Vào đầu tháng 4 năm 2025, Trump đã gây ra một cơn bão kinh tế toàn cầu với chính sách thuế quan toàn diện 10% của mình. Từ sự thất bại của chức năng trú ẩn an toàn của vàng cho đến sự bốc hơi 5,4 nghìn tỷ đô la Mỹ trên giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, cho đến làn sóng biểu tình và hòa giải khẩn cấp của cộng đồng doanh nghiệp, cuộc khủng hoảng này giống như một trò chơi rủi ro cao thử thách khả năng phán đoán của các nhà đầu tư. Bài viết này sẽ phân tích logic đằng sau sự hỗn loạn từ bốn khía cạnh: phản ứng dây chuyền tài chính, "cuộc cách mạng kinh tế" của Trump, phản ứng dữ dội của xã hội và kinh doanh, cùng những bài học lịch sử và triển vọng đầu tư.
1. Phản ứng dây chuyền tài chính dưới tác động của thuế quan: Vì sao vàng giảm?
Sau khi lệnh áp thuế của Trump được thực hiện, 6,6 nghìn tỷ đô la đã bốc hơi khỏi thị trường chứng khoán toàn cầu, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ mất 5,4 nghìn tỷ đô la trong hai ngày và 400.000 tài khoản giảm đáng kể. Đáng ngạc nhiên là tài sản trú ẩn an toàn là vàng cũng không thoát khỏi tác động, giảm 1,9% vào ngày 5 tháng 4. Nguyên nhân là gì?
Câu trả lời nằm ở những tác động lan tỏa của giao dịch đòn bẩy. Đòn bẩy cao trên thị trường tương lai đã khuếch đại sự suy giảm của cổ phiếu Hoa Kỳ và các khoản lỗ thả nổi của nhà đầu tư đã gây ra "cuộc gọi ký quỹ". Để tránh bị thanh lý bắt buộc, họ đã bán tài sản thanh khoản cao như vàng để trang trải tiền ký quỹ. Vị thế giữ ETF vàng giảm mạnh 2,3% trong ngày, xác nhận áp lực này. Đợt bán tháo ngắn hạn này được thúc đẩy bởi tâm lý giao dịch hơn là xu hướng vĩ mô. Khi thị trường ổn định, tiền có thể chảy trở lại vàng, nhưng hiện tại, lý lẽ tránh rủi ro đã bị Sự lật đổ nhu cầu thanh khoản .
Cùng lúc đó, giá dầu thô WTI giảm xuống dưới 60 đô la một thùng, làm suy yếu kỳ vọng lạm phát. Dầu thô có tỷ trọng đáng kể trong CPI của Hoa Kỳ và việc giá dầu giảm đã bù đắp cho áp lực giá của thuế quan, thúc đẩy thị trường tương lai lãi suất đẩy kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất lên năm lần. Trong sự đánh đổi giữa lạm phát và suy thoái, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có xu hướng ổn định tăng trưởng hơn. Điều này cho thấy với các nhà đầu tư rằng tài sản trú ẩn an toàn có thể chịu áp lực trong ngắn hạn, nhưng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể tốt cho trái phiếu và cổ phiếu tăng trưởng.
2. “Cuộc cách mạng kinh tế” của Trump và sự bàng hoàng của Phố Wall: Bài học của Hoover
Thái độ của Trump đối với cuộc khủng hoảng rất rõ ràng. Vào ngày 5 tháng 4, ông tuyên bố trên diễn đàn Truth: "Đây là một cuộc cách mạng kinh tế và chúng ta sẽ chiến thắng". Ông ngụ ý rằng sự sụp đổ của thị trường chứng khoán là "có chủ đích" và nhằm mục đích định hình lại bối cảnh thương mại. Tuy nhiên, canh bạc này đã khiến Phố Wall bất ngờ.
Bộ trưởng Tài chính Bennett từng được coi là cầu nối với cộng đồng tài chính, nhưng vào ngày 6 tháng 4, có tin ông có thể sẽ từ chức vì "thuật toán thuế quan vô lý". MSNBC tiết lộ rằng ông chỉ phân tích kịch bản trong cuộc họp tại Nhà Trắng, còn việc ra quyết định thực chất được dẫn dắt bởi Peter Navarro, Howard Lutnick và Jamieson Greer. Phố Wall không còn đường lui, và JPMorgan Chase dự đoán tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ sẽ giảm xuống -0,3%, gióng lên hồi chuông cảnh báo suy thoái.
Hoover lịch sử cung cấp một tấm gương. Năm 1929, Hoover phớt lờ sự phản đối của cộng đồng tài chính và thúc đẩy Đạo luật thuế quan Smoot-Hawley, tăng thuế quan lên 59%, gây ra một cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu và cuối cùng làm trầm trọng thêm cuộc Đại suy thoái. Canh bạc của Trump ngày nay cũng tương tự, nhưng đội ngũ của ông đã đổi mức giảm 20% của cổ phiếu Hoa Kỳ lấy mức giảm của đồng đô la xuống 101 điểm, lần cắt giảm lãi suất dự kiến và không có suy thoái đáng kể (dữ liệu việc làm vững chắc vào ngày 5 tháng 4). Điều này phù hợp với mục tiêu đồng đô la yếu và lãi suất thấp, nhưng Chuỗi cung ứng và giá cổ phiếu giảm mạnh đã khiến các công ty phàn nàn. Các nhà đầu tư cần lưu ý rằng chính sách cổ tức ngắn hạn có thể che giấu rủi ro dài hạn.
