1. Dự luật thuế quan của thế kỷ: Xâm nhập Chuỗi logic bảy lớp của “thuế quan qua lại”

Khung chính sách cốt lõi và lộ trình thực hiện

Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump phát biểu với giới truyền thông trong cuộc họp báo ngày 2 tháng 4 liên quan đến thuế quan thương mại có đi có lại.

Vào sáng sớm ngày 3 tháng 4, giờ Bắc Kinh, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp để thiết lập "hệ thống thuế quan hai chiều". Chính sách này đánh dấu sự thay đổi toàn diện trong chiến lược thương mại của Hoa Kỳ. Theo thông tin chi tiết do Nhà Trắng công bố, "lớp cơ bản" yêu cầu "thuế quan chuẩn tối thiểu" là 10% đối với hàng hóa nhập khẩu từ tất cả các quốc gia, trong khi "lớp tấn công" áp đặt "thuế quan bán tương hỗ" (tức là 50% thuế quan của quốc gia mục tiêu đối với Hoa Kỳ) đối với 60 "quốc gia vi phạm chính".

Thuế suất cụ thể cho thấy tổng thuế suất của Trung Quốc là 54% (34% bổ sung cộng với 20% ban đầu), EU là 20%, Nhật Bản là 24%, Hàn Quốc 25%, Việt Nam là 46%, Campuchia là 49%, v.v., trong đó thuế suất 25% được đánh riêng cho ô tô và phụ tùng. Điều đáng chú ý là chính phủ Hoa Kỳ đã đẩy nhanh việc thực hiện các chính sách bằng cách viện dẫn Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế và Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962, bỏ qua sự xem xét của Quốc hội với lý do "an ninh quốc gia".

Các quan chức cấp cao của Nhà Trắng tiết lộ rằng mức thuế cơ bản sẽ có hiệu lực vào ngày 5 tháng 4, trong khi mức thuế quan có đi có lại sẽ được áp dụng vào ngày 9 tháng 4, tạo cơ hội đàm phán để gây sức ép buộc các đối tác thương mại phải nhượng bộ.

Lý thuyết kinh tế và nguồn gốc lịch sử

Tại buổi họp báo, Trump nhắc lại "lý thuyết dựa trên thuế quan" của mình, neo giữ logic chính sách trong thời kỳ "bản vị vàng + thuế quan cao" 1789-1913, nhấn mạnh rằng thu nhập từ thuế quan chiếm 95% thu nhập của chính phủ liên bang vào thời điểm đó và tuyên bố rằng "người nước ngoài phải trả tiền cho tài chính của Hoa Kỳ".

Khung này ngụ ý ý định về một "cuộc cách mạng tài chính" - dần dần thay thế thuế thu nhập bằng thuế quan. Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick đã đề xuất ý tưởng "thay thế IRS bằng Sở Thu nhập(ERS)" và ước tính rằng người nộp thuế có thể tiết kiệm được từ 130.000 đến 320.000 đô la1. Tuy nhiên, các nhà kinh tế coi chiến lược này là phiên bản hiện đại của công nghiệp hóa thay thế nhập khẩu (ISI), có bài học lịch sử bắt nguồn từ cuộc Đại suy thoái do Đạo luật thuế quan Smoot-Hawley năm 1930 và cuộc khủng hoảng nợ ở Mỹ Latinh những năm 1980 gây ra.

Viện Peterson cảnh báo rằng với tư cách là siêu nền kinh tế đầu tiên thực hiện ISI, hiệu ứng lan tỏa chính sách của Hoa Kỳ có thể gây ra suy thoái toàn cầu. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã hạ dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu năm 2025 từ 3,1% xuống 2,7%.

Tái thiết Chuỗi cung ứng toàn cầu và tác động công nghiệp

Chính sách này đặc biệt miễn trừ các mặt hàng như thép, nhôm và phụ tùng ô tô vốn đã chịu sự điều chỉnh của Mục 232, nhưng các ngành công nghiệp chiến lược như chất bán dẫn và dược phẩm vẫn phải đối mặt rủi ro tăng thuế quan sau này.

