Báo cáo nghiên cứu đầu tư của JuCoin Labs: Phân tích toàn cảnh về logic đầu tư của WalletConnect

Nội dung sau đây được Viện nghiên cứu JuCoin Labs phát hành: 1. Tổng quan về dự án WalletConnect là một giao thức truyền thông Web3 mã nguồn mở cam kết kết nối ví của người dùng với các ứng dụng phi tập trung(dApp) và cung cấp một lớp truyền thông thống nhất, crypto và an toàn cho thế giới Web3. Hiện tại, WalletConnect đang phát triển từ "giao thức kết nối" thành "cơ sở hạ tầng truyền thông Web3", cung cấp các dịch vụ bao gồm thông báo đẩy, chuyển tiếp tin nhắn, quản lý phiên, v.v., trở thành lớp trung gian mặc định giữa ví và ứng dụng. WalletConnect được kỳ vọng sẽ giải quyết được điểm khó khăn của ngành là "thông tin người dùng bị phân mảnh" mà Web3 đã phải đối mặt từ lâu. Nó làm giảm chi phí điều chỉnh đa chuỗi của các nhà phát triển bằng cách thống nhất lớp kết nối. DApp chỉ cần tích hợp WalletConnect SDK để truy cập hơn 600 ví khác nhau, bao gồm chuỗi công khai thống như Ethereum, Solana, Cosmos , v.v. và bắt đầu chế độ " tích hợp một lần, toàn bộ Chuỗi phổ biến".

2. Đổi mới công nghệ WalletConnect xây dựng cơ sở hạ tầng truyền thông Web3 phi tập trung , an toàn và hiệu quả thông qua sự hợp tác chung của người dùng, nhà phát triển ví, nhà phát triển dApp, nhà điều hành nút và những người tham gia quản trị giao thức. Người dùng kết nối liền mạch với dApp thông qua ví; các nhà phát triển ví và dApp sử dụng các giao thức để đạt được tích hợp và tương tác nhanh chóng; người vận hành nút duy trì sự ổn định của mạng; và những người tham gia quản lý tham gia vào việc ra quyết định thông qua $WCT token để thúc đẩy nâng cấp giao thức và xây dựng hệ sinh thái. Cơ chế hoạt động cụ thể được thể hiện ở hình dưới đây:

Nguồn dữ liệu: whitepaper.walletconnect.network Ngoài ra, những đổi mới công nghệ của WalletConnect chủ yếu được phản ánh ở những điểm sau:

• Giao thức lớp truyền thông hợp nhất, WalletConnect đã phát triển từ một giao thức kết nối ban đầu thành một ngăn xếp giao thức truyền thông hoàn chỉnh, hỗ trợ tin nhắn crypto, chữ ký Chuỗi, thông báo đẩy và các chức năng khác, với mục đích xây dựng "WhatsApp crypto " của Web3.
• Cải thiện trải nghiệm phát triển và SDK mô-đun , cung cấp cho nhà phát triển SDK thành phần bao gồm kết nối ví, quản lý ủy quyền, dịch vụ đẩy, chuyển tiếp tin nhắn, v.v., hỗ trợ tích hợp nhanh chóng và tùy chỉnh theo cá nhân.
• Khả năng tương thích đa chuỗi và hỗ trợ nền tảng, giao thức tương thích với Chuỗi chính thống như Ethereum, Polygon, Optimism, BSC, Arbitrum , v.v. và cũng hỗ trợ plug-in duyệt, ứng dụng gốc trên thiết bị di động và quyền truy cập ứng dụng trên máy tính để bàn.
• Với khả năng thích ứng riêng với Trừu tượng hóa tài khoản, WalletConnect được thiết kế để tương thích với các tài khoản trừu tượng hóa tài khoản, tạo điều kiện cho sự phát triển UX của dApp trong tương lai.

3. Đội ngũ và tài chính Bối cảnh đội ngũ

• Nhà sáng lập Pedro Gomes đến từ Bồ Đào Nha và từng làm việc cho TrueLayer, một công ty thanh toán di động hàng đầu thế giới và một công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính. Kể từ khi thành lập WalletConnect vào năm 2018, công ty đã cam kết xây dựng các giao thức truyền thông Web3 trong một thời gian dài và có kinh nghiệm phát triển phong phú cùng uy tín trong cộng đồng.
• Các thành viên cốt cán trong đội ngũ: CTO làm việc với vai trò là kiến ​​trúc sư blockchain tại ConsenSys, tập trung vào phát triển SDK và máy trạm Ethereum ; người quản lý sản phẩm đến từ đội ngũ Coinbase Wallet và có nhiều kinh nghiệm về các sản phẩm ví; hầu hết các thành viên của đội ngũ vận hành đều có bối cảnh các dự án như ConsenSys, Status và Parity, và nhấn mạnh triết lý sản phẩm là "trung lập về giao thức" và "ưu tiên nhà phát triển".

