1. Từ Phòng thí nghiệm Stanford đến Sòng cộng đồng tiền điện tử: Chiến dịch gây quỹ điên rồ của Babylon
Khi giáo sư David Tse của Đại học Stanford viết bài báo "Lý thuyết gấp nếp không gian thời gian về bảo mật Bitcoin" vào năm 2023, có lẽ ông không ngờ rằng mình sẽ tự tay mở chiếc hộp Pandora trị giá hàng chục tỷ đô la. Dự án này, kết hợp bản chất của chủ nghĩa chính thống Bitcoin và sự cắt giảm của Phố Wall, đã hoàn thành cú nhảy ba kỳ diệu từ các bài báo học thuật đến Sàn giao dịch Binance trong hai năm - giống như việc biến trực tiếp thuyết tương đối của Einstein thành một máy đánh bạc ở Las Vegas.
Cốt truyện cốt lõi của Babylon là một sự chắp vá hoàn hảo: tay trái cầm biểu ngữ của niềm tin vào Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" và tay phải cầm lưỡi Khai thác thanh khoản DeFi. Họ tuyên bố biến 21 triệu Bitcoin không hoạt động thành vệ sĩ siêu hạng cho Chuỗi POS, nhưng thực tế họ đang xây dựng một đấu trường tài chính cho phép các nhà cái short nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ mà không mất phí. "Ảo tưởng về sự an toàn" được tạo ra bởi 57.000 Bitcoin thế chấp hiện tại về cơ bản không khác gì "ảo tưởng về sự giàu có" được tạo ra bởi token sòng bạc.
Lịch sử tài trợ của dự án này đủ để khiến các VC truyền thống phải xấu hổ: từ vòng hạt giống 8 triệu đô la vào năm 2022 đến 70 triệu đô la do Paradigm dẫn đầu vào năm 2024, thành tích bốn vòng tài trợ gần 100 triệu đô la trong ba năm là minh chứng hoàn hảo cho mô hình tài trợ độc đáo của cộng đồng tiền điện tử là "sử dụng PPT để thuyết phục các nhà đầu tư sử dụng tiền thật để bóp nghẹt ước mơ của họ".
Điều đặc biệt đáng kinh ngạc là khoản đầu tư 5,3 triệu đô la từ BingX Labs vào tháng 1 năm 2025 - chỉ cách token TGE ba tháng, có thể được gọi là nghệ thuật biểu diễn đỉnh cao của trò chơi "Pass the Parcel".
2. Sai lầm chết người của kinh tế học token: một công cụ thu hoạch của cải được viết trong mã
Kế hoạch phân phối token BABY là một ví dụ điển hình về "cướp của người nghèo để chia cho người giàu" trong thời đại hiện đại của chúng ta: 30,5% dành cho các công ty quỹ đầu tư tư nhân, 15% dành cho đội ngũ, 3,5% dành cho các nhà tư vấn và chỉ còn lại 15% cho cộng đồng.
Điều này tương đương với việc người chia bài đã lấy đi 53% số token trước khi trò chơi bắt đầu và gọi đó là "khóa vị thế dài hạn".
Điều thậm chí còn kỳ diệu hơn là nhóm dự án thực sự đã đóng gói vụ cướp bóc tài sản trắng trợn này như một hành động “ngăn chặn lạm dụng thị trường” - giống như những tên cướp ngân hàng tuyên bố rằng chúng cho nổ tung két sắt để bảo vệ sự an toàn cho tiền của người gửi tiền.
Mức giá hiện tại là 0,09 đô la có vẻ thấp, nhưng thực ra nó lại ẩn chứa một bí mật. Nếu tính trên tổng số tiền là 10 tỷ, FDV đã đạt 900 triệu đô la Mỹ, vượt qua mức định giá của hầu hết chuỗi công khai hạng hai. Tuy nhiên, điều khoản "phát hành không giới hạn" mà bên dự án cố tình nhầm lẫn mới là vấn đề thực sự: tỷ lệ lạm phát 8% trong năm đầu tiên chỉ là món khai vị, còn "quản trị cộng đồng quyết định lạm phát" bắt đầu từ năm thứ hai về cơ bản là cỗ máy in tiền tiền không giới hạn được thiết kế riêng cho giới ngân hàng.
