từ sự "thư giãn".

Vào ngày 26 tháng 3, SEC đã đồng ý hoàn trả 75 triệu đô la trong số 125 triệu đô la tiền phạt mà tòa án áp dụng cho Ripple vào năm ngoái, chỉ giữ lại 50 triệu đô la để khép lại vụ kiện. Cuộc chiến pháp lý kéo dài nhiều năm này đã kết thúc bằng một giải pháp thỏa hiệp không chỉ duy trì được thẩm quyền quản lý mà còn đưa ra tín hiệu nới lỏng.

Trên thực tế, kể từ đầu năm, SEC đã mạnh tay chấm dứt một số cuộc điều tra gây tranh cãi, bao gồm danh sách dài các công ty crypto như Robinhood, OpenSea và Yuga Labs. Kết quả là các cuộc điều tra đã bị hủy bỏ hoặc đình chỉ.

Vào tháng 2, SEC đã rút lại hình phạt bổ sung đối với việc kinh doanh “dịch vụ thế chấp” Kraken (SEC đã bảo lưu quyền truy cứu trách nhiệm sau khi sàn giao dịch này trả khoản tiền dàn xếp 30 triệu đô la vào năm 2023); vào tháng 3, công ty đã đạt được thỏa thuận với một giao thức DeFi nặc danh, yêu cầu công ty này chỉ đăng ký một số chức năng và trả một khoản tiền phạt nhỏ; Ngay cả trong lĩnh vực công cụ bảo mật, SEC đã bãi bỏ các cáo buộc về luật chứng khoán đối với các nhà phát triển Tornado Cash và thay vào đó làm việc với Bộ Tài chính để xây dựng một kế hoạch quản lý trung tính công nghệ.

Trong cùng thời gian, SEC đã hủy vụ kiện chống lại Coinbase, khiến giá cổ phiếu tăng vọt 4% trong phiên giao dịch đầu ngày. Thị trường phản ứng mạnh mẽ với việc phát hành token tuân thủ tăng vọt trong vòng hai tuần sau khi Coinbase rút đơn kiện. Theo dữ liệu từ công ty phân tích Kaiko, Coinbase đã thêm 10 token mới vào tháng 2, trong khi trung bình 2,3 token mới sẽ được thêm vào mỗi tháng vào năm 2023 và 3,4 token mới sẽ được thêm vào mỗi tháng vào năm 2024.

Những thay đổi sâu sắc trong logic quản lý được phản ánh rõ hơn trong việc xác định lại các lĩnh vực mới nổi. Vào tháng 12 năm 2024, SEC đã rút lại các vụ kiện chống lại các dự án NFT như Impact Theory và Stoner Cats, chỉ chịu trách nhiệm đối với các dự án kiểu Ponzi hứa hẹn lợi nhuận rõ ràng. Vào tháng 1 năm 2025, SEC đã kết thúc cuộc điều tra về một vụ án liên quan đến bài phát biểu "Ethereum không phải là chứng khoán" của cựu giám đốc điều hành Hinman, tránh đưa ra phán quyết mới về các thuộc tính của ETH và duy trì tính linh hoạt trong việc phân loại token.

Đằng sau sê-ri là sự chuyển đổi chiến lược của SEC từ "thực thi pháp luật và giám sát" sang "hướng dẫn dựa trên quy tắc".

Vào ngày 21 tháng 1 năm nay, SEC đã thành lập một lực lượng đặc nhiệm crypto , do quyền chủ tịch ủy ban Mark T. Uyeda đứng đầu, nhằm lắng nghe lời khuyên từ những người trong ngành và các chuyên gia để giúp SEC vạch ra lộ trình quản lý rõ ràng, cung cấp lộ trình đăng ký thực tế, phát triển khuôn khổ công bố hợp lý và triển khai các nguồn lực thực thi pháp luật một cách khôn ngoan.

