Suy ngẫm về cấu trúc mạng lưới tiền tệ
Tiền có được giá trị nhờ mạng lưới tin cậy lẫn nhau bao quanh nó.
Trên thực tế, lòng tin thấm nhuần tiền bạc với thông tin tương đối hiệu quả, cho phép nó nén các quan điểm chủ quan, lộn xộn hơn về các bên đối tác, hàng hóa và dịch vụ. Nếu, theo quan điểm tài chính, tiền là một loại công cụ tín dụng có khả năng thanh toán sâu , thì theo quan điểm toán học, nó có thể được coi là một tín hiệu chung. Tiền là một phần của hệ thống thông tin rộng hơn, nén thực tế kinh tế phức tạp thành một tín hiệu truyền đạt có thể truyền qua các mạng lưới của xã hội với ma sát tối thiểu.
Chúng ta có thể hình dung một hệ thống kinh tế như một đồ thị khổng lồ—trong đó các nút đại diện cho con người, ứng dụng hoặc tổ chức tài chính, và các cạnh là các kênh trao đổi. Tín hiệu chảy qua các cạnh bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự tương tác của tất cả các nút; các sự kiện đột ngột trên toàn mạng, như sự mở rộng hoặc giảm cung đột ngột, hoặc sự biến mất của một số nút nhất định, có thể tạm thời ảnh hưởng đến chất lượng tín hiệu cho đến khi cú sốc được hấp thụ qua mạng. Do đó, một lý thuyết tôpô về tiền tệ nên coi tiền tệ như một hiện tượng mạng, trong đó giá trị (tín hiệu) được truyền đi và liên tục được mã hóa/giải mã bởi tất cả những người tham gia.
Nếu tiền là một hiện tượng mạng, thì thiết kế của mạng ( cấu trúc mạng ) có ý nghĩa vô cùng quan trọng. Hãy xem xét hai thái cực: mạng hình sao tập trung và mạng lưới phân tán.
Mạng lưới sao tập trung → Trong cấu trúc tiền tệ sao, một ngân hàng trung ương đặt tại trung tâm phát hành tiền cơ sở ( M0 ) cho các ngân hàng thương mại, sau đó mở rộng ra bên ngoài cho người dùng. Theo một nghĩa nào đó, tiền tập trung là nguồn đóng, vì người dùng thông thường không thể tự mình xác minh nguồn cung hoặc các quy tắc của nó, mà quyết định giao phó cho cơ quan tập trung duy trì chúng. Chúng ta đã quá quen với hình thức tiền tệ của thế kỷ 20 này đến nỗi việc tuân thủ quy định hiện được coi là tuyệt đối—một điều tốt tiên đề, trong khi thực tế nó chỉ là một điều kiện tiên quyết: sự hài lòng của một cơ quan trung ương bảo lãnh cho tính liên tục của hệ thống. Theo nghĩa này, việc tuân thủ không chỉ mang tính pháp lý hoặc thủ tục. Nó mang tính nhận thức luận. Nó định nghĩa tiền tệ là gì trong một chế độ do trung ương phát hành—một công cụ có giá trị xuất phát từ sự phù hợp với quyền lực của bên phát hành, chứ không phải từ chức năng của nó trong một mạng lưới rộng hơn.
Cấu trúc mạng và tích lũy giá trị
Hiệu quả truyền tín hiệu và khả năng phục hồi của mạng
Một cách tiếp cận thận trọng vĩ mô đối với cấu trúc tiền tệ
Topology 3 hình dung một mô hình liên bang hoặc liên hợp—hãy nghĩ đến Paxos' Global Dollar hoặc M0 , mặc dù có kiến trúc riêng biệt. Ở đây, một tập hợp các tác nhân được phối hợp sắp xếp xung quanh các tiêu chuẩn chung—mang tính quy định trong trường hợp của Paxos và mang tính kỹ thuật trong khuôn khổ của M0. Điều này thúc đẩy khả năng phục hồi và giúp sửa chữa độ trung thực của tín hiệu thông qua các quy tắc giao thức. Việc tích lũy giá trị cũng thay đổi: Paxos chia sẻ tiền phát hành trên chuỗi cho các bên phát hành; M0 giới thiệu một chính sách tiền tệ nội bộ, phân bổ linh hoạt các ưu đãi trên toàn bộ lưới để đáp ứng nhu cầu thay đổi của hệ thống.
