Cuộc cạnh tranh stablecoin: cuộc chơi quyền lực giữa các ngân hàng, các gã khổng lồ crypto và các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ

Từ giao dịch crypto đến thanh toán xuyên biên giới cho đến quản lý tiền mặt của doanh nghiệp, stablecoin ngày càng trở nên hữu ích hơn và quy mô thị trường dự kiến ​​sẽ tăng từ 200 tỷ đô la lên một nghìn tỷ đô la. Nhưng ai sẽ cắt chiếc bánh lớn này?

Tác giả: Aiying Aiying Đội ngũ

Bìa: Ảnh của Vimal S trên Unsplash

Nói một cách đơn giản, Stablecoin kết hợp tính linh hoạt của crypto với tính ổn định của đồng đô la Mỹ. Chúng hiện đã trở thành một mặt hàng hot trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Từ giao dịch crypto đến thanh toán xuyên biên giới cho đến quản lý tiền mặt của doanh nghiệp, stablecoin ngày càng trở nên hữu ích hơn và quy mô thị trường dự kiến ​​sẽ tăng từ 200 tỷ đô la lên một nghìn tỷ đô la. Nhưng ai sẽ cắt chiếc bánh lớn này? Tại Hoa Kỳ, các ngân hàng truyền thống (như Bank of America), các gã khổng lồ crypto(như Tether và Circle) và một số công ty công nghệ lớn đang chuẩn bị cho xu hướng này. Một cuộc chiến khốc liệt đang diễn ra trên chiến trường quản lý tại Washington để giành vị trí hàng đầu trên thị trường stablecoin trong tương lai.

1. Giá trị chiến lược của stablecoin và tính cấp thiết của quy định

Điểm hấp dẫn của stablecoin là chúng kết hợp hiệu quả của crypto với tính ổn định của tiền pháp định. Lấy USDT của Tether và USDC của Circle làm ví dụ, hai stablecoin này chiếm thị phần và được sử dụng rộng rãi trong các giao dịch crypto, chuyển tiền quốc tế và thậm chí là quản lý quỹ doanh nghiệp. Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng cũng mang lại những thách thức về mặt pháp lý. Sự sụp đổ của Terra-Luna vào năm 2022 đã khiến hàng chục tỷ đô la giá trị vốn hóa thị trường bốc hơi và vỡ nợ của ngân hàng Silicon Valley vào năm 2023 đã phơi bày rủi ro của tài sản dự trữ stablecoin . Những sự kiện này thúc đẩy các cơ quan quản lý và Quốc hội Hoa Kỳ nhận ra rằng nếu không được quản lý chặt chẽ, stablecoin có thể trở thành tác nhân gây ra rủi ro tài chính hệ thống.

Hiện tại, Đạo luật GENIUS của Thượng viện và Đạo luật STABLE của Hạ viện là Đề án cốt lõi cho luật về stablecoin . Cả hai dự luật đều cho phép các tổ chức phi ngân hàng “đủ điều kiện” phát hành stablecoin, nhưng các điều khoản cụ thể — chẳng hạn như yêu cầu về dự trữ vốn, tính minh bạch kiểm toán và tư cách của đơn vị phát hành — vẫn chưa được giải quyết. Phiên bản cuối cùng của các điều khoản này sẽ trực tiếp xác định ai có thể vị trí chủ đạo thị trường này với tiềm năng to lớn.

2. Tính toán của các ngân hàng: giữ luật chơi trong tay họ

Các ngân hàng truyền thống, đặc biệt là những ngân hàng lớn như Bank of America, đang làm mọi cách có thể để nắm bắt cơ hội trong lĩnh vực stablecoin. Thông qua các nhóm vận động hành lang như Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ và Viện Chính sách Ngân hàng, họ đang thúc đẩy mạnh mẽ quan điểm rằng stablecoin nên được giao cho các ngân hàng được quản lý chặt chẽ và các bên tham gia không phải ngân hàng sẽ tốt hơn nếu đứng sang một bên. Brian Moynihan, CEO của Bank of America, cho biết chỉ cần các cơ quan quản lý đưa ra tín hiệu rõ ràng, ngân hàng có thể ngay lập tức ra mắt stablecoin của riêng mình. Tín hiệu rất rõ ràng: các ngân hàng không chỉ muốn có một phần miếng bánh mà còn muốn chiếm đoạt nó.