 SEC đã tổ chức một cuộc thảo luận bàn tròn về quy định đối tài sản crypto vào tháng 3 năm nay.

Ngày 21 tháng 3, nhóm làm việc đã thảo luận về lĩnh vực chính của quy định crypto với chủ đề "Định nghĩa bảo mật". Troy Paredes, người sáng lập công ty tư vấn Paredes Strategies LLC, là người chủ trì cuộc bàn tròn. Các chuyên gia được mời tham gia thảo luận chủ yếu là các nhà lãnh đạo và học giả từ các công ty luật, tài chính và đầu tư mạo hiểm đã tham gia vào ngành công nghiệp blockchain và tài sản crypto , nhiều trong đó đã từng làm việc tại SEC.

Hester M. Peirce, người đứng đầu Nhóm công tác crypto của SEC, cho biết: “ Bàn tròn của Nhóm công tác crypto mang đến cho chúng tôi cơ hội lắng nghe các chuyên gia về các vấn đề pháp lý và những gì Ủy ban có thể làm để giải quyết chúng”.

Nhiều ETF spot tài sản crypto đang trên đường ra mắt

Điểm ngoặt nằm ở ván cờ chính trị.

Với việc Donald Trump tái đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ, " Bitcoin" một lần nữa lại trở thành từ khóa được công chúng quan tâm. Kỷ nguyên Trump 2.0 cam kết thiết lập chính sách quản lý crypto mang tính quyết định hơn.

Vị tổng thống nhiệm kỳ thứ hai đã thay đổi thái độ hoài nghi trước đây của mình đối với crypto và ký một sắc lệnh hành pháp để "thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược" vào đầu năm 2025, tuyên bố rằng ông sẽ chuyển đổi tài sản thu thành kho tài sản số quốc gia.

Đồng thời, Quốc hội Hoa Kỳ đã thúc đẩy Đạo luật GENIUS Stablecoin, yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ 100% bằng tài sản dự trữ, cung cấp các mẫu tuân thủ cho token thanh toán trong trò chơi, bãi bỏ các tiêu chuẩn kế toán SAB 121 cản trở các tổ chức tài chính truyền thống lưu ký tài sản crypto và cho phép các ngân hàng quốc gia tham gia vào việc xác minh nút và lưu ký tài sản.

Các sắp xếp về mặt nhân sự của chính quyền Trump cũng đang củng cố thêm sự thay đổi trong chính sách crypto.

Vào tháng 1 năm nay, Trump đã đề cử Paul Atkins làm chủ tịch mới của SEC. Atkins từ lâu đã ủng hộ việc định hướng phát triển ngành bằng cách xây dựng các quy tắc quản lý rõ ràng thay vì dựa vào kiện tụng. Trong nhiệm kỳ làm ủy viên SEC, ông đã lần chỉ trích chiến lược "thực thi như quản lý" của SEC đối với ngành công nghiệp crypto, cho rằng cách tiếp cận này tạo ra sự không chắc chắn và cản trở sự đổi mới.

Chủ tịch tạm quyền Mark T. Uyeda ủng hộ việc nới lỏng quy định phù hợp với lập trường thân thiện với crypto của Atkins. Ví dụ, Uyeda đã chấm dứt các vụ kiện chống lại Kraken và Coinbase dưới thời cựu chủ tịch Gary Gensler. Trong quá trình xác nhận đề cử Atkins, Quyền Chủ tịch Mark Uyeda đã thúc đẩy một số điều chỉnh chính sách, bao gồm việc thành lập nhóm làm việc crypto do "Mẹ crypto " Hester Peirce đứng đầu, chuyển trọng tâm từ "phát hiện vi phạm" sang "đặt ra các quy tắc".

Từ tổng thống đến chủ tịch SEC, mọi người đã thay đổi và thái độ hành chính của Hoa Kỳ đối với ngành công nghiệp crypto cũng đã thay đổi, với việc "nới lỏng quy định" và "tăng tốc xây dựng" diễn ra cùng lúc.