Topology 4 là cực đoan—và thậm chí còn xa hơn nữa. Nó hình dung ra một hệ thống lai phẳng hơn, phức tạp hơn: tiền kỹ thuật số được phát hành một cách hữu cơ, được thế chấp bằng tài sản gốc kỹ thuật số, được quản lý bởi các hợp đồng và trải rộng trên nhiều chuỗi. Về mặt lý thuyết, cấu hình này tối đa hóa khả năng phục hồi và kết nối trong một thế giới bị ràng buộc toàn cầu. Chất lượng tín hiệu được cải thiện, tiền phát hành tập trung vẫn có thể được bảo toàn—chính phủ Hoa Kỳ vẫn vay với giá rẻ, nhưng thặng dư có thể được phân phối lại một cách năng động trên toàn mạng lưới. Logic của việc tạo ra và nắm giữ giá trị tiền tệ được viết lại.
Topology 5 là ranh giới xa nhất. Giống như Topology 4, nó giả định một lưới hoàn toàn phi tập trung. Nhưng ở đây, không có nguồn thẩm quyền duy nhất—tín hiệu tiền tệ bắt nguồn từ nhiều trung tâm. Đây là kiến trúc của tiền kỹ thuật số dựa trên rổ, định hướng hậu đô la, trong đó giá trị không được lập chỉ mục theo một quốc gia mà theo một rổ tài sản tham chiếu linh hoạt: hàng hóa kỹ thuật số và vật lý, nợ quốc gia, tín dụng và cơ sở hạ tầng được mã hóa, và không biết còn gì nữa. Việc neo giá trở thành nội sinh. Giá trị được neo giữ bên trong, thông qua trạng thái cân bằng động trên toàn rổ, không phải bên ngoài so với một nguồn trung tâm. Tính hợp pháp không đến từ sự hậu thuẫn của nhà nước, mà đến từ khả năng phục hồi được nhúng vào và khả năng sử dụng toàn cầu. Mặc dù có thể mất nhiều thập kỷ để đạt được điều này, nhưng theo tôi, kết quả là có khả năng xảy ra nhất. Tại M0, chúng tôi đã thiết kế kiến trúc giao thức để tiến hóa dần dần từ Topology 3 lên Topology 5 cùng với nền kinh tế rộng lớn hơn và thoát khỏi Topology 1 mà chúng tôi coi là kết quả có thể tránh được.
Cách tín hiệu tiền tệ lan truyền có thể có những tác động kinh tế và địa chính trị đáng kể. Mỗi cấu hình, với cấu trúc riêng, thúc đẩy cách giá trị tích lũy trên toàn hệ thống và thông tin có thể trở thành sự phối hợp nhanh chóng (và bền bỉ) như thế nào. Mặc dù không có bản thiết kế chung, bất kỳ bên liên quan nghiêm túc nào (công hoặc tư) đều phải tiếp cận vấn đề này thông qua lăng kính thận trọng vĩ mô. Theo dõi dòng chảy, theo dõi tín hiệu, đo lường độ trung thực, tốc độ của nó và ai nắm bắt được điều gì trên đường đi.
Topology không còn là một chú thích nữa, nó cần phải nằm ở trung tâm trong cách chúng ta suy nghĩ về các hệ thống tiền tệ—đặc biệt là bây giờ khi chúng ta có thể quan sát chúng thở theo thời gian thực. Các cơ quan quản lý, nhà xây dựng và nhà thiết kế giao thức đều không còn đủ khả năng coi cấu trúc là thứ ngẫu nhiên nữa. Tin tốt là im lặng: con mèo đã ra ngoài. Các mạng lưới dạng lưới không còn mang tính đầu cơ nữa—chúng là điều không thể tránh khỏi về mặt công nghệ. Và chỉ riêng thực tế đó đã thay đổi khung. Mỗi khi một topology khóa giá trị quá chặt, mỗi khi tính trung tâm trở thành tiền thuê, áp lực sẽ tăng lên. Một cách lặng lẽ, dai dẳng, có cấu trúc.
