1. Sự đảo ngược phi thường: Bitcoin vượt qua mức 84.000 đô la và câu chuyện kép về chỉ số đô la Mỹ đạt mức thấp nhất trong ba năm
Vào ngày 12 tháng 4 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đã chứng kiến sự phân hóa mạnh mẽ: Bitcoin tăng vọt 5,83% chỉ trong một ngày, vượt mốc 84.000 đô la.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm xuống 100,10, mức thấp nhất kể từ năm 2022. Đằng sau hiệu suất tài sản có vẻ mâu thuẫn này thực chất là phần nổi của tảng băng chìm về sự phân rã của cấu trúc kinh tế toàn cầu - cuộc khủng hoảng lòng tin của hệ thống tiền tệ hợp pháp truyền thống và câu chuyện về nơi trú ẩn an toàn của tài sản crypto đang định hình lại dòng vốn.
Logic sâu xa được tiết lộ bởi dữ liệu thị trường:
- Khả năng phục hồi của Bitcoin: Mặc dù giảm gần 1% trong tuần, Bitcoin đã hoàn thành cú đảo chiều hình chữ V trong vòng 24 giờ, với lãi suất mở tương lai tăng vọt 8,46% (56,52 tỷ đô la) và cháy tài khoản đầu cơ giá xuống đạt 13,47 triệu đô la, cho thấy các quỹ đòn bẩy đang đặt cược vào sự đột phá.
- Sự sụp đổ của đồng đô la Mỹ: Chỉ số đồng đô la Mỹ giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 100, đồng euro tăng lên mức cao nhất trong ba năm và đồng franc Thụy Sĩ đạt mức cao nhất trong mười năm. Vốn đang đẩy nhanh quá trình thoát khỏi hệ thống đô la Mỹ vốn bị chi phối bởi chính sách thuế quan.
- Sự chia rẽ trong quan điểm chung của thị trường: Vàng cũng tăng lên 3.227 đô la một ounce, trong khi thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin lần đầu tiên cho thấy tiềm năng cạnh tranh với tài sản ẩn an toàn truyền thống về rủi ro hệ thống.
2. Logic cơ bản đằng sau sự sụt giảm của đồng đô la: chính sách thuế quan, kỳ vọng cắt giảm lãi suất và phi đô la hóa toàn cầu
1. Tác động phản ứng dữ dội của chính sách thuế quan của Trump
Chính quyền Trump đã tăng thuế quan giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ từ 84% lên 125% trong nỗ lực định hình lại trật tự thương mại, nhưng điều này lại gây ra thiệt hại nghiêm trọng cho uy tín của đồng đô la Mỹ. Chuyên gia chiến lược Francesco Pesole của ING chỉ ra: "Cuộc chiến thuế quan đã đẩy chi phí lên cao đối với các công ty Hoa Kỳ và kỳ vọng của thị trường về suy thoái đã buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải cắt giảm lãi suất trước thời hạn và sức hấp dẫn của tài sản bằng đô la Mỹ đã giảm mạnh". Dữ liệu lịch sử cho thấy bất cứ khi nào thuế nhập khẩu có trọng số của Hoa Kỳ vượt quá 25% (hiện tại là 33%), chỉ số đồng đô la Mỹ có xu hướng đi vào kênh giảm.
2. Hiệu ứng cánh bướm của sự thay đổi chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
- Kỳ vọng tự ứng nghiệm về việc cắt giảm lãi suất: Lạm phát tại Hoa Kỳ giảm và tỷ suất lợi nhuận đảo ngược (chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 2 năm là -0,45%) đã củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Thị trường đang đặt cược vào ít nhất lần lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 và kỳ vọng về thanh khoản lẻo của đồng đô la Mỹ đã kích thích tài sản rủi ro .
- Chính sách thắt chặt định lượng (QT) bị đình chỉ: Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã đình chỉ kế hoạch cắt giảm bảng cân đối kế toán và việc giải ngân tiền từ các tài khoản TGA sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 4, qua đó bơm thanh khoản vào thị trường crypto .
3. Accelerator quá trình phi đô la hóa
Các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi tiếp tục tăng lượng vàng nắm giữ (tăng 15% so với cùng kỳ năm trước), nhà đầu tư bán lẻ chuyển sang Bitcoin và chiếm tỷ lệ của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm từ 60% xuống 54%. Global Macro Investor lưu ý: “Bản chất chống kiểm duyệt tiềm ẩn của Bitcoin khiến nó trở thành một loại công cụ trú ẩn an toàn mới trong các cuộc xung đột địa chính trị”.
3. Ba động lực thúc đẩy sự tăng trưởng Bitcoin: công nghệ, diễn thuyết và di cư vốn
1. Đột phá “ba lực” về mặt kỹ thuật
Nhà phân tích crypto Jelle chỉ ra rằng sau khi Bitcoin vượt qua mức 91.200 đô la, nó sẽ kích hoạt mô hình kỹ thuật "Sức mạnh của 3", với mục tiêu là 140.000 đô la. Mức hỗ trợ chính (83.000 đô la) tương ứng với chỉ báo Mayer Multiple (gấp 1,5 lần đường trung bình động 200 ngày có giá trị là 120.000 đô la) và lực mua kỹ thuật đang tràn vào.
2. Câu chuyện về sự khan hiếm của chu kỳ giảm nửa
Sau khi giảm nửa vào năm 2024, phần thưởng khối Bitcoin sẽ giảm xuống còn 3,125 coin và lượng cung ứng mới sẽ thấp hơn 60% so với năm 2020. Nghiên cứu của VanEck cho thấy giá có xu hướng đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) sau 12-18 tháng sau khi giảm nửa và đỉnh điểm của chu kỳ hiện tại có thể bị trì hoãn cho đến nửa cuối năm 2025.
3. Sự thay đổi mô hình trong vốn thể chế
- Hiệu ứng hút vốn của ETF: Quy mô quản lý của ETF Bitcoin đã vượt quá 80 tỷ đô la Mỹ, với dòng tiền ròng trung bình hàng ngày là 230 triệu đô la Mỹ. Quỹ phòng hộ đã triển khai các hợp đồng kỳ vọng tăng giá thông qua thị trường quyền chọn.
- Tín hiệu từ dữ liệu Chuỗi : Có một "bàn tay kim cương" vị thế giữ 150.000 BTC với mức giá 97.800 đô la và làn sóng bán tháo hoảng loạn trên thị trường đã không làm lung lay được token người nắm giữ lâu dài.
4. Những thay đổi mạnh mẽ trong cơ cấu thị trường: từ "quyền bá chủ của đồng đô la" sang "hệ thống tiền tệ đa cực"
1. Mối liên kết giữa tài chính truyền thống và thị trường crypto ngày càng sâu sắc
- Nghịch lý biến động: Biến động 30 ngày Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 (12,5%), trong khi biến động S&P 500 (VIX) đã tăng lên 25, cho thấy thị trường crypto ngày càng trưởng thành.
- Đảo ngược tương quan: Tương quan 90 ngày giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq giảm từ 0,7 xuống 0,3, thoát khỏi danh sách tài sản rủi ro và cho thấy xu hướng độc lập.
2. Thí nghiệm tái thiết vốn toàn cầu
- Sự trỗi dậy của Oriental Capital: Chỉ số cao cấp của Coinbase thu hẹp, chiếm tỷ lệ giờ giao dịch của châu Á tăng lên 58% và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của ETF crypto Hồng Kông vượt quá 500 triệu đô la Mỹ.
- Vai trò cầu nối của stablecoin: Giá trị vốn hóa thị trường USDT đã vượt quá 180 tỷ đô la Mỹ, thay thế quyết toán bằng đô la Mỹ trong các khoản thanh toán xuyên biên giới và làm suy yếu ảnh hưởng của hệ thống SWIFT.
V. Suy diễn tương lai: Trò chơi cuối cùng giữa Bitcoin mức 150.000 đô la và Chỉ số đô la Mỹ ở mức 90
1. Ba kịch bản cho Bitcoin
- Kịch bản tốt nhất (xác suất 30%): DXY giảm 3%, kích hoạt hiệu ứng "độ lệch chuẩn 1" và Bitcoin tăng 143.000 đô la.
- Kịch bản cơ sở (xác suất 50%): Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất ba lần và mục tiêu cuối năm Bitcoin là 120.000-125.000 đô la.
- Kịch bản rủi ro(xác suất 20%): Nâng cấp cuộc chiến thuế quan gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản và Bitcoin kiểm tra lại mức hỗ trợ 73.000 đô la.
2. Sự cứu chuộc và sụp đổ của hệ thống đô la Mỹ
- Khoảng thời gian nghỉ ngơi ngắn hạn: Nếu Hoa Kỳ đạt được thỏa thuận mới với các đối tác thương mại của mình (như USMCA 2.0), chỉ số đồng đô la Mỹ có thể phục hồi lên mức 103.
- Xu hướng dài hạn: Phi đô la hóa là không thể đảo ngược. Đến năm 2030, Bitcoin có thể thay thế 20% dự trữ vàng và trở thành lựa chọn phân bổ tài sản cho ngân hàng trung ương.
VI. Kết luận: Ngã ba đường của cuộc chiến tiền tệ mới
Khi giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin vượt quá 1,66 nghìn tỷ đô la Mỹ ( vượt qua bạc để trở thành tài sản lớn thứ ba thế giới), sự thống trị kéo dài hàng thế kỷ của chỉ số đô la Mỹ đang phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Bản chất của trò chơi này là cuộc chiến giữa các mô hình quản trị của tiền tệ fiat tập trung và các giao thức phi tập trung, đồng thời cũng là sự định giá lại "niềm tin" của vốn toàn cầu.
Lịch sử không chỉ lặp lại mà còn luôn luôn có vần điệu. Ký ức về cuộc chiến thương mại năm 2019 vẫn còn đó, và kịch bản cho năm 2025 đã mở ra một chương mới - có lẽ như các nhà phân tích của Real Vision đã nói: "Mỗi lần chỉ số đô la Mỹ sụp đổ là đang tôn vinh ngai vàng của crypto".
