1. Khái niệm và nguyên lý cơ bản về phí tài trợ: Cơ chế "thuế cân bằng" và "phong bao" trong cộng đồng tiền điện tử

1.1 Hợp đồng vĩnh cửu là gì?

Trong thị trường tài chính, các cơ hội arbitrage giữa thị trường spot và futures không phải là hiếm, từ các quỹ phòng hộ lớn đến các nhà đầu tư cá nhân đều có thể tham gia. Tuy nhiên, trong môi trường giao dịch crypto hoạt động 24 giờ không ngừng, một loại sản phẩm phái sinh đặc biệt đã ra đời - hợp đồng vĩnh cửu.

Sự khác biệt cốt lõi giữa hợp đồng vĩnh cửu và hợp đồng futures truyền thống:

· Không có ngày thanh toán: Hợp đồng vĩnh cửu không có ngày thanh toán, người dùng có thể giữ vị thế dài hạn miễn là có đủ tiền ký quỹ và không bị cháy tài khoản.

· Cơ chế phí tài trợ: Thông qua phí tài trợ (Funding Rate) để neo giá spot, đảm bảo giá hợp đồng luôn gần với chỉ số giá spot trong dài hạn.

Về cơ chế định giá, hợp đồng vĩnh cửu sử dụng cơ chế giá kép:

· Giá đánh dấu: Được sử dụng để tính toán việc cháy tài khoản, được xác định bởi giá spot trung bình có trọng số từ nhiều nền tảng giao dịch, để ngăn chặn việc thao túng thị trường từ một nền tảng đơn lẻ.

· Giá giao dịch thực tế: Giá giao dịch thực tế trên thị trường, quyết định chi phí mở vị thế của người dùng.

Thông qua cơ chế phí tài trợ, hợp đồng vĩnh cửu có thể duy trì sự cân bằng thị trường dài hạn mà không cần ngày thanh toán.

Với những ưu thế vượt trội về hệ thống kỹ thuật và kiểm soát chi phí, chênh lệch lợi nhuận từ việc arbitrage giữa các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ có thể lên tới vài lần.

3.3 Hệ thống quản lý rủi ro: Ứng phó rủi ro cấp hệ thống và đấu trí nhân tạo

Về mặt quản lý rủi ro, các tổ chức có hệ thống kiểm soát rủi ro vị thế chín muồi, có thể thao tác kịp thời trong các tình huống cực đoan, lựa chọn giảm vị thế, bổ sung tiền ký quỹ để giảm thiểu rủi ro, trong khi nhà đầu tư bán lẻ khó có thể phản ứng kịp thời và các biện pháp hạn chế. Điều này thể hiện ở những khác biệt chính sau:

a, Tốc độ phản ứng: Tổ chức phản ứng ở cấp độ mili giây, cá nhân ít nhất là cấp độ giây, thậm chí là phút hoặc giờ nếu không theo sát, khó đảm bảo phản ứng nhanh chóng

b, Độ chính xác trong xử lý rủi ro: Tổ chức có thể giảm vị thế của một số loại tiền điện tử xuống mức hợp lý dựa trên tính toán chính xác, hoặc lựa chọn bổ sung tiền ký quỹ trong phạm vi hợp lý, điều chỉnh động để đảm bảo không xảy ra rủi ro; còn cá nhân thiếu khả năng tính toán và thao tác chính xác, về cơ bản chỉ có thể chọn đóng vị thế theo giá thị trường

c, Xử lý đa loại tiền điện tử: Khi cần xử lý rủi ro, tổ chức có thể xử lý đồng thời ít nhất vài chục đến hàng trăm loại tiền điện tử, và giảm thiểu tổn thất giao dịch cho mỗi loại; cá nhân chỉ có thể xử lý tuần tự, đơn luồng với số lượng ít ỏi các loại tiền điện tử.