Phụ lục: Mô hình lý thuyết đồ thị của các cấu trúc mạng lưới tiền tệ
Phụ lục sau đây có ý định thúc đẩy thảo luận về việc tạo ra một mô hình lý thuyết đồ thị chính thức để đánh giá các cấu trúc mạng tiền tệ. Chúng ta có thể coi đó là bước đầu tiên hướng tới một ấn phẩm khoa học hơn, giống như bài báo, chính thức hóa những gì chúng ta đã thảo luận về mặt định tính ở trên.
Trong hình thức này, chúng tôi biểu diễn một mạng lưới tiền tệ dưới dạng đồ thị G(V,E) trong đó các nút V là các thực thể hoặc người dùng và các cạnh E biểu diễn các kết nối tiền tệ trực tiếp. Chúng tôi tập trung vào ba chiều đánh giá chính cho một mạng lưới như vậy: (1) Khả năng trích xuất giá trị , (2) Chất lượng truyền thông tín hiệu và (3) Khả năng phục hồi :
Khả năng trích xuất giá trị là khả năng lý thuyết của các tác nhân/ để trích xuất tiền thuê từ ngoại vi của mạng. Theo thuật ngữ đồ thị, điều này liên quan đến các biện pháp trung tâm (ví dụ: mức độ và tính trung gian) định lượng tầm quan trọng hoặc khả năng kiểm soát của một nút đối với các luồng mạng. Một cấu trúc tập trung cao độ (một hoặc một vài trung tâm) có thể cho phép các trung tâm đó áp đặt phí hoặc chính sách một cách đơn phương đối với những trung tâm khác
Chất lượng truyền thông tín hiệu là hiệu quả và độ trung thực của thông tin (tín hiệu giá, thay đổi chính sách) truyền qua mạng. Chiều này liên quan đến khả năng kết nối và tính nhất quán của mạng - liệu nó có hoạt động như một vùng tiền tệ tích hợp duy nhất hay không và có thể được định lượng bằng các số liệu như độ dài đường dẫn, đường kính và các thuộc tính phổ (ví dụ: kết nối đại số hoặc khoảng cách giá trị riêng) chi phối sự đồng thuận hoặc tốc độ khuếch tán. Một mạng lưới nhất quán hơn (thành phần đơn lẻ, đường dẫn ngắn) sẽ hội tụ ở một mức giá và nhóm thanh khoản dễ dàng hơn
Khả năng phục hồi là tính mạnh mẽ của mạng lưới tiền tệ trước các thất bại, cú sốc hoặc các cuộc tấn công—ví dụ như kiểm duyệt. Điều này tương ứng với kết nối dự phòng: nhiều đường dẫn thay thế và không có điểm lỗi đơn lẻ. Các số liệu đồ thị có thể bao gồm kết nối đỉnh/cạnh—các nút hoặc liên kết tối thiểu mà việc loại bỏ chúng sẽ ngắt kết nối đồ thị, các chu kỳ cụm và kết nối đại số (giá trị riêng Fiedler) cung cấp thước đo phổ về tính mạnh mẽ. Khả năng phục hồi cao có nghĩa là mạng có thể định tuyến xung quanh các cú sốc, duy trì hoạt động ngay cả khi một số nút bị loại bỏ
Sử dụng khuôn khổ này, chúng ta có thể phân loại các cấu trúc mạng tiền tệ lý tưởng (từ cấu hình sao tập trung cao độ đến lưới phi tập trung) và đánh giá từng loại theo ba chiều này. Chúng ta cũng có thể đề xuất các chỉ số tổng hợp (một số loại Điểm toàn vẹn mạng tiền tệ ) kết hợp tất cả các chiều và lập luận rằng việc tăng cường phân cấp hiệu quả (hướng tới cấu trúc lưới) sẽ tối đa hóa tính toàn vẹn tổng thể.
Để làm cơ sở cho phân tích của mình, chúng ta nên phác thảo các số liệu lý thuyết đồ thị kết nối cấu trúc với từng chiều trong ba chiều được mô tả ở trên.
