Tác giả bài viết gốc: tzedonn
Bản dịch được thực hiện bởi: TechFlow
Sau một Quý 4 điên rồ, đã đến lúc chúng ta phải dừng lại và suy ngẫm. Trong vòng ba tháng ngắn ngủi, thị trường đã chứng kiến nhiều thay đổi lớn.
Tình hình lần này khác với những lần trước.
Mọi người đều mong đợi sự xuất hiện của "mùa Altcoin" (khi đường xanh vượt qua đường cam, giống như năm 2021-2022), khi tất cả các Altcoin đều tăng giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, kể từ khi Quỹ Giao dịch Hoán đổi Danh mục Đầu tư (ETF) Bitcoin ra mắt vào tháng 1 năm 2024, khoảng cách giữa Bitcoin (BTC) và Chỉ số TOTA L2 (đại diện cho tổng giá trị vốn hóa của Altcoin) ngày càng lớn.
Trong các mùa Altcoin trước đây, các nhà đầu tư thường chuyển lợi nhuận từ Bitcoin sang các tài sản rủi ro cao hơn, thúc đẩy toàn bộ thị trường Altcoin tăng giá. Hiện tượng này đã tạo thành mô hình dòng chảy vốn kinh điển.
Tuy nhiên, hiện nay, dòng chảy vốn của Bitcoin đã hoàn toàn tách biệt khỏi các tiền điện tử khác, tạo thành một hệ sinh thái độc lập.
Dòng chảy vốn vào Bitcoin chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố sau:
ETF: Hiện tại, các quỹ ETF đang nắm giữ 5,6% tổng lượng Bitcoin toàn cầu;
Microstrategy: Công ty này đang nắm giữ 2,25% Bitcoin, là một tổ chức liên tục mua vào;
Các yếu tố vĩ mô: Bao gồm lãi suất, tình hình chính trị (ví dụ: Quỹ Tài sản Quốc gia Hoa Kỳ hoặc các quốc gia khác có thể mua Bitcoin).
Mặt khác, dòng chảy vốn ra khỏi Bitcoin chủ yếu bao gồm:
Chính phủ Hoa Kỳ: Hiện đang nắm giữ khoảng 1,0% Bitcoin và cho biết có thể sẽ không bán;
Thợ đào Bitcoin: Do nhu cầu hoạt động hàng ngày, các thợ đào sẽ định kỳ bán một phần Bitcoin;
Cá voi Bitcoin: Những nhà đầu tư nắm giữ lượng Bitcoin lớn, tài sản của họ đã tăng khoảng 5 lần kể từ mức đáy của thị trường vào năm 2023.
Rõ ràng, các yếu tố thúc đẩy dòng chảy vốn này hoàn toàn khác với thị trường Altcoin.
Thị trường Altcoin: Còn đủ người chơi chứ?
Có thể coi thị trường Altcoin như một sòng bạc.
Chỉ khi dòng chảy vốn trong sòng bạc đủ dồi dào (tức là dòng chảy vốn ròng cao), thì đó mới là thời điểm tốt để tham gia. Việc lựa chọn đúng bàn cược (tức là tài sản đầu tư) cũng rất quan trọng.
Nguồn dòng chảy vốn vào thị trường Altcoin như sau:
Dòng vốn mới:
Ví dụ như năm 2021, khi lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ gia nhập thị trường tiền điện tử, đã mang lại dòng vốn mới. Tuy nhiên, hiện tại, dòng vốn đến từ các đợt phát hành token như Phantom/Moonshot hoặc TRUMP, cũng như sự tăng trưởng của giá trị vốn hóa thị trường USDT/C, dường như không đủ để hỗ trợ thị trường.
Ngoài ra, một số tài sản cụ thể cũng có thể được hưởng lợi từ sự luân chuyển vốn. Ví dụ, một số nhà đầu tư trước đây không đầu tư vào Meme, nhưng có thể bắt đầu quan tâm đến "Meme AI" vì những khoản đầu tư này dễ được biện minh hơn.
Dòng vốn đòn bẩy từ các nền tảng Tài chính Phi tập trung (DeFi) như Aave, Maker/Sky hoặc các nền tảng Tài chính Tập trung (CeFi) như BlockFi, Celsius. Từ góc độ tổ chức, thị trường CeFi đã trở nên không còn sôi động sau sự sụp đổ vào năm 2021. Trong lĩnh vực DeFi, Chỉ số IPOR (theo dõi lãi suất vay USDT/C) cho thấy lãi suất đã giảm từ khoảng 20% vào tháng 12/2023 xuống khoảng 8% hiện tại.
Mua lại và đốt token: Làm cho token của người chơi có giá trị hơn
Cơ chế "mua lại và đốt" trong các dự án tiền điện tử tương tự như việc chủ sòng bạc sử dụng doanh thu để nâng giá trị của token của người chơi.
Một ví dụ điển hình là Quỹ Bảo hiểm HYPE, đã mua lại 14,6 triệu HYPE với giá 24 USD/token, trị giá khoảng 350 triệu USD.