Bối cảnh tài chính Theo dữ liệu của rootdata, tính đến thời điểm hiện tại, WalletConnect đã hoàn thành lần gọi vốn, với tổng số tiền gây quỹ là 46,5 triệu đô la Mỹ. Các thông tin tài chính cụ thể được tiết lộ như sau:

• Vào ngày 8 tháng 3 năm 2022, công ty đã nhận được 11 triệu đô la Mỹ tiền tài trợ từ các nhà đầu tư bao gồm USV, 1kx, Coinbase Ventures, Zerion, Semantic Ventures, A.Capital, v.v.
• Vào ngày 3 tháng 11 năm 2022, công ty đã nhận được 12,5 triệu đô la Mỹ tiền tài trợ và các tổ chức đầu cơ bao gồm Shopify, Coinbase Ventures, Hashkey Capital, Foresight Ventures, P2 Ventures, ConsenSys, v.v.
• Vào ngày 15 tháng 1 năm 2025, dự án đã nhận được 13 triệu đô la Mỹ tiền tài trợ và các nhà đầu tư bao gồm USV, 1kx, BitGo, v.v.
• Vào ngày 14 tháng 2, đợt chào bán công khai đã huy động được 10 triệu đô la tiền tài trợ.

Nguồn dữ liệu: rootdata 4. Mô hình kinh tế Token gốc là $WCT, token tổng lượng cung ứng 1 tỷ mã thông báo và không có lạm phát bổ sung. Việc mở khóa đội ngũ và nhà đầu tư tuân theo cơ chế giải ngân tuyến tính để đảm bảo tính nhất quán của lợi ích trung và dài hạn. Sự phân chia cụ thể như sau:

• Quỹ (27%): được sử dụng cho quan hệ đối tác, khích lệ sinh thái, phát triển hệ sinh thái và hoạt động hàng ngày;
• Airdrop (18,5%): được sử dụng cho airdrop định kì cho người dùng, ứng dụng, ví, nút , v.v.;
• Đội ngũ(18,5%): Được giao cho các thành viên đội ngũ dự án;
• Phần thưởng (17,5%): được sử dụng để gửi tiền đảm bảo và thưởng hiệu suất;
• Những người ủng hộ ban đầu (11,5%): được phân bổ cho những người ủng hộ cung cấp nguồn lực và hỗ trợ trong giai đoạn đầu của dự án;
• Phát triển cốt lõi (7%): được sử dụng để phát triển thêm giao thức và mô-đun liên quan.

Nguồn dữ liệu: docs.walletconnect.network Chức năng của token$$WCT chủ yếu bao gồm: phí mạng, đặt cược, phần thưởng sinh thái và quản trị cộng đồng. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là vấn đề độ trễ tiện ích của hàm $$WCT là rất nghiêm trọng. Hiện tại, chỉ có giao dịch staking và sàn giao dịch$WCT được kích hoạt. Chức năng thanh toán phí chính sẽ chỉ được triển khai sau khi cộng đồng bỏ phiếu và 17,5% token trong nhóm phần thưởng sẽ được phát hành dần dần trong vài năm tới. Ngoài ra, chức năng quản lý cộng đồng từ lâu đã bị tụt hậu. Mô hình "phát hành tiền trước, xây dựng sau" này dẫn đến việc thiếu các kịch bản nắm bắt giá trị hiệu quả token trong ngắn hạn. V. Tình hình việc kinh doanh

• Ví hoạt động hàng tháng: Hơn 5,2 triệu ví đã được kết nối qua WalletConnect vào tháng 3 năm 2025, tăng trưởng 95% so với cùng kỳ năm trước từ 2,6 triệu vào tháng 3 năm 2024.
• Tổng số kết nối: Tính đến tháng 3 năm 2025, mạng WalletConnect đã xử lý hơn 256 lần kết nối.
• Tổng số ví duy nhất: Tính đến tháng 3 năm 2025, có hơn 40,7 triệu ví duy nhất được kết nối bằng WalletConnect.
• Tổng số ứng dụng: Tính đến thời điểm hiện tại, số lượng ứng dụng sử dụng mạng WalletConnect tiếp tục tăng trưởng và đã đạt tới 58.900.
• Dữ liệu trên Chuỗi : Hiện tại có 123.917 địa chỉ nắm giữ $WCT trên Chuỗi. Các địa chỉ nắm giữ tương đối tập trung, với ba địa chỉ nắm giữ hàng đầu chiếm tỷ lệ lần lượt 16,32%, 11,26% và 10%.