Mức độ phân phối và tập trung
Mỗi nút v có bậc d(v) , biểu diễn số cạnh (kết nối) mà nó có. Phân phối bậc P(k) mô tả cách kết nối được lan truyền giữa các nút. Phân phối bậc không đồng đều cao (một số nút có bậc rất lớn, nhiều nút có bậc nhỏ) biểu thị cấu trúc hub-and-spoke giống như mô tả ngân hàng trung ương của chúng tôi ở trên. Chúng tôi có thể định lượng mức độ tập trung của mạng tổng thể bằng cách sử dụng chỉ số tập trung của Freeman , chỉ số này tính tổng các điểm khác biệt giữa nút có bậc cao nhất và tất cả các nút khác. Ví dụ, mạng hình sao đạt được mức độ tập trung bậc tối đa: một hub được kết nối với N-1 hub khác. Mức độ tập trung cao thường ngụ ý khả năng lớn hơn để hub kiểm soát hoặc trích xuất giá trị từ các luồng. Đặc biệt, một hub có bậc cao và tính trung gian có thể hoạt động như một đơn vị thu phí cho các giao dịch. Tính trung gian giữa Cb(v) được định nghĩa là một phần của các đường dẫn ngắn nhất giữa tất cả các cặp nút khác (s,t) đi qua v . Chính thức:
trong đó sigma là tổng số đường đi ngắn nhất từ nút s đến t , và sigma(v) là số đường đi đó đi qua v . Một nút có tính trung tâm nằm giữa cao nằm trên nhiều tuyến đường ngắn nhất và do đó có thể làm trung gian trao đổi giữa các nút khác. Tính trung gian là thước đo mức độ phụ thuộc của các nút khác vào một nút nhất định, và do đó là thước đo mức độ kiểm soát tiềm năng.
Về mặt kinh tế, một bên trung gian độc quyền có thể tính tiền thuê đối với các luồng mà nó môi giới; các mô hình mạng lưới giao dịch cho thấy rằng lợi nhuận của bên trung gian có thể tỷ lệ thuận với tính trung tâm giữa của họ. Do đó, chúng tôi liên kết Khả năng trích xuất giá trị với sự tập trung hóa: các mạng lưới có một hoặc một vài nút có mức độ hoặc tính trung gian quá lớn cho thấy tiềm năng trích xuất tiền thuê cao của các nút đó, trong khi một đồ thị phi tập trung (không có trung tâm quan trọng) hạn chế việc tìm kiếm tiền thuê đơn phương. Không có gì ngạc nhiên khi các công ty phát hành stablecoin tập trung lớn như Circle và Tether đang trình bày tầm quan trọng của vị thế thị trường của họ với cơ quan quản lý để tránh mất nó—điều thú vị là có vẻ như cơ quan quản lý không phải lúc nào cũng lắng nghe họ .
Độ dài đường dẫn, đường kính và sự lan truyền tín hiệu
Hiệu quả của việc truyền tải thông tin hoặc giá trị gắn liền với khoảng cách đồ thị. Độ dài đường dẫn ngắn nhất giữa hai nút (khoảng cách trắc địa) cho biết cần bao nhiêu bước nhảy để một giao dịch hoặc tin nhắn truyền đi. Trong một mạng lưới tiền tệ được tích hợp tốt, khoảng cách là nhỏ; nói cách khác, đường kính (khoảng cách tối đa giữa hai nút bất kỳ) và độ dài đường dẫn trung bình là thấp—do đó, các tín hiệu giá hoặc cú sốc thanh khoản lan truyền nhanh chóng đến tất cả những người tham gia. Ví dụ, một hệ thống sao có đường kính là 2—mỗi nút cách trung tâm nhiều nhất một bước nhảy và cách bất kỳ nút nào khác qua trung tâm hai bước nhảy, trong khi một chuỗi tuyến tính hoặc các cụm kết nối kém có khoảng cách lớn hơn. Lý thuyết đồ thị phổ cung cấp một cách xử lý sắc thái hơn đối với luồng thông tin, nhưng nó nằm ngoài phạm vi của Phụ lục này. Theo trực giác, các đồ thị có khả năng kết nối cao hơn và đường dẫn ngắn hơn cho phép thông tin hội tụ nhanh hơn, như đã được xác nhận trong các nghiên cứu về mạng lưới thế giới nhỏ: việc đưa vào các liên kết tắt giúp tăng cường đáng kể khả năng truyền tín hiệu và phối hợp toàn cầu bằng cách giảm độ dài đường dẫn. Chúng ta có thể sử dụng các số liệu như đường dẫn ngắn nhất trung bình và kết nối đại số làm đại diện cho Chất lượng truyền thông tín hiệu — các giá trị cao hơn tương ứng với thông tin giá thống nhất hơn (tính duy nhất nổi tiếng của tiền) trên toàn mạng. Sự tồn tại dai dẳng của việc tập trung các trung gian lớn là trái ngược với sự tiến hóa tự nhiên của các mạng lưới có chất lượng truyền thông được nâng cao.