Tiếp theo Bitcoin(BTC) spot ETF và Ethereum(ETH) spot ETF, nhiều loại tài sản crypto như Solana(SOL) và Avalanche (AVAX) cũng đã tham gia vào chuỗi ứng dụng ETF. CEO của Ripple cho biết XRP ETF có thể được ra mắt vào năm 2025. Các tổ chức tài chính truyền thống đã phản ứng nhanh chóng và các công ty quản lý tài sản uy tín như Franklin Templeton và VanEck đã nhanh chóng tham gia thị trường.

Vào ngày 12 tháng 3 năm 2025, Franklin Templeton đã nộp đơn xin tham gia ETF SOL spot, trở thành một trong những công ty quản lý tài sản truyền thống lớn đầu tiên tham gia ETF Solana . Ngoài SOL, công ty cũng đã nộp đơn xin cấp quỹ ETF Polkadot (DOT). Vào ngày 25 tháng 3 năm 2025, Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) đã nộp đơn xin cấp phép 19b-4 spot lên SEC thay mặt cho Fidelity, với kế hoạch niêm yết trên Sàn giao dịch BZX.

Grayscale có kế hoạch chuyển đổi Quỹ ủy thác tín nhiệm Solana thành spot. Nếu được chấp thuận, công ty sẽ được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York với mã GSOL. Đơn hiện đã vào giai đoạn xem xét của SEC. Ngoài ra, nhiều công ty bao gồm VanEck, 21Shares, Bitwise và Canary Capital đã nộp đơn xin cấp phép và thị trường kỳ vọng rằng khả năng SOL ETF được chấp thuận vào năm 2025 là trên 70%.

Avalanche (AVAX) cũng đã tham gia vào danh mục ứng dụng ETF. Vào tháng 3 năm 2025, VanEck đã nộp hồ sơ đăng ký S-1 cho quỹ ETF spot Avalanche . SEC vẫn chưa công khai chấp nhận ý kiến ​​của mình, nhưng thị trường suy đoán rằng nhịp độ chấp thuận của họ có thể tham khảo ETF SOL và dự kiến ​​sẽ bước vào giai đoạn xem xét quan trọng vào nửa cuối năm 2025.

SEC, cơ quan có thẩm quyền điều tra, trừng phạt và khởi kiện dân sự trong lĩnh vực quản lý chứng khoán, đã bắt đầu có cái nhìn thân thiện với tài sản crypto , giải quyết các vấn đề tồn đọng của ban lãnh đạo trước thông qua việc giải quyết, rút ​​đơn kiện hoặc chấm dứt và đình chỉ điều tra, đồng thời có kế hoạch tổ chức một cuộc họp trong năm nay để thảo luận cụ thể về quản lý thị trường tài sản crypto .

 SEC sẽ tổ chức lần bàn tròn trong nửa đầu năm để thảo luận về quy định về tài sản crypto

Theo tin tức chính thức từ SEC, bốn bàn tròn sẽ được tổ chức vào tháng 4, tháng 5 và tháng 6 năm nay để thảo luận về việc quản lý tài sản crypto . Chủ đề của các cuộc họp sẽ bao gồm giám sát chuyên biệt, lưu ký crypto, chuyển giao tài sản được token hóa trên Chuỗi và DeFi. Mỗi bàn tròn sẽ mở cửa cho công chúng tại trụ sở SEC và sẽ được phát trực tiếp trên SEC.gov.

Với việc nới lỏng chính sách của Hoa Kỳ và sự tham gia mạnh mẽ của các tổ chức tài chính truyền thống, tài sản crypto đã đạt đến bước ngoặt lịch sử từ "thử nghiệm bên lề" sang "áp dụng chính thống" và kỷ nguyên cân bằng năng động giữa "quy định và đổi mới" đang mở ra.

Bạn cho rằng sự thay đổi lập trường của SEC sẽ tác động thế nào đến thị trường?