CLS Global FZC LLC là nhà tạo lập thị trường thị trường crypto có trụ sở tại UAE, tuyên bố hỗ trợ giao dịch token dự án mới bằng cách cung cấp thanh khoản . Từ ngày 23 tháng 8 đến ngày 18 tháng 9 năm 2024, CLS Global bị cáo buộc thao túng thị trường tài sản crypto "NexFundAI", tạo ra khối lượng giao dịch giả tạo thông qua giao dịch rửa tiền và dụ dỗ các nhà đầu tư mua vào. SEC xác định rằng "NexFundAI" là một loại chứng khoán và hành động của công ty này đã vi phạm các điều khoản chống gian lận và thao túng thị trường của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934.
Theo cuộc điều tra của SEC, CLS Global đã sử dụng 30 ví để thực hiện lần giao dịch rửa tiền, tạo ra khối lượng giao dịch giả tạo gần 600.000 đô la, chiếm 98% tổng khối lượng giao dịch trong cùng kỳ. Những giao dịch này được điều khiển bởi các thuật toán và robot, được thiết kế để tạo ra ảo giác về hoạt động của thị trường và thu hút nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ. Điều trớ trêu hơn nữa là sự thao túng này là một "dịch vụ tiếp thị" được những người quảng bá "NexFundAI" thuê, qua đó CLS Global thu được lợi nhuận, trong khi chủ sở hữu dự án và nhà đầu tư phải chịu lỗ.
I. Hành động pháp lý và phán quyết
Vào ngày 9 tháng 10 năm 2024, SEC đã đệ đơn kiện dân sự chống lại CLS Global và nhân viên Andrey Zhorzhes (Vụ án số 1:24-cv-12590-AK). Trong khi đó, Văn phòng Biện lý Quận Massachusetts đã đệ đơn cáo buộc hình sự đối với cặp đôi này, với cáo buộc thao túng thị trường và gian lận chuyển tiền. Hoạt động này là một phần trong chiến dịch "Phishing" của Cục Điều tra Liên bang (FBI) nhằm mục đích chống lại sự hỗn loạn trên thị trường crypto.
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, vụ án dân sự đã đạt được phán quyết cuối cùng và CLS Global được yêu cầu:
- Tiền phạt đã trả: 425.000 đô la tiền phạt dân sự, 3.000 đô la tiền truy thu và 80,39 đô la tiền lãi trước khi xét xử;
- Hạn chế về hành vi: Đảm bảo rằng khách hàng không phải là cá nhân hoặc tổ chức Hoa Kỳ trong vòng 30 ngày, thực hiện chính sách tuân thủ trong vòng 45 ngày và gửi báo cáo tuân thủ hàng năm trong ba năm tiếp theo;
- Bù trừ tiền phạt: Nếu nộp tiền phạt trong quá trình tố tụng hình sự, số tiền đó có thể được bù trừ vào tiền phạt dân sự.
Hình phạt dân sự đối với Andrey Zhorzhes vẫn chưa được xác định và vẫn có thể được xử lý trong quá trình tố tụng hình sự, làm tăng thêm sự không chắc chắn cho vụ án. Vụ án CLS Global là một trong những hành động thực thi mang tính bước ngoặt của SEC chống lại hành vi thao túng thị trường crypto trong những năm gần đây.
2. Sự hỗn loạn nhà tạo lập thị trường : Từ mô hình quyền chọn cho vay đến giao dịch rửa tiền
Hoạt động giao dịch rửa tiền của CLS Global chỉ là phần nổi của tảng băng chìm về hành vi săn mồi của nhà tạo lập thị trường thị trường crypto . Sự hỗn loạn của "Mô hình lựa chọn khoản vay" được Aiying phân tích trong bài viết trước cũng tương tự như trường hợp này, cả hai đều lợi dụng điểm yếu là sự thiếu minh bạch của thị trường và thiếu kinh nghiệm của các bên tham gia dự án.
Hoạt động săn mồi của các mô hình quyền chọn cho vay
Trên thị trường crypto, nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản cho các dự án mới thông qua “mô hình tùy chọn cho vay”. Dự án cho nhà tạo lập thị trường vay token , nhà tạo lập thị trường mua và bán trên sàn giao dịch để ổn định giá. Hợp đồng thường chứa các điều khoản tùy chọn cho phép nhà tạo lập thị trường trả lại hoặc mua token với mức giá cụ thể trong tương lai. Tuy nhiên, một số nhà tạo lập thị trường xấu đã lạm dụng mô hình này:
- Bán lượng lớn token đã vay để kéo giá xuống, gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn nhà đầu tư bán lẻ, sau đó mua lại chúng với giá thấp để kiếm lời;
- Thao túng quyền chọn: sử dụng các điều khoản quyền chọn để trả lại token ở mức giá thấp nhất nhằm tối đa hóa lợi nhuận của chính họ;
- Bất đối xứng thông tin: Các bên tham gia dự án thiếu hiểu biết về rủi ro hợp đồng, ký kết các thỏa thuận không minh bạch và trở thành “con mồi” của nhà tạo lập thị trường.
Những hành động này gây hậu quả nghiêm trọng cho các dự án nhỏ: giá token giảm mạnh, niềm tin của cộng đồng sụp đổ, sàn giao dịch có thể hủy niêm yết do khối lượng giao dịch không đủ và việc tài trợ cũng như duy trì dự án gặp khó khăn.
Giao dịch rửa tiền tại CLS Global
Hoạt động giao dịch rửa tiền của CLS Global tương tự như hành vi săn mồi của mô hình quyền chọn cho vay. Cốt lõi của cả hai là sử dụng nhân vật của nhà tạo lập thị trường để tạo ra ảo tưởng thị trường:
- Khối lượng giao dịch giả tạo: Bằng cách tự mua và bán, CLS Global đã khiến "NexFundAI" có vẻ như đang giao dịch tích cực để thu hút nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ;
- Phá hủy lòng tin: Sau khi sự thịnh vượng giả tạo sụp đổ, các nhà đầu tư bị thua lỗ và danh tiếng của dự án bị tổn hại;
- Kẽ hở về mặt quy định: Giao dịch rửa tiền lợi dụng việc thiếu giám sát thời gian thực và tính minh bạch trên thị trường crypto, giống như các hợp đồng mờ ám của mô hình quyền chọn cho vay.
Ngoài ra, các hoạt động nhà tạo lập thị trường khác được đề cập trong bài viết như hợp đồng “USD vô hình”, “bắt thanh khoản thanh khoản”, dịch vụ “xô gia đình” giả mạo… cũng thường thấy trong ngành. Những hành động này đã cùng nhau dẫn đến sự bốc hơi giá trị vốn hóa thị trường của các dự án nhỏ, sự tan rã của các cộng đồng và sự xói mòn nghiêm trọng lòng tin của ngành.
3. Trải nghiệm Tài chính Truyền thống: “Sách giáo khoa” của Thị trường Crypto
Các thị trường tài chính truyền thống cũng phải đối mặt với các vấn đề thao túng thị trường tương tự, nhưng thông qua sự giám sát chặt chẽ và các cơ chế minh bạch, tác hại của hành vi săn mồi đã giảm đáng kể. Vụ việc của CLS Global đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho ngành công nghiệp crypto và việc học hỏi từ kinh nghiệm của ngành tài chính truyền thống là điều cấp thiết.
Phản ứng của tài chính truyền thống
Giám sát chặt chẽ: "Quy tắc SHO" của SEC Hoa Kỳ hạn chế việc bán khống và yêu cầu phải đảm bảo cổ phiếu có thể vay được trước khi bán khống; "Quy tắc giá tăng" ngăn chặn việc kìm giá có chủ đích. Mục 10b-5 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán trừng phạt nghiêm khắc hành vi thao túng thị trường và Quy định lạm dụng thị trường (MAR) của EU cũng có tác động tương tự.
Minh bạch thông tin: Các thỏa thuận giữa các công ty niêm yết và nhà tạo lập thị trường phải được báo cáo cho cơ quan quản lý, dữ liệu giao dịch phải được công khai và các giao dịch lớn phải được báo cáo, giảm thiểu các hoạt động không minh bạch.
Giám sát thời gian thực: Sàn giao dịch sử dụng thuật toán để theo dõi những biến động bất thường và kích hoạt điều tra; thiết bị ngắt mạch sẽ tạm dừng giao dịch khi giá cả biến động mạnh để ngăn chặn sự hoảng loạn lan rộng.
Quy định của ngành: Cơ quan quản lý ngành tài chính Hoa Kỳ (FINRA) đặt ra các tiêu chuẩn đạo đức cho nhà tạo lập thị trường và nhà tạo lập thị trường được chỉ định (DMM) của NYSE phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt.
Bảo vệ nhà đầu tư: Các vụ kiện tập thể và Tổng công ty bảo vệ nhà đầu tư chứng khoán (SIPC) cung cấp cho các nhà đầu tư các kênh để giải trình và bồi thường.
Các biện pháp này tạo thành mạng lưới bảo vệ nhiều cấp, có tác dụng hạn chế hiệu quả hành vi nhà tạo lập thị trường trên các thị trường truyền thống. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, hành vi bán khống cổ phiếu ngân hàng có chủ đích đã nhanh chóng được SEC điều tra và một số tổ chức đã bị phạt và phải cải thiện hoạt động giám sát.