Kết nối, Phân cụm và Khả năng phục hồi
Khả năng phục hồi được xác định bằng số lượng đường dẫn độc lập kết nối mạng. Kết nối nút k(G) của mạng là số lượng đỉnh tối thiểu mà việc loại bỏ chúng sẽ ngắt kết nối G và tương tự như vậy, kết nối cạnh lambda(G) là số lượng cạnh tối thiểu mà việc loại bỏ chúng sẽ ngắt kết nối đồ thị. Các số liệu này đo lường trực tiếp độ mạnh mẽ: k(G) càng lớn thì mạng có thể hấp thụ càng nhiều lỗi trong khi vẫn giữ nguyên vẹn. Tương đương, kết nối cao có nghĩa là có nhiều đường dẫn rời rạc giữa bất kỳ hai nút nào. Một kết quả kinh điển là kết nối đại số cung cấp giới hạn dưới cho kết nối nút và cạnh, do đó, giá trị Fiedler lớn hơn ngụ ý mạng mạnh mẽ hơn. Một thước đo khác về độ dự phòng là sự hiện diện của các chu kỳ—được xác định bằng hệ số cụm hoặc số vòng lặp thay thế trong đồ thị. Chu kỳ có nghĩa là có một tuyến đường thay thế giữa các nút. Ví dụ, một hình tam giác (3 chu kỳ) cung cấp cho mỗi nút hai đường dẫn riêng biệt để đến nút thứ ba. Các mạng cụm dày đặc với nhiều vòng lặp có độ dự phòng cao, trong khi một cây (không có chu kỳ) chỉ có đúng một đường dẫn giữa bất kỳ hai nút nào—không có độ dự phòng. Tính phục hồi cũng liên quan đến tính phân loại , tức là liệu các nút cấp cao có xu hướng kết nối với các nút cấp cao khác hay không. Một lưới phi tập trung thường cho thấy một số kết nối giữa các nút chính, ngăn không cho bất kỳ một hub đơn lẻ nào trở nên không thể thay thế. Ngược lại, một mạng lưới hình sao hoặc phân cấp nghiêm ngặt thường không phân loại—hub cấp cao chỉ được kết nối với các lá cấp thấp, khiến hub trở thành điểm lỗi đơn rõ ràng. Nhìn chung, chúng ta có thể đánh giá khả năng phục hồi bằng cách xem xét kết nối—kích thước cắt tối thiểu, khoảng cách phổ và số liệu dự phòng. Một mạng lưới tiền tệ mạnh mẽ là mạng lưới mà không có một node nào (hoặc một tập hợp nhỏ) có thể gây nguy hiểm chết người cho hệ thống; nó định tuyến xung quanh các lỗi thông qua nhiều đường dẫn dự phòng.
Ứng dụng cho các trường hợp có đơn vị phát hành Stablecoin tập trung trên sổ cái phi tập trung
Các mạng lưới tiền tệ lai ghép thống trị hiện nay kết hợp phát hành tập trung với mạng lưới giao dịch phi tập trung. Ví dụ điển hình là các nhà phát hành stablecoin tập trung như Circle hoặc Tether, nơi nguồn cung lưu hành được điều chỉnh để tồn tại trên các blockchain công khai. Về mặt cấu trúc, hệ thống này có thể được mô hình hóa bằng hai lớp:
Một lớp tin cậy nơi mà bên phát hành là một trung tâm có thẩm quyền—tất cả các mã thông báo đều là yêu cầu đối với bên phát hành đó
Một lớp giao dịch nơi người dùng (chủ sở hữu mã thông báo) có thể trực tiếp chuyển mã thông báo giữa họ qua mạng ngang hàng—chuỗi khối, mà không cần định tuyến qua bên phát hành cho mỗi khoản thanh toán
Theo thuật ngữ đồ thị, chúng ta có thể vẽ lớp tin cậy với một cạnh đi từ đơn vị phát hành đến tất cả người dùng, thể hiện khả năng của đơn vị phát hành trong việc tác động đến từng tài khoản, ví dụ như đóng băng hoặc đổi token. Riêng biệt, chúng ta có thể mô tả lớp giao dịch bằng cách vẽ các cạnh giữa người dùng với người dùng cho các kênh thanh toán thực tế trên blockchain, trong đó người dùng tạo thành một lưới hoặc ít nhất là một đồ thị được kết nối tốt. Cấu trúc lai này dẫn đến các thuộc tính độc đáo.