Các chuyên gia từ Viện Peterson chỉ ra rằng điều này về cơ bản thiết lập một hệ thống "danh sách trắng" thuế quan, buộc các công ty phải chuyển năng lực sản xuất cốt lõi trở lại Hoa Kỳ. Lấy ngành công nghiệp ô tô làm ví dụ, một nhóm nghiên cứu tại Michigan ước tính mức thuế 25% có thể khiến giá ô tô nhập khẩu tăng tới 20.000 đô la, trong đó xe SUV cỡ lớn và xe điện là những mặt hàng bị ảnh hưởng nhiều nhất. Tesla vừa thông báo sẽ cắt giảm công suất sản xuất của nhà máy tại Đức xuống 30% và đẩy nhanh tiến độ xây dựng siêu nhà máy tại Mexico để tránh thuế quan. Phản ứng dây chuyền của Chuỗi cung ứng đang nổi lên: 80% lượng ô tô xuất khẩu của Mexico phụ thuộc vào thị trường Hoa Kỳ và mức thuế 25% có thể làm giảm 16% GDP của nước này; Ngành dệt may Việt Nam đang phải đối mặt với tình trạng mất đơn hàng do mức thuế suất 46% và một số công ty đã chuyển năng lực sản xuất sang Campuchia.

2. Cảnh tượng bùng nổ hạt nhân thị trường: cổ phiếu công nghệ bị tấn công chính xác và tài sản trú ẩn an toàn bị chuyển hướng ở mức độ lớn

"Ba phút đen tối" của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và cuộc khủng hoảng thanh khoản

Trước khi chính sách được công bố, thị trường vẫn còn tâm lý may rủi, Nasdaq đóng cửa tăng 0,87% và cổ phiếu Trung Quốc cho thấy sự thịnh vượng giả tạo;

Tuy nhiên, sau khi lệnh hành pháp được thực hiện, hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 4,5% ngay lập tức, Apple và Bơm giá, và lĩnh vực bán dẫn bốc hơi 320 tỷ đô giá trị vốn hóa thị trường.

Logic cơ bản là sản lượng trung bình ở nước ngoài của các gã khổng lồ công nghệ chiếm tỷ lệ tới 68% và thuế quan làm xói mòn trực tiếp biên lợi nhuận gộp - ước tính của Goldman Sachs cho thấy cứ mỗi mức thuế quan 1% sẽ làm giảm 0,8% thu nhập của các cổ phiếu S&P 500.

Điều đáng chú ý là Quỹ phòng hộ đã có sự sắp xếp trước: Dữ liệu Goldman Sachs cho thấy mức độ tiếp xúc của họ với cổ phiếu công nghệ đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm năm, Nvidia, AMD và Tesla đã trở thành mục tiêu short lớn nhất và các nhà sản xuất phần cứng trí tuệ nhân tạo đã bị bán tháo một cách tập trung bởi 59. Thanh khoản đã làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn của thị trường, với Chỉ số biến động S&P 500 (VIX) tăng vọt 42% chỉ trong một ngày, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020.

Sự khác biệt và nghịch lý của tài sản trú ẩn an toàn

Tài sản ẩn an toàn truyền thống cho thấy xu hướng trái ngược: giá vàng tương lai COMEX đã từng vượt ngưỡng 3.200 đô la một ounce, nhưng sau đó lại giảm xuống còn 3.160 đô la, phản ánh đặc điểm "mọi lợi ích đều cạn kiệt khi chính sách được thực hiện"; Lợi suất trái trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng trở lại so với xu hướng lên 4,3%, phản ánh rằng mối lo ngại của thị trường về "lạm phát thuế quan" đã vượt quá nhu cầu trú ẩn an toàn.

3. Giải phẫu “Thị trường chính sách” Bitcoin: Từ nơi trú ẩn an toàn đến sự hy sinh thanh khoản

Bitcoin đã trải qua một "chuyến đi tàu lượn siêu tốc" - tăng lên 88.500 đô la trước khi chính sách được công bố, nhưng sau đó giảm mạnh xuống mức hiện tại là 82.500 đô la trong vòng 4 giờ do sự sụp đổ của Chuỗi do thanh lý tập trung các lệnh mua dài hạn có đòn bẩy.

Theo dữ liệu coinglass , trong 24 giờ qua, tổng cộng 182.245 người trên toàn thế giới đã bị thanh lý vị thế, với tổng số cháy tài khoản là 513 triệu đô la, trong đó một cháy tài khoản ETH-USDT lên tới 11,97 triệu đô la.

ETH lại giảm xuống dưới 1.800 đô la, giảm 5,31% trong 24 giờ qua;

Sol giảm xuống còn 117 đô la , giảm 7% trong 24 giờ qua ;

Doge giảm xuống còn 0,164 đô la , giảm 5,5% trong 24 giờ qua ;

BNB giảm xuống còn 591 đô la , giảm 3,3% trong 24 giờ qua ;

Sự biến động này đã bộc lộ những lỗ hổng về mặt cấu trúc trong thị trường crypto.