3. Phản ứng dữ dội của xã hội và áp lực sửa chữa sai lầm: Các tín hiệu thị trường đang bắt đầu xuất hiện
Sự hỗn loạn của thị trường nhanh chóng gây ra sự phẫn nộ trong xã hội. Vào ngày 6 tháng 4, chương trình "Let It Go!" phong trào này lan rộng khắp hơn 1.000 thành phố trên khắp thế giới, với những người biểu tình phản đối thuế quan, sa thải nhân viên liên bang và bộ phận DOGE của Musk. Tại National Mall ở Washington, những khẩu hiệu như "Chim cánh cụt phản đối thuế quan" và "Làm cho quỹ 401k của tôi tuyệt vời trở lại" chỉ trực tiếp đến tác động của các chính sách đối với tầng lớp trung lưu. Tesla đã trở thành mục tiêu vì liên minh giữa Musk và Trump, và các phòng trưng bày của hãng tại Hoa Kỳ và Châu Âu thường xuyên bị tấn công, với tâm lý tẩy chay ngày càng gia tăng.
Cộng đồng doanh nghiệp đã chọn hành động trực tiếp hơn. Vào ngày 5 tháng 4, phóng viên công nghệ Kara Swisher tiết lộ rằng một nhóm các nhà lãnh đạo công nghệ và tài chính đã đến Mar-a-Lago để cố gắng "thảo luận về lẽ thường" với Trump. Những người đã quyên góp hàng triệu đô la để giúp ông đắc cử hiện đang đối diện khoản lỗ lên tới hàng nghìn tỷ đô la và coi Musk là mục tiêu tiềm năng để gây sức ép. Cùng lúc đó, tin đồn về việc Bessant từ chức và dự luật quyền hạn thuế quan do Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Chuck Grassley cùng những người khác đề xuất cho thấy những áp lực bên trong và bên ngoài đang buộc đội ngũ của Trump đối diện những quyết định khắc phục. Thượng nghị sĩ bang Texas Ted Cruz cảnh báo: "Thuế quan áp dụng chung sẽ hủy hoại việc làm và tàn phá nền kinh tế". Niềm tin của những người thực hiện chính sách đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng từ thực tế.
4. Rút kinh nghiệm từ lịch sử và các quyết định đầu tư: phòng ngừa rủi ro hay Mua bắt đáy?
Cơn bão này là sự điều chỉnh kỹ thuật hay là điềm báo trước cho một cuộc suy thoái đáng kể? Câu trả lời phụ thuộc vào không gian chính sách và khả năng sửa lỗi. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn còn khoảng 400 điểm cơ bản để cắt giảm lãi suất (giả sử lãi suất hiện tại là 4,8%) và số tiền tiết kiệm được từ việc cắt giảm 100 điểm cơ bản lớn hơn nhiều so với việc thắt chặt tài chính của bộ phận DOGE của Musk. Nếu dữ liệu kinh tế không xấu đi trên diện rộng, sự sụt giảm tài sản có thể trở thành cơ hội tốt Mua bắt đáy. Tuy nhiên, việc cắt giảm tài trợ nghiên cứu (như NIH) và thuế quan trả đũa toàn cầu có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh lâu dài của Hoa Kỳ, vì hậu quả của cuộc chiến thương mại trong thời kỳ Hoover mang lại cho chúng ta một bài học.
Yếu tố chính trị cũng quan trọng không kém. Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 là mối quan tâm tiềm ẩn đối với Trump. Nếu ông mất đa số ở cả hai viện, các chính sách của ông sẽ khó thực hiện. Điều này có thể giải thích sự háo hức của ông trong việc tạo ra "kết quả" trong thời gian ngắn. Hiện tại, tốc độ mà đội ngũ của Trump sửa chữa những sai lầm của mình - chẳng hạn như kết quả của các cuộc đàm phán tại Mar-a-Lago - sẽ trở thành thước đo thời tiết cho giai đoạn tiếp theo. Nếu chúng ta có thể cân bằng hợp lý những cú sốc ngắn hạn với các mục tiêu dài hạn, "cuộc cách mạng kinh tế" này có thể đảo ngược; nếu chúng ta lặp lại sai lầm của Hoover, hậu quả sẽ khó lường. Các nhà đầu tư có thể cân nhắc các chiến lược sau:
- Ngắn hạn : tập trung vào trái phiếu và cổ phiếu phòng thủ trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất và tránh tài sản có đòn bẩy cao.
- Trung hạn : Nếu việc điều chỉnh chính sách thành công, cổ phiếu và vàng của Hoa Kỳ bị định giá thấp có thể phục hồi.
- Dài hạn : Cần cảnh giác với nâng cấp của chiến tranh thương mại và đa dạng hóa đầu tư vào các thị trường mới nổi để phòng ngừa rủi ro.
Phần kết luận
Trump sử dụng thuế quan như một quân cờ trong nỗ lực định hình lại bối cảnh kinh tế, nhưng tính mong manh trong chiến lược của ông đã bị phơi bày giữa những cú sốc thị trường và phản ứng dữ dội của xã hội. Đội ngũ của ông đã chứng minh được khả năng thao túng thị trường, nhưng bài học của Hoover là lời nhắc nhở rằng cái giá phải trả cho hành vi bướng bỉnh có thể rất lớn. Động thái đầu tư tiếp theo của bạn phụ thuộc vào cách bạn cân nhắc sự hỗn loạn ngắn hạn so với xu hướng dài hạn. Chỉ bằng cách hiểu trò chơi, chúng ta mới có thể tìm ra cơ hội trong khủng hoảng.