Có lý do khiến các ngân hàng lo lắng đến vậy. Nếu stablecoin trở nên phổ biến, việc kinh doanh thanh toán và gửi tiền của các ngân hàng truyền thống có thể bị ảnh hưởng. Hiện tại, Aiying nhận thấy rằng stablecoin đang trở nên phổ biến rất nhanh chóng trong nhiều khách hàng giao dịch, giao dịch số lượng lớn toàn cầu, chênh lệch giá và các quy trình khác . Stablecoin có thể trực tiếp bỏ qua hệ thống ngân hàng và hoàn tất chuyển khoản xuyên biên giới chỉ trong vài giây với mức phí thấp. Ai vẫn còn muốn sử dụng ngân hàng? Bên cạnh đó, những người phát hành stablecoin có thể kiếm được tiền lãi từ tài sản dự trữ của họ (như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ) và các ngân hàng cũng đang thèm muốn số tiền này. Chiến lược của ngân hàng là nâng ngưỡng cho các tổ chức phi ngân hàng thông qua hoạt động vận động hành lang và biến thị trường stablecoin thành sân nhà của mình.

Tuy nhiên, cách tiếp cận của ngân hàng này không phải là không có sai sót. Một số người phàn nàn rằng nếu các ngân hàng nắm giữ mọi quyền phát hành stablecoin trong tay thì sự đổi mới có thể sẽ bị kìm hãm. Các tổ chức phi ngân hàng như Circle và Tether đã chứng minh được tiềm năng của stablecoin về mặt hiệu quả và tính toàn diện về tài chính. Nếu quy định quá thiên vị ngân hàng, khả năng cạnh tranh trên thị trường có thể suy yếu và sự đổi mới có thể phải chuyển ra nước ngoài.

3. Cuộc chiến của những gã khổng lồ crypto: Cuộc chiến tuân thủ của Tether và Circle

Về phía phi ngân hàng, Tether và Circle là hai quân át chủ bài trên thị trường stablecoin, nhưng cách tiếp cận và tình hình của họ hoàn toàn khác nhau.

Circle đi theo con đường "cậu bé ngoan". Tài sản dự trữ của USDC chủ yếu là tiền mặt và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Sổ cái minh bạch và kiểm toán được thực hiện cẩn thận. Họ đã bén rễ tại Hoa Kỳ, tự tin khi vận động hành lang Quốc hội và có thái độ "Tôi là người tuân thủ nhất". Mục tiêu của họ là trở thành chuẩn mực cho stablecoin trong mắt các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ. Đặc biệt là khi Tether liên tục chịu sự giám sát của cơ quan quản lý, cách tiếp cận tuân thủ của Circle đã giúp công ty này có được chỗ đứng vững chắc tại Washington.

Tether cũng giống như đứa con hoang đàng. Là stablecoin lớn nhất thế giới, thị phần của USDT vượt xa USDC, nhưng vì đây là một công ty nước ngoài và tài sản dự trữ của công ty được trộn lẫn với những thứ "xa xỉ" như Bitcoin và kim loại quý nên vấn đề minh bạch của công ty đã bị các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ chỉ trích. Trước đây, Tether đã từng bị tiểu bang New York phạt vì công bố thông tin không đầy đủ và danh tiếng của công ty này cũng không được tốt lắm. Tuy nhiên, Tether gần đây không hề thụ động. Công ty có một giám đốc tài chính mới và có kế hoạch thuê một trong "Bốn công ty kế toán lớn" để kiểm toán, điều này cho thấy rõ ràng rằng công ty muốn tẩy trắng oan và xây dựng lại niềm tin. Vấn đề là bối cảnh ở nước ngoài của công ty không được ưa chuộng ở Washington, do đó, công ty sẽ phải nỗ lực hơn nữa nếu muốn thay đổi tình hình.

Cuộc cạnh tranh giữa Circle và Tether, trên bề mặt, là cuộc chiến thị phần thị phần, nhưng về bản chất, đây là cuộc cạnh tranh giữa các mô hình tuân thủ và ảnh hưởng toàn cầu. Circle dựa vào sự tuân thủ và lợi thế tại địa phương để giành được sự ưu ái trong giới quản lý, trong khi Tether dựa vào lợi thế đi đầu và cơ sở người dùng toàn cầu để phản công. Người cười cuối cùng phụ thuộc phần lớn vào việc cán cân quy định của Hoa Kỳ sẽ nghiêng về phía nào.

4. Con đường phía trước không rõ ràng: cuộc chiến giằng co giữa đổi mới và ổn định

Cuộc chiến pháp lý đối với stablecoin cuối cùng sẽ đi đến việc tìm ra sự cân bằng giữa tính đổi mới và tính ổn định. Nếu Hoa Kỳ đặt ra các quy tắc lỏng lẻo và cho phép các tổ chức phi ngân hàng tham gia một cách tự do, các công ty crypto như Circle và Tether có thể sẽ tiếp tục dẫn đầu, và có lẽ những gã khổng lồ công nghệ như Meta và PayPal sẽ nhảy vào cuộc vui . Nhưng cách tiếp cận này khá rủi ro. Nếu thị trường biến động hoặc có vấn đề gì đó xảy ra với dự trữ, hệ thống tài chính có thể bị rung chuyển. Nếu các quy định có lợi cho ngân hàng, sự ổn định tài chính có thể được đảm bảo, nhưng ngọn lửa đổi mới có thể sẽ tắt và những người tham gia có thể chạy đến những nơi có quy định lỏng lẻo như Singapore và Liên minh Châu Âu để khởi nghiệp kinh doanh mới.

Đây không chỉ là vấn đề của nước Mỹ. Trong cuộc đua công nghệ tài chính toàn cầu, Trung Quốc có đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số, EU đang thúc đẩy đồng euro kỹ thuật số và nếu Hoa Kỳ không có quy tắc rõ ràng về đồng stablecoin , nước này có thể tụt hậu trong cuộc chiến tiền tệ kỹ thuật số trong tương lai. Do đó, Quốc hội phải tìm ra sự cân bằng khéo léo giữa việc khuyến khích đổi mới, bảo vệ người dùng và ngăn ngừa rủi ro .

5. Kết luận: Ai sẽ định nghĩa tương lai của stablecoin?

Nói một cách thẳng thắn, cuộc chiến stablecoin này là cuộc đối đầu trực diện giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế kỹ thuật số. Bank of America muốn giữ thị trường trong tay mình thông qua các quy định, trong khi Circle và Tether đang cố gắng tìm cách tồn tại trong khoảng cách giữa tuân thủ và đổi mới. Bất kể ai chiến thắng cuối cùng, trò chơi này cũng sẽ định hình lại bối cảnh thanh toán toàn cầu, chính sách tiền tệ và thậm chí cả tài chính toàn diện.

Các ngân hàng có thể đạt được lợi thế về mặt pháp lý, nhưng họ không thể ngăn chặn đà đổi mới crypto; Circle và Tether có thể giữ được thị phần của mình, nhưng họ sẽ phải đối mặt với áp lực tuân thủ ngày càng nghiêm ngặt. Thách thức thực sự đối với Hoa Kỳ là thiết lập một bộ quy tắc có thể vừa thúc đẩy sự đổi mới vừa ổn định tình hình chung, đồng thời duy trì vị thế là quốc gia dẫn đầu về tài chính trong kỷ nguyên kinh tế số. Trận chiến này vẫn chưa kết thúc. Chúng ta hãy cùng chờ xem ai sẽ đảm nhiệm vị trí C trong vài năm tới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là blockchain, các bài viết được đăng trên trang web này chỉ đại diện cho quan điểm tác giả và khách và không liên quan gì đến quan điểm của Web3Caff. Thông tin trong bài viết chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hoặc đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định có liên quan của quốc gia hoặc khu vực của bạn.