Tuy nhiên, hầu hết các dự án tiền điện tử đều chưa đạt được Khả năng Phù hợp Thị trường (PMF) đủ lớn, do đó khó có thể thực hiện mua lại với quy mô đủ lớn để ảnh hưởng đáng kể đến giá token (ví dụ như trường hợp mua lại JUP).
Dòng chảy vốn ra khỏi sòng bạc: Ai đang thực hiện rút tiền?
Các sự kiện rút vốn lớn
Trong tháng 1, thị trường đã chứng kiến hai sự kiện rút vốn lớn "một lần trong đời":
Sự kiện Trump: Dòng vốn tăng từ 0 USD lên 75 tỷ USD, sau đó nhanh chóng giảm xuống 16 tỷ USD;
Sự kiện Melania: Dòng vốn tăng từ 0 USD lên 14 tỷ USD, sau đó giảm xuống 1,5 tỷ USD.
Ước tính bảo thủ, hai sự kiện này đã rút ra hơn 1 tỷ USD thanh khoản khỏi hệ sinh thái tiền điện tử. Nói cách khác, nếu ai đó kiếm được hơn 10 triệu USD trong một giao dịch, họ rất có thể sẽ chuyển hơn 50% lợi nhuận ra khỏi thị trường.
Dòng chảy vốn liên tục do các công cụ
Ngoài các sự kiện lớn, một số công cụ cũng đang liên tục rút vốn khỏi thị trường:
Pump.fun: Đã tích lũy được 520 triệu USD doanh thu trong khoảng 1 năm;
Photon: Ước tính doanh thu khoảng 350 triệu USD;
Bonkbot, BullX và Trojan: Mỗi công cụ ước tính doanh thu khoảng 150 triệu USD.
Những công cụ này đang từng bước rút ra lượng lớn vốn khỏi thị trường thông qua các khoản rút nhỏ lẻ.
Rút vốn của Cabal và mô hình tiền bán trước
Rút vốn của Cabal và mô hình tiền bán trước thường báo hiệu sự kết thúc của chu kỳ thị trường. Điều này là do một số ít người sẽ rút ra lượng vốn khổng lồ trong giai đoạn này và chuyển sang thị trường ngoài. Khi chu kỳ tiến gần đến kết thúc, thời gian diễn ra các sự kiện này cũng ngày càng ngắn:
Pasternak: Chỉ kéo dài khoảng 10 giờ;
Jellyjelly: Kéo dài khoảng 4 giờ;
Enron Pump: Chỉ kéo dài 10 phút.
Dòng chảy vốn nhanh chóng này được ví von như "euthanasia roller coaster", vì nó khiến thị trường trải qua những biến động ngắn nhưng mạnh mẽ.
Giải phóng vốn của Quỹ Đầu tư Mạo hiểm (VC)
Các tổ chức Quỹ Đầu tư Mạo hiểm giải phóng vốn, chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành USD để hoàn trả lợi nhuận đầu tư (DPI) cho các Đối tác Hữu hạn (LP) của họ. Ví dụ, trong dự án TIA, các Quỹ VC đã rút ra lượng lớn vốn khỏi thị trường tiền điện tử thông qua cách này.
Giảm đòn bẩy
Thị trường cũng đang chứng kiến hiện tượng giảm đòn bẩy, như việc giảm lãi suất vay USDT (Tether). Hành vi này sẽ dẫn đến việ
Tình hình năm 2025: Quá nhiều bàn chơi, nhưng quá ít người chơi.
Đến năm 2025, cạnh tranh trong thị trường Bit sẽ trở nên gay gắt hơn, tìm được mục tiêu đầu tư phù hợp sẽ khó khăn hơn so với trước. Điều này là do trên thị trường có quá nhiều "bàn poker" (tức là các dự án token) cùng tồn tại.
Dưới đây là một số dữ liệu:
Rõ ràng, thị trường không có đủ nhà đầu tư để hỗ trợ tất cả các dự án token này. Do đó, mức độ sinh lời của các Altcoin sẽ có sự phân hóa mạnh mẽ.
Lựa chọn đúng mục tiêu đầu tư đã trở thành một nghệ thuật, thường cần xem xét các khía cạnh sau:
Kel đã viết một bài viết tuyệt vời để thảo luận chi tiết về cách lựa chọn mục tiêu đầu tư Altcoin.
Điều này có nghĩa là gì?
Hiện tại, thị trường có thể đã đạt đỉnh tạm thời, nhưng diễn biến trong tương lai vẫn cần được theo dõi.
Khi nào sẽ có mùa Altcoin tiếp theo?
Lý thuyết "chu kỳ 4 năm" truyền thống có thể đã không còn hiệu lực, vì Altcoin đang dần tách khỏi ảnh hưởng của Bitcoin (BTC).
Trong tương lai, diễn biến của Altcoin có thể được kích hoạt bởi một số sự kiện bất ngờ, như hiện tượng "GOAT".
Về lâu dài, triển vọng của thị trường Bit vẫn rất đáng mong đợi, đặc biệt là dưới tác động của Quỹ Tài sản Quốc gia Hoa Kỳ (US SWF), các chính phủ ủng hộ Bitcoin và các dự luật liên quan đến stablecoin.
Tương lai đầy bất định, nhưng cũng đầy cơ hội. Chúc may mắn và vui vẻ!