Nguồn dữ liệu: hệ sinh thái walletconnect 6. Hệ sinh thái WalletConnect đã tích hợp hơn 58.000 dApp và ví chính thống, xây dựng mạng lưới truyền thông trên khắp các lĩnh vực giao dịch tài sản, xã hội, quản trị và các lĩnh vực khác. Hệ sinh thái của nó bao gồm nhiều lĩnh vực như ví, DeFi, NFT, truyền thông xã hội, v.v. Bài viết này liệt kê các dự án tiêu biểu của các lĩnh vực chính: 1. Ứng dụng ví

• MetaMask: Ví chính thống Ethereum, kết nối dApp và ví di động thông qua WalletConnect. Hiện chúng tôi đang khám phá tích hợp WalletConnect Push để cải thiện trải nghiệm thông báo của người dùng.
• Trust Wallet: Ví đa chuỗi được Binance hỗ trợ, tích hợp WalletConnect, hỗ trợ các tình huống của người dùng di động và tham gia vào quá trình nâng cấp giao thức v2.
• Rainbow Wallet: Một ứng dụng ví tập trung vào UX. Ứng dụng này tích cực tham gia thử nghiệm WalletConnect Chat và cố gắng giới thiệu các chức năng xã hội để mở rộng ranh giới của ví.

2. Giao thức DeFi

• Uniswap: DEX chính thống, hỗ trợ truy cập nhiều ví WalletConnect, cải thiện sự tiện lợi khi giao dịch và chú trọng đến tiến độ phát triển của mô-đun trò chuyện và thông báo.
• Zapper: Nền tảng tổng hợp đầu tư DeFi, tích hợp độ sâu tích hợp cơ chế kết nối và ủy quyền WalletConnect, thúc đẩy tích hợp chiến lược đầu tư và xem tài sản .
• Zerion: Nền tảng tài chính Web3, đã tham gia thử nghiệm WalletConnect Chat và khám phá quá trình tối ưu hóa Chuỗi đầy đủ từ việc xem tài sản đến tương tác Chuỗi .

3. NFT và nền tảng nội dung

• OpenSea: Thị trường NFT hàng đầu hỗ trợ kết nối nhanh với ví di động thông qua WalletConnect để tăng cường tương tác trên chuỗi Chuỗi.
• Foundation: Một thị trường NFT thân thiện với người sáng tạo, tích hợp WalletConnect cho quy trình ký và đăng nhập, hỗ trợ quy trình tài sản trên Chuỗi cho người sáng tạo nội dung.
• Showtime: Nền tảng xã hội NFT, sử dụng WalletConnect để quảng bá chức năng hiển thị NFT và liên kết danh tính.

4. Giao thức truyền thông và xã hội trên Chuỗi

• Giao thức đẩy: Giao thức nhắn tin Chuỗi, hoạt động với WalletConnect để thúc đẩy cơ chế đẩy chuẩn hóa và tối ưu hóa trải nghiệm thông báo dApp.
• Lenster: Nền tảng xã hội Web3 có kế hoạch tích hợp WalletConnect Chat để hỗ trợ các cuộc trò chuyện Chuỗi, xác thực danh tính và các chức năng khác.
• Convo Space: Hệ thống trò chuyện và bình luận phi tập trung đã hỗ trợ đăng nhập WalletConnect và đang cố gắng kết nối với các dịch vụ đẩy mở rộng khả năng tương tác thời gian thực.

Nguồn dữ liệu: walletconnect.network VII. Phân tích rủi ro WalletConnect gần đây đã niêm yết trên sàn giao dịch tập trung hàng đầu bao gồm Binance, Upbit, OKX và Coinbase (ra mắt hợp đồng vĩnh viễn). Dựa trên tình hình thực tế hiện tại, WalletConnect vẫn có những điểm rủi ro sau:

• Lợi nhuận từ việc đặt cược phụ thuộc rất nhiều vào việc giải phóng lạm phát, tạo ra rủi ro chu kỳ khích lệ nội bộ. Hiện tại $WCT Tỷ suất lợi nhuận hàng năm khi đặt cược lên tới 85%, trong đó hơn 50% đến từ việc phát hành token theo lạm phát. Theo dữ liệu của Dune, số lượng người đặt cược hiện tại là 40.633 và tổng số tiền đặt cược $WCT vượt quá 100 triệu. Cần lưu ý rằng mặc dù cơ chế này thu hút người dùng khóa vị thế nhưng thực tế nó lại tạo thành một vòng lặp khép kín của “khai thác, rút ​​tiền và bán”. Người dùng tham gia thụ động vào việc staking để duy trì lợi nhuận, nhưng điều này có thể làm trầm trọng thêm tình trạng suy giảm tính thanh khoản token và rủi ro áp lực bán ra sau đó, gây ra "vòng xoáy tử thần" về giá trị token.