Trong khi bạn đang tính toán lợi nhuận từ việc đặt cược, nhóm dự án sẽ gỡ lỗi nút "pha loãng mã token " ở chế độ nền.
Thiết kế của cơ chế thế chấp đầy sự hài hước đen tối: "tính linh hoạt" của thời hạn chuộc lại 50 giờ tạo nên một cửa sổ chênh lệch giá hoàn hảo cho giai đoạn lock-up 7 ngày Bitcoin .
Thiết kế chênh lệch thời gian này tương đương với việc đặt ra một quy tắc ẩn trong sòng bạc rằng "người chia bài có thể thay đổi tốc độ bánh xe roulette bất cứ lúc nào". Cái gọi là "APY hàng năm 200%" thực chất chỉ là mồi nhử để thu hút người chơi tăng tiền cược - khi mọi người đều muốn kiếm lãi, thì nhà cái luôn để mắt đến tiền gốc của bạn.
3. Đỉnh cao của việc niêm yết: một cuộc thảm sát thanh khoản được lên kế hoạch cẩn thận
Các vị thế bán khống trên Bybit cháy tài khoản lần lượt và giá đã giảm xuống còn 0,159 USD
Vở kịch Binance vào ngày 10 tháng 4 có thể được coi là đỉnh cao của nghệ thuật trình diễn tài chính đương đại. Việc bán tập trung token airdrop và sự kiểm soát chính xác của nhà tạo lập thị trường đã sao chép hoàn hảo các phương pháp hoạt động của "cổ phiếu xu" trong "Sói già phố Wall". Kéo lên 40% khiến nhà đầu tư bán lẻ vui mừng thực chất chỉ là một “bài kiểm tra căng thẳng” của các nhà tạo lập thị trường nhằm kiểm tra tâm lý thị trường – giống như người bán thịt vuốt ve con cừu trước khi giết thịt vậy.
Cơ chế định giá trước thị trường ở mức 0,07 đô la về cơ bản là một cái bẫy neo giữ tâm lý. Khi nhà đầu tư bán lẻ nghĩ rằng họ đã tìm được một món hời, các nhà tạo lập thị trường đã thiết lập các vị thế bán khống trên thị trường hợp đồng tương lai. Thiết kế lượng lưu thông ban đầu là 22,9% cực kỳ khéo léo: nó không chỉ tạo ra ảo giác về "sự khan hiếm phát hành" mà còn dự trữ đủ đạn dược cho những vụ sụp đổ thị trường sau đó.
Vụ sụp đổ khiến giá trị vốn hóa thị trường mất 200 triệu đô la chỉ là món khai vị cho các ông trùm vốn.
Việc quan sát dữ liệu trên Chuỗi sẽ tiết lộ một sự thật đẫm máu hơn: trong vòng 24 giờ sau khi airdrop được phát hành, số Bitcoin trị giá 21 triệu đô la đã được cam kết nhanh chóng. Điều này tương đương với việc một con bạc vội vã chạy đến cửa đổi thưởng ngay khi nhận được token- tiền thông minh luôn nhanh hơn nhà đầu tư bán lẻ ba bước. Cái gọi là "sự gia nhập của tất cả sàn giao dịch hàng đầu" chẳng qua chỉ là việc treo biển hiệu khách sạn năm sao trên một lò mổ.
