Được viết bởi beincrypto
Biên soạn bởi: Blockchain Knight
Đã một năm trôi qua kể từ giảm nửa gần đây nhất của BTC và chu kỳ này đang cho thấy xu hướng hoàn toàn khác so với những chu kỳ trước. Không giống như các chu kỳ tăng bùng nổ trước đây sau khi giảm nửa , mức tăng hiện tại của BTC tương đối nhẹ, chỉ tăng 31%, trong khi chu kỳ trước chứng kiến mức tăng 436% trong cùng kỳ.
Đồng thời, chỉ báo người nắm giữ dài hạn như tỷ lệ MVRV cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang trưởng thành và đà tăng đang bị kìm hãm. Nhìn chung, những thay đổi này cho thấy BTC có thể đang bước vào một kỷ nguyên mới được đặc trưng ít bởi các đỉnh parabol mà nhiều hơn bởi tăng trưởng gia tăng do các tổ chức thúc đẩy.
Một năm sau khi BTC Giảm nửa: Một chu kỳ không giống bất kỳ chu kỳ nào khác
Sự phát triển của chu kỳ BTC này khác biệt đáng kể so với các chu kỳ trước, điều này có thể cho thấy sự thay đổi trong cách thị trường phản ứng với các sự kiện giảm nửa.
Trong các chu kỳ trước đó (đặc biệt là từ năm 2012 đến năm 2016 và từ năm 2016 đến năm 2020), BTC có xu hướng chứng kiến tăng mạnh trong giai đoạn này. Giai đoạn giảm nửa thường đi kèm với động lực tăng mạnh và biến động giá theo hình parabol, chủ yếu do sự nhiệt tình nhà đầu tư bán lẻ và nhu cầu đầu cơ.
Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại đã đi theo một hướng khác. Thay vì tăng sau khi giảm nửa , giá bắt đầu tăng mạnh vào đầu tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó là điều chỉnh giá vào tháng 1 năm 2025 và điều chỉnh hồi vào cuối tháng 2.
Hành vi tăng trước khi có tiền này hoàn toàn trái ngược với các mô hình lịch sử, trong đó giảm nửa thường đóng vai trò là chất xúc tác cho tăng lớn.
Có một số yếu tố góp phần vào sự thay đổi này. Không còn chỉ là một tài sản đầu cơ được nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy, BTC ngày càng được coi là một công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và những thay đổi trong cấu trúc thị trường đã dẫn đến những phản ứng thận trọng và phức tạp hơn của thị trường.
So sánh chu kỳ BTC. Nguồn: So sánh chu kỳ Bitcoin
Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là cường độ giảm dần của mỗi chu kỳ. Khi giá trị vốn hóa thị trường của BTC tăng trưởng , sự tăng trưởng bùng nổ trong những năm đầu ngày càng khó có thể lặp lại. Ví dụ, trong chu kỳ 2020-2024, BTC tăng 436% một năm sau khi giảm nửa .
Khi so sánh, mức tăng của chu kỳ này trong cùng khung thời gian chỉ khiêm tốn hơn nhiều ở mức 31%.
Sự thay đổi này có thể có nghĩa là BTC đang bước vào một chương mới với đặc điểm là tính biến động thấp hơn và tăng trưởng ổn định hơn trong dài hạn. Giảm nửa có thể không còn là động lực chính nữa, khi các yếu tố khác như lãi suất, thanh khoản và nguồn tài trợ của tổ chức đóng vai trò lớn hơn.
Luật chơi đang thay đổi và xu hướng của BTC cũng vậy.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là các chu kỳ trước cũng có giai đoạn điều chỉnh giá và điều chỉnh hồi trước khi tiếp tục xu hướng tăng . Mặc dù giai đoạn này có thể chậm hơn hoặc kém thú vị hơn, nhưng nó vẫn có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước khi tăng tiếp theo.
Nói cách khác, chu kỳ này có khả năng sẽ tiếp tục đi chệch khỏi các mô hình lịch sử. Có thể nó không chứng kiến sự bùng nổ bong bóng lớn, mà là xu hướng tăng bền bỉ và có cấu trúc vững chắc hơn, được thúc đẩy nhiều bởi các yếu tố cơ bản hơn là sự cường điệu.
Tỷ lệ MVRV người nắm giữ dài hạn cho thấy thị trường BTC đã trưởng thành
Giá trị vốn hóa thị trường trên MVRV của người nắm giữ dài hạn (LTH) là một chỉ báo đáng tin cậy về lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn kiếm được trước khi họ bắt đầu bán. Nhưng con số này đang giảm theo thời gian.
Trong chu kỳ 2016 đến 2020, tỷ lệ MVRV của LTH đạt đỉnh ở mức 35,8, cho thấy lợi nhuận trên giấy tờ khổng lồ và đỉnh rõ ràng đang hình thành. Đến chu kỳ 2020-2024, mức đỉnh này giảm mạnh xuống còn 12,2, mặc dù giá BTC đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào thời điểm đó.
Tỷ lệ MVRV LTH cao nhất từ trước đến nay trong chu kỳ này chỉ là 4,35, đây là mức giảm rất lớn. Điều này cho thấy người nắm giữ lâu dài đã lợi nhuận ít hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá BTC tăng đáng kể. Xu hướng rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận đang giảm theo mỗi chu kỳ.
Đà tăng bùng nổ của BTC đang bị kìm hãm và thị trường đang trưởng thành.
Hiện tại, mức đọc cao nhất cho tỷ lệ MVRV LTH trong chu kỳ này là 4,35. Giảm đáng kể này cho thấy người nắm giữ lâu dài đang nhận được lợi nhuận thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, ngay cả khi giá BTC tăng đáng kể. Mẫu hình này chỉ ra một kết luận: xu hướng tăng của BTC đang bị kìm hãm.
Người nắm giữ BTC dài hạn MVRV. Nguồn: Glassnode
Đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Khi thị trường phát triển, lợi nhuận nổ tự nhiên sẽ khó đạt được hơn. Kỷ nguyên của hệ số lợi nhuận cực đại theo chu kỳ có thể đang phai nhạt, thay vào đó là tăng trưởng khiêm tốn hơn hoặc ổn định hơn.
Quy mô thị trường tăng trưởng có nghĩa là cần phải có lượng vốn lớn hơn theo cấp số nhân để đẩy giá tăng đáng kể.
Tuy nhiên, điều này không khẳng định chu kỳ đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm giai đoạn điều chỉnh giá dài hoặc điều chỉnh hồi nhỏ trước khi đạt đến mức cao mới.
Do các nhà đầu tư tổ chức đóng nhân vật ngày càng quan trọng nên giai đoạn tích lũy có thể kéo dài hơn. Do đó, việc bán tháo khi đạt đỉnh lợi nhuận có thể không đột ngột như trong các chu kỳ trước.
Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm cho rằng BTC đang chuyển từ mức tăng đột biến theo chu kỳ sang mô hình tăng trưởng khiêm tốn hơn nhưng có cấu trúc.
Những mức tăng ấn tượng nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư tham gia thị trường vào cuối chu kỳ.