4. Triển vọng chiến lược arbitrage và phù hợp với nhà đầu tư

4.1 Sự khác biệt chiến lược arbitrage của tổ chức và giới hạn thị trường

Hầu hết mọi người sẽ có một câu hỏi, nếu các tổ chức đều áp dụng arbitrage, liệu thị trường có đủ sức chứa và có làm giảm lợi nhuận không. Trên thực tế, về logic tổng thể, các tổ chức thể hiện sự "giống nhau lớn, khác nhau nhỏ".

· Giống nhau lớn: Các chiến lược cùng loại, như arbitrage, về cơ bản có cách tiếp cận tương tự;

· Khác nhau nhỏ: Mỗi tổ chức có sở thích chiến lược và lợi thế riêng, như một số tổ chức thiên về các đồng tiền lớn, khai thác sâu cơ hội của các đồng tiền lớn; một số khác thiên về các đồng tiền nhỏ, giỏi luân chuyển tiền điện tử.

Thứ hai, từ góc độ dung lượng thị trường, chiến lược arbitrage là loại chiến lược sinh lời ổn định có dung lượng cao nhất, dung lượng của nó phụ thuộc vào tổng thanh khoản của thị trường; ước tính sơ bộ dung lượng arbitrage hiện tại vượt quá 10 tỷ. Nhưng dung lượng này không cố định, mà được hình thành trong sự cân bằng động với sự tăng trưởng thanh khoản, sự lặp lại chiến lược, độ chín muồi của thị trường, đặc biệt là với sự tăng trưởng nhanh chóng của các nền tảng phái sinh crypto, sẽ mang lại sự gia tăng không gian arbitrage.

Mặc dù có sự cạnh tranh giữa các tổ chức, nhưng do sự khác biệt nhỏ nhặt về chiến lược, các đồng tiền khác nhau, sự hiểu biết kỹ thuật khác nhau, ở mức dung lượng hiện tại, sẽ không làm giảm đáng kể tỷ suất lợi nhuận.

4.2 Phù hợp với nhà đầu tư

Miễn là có hệ thống quản lý rủi ro chín muồi, chiến lược arbitrage thường có rủi ro cực kỳ thấp, hiếm khi có sự sụt giảm. Đối với nhà đầu tư, điều chính yếu là chi phí cơ hội của lợi nhuận tương đối: trong giai đoạn thị trường giao dịch ảm đạm, chiến lược arbitrage có thể ở mức sinh lời thấp trong thời gian dài; khi thị trường tốt, lợi nhuận thường không bùng nổ như các chiến lược xu hướng. Do đó, chiến lược arbitrage phù hợp hơn với các nhà đầu tư thận trọng.

Về ưu điểm, dao động thấp, sụt giảm thấp, thậm chí có thể trở thành nơi trú ẩn an toàn cho vốn trong thị trường gấu, được các nhà đầu tư e ngại rủi ro và vốn ổn định ưa thích, như văn phòng gia đình, quỹ bảo hiểm, quỹ chung, cấu trúc tài sản cá nhân có giá trị cao.

Về nhược điểm, giới hạn lợi nhuận không bằng chiến lược xu hướng, chiến lược arbitrage có lợi nhuận hàng năm từ 15%-50%; thấp hơn giới hạn lợi nhuận của chiến lược long/xu hướng (về lý thuyết có thể từ 1 đến nhiều lần).

Đối với nhà đầu tư bán lẻ thông thường, việc thực hiện arbitrage cá nhân là một khoản đầu tư "lợi nhuận thấp + chi phí học tập cao", tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận không tốt, khuyến nghị nên tham gia gián tiếp thông qua các sản phẩm quản lý tài sản của tổ chức.

Arbitrage phí tài trợ là "lợi nhuận chắc chắn" của thị trường crypto, nhưng khoảng cách giữa nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức không phải ở nhận thức, mà ở sự yếu thế quá rõ ràng về "kỹ thuật, chi phí và quản lý rủi ro", thay vì bắt chước mù quáng, tốt hơn hết là chọn các sản phẩm arbitrage của tổ chức minh bạch và tuân thủ, sử dụng nó như một "viên đá chèn" trong việc phân bổ tài sản.

Liên kết bài gốc

Hoan nghênh tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm trao đổi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia