Đây là một phần trong bản tin Blockworks Daily. Để đọc toàn bộ các phiên bản, hãy đăng ký .
Liệu thị trường có đang ám ảnh về Minsky sai lầm không?
Sau Ngày Giải phóng, chúng ta dường như đang hướng đến "khoảnh khắc Minsky" khi các nhà đầu tư toàn cầu đột nhiên mất niềm tin vào đồng đô la Mỹ, gây ra sự sụp đổ thị trường mà nhà kinh tế học Hyman Minsky đã cảnh báo.
Nhưng sau đợt tăng giá mạnh trong tuần này, Nasdaq đã trở lại mức 1,4% so với thời điểm trước khi Tổng thống Trump gây chấn động thế giới với mức thuế quan "có đi có lại" của mình.
1,4% dường như không phải là một thảm họa.
Cổ phiếu có thể đã phục hồi vì tổng thống dường như đang cân nhắc lại về thuế quan — đặc biệt là sau khi các giám đốc điều hành của ba nhà bán lẻ lớn cảnh báo rằng kệ hàng của họ sẽ sớm trống trơn nếu cuộc chiến thương mại không được giải quyết ngay lập tức.
Điều đó có thể đã thúc đẩy tổng thống trả lời tạp chí Time vào thứ Ba rằng Chủ tịch Tập đã gọi điện cho ông để tìm kiếm một thỏa thuận về thuế quan.
Vào thứ Tư, Bộ trưởng Treasury Bessent cũng ám chỉ đến việc hạ nhiệt căng thẳng khi nói rằng "có cơ hội cho một thỏa thuận lớn" với Trung Quốc.
Nhưng theo Anna Wong, Nhà kinh tế trưởng của Bloomberg, ngay cả một thỏa thuận ngay lập tức, dù lớn đến đâu, cũng có thể không đến sớm.
Trong podcast Odd Lotts sáng nay, Wong đã cảnh báo rằng, do thời gian chờ đợi lâu trong chuỗi cung ứng bán lẻ, "rất có khả năng chúng ta sẽ thấy một số kệ hàng trống trong mùa lễ".
Sáng nay, Trung Quốc cũng làm rõ rằng các cuộc đàm phán thương mại với Hoa Kỳ thậm chí còn chưa bắt đầu - thực tế là họ thậm chí còn chưa nói đến việc đàm phán.
Tổng thống dường như không đồng ý, nói với một phóng viên , "Họ đã họp vào sáng nay. Họ là ai không quan trọng. Chúng tôi có thể tiết lộ sau."
Có thể "họ" đã có một cuộc họp, ai mà biết được.
Nhưng dường như không có lý do nào đủ cụ thể để giải thích cho đợt tăng giá cổ phiếu trong tuần này.
Vậy có lẽ còn có điều gì khác đang xảy ra?
Phát triển AI
Một tin Bit cụ thể trong tuần này là báo cáo thu nhập khả quan từ Alphabet, được CEO Sundar Pichai cho là nhờ vào "cách tiếp cận toàn diện đối với AI" của công ty.
Đó chỉ là một phần tư thu nhập của một công ty (cổ phiếu của công ty này chỉ tăng nhẹ hôm nay).
Nhưng nó có thể đóng vai trò như lời nhắc nhở kịp thời rằng những gì đang diễn ra trong lĩnh vực AI hiện nay có lẽ quan trọng hơn nhiều so với những gì đang diễn ra với thuế quan.
Chỉ kể đến một vài diễn biến gần đây: Một nghiên cứu học thuật phát hiện ra rằng các mô hình ngôn ngữ lớn như ChatGPT hiện đã vượt qua Bài kiểm tra Turing; Tyler Cowen tin rằng trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI), theo định nghĩa của ông, đã xuất hiện; Robot được hỗ trợ AI có thể chạy marathon và làm việc như người quay phim ; và giờ đây bạn có thể mua riêng cho mình một chú robot hình người với giá còn rẻ hơn cả một chiếc ô tô nhỏ gọn.
Ấn tượng nhất là một công ty khởi nghiệp AI đã công bố rằng họ đã đạt được những bước tiến lớn hướng tới "trí thông minh vật lý tổng quát" giúp robot "có khả năng tìm ra cách thực hiện chính xác ngay cả một nhiệm vụ đơn giản trong bối cảnh mới hoặc với các vật thể mới".
Để hiểu điều đó có nghĩa là gì, hãy xem video này về một chú robot đang dọn dẹp những ngôi nhà mà nó chưa từng đến trước đây.
Tất cả những điều này đã được cha đẻ của trí tuệ nhân tạo, Marvin Minsky (không liên quan gì đến nhà kinh tế học Hyman Minsky) dự đoán trước.
Ngay từ năm 1994, Marvin đã dự đoán rằng robot không chỉ "thừa hưởng Trái Đất" mà còn làm điều đó một cách hòa bình — như "con cháu" của chúng ta.
Điều đó có vẻ ngày càng đúng đắn hơn.
Thế giới sẽ tốt đẹp thế nào khi giá của một con robot lau dọn nhà cửa hình người trở nên rẻ đến mức hầu như ai cũng có thể mua được?
Đó là khoảnh khắc Minsky đáng mong đợi — và nó có thể đã đến rất gần.
Tầm nhìn tương lai
Chúng ta hãy kiểm tra biểu đồ.
Việc dự đoán rất khó (đặc biệt là về tương lai):
Bất chấp mọi tin tức trong tuần này, tỷ lệ dự đoán suy thoái của Polymarket vẫn không thay đổi ở mức 55%. Nhưng bạn có thể đưa ra dự đoán của mình: Bank of America cho rằng tỷ lệ suy thoái của Hoa Kỳ vẫn chỉ là 35% ; Ed Yardeni thấy 45% là "lạm phát đình trệ/suy thoái"; và Torston Slok thấy 90% khả năng xảy ra "Suy thoái do thiết lập lại thương mại tự nguyện".
Bàn phản lưới nhà?
Dự báo mới từ IMF cho thấy "cú sốc cung" đối với Hoa Kỳ (GDP giảm, lạm phát tăng) sẽ tồi tệ hơn so với "cú sốc cầu" đối với Trung Quốc (GDP giảm ít hơn và lạm phát cũng giảm).
Cú sốc cung đang diễn ra:
Một nghiên cứu về giá cả hàng ngày tại các nhà bán lẻ trên khắp Hoa Kỳ cho thấy giá hàng hóa từ Trung Quốc đã tăng ngay sau thông báo áp thuế vào ngày 2 tháng 4 và vẫn tiếp tục tăng kể từ đó. Tuy nhiên, giá hàng hóa từ Mexico và Canada đã giảm (họ nghĩ là do các miễn trừ và cơ hội đạt được thỏa thuận thương mại).
Tệ như gã trước sao?
Cuộc thăm dò của Reuters/Ipsos công bố tuần này cho thấy tỷ lệ ủng hộ Tổng thống Trump về cách ông xử lý nền kinh tế đã giảm xuống ngang bằng mức của Joe-Biden.
Đây là gì? Khoảnh khắc Minsky dành cho loài kiến sao?
Chỉ mới một tuần trước, mối lo ngại lớn nhất trên thị trường là các nhà đầu tư nước ngoài đã mất niềm tin vào đồng đô la Mỹ và do đó sẽ bán tất cả tài sản của họ tại Hoa Kỳ. Nhưng dữ liệu TIC cho thấy việc bán cổ phiếu Hoa Kỳ của nước ngoài là "vừa phải".
Chưa có nhiều chuyện xảy ra:
Augur Infinity viết rằng "Sự mềm yếu trong dữ liệu mềm của Hoa Kỳ [ví dụ, khảo sát tình cảm] vẫn chưa lan sang dữ liệu cứng". "Dựa trên tính toán của chúng tôi, dữ liệu mềm hiện đang ngụ ý một sự co lại có ý nghĩa, trong khi dữ liệu cứng tiếp tục cho thấy sự tăng trưởng vượt xu hướng".
Chim hoàng yến trong mỏ than Hàn Quốc:
Xuất khẩu từ Hàn Quốc sang Hoa Kỳ được coi là chỉ số hàng đầu cho GDP toàn cầu. Vào tháng 4, chúng đã giảm 14% so với năm trước.
Mọi thứ đều bị trì hoãn?
Tuần này, CEO của Citadel , Ken Griffin đã bày tỏ quan điểm rằng, nhờ vào tình trạng hỗn loạn về thuế quan, Hoa Kỳ "đã trở thành một nơi vô nghĩa" nơi các nhà lãnh đạo doanh nghiệp dành toàn bộ thời gian để lo lắng về sự gián đoạn chuỗi cung ứng. "Mọi người sẽ không huy động [tiền] để xây dựng sản xuất tại Hoa Kỳ", ông nói thêm, "bởi vì với sự biến động của chính sách, bạn thực sự làm suy yếu chính mục tiêu mà bạn đang cố gắng đạt được". Dữ liệu khảo sát trên về ý định chi tiêu vốn cho thấy ông ấy đúng.
Thu nhỏ:
S&P 500 đã vượt trội hơn vàng khoảng 4.700% kể từ năm 1980 — điều này khiến cho sự đảo ngược xu hướng gần đây có vẻ ít đáng ngại hơn một chút.
Chỉ báo ngược chiều:
“Chỉ báo trang bìa tạp chí” (có thật đến mức có thể đưa lên Wikipedia ) đã nhấp nháy màu xanh lá cây vào đầu tuần sau khi tờ Economist đăng bài trang bìa thứ tư liên tiếp chưa từng có với nội dung bi quan về Hoa Kỳ và đồng tiền của nước này.
Có lẽ đó là lý do thực sự khiến giá cổ phiếu tăng trong tuần này: Khi mọi người đều lo lắng về cùng một điều vào cùng một thời điểm, thì có lẽ mọi chuyện sẽ không tệ như mọi người nghĩ.
Vì vậy, có lẽ chúng ta nên quay lại suy nghĩ về AI một lần nữa — và hy vọng nó sẽ tốt hơn những gì mọi người nghĩ.
Chúc các độc giả của Minsky-moment một ngày cuối tuần vui vẻ.
Nhận tin tức trong hộp thư đến của bạn. Khám phá bản tin Blockworks:
- Blockworks Daily : Giải mã tiền điện tử và thị trường.
- Empire : Tin tức và phân tích về tiền điện tử để bắt đầu ngày mới của bạn.
- Hướng dẫn chuyển tiếp : Giao điểm giữa tiền điện tử, vĩ mô và chính sách.
- 0xResearch : Alpha trực tiếp trong hộp thư đến của bạn.
- Lightspeed : Tất cả mọi thứ Solana.
- The Drop : Ứng dụng, trò chơi, meme và nhiều hơn nữa.
- Cú sốc cung : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.