Khả năng trích xuất giá trị trong hệ thống này chủ yếu nằm ở bên phát hành trung tâm, mặc dù ở dạng khác với phí giao dịch. Bên phát hành có thể trích xuất giá trị thông qua việc phát hành tiền hoặc kiểm soát cơ sở tiền tệ—giống như một ngân hàng trung ương. Ví dụ, bên phát hành stablecoin có thể kiếm được lãi từ dự trữ, tính phí đổi hoặc có khả năng đóng băng và tịch thu token—là một hình thức trích xuất giá trị từ người nắm giữ. Tính trung tâm của bên phát hành trong biểu đồ tin cậy là tuyệt đối: mọi token đều phụ thuộc vào sự hỗ trợ của bên phát hành. Tuy nhiên, tính trung tâm giữa các bên phát hành trong biểu đồ giao dịch là tối thiểu, vì người dùng không phải định tuyến thanh toán thông qua bên phát hành. Nếu chúng ta coi luồng giao dịch là mạng lưới, thì bên phát hành không nằm trên đường dẫn ngắn nhất giữa những người dùng giao dịch trực tiếp. Do đó, không giống như một ngôi sao thuần túy, bên phát hành ở đây không thể thu phí đối với mọi giao dịch theo kiến trúc—người dùng gửi giá trị P2P trên blockchain. Điều này làm giảm việc trích xuất tiền thuê truyền thống thông qua phí giao dịch. Thay vào đó, quyền lực của bên phát hành nằm ngoài chuỗi nhiều hơn: họ có thể thay đổi các quy tắc đổi hoặc cung cấp. Theo thuật ngữ đồ thị, bên phát hành có bằng cấp N —nó được kết nối với tất cả tài khoản người dùng về mặt giám sát, nhưng không có sự trung gian nào cho các đường dẫn ngắn nhất giữa người dùng với người dùng—vì không cần phải kết nối chúng. Sự kết hợp nghịch lý này có nghĩa là một số hình thức trích xuất bị hạn chế—không có phí giao dịch bắt buộc, nhưng vẫn có một số hình thức khác—kiểm soát trung tâm về tính hợp lệ của tài sản. Theo quan điểm của lớp tin cậy, bên phát hành là một điểm có thẩm quyền duy nhất, khả năng ban hành chính sách thực thi tập trung tác động đến khả năng kết nối của một nút ngoại vi. Vì lý do này, bên phát hành có thể (và sẽ) thực hiện trích xuất tiền thuê hoặc kiểm duyệt một cách đơn phương đối với một địa chỉ nhất định—một quyền lực tương tự như một ngân hàng trung ương đóng băng tài sản. Theo quan điểm thực tế, nếu đồng tiền ổn định này thống trị mạng lưới tiền tệ, như trong trường hợp của Tether hoặc ở mức độ thấp hơn là Circle, bên phát hành có thể áp dụng phí hoặc lãi suất âm đối với tất cả các mã thông báo trên toàn cầu, một hình thức trích xuất tiền thuê ở quy mô lớn. Khả năng trích xuất giá trị vẫn ở mức cao tại thời điểm phát hành, ngay cả khi các khoản thanh toán hàng ngày của người dùng có vẻ phi tập trung. Đây là nơi thiết kế hợp đồng thông minh kỹ thuật trở thành một chi tiết quan trọng.