IV. Suy diễn tương lai: Thế giới hỗn loạn của phương Tây tiền crypto
Trong ngắn hạn, mức 0,08-0,12 đô la sẽ trở thành chiến trường cho phe bò và phe gấu đấu tranh với nhau. Người chia bài cần hoàn tất token trong phạm vi này: giá không được giảm xuống dưới giá vốn quỹ đầu tư tư nhân khiến các tổ chức mất vị thế, nhưng cũng phải tạo ra đủ sự biến động để thu hút những người chơi có đòn bẩy. Đặc biệt là sau khi hợp đồng Binance ra mắt, dự kiến sẽ có sự kết hợp thu hoạch cổ điển của "giảm giá spot+ bổ sung hợp đồng".
Những nhà đầu tư bán lẻ mơ ước sao chép xu hướng EigenLayer sẽ sớm thấy mình trở thành "người thừa trong kịch bản của người khác".
Biến số lớn nhất trong trung hạn nằm ở sự hoảng loạn chung của hệ sinh thái Bitcoin. Nếu câu chuyện về Bitcoin L2 có thể tồn tại trong nửa năm, Babylon có thể kéo thêm hai đợt sóng nữa với câu chuyện về “staking như một dịch vụ”.
Nhưng tham khảo tốc độ tăng trưởng TVL hiện tại, lâu đài trên không được xây dựng trên 57.000 Bitcoin này cũng mong manh như Tòa nhà Empire State được chống đỡ bằng que diêm. Điều thậm chí còn nguy hiểm hơn là 66% token nhóm dự án nắm giữ giống như thanh kiếm Damocles, có thể gây ra áp lực bán ra mạnh bất cứ lúc nào.
Về lâu dài, số phận cuối cùng của dự án này đã được viết trong Sách trắng: hoặc nó sẽ trở thành AWS của hệ sinh thái Bitcoin , hoặc nó sẽ trở thành một chương trình mã lệnh Ponzi.
Nhưng xét theo thiết kế kinh tế học token tham lam của đội ngũ hiện tại, khả năng xảy ra trường hợp sau là hơn 90%. Khi lợi nhuận từ staking không đủ để trang trải các khoản lỗ do lạm phát, toàn bộ hệ thống sẽ rơi vào "vòng xoáy tử thần" - giống như một nền tảng P2P dựa vào việc vay tiền mới để trả các khoản nợ cũ, và cuối cùng chỉ còn lại một mớ hỗn độn và tiếng khóc than trong nhóm bảo vệ quyền.
5. Câu hỏi cuối cùng: Chúng ta đang trả tiền cho cái gì?
Khi chúng ta đào sâu hơn vào vẻ ngoài hào nhoáng của Babylon, chúng ta phát hiện ra một sự thật lạnh lùng: dự án này, vốn tuyên bố "cho phép giá trị bảo mật Bitcoin", về cơ bản đang tạo ra một loại spam tài chính mới. "Dịch vụ bảo mật" được tạo ra bằng cách đặt cược Bitcoin giống như trang điểm cho một xác chết - trông nó sáng bóng và bóng bẩy, nhưng bên trong đã thối rữa.
Trong câu chuyện này, một giáo sư tại Stanford trở thành nhà thiết kế sòng bạc, những người tin tưởng Bitcoin trở thành những con cừu béo sắp bị giết thịt, và lý tưởng cao cả về "phi tập trung" cuối cùng trở thành một chiến thuật tiếp thị để thu hoạch tỏi tây. Có lẽ một ngày nào đó, khi David Tse đang nhâm nhi rượu vang đỏ trong biệt thự của mình ở Thung lũng Silicon, anh ấy sẽ cười khúc khích nhìn biểu đồ nến và nói, "Nhìn này, những kẻ ngốc này thực sự tin rằng mã có thể biến đá thành vàng."
Chương cuối cùng của trò hề này đã được viết: khi người mua cuối cùng rời khỏi bàn và số Bitcoin thế chấp rút đi như thủy triều, tất cả những gì còn lại là những con số lạnh lẽo sàn giao dịch và ngọn lửa giận dữ chưa bao giờ tắt trong nhóm bảo vệ quyền. Những con sói ở Phố Wall đã nhanh chóng chạy đến bãi săn tiếp theo với hàng tỷ đô la chiến lợi phẩm.