Nhịp điệu ba chiều của chuyển đổi tường thuật và tâm lý thị trường

Từ ngày 31 tháng 3 đến ngày 2 tháng 4, Bitcoin tăng chậm từ 78.000 đô la lên 85.000 đô la, phản ánh logic của việc phòng ngừa rủi ro địa chính trị; Vào lúc 18:00 giờ miền Đông ngày 2 tháng 4, khi thông tin chi tiết về thuế quan bị rò rỉ, các nguồn tiền đã đổ xô đẩy giá lên tới 88.500 đô la; Sau khi chính sách được thực hiện, thị trường nhận ra rằng "sự co lại thanh khoản của đồng đô la" do thuế quan gây ra có thể kìm hãm tài sản rủi ro và những người nắm giữ đòn bẩy dài hạn buộc phải đóng các vị thế của mình.

Dữ liệu trên Chuỗi cho thấy xu hướng của các tổ chức: Chỉ số Coinbase Premium (sức mua của các tổ chức) giảm mạnh từ +1,2% xuống -0,8% và số lượng coin do các địa chỉ cá voi nắm giữ giảm 120.000 chỉ trong một ngày, cho thấy Smart Money đang rút tiền.

Nâng cấp quy định và mối quan tâm trung và dài hạn

Bộ Ngân khố Hoa Kỳ có kế hoạch đưa "tránh thuế quan" vào hoạt động giám sát chống rửa tiền đối với tài sản ảo, yêu cầu sàn giao dịch tăng cường xem xét "các địa chỉ liên quan đến giao dịch"; Liên minh châu Âu đồng thời thúc đẩy dự luật MiCA 2.0, yêu cầu chiếm tỷ lệ tài sản đô la Mỹ trong dự trữ của các đơn vị phát hành stablecoin không được vượt quá 50%. Các chính sách này có thể làm suy yếu chức năng thanh toán xuyên biên giới của crypto. Khối lượng giao dịch Tether (USDT) đã giảm 23% tại các quốc gia bị ảnh hưởng bởi thuế quan như Mexico và Việt Nam.

Tác động sâu rộng hơn là sự phân mảnh của thương mại toàn cầu đang tạo ra một hệ thống tiền tệ kỹ thuật số khu vực. Chiếm tỷ lệ dân tệ kỹ thuật số trong quyết toán ASEAN đã tăng lên 18% và chương trình thí điểm đồng euro kỹ thuật số mở rộng sang Chuỗi ngành công nghiệp ô tô. Câu chuyện về "đồng tiền siêu có chủ quyền" của Bitcoin đang gặp phải nhiều thách thức.

Quan sát Mắt Bão: Suy diễn Tiếp theo và Chiến lược Đầu tư

Quy định về tiền kỹ thuật số và sự phân biệt thị trường

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ có thể đưa "token liên kết thuế quan" vào hoạt động giám sát chứng khoán và tăng cường giám sát các dự án quyết toán thương mại xuyên biên giới; Liên minh Châu Âu yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải nắm giữ "dự trữ rủi ro thuế quan", làm tăng chi phí tuân thủ của Tether và USDC. Có nhiều cơ hội đầu tư vào tài sản crypto chống lạm phát: Token tỷ lệ băm Bitcoin được hưởng lợi từ biểu giá năng lượng, thị trường dự đoán phi tập trung(như Polymarket) đặt cược vào kết quả đàm phán biểu giá và các đồng tiền riêng tư có thể chứng kiến ​​nhu cầu tăng đột biến trong giao dịch xám xuyên biên giới.

Cơ hội về mặt cấu trúc và cảnh báo rủi ro

Trong ngắn hạn, các ETF sản xuất của Bắc Mỹ (như XAR và ITA), các REIT chống lạm phát (trung tâm dữ liệu , kho bãi và hậu cần) và token tỷ lệ băm có cơ hội phục hồi từ mức quá bán; về trung và dài hạn, cần chú ý đến những bên hưởng lợi từ các hiệp định thương mại tự do khu vực (cổ phiếu công nghệ ASEAN, cổ phiếu tiêu dùng Mexico) và các công ty được miễn thuế (Intel và Pfizer).

Ở mức độ rủi ro, nếu mức thuế trả đũa của nhiều quốc gia nâng cấp, khối lượng thương mại toàn cầu có thể giảm 12%, gây ra "cuộc khủng hoảng thanh khoản đô la" tương tự như năm 2022 và Bitcoin có thể chạm đáy lần xuống dưới 76.000 đô la.