Chất lượng truyền thông tín hiệu trong mạng lưới kết hợp thường là tuyệt vời, nhờ vào kết nối blockchain cơ bản. Tất cả người dùng chia sẻ một sổ cái chung, nghĩa là trạng thái (số dư, giao dịch gần đây, v.v.) đều hiển thị cho tất cả mọi người và được cập nhật trên toàn cầu với mỗi khối. Trong các mạng lưới P2P Bitcoin hoặc Ethereum, đường kính nhỏ—khoảng 4–6 lần nhảy trên toàn cầu, do tính chất thế giới nhỏ của Internet. Do đó, các tín hiệu thanh toán (giao dịch) và thông tin giá lan truyền nhanh chóng giữa những người dùng. Hơn nữa, vì một đồng tiền ổn định do trung tâm phát hành theo định nghĩa sẽ giống nhau ở mọi nơi, nên cải thiện tính đơn nhất của tiền trong hệ thống. Khoảng cách phổ của mạng lưới P2P đảm bảo đồng bộ hóa mạnh mẽ—entropy thông tin giảm dần khi các thông điệp trộn lẫn và đến được tất cả các nút. Tóm lại, chất lượng tín hiệu cao: mạng lưới hoạt động như một sổ cái thống nhất với tốc độ truyền nhanh. Về cơ bản, tất cả những người tham gia đều chia sẻ cùng một kênh phát sóng để cập nhật sổ cái, đảm bảo tính thanh khoản và tín hiệu giá là thống nhất trên toàn cầu. Tuy nhiên, có một sắc thái: chất lượng của tín hiệu giá trị (thay thế cho stablecoin gắn với fiat) phụ thuộc vào sự tin cậy ngoài chuỗi hoặc kết nối tốt hơn giữa đơn vị phát hành duy nhất và phần còn lại của hệ thống fiat. Đây là nơi cần có phân tích toàn diện về cấu trúc mạng lưới tiền tệ rộng hơn.
Mô hình cho thấy một sự phân đôi thú vị khi nói đến Khả năng phục hồi . Về mặt định lượng, khả năng kết nối đồ thị của mạng người dùng có vẻ cao—có lẽ k(G) lớn, nhưng nếu chúng ta bao gồm nút phát hành với các cạnh cho tất cả, việc loại bỏ nút đó sẽ không ngắt kết nối đồ thị về mặt tôpô, nhưng nó ngắt kết nối chúng khỏi nguồn tin cậy trung tâm. Do đó, chúng ta có thể cần chính thức hóa khả năng kết nối của bên phát hành như một số liệu đặc biệt: nếu nút phát hành bị loại bỏ cùng với tất cả các cạnh của nó, thì các nút còn lại vẫn có khả năng kết nối giá trị chứ? Mặc dù các nút vẫn có thể tiếp cận nhau—do đó khả năng kết nối đồ thị thuần túy được bảo toàn, thông tin mà chúng trao đổi có thể vô giá trị vì không có đường dẫn đổi thưởng. Trên thực tế, nút phát hành hoạt động như một điểm dừng cuối cùng. Một sự kết hợp như vậy sẽ đạt điểm rất cao về tính mạnh mẽ của mạng (khả năng chống kiểm duyệt các giao dịch thông qua phân cấp) nhưng cực kỳ thấp về tính mạnh mẽ của kiểm soát—một thực thể kiểm soát chính sách tiền tệ và có thể bị gây áp lực.
Tóm lại, người dùng trả một khoản phí trích xuất giá trị thường rất lớn cho đơn vị phát hành tập trung để được hưởng lợi từ giao dịch nhanh trong thời gian bình thường, trong khi cơ quan tiền tệ trung ương (tức là cơ quan quản lý) cuối cùng lại chịu thiệt hại do mất quyền kiểm soát chính sách tiền tệ, gây tổn hại đến nền kinh tế mong manh hơn và vì lợi ích duy nhất của người dùng cuối cùng là lợi ích giao dịch. Trớ trêu thay, hay đáng buồn thay, công nghệ sổ cái phân tán ra đời để bắt đầu đưa con lắc hướng tới các mạng ít trung gian hơn nhưng kém hiệu quả hơn, có thể chịu được những cú sốc lớn và tránh tìm kiếm tiền thuê không cân xứng, nỗi buồn của những người cố gắng đưa ra hiệu quả tập trung trong bối cảnh mạng phi tập trung không hề mất đi trong tôi.