Nguồn dữ liệu: Dune

• Chức năng quản trị bị thiếu và token thiếu sự hỗ trợ về giá trị. Mặc dù $WCT được định vị là một token quản trị, Đề án quản trị cộng đồng hiện tại chủ yếu tập trung vào nâng cấp giao thức và cấu hình tham số, thiếu cơ chế để trực tiếp nâng cao giá trị của token, bao gồm mua lại và đốt token .
• Nhịp độ phát hành airdrop không cân bằng và thiết kế khích lệ đã trở thành tín hiệu cho thấy áp lực bán ra của thị trường. Tổng số lượng WalletConnect được phát hành trong đợt airdrop đầu tiên đạt 185 triệu, nhưng tỷ lệ lĩnh nhận thực tế chỉ dưới 8%. Phần lĩnh nhận sẽ được trả lại vào quỹ khích lệ để phân phối tiếp theo. Mặc dù mục đích ban đầu là cung cấp khích lệ dài hạn cho người sử dụng hệ sinh thái, nhưng một số nhà đầu tư lại hiểu rằng hiệu suất này là "lực dự trữ áp lực bán ra tiềm năng", do đó tạo ra hiệu ứng giá trần ở cấp độ tâm lý và kìm hãm niềm tin của thị trường trong trung và dài hạn.

8. Phân tích định giá Hiện tại, WalletConnect chủ yếu tập trung vào theo dõi ví, vì vậy bài viết này sẽ so sánh theo chiều ngang với TrustWallet và SafePal để tiến hành phân tích định giá của WalletConnect sâu hơn. Hiệu suất thị trường hiện tại của WalletConnect là giá trị vốn hóa thị trường MC là 69,04 triệu đô la Mỹ và FDV là khoảng 370 triệu đô la Mỹ. Hiệu suất của các đối thủ cạnh tranh chính là TrustWallet và SafePal như sau:

• TrustWallet: Giá trị vốn hóa thị trường MC là 317 triệu đô la Mỹ và FDV là khoảng 760 triệu đô la Mỹ. Việc kinh doanh chính của công ty là cung cấp chức năng hỗ trợ đa chuỗi và quản lý ví.
• SafePal: Giá trị vốn hóa thị trường MC là 232 triệu đô la Mỹ, FDV là khoảng 232 triệu đô la Mỹ, chủ yếu tập trung vào ví phần cứng. Mặc dù cũng cung cấp hỗ trợ đa chuỗi , nhưng so với WalletConnect, mở rộng sinh thái và ảnh hưởng của lớp giao thức của SafePal yếu hơn.

Nguồn dữ liệu: coinmarketcap Nhìn chung, giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của $WCT có thể bị đánh giá thấp. Dựa trên địa vị thị trường, tăng trưởng của giao thức và việc kích hoạt dần dần các chức năng của token, phạm vi hợp lý cho giá trị vốn hóa thị trường MC của WalletConnect là từ 200 triệu đô la Mỹ đến 300 triệu đô la Mỹ. Do đó, bài viết này cho rằng nếu WalletConnect có thể giải quyết các vấn đề hiện tại như tính thực tiễn token khi hệ sinh thái của nó phát triển, $WCT có thể có tiềm năng tăng giá gấp 3-5 lần. IX. Kết luận Giao thức WalletConnect đã phát triển từ một công cụ kết nối ví ban đầu thành một nhân vật quan trọng trong cơ sở hạ tầng truyền thông Web3. Xét về lượng người dùng, mức độ hoàn thiện của giao thức và phạm vi sinh thái, nó đang ở địa vị dẫn đầu trong ngành và dần phát triển thành "cổng vào mặc định cho luồng thông tin" trong thế giới Web3. Theo góc nhìn của thị trường thứ cấp, $WCT ban đầu đã xây dựng nhiều kênh giá trị cho quản trị, khích lệ và truy cập chức năng, và đã nhận được sự chú ý cao của thị trường sau khi ra mắt trên các sàn sàn giao dịch hàng đầu như Binance và OKX. Giá trị FDV hiện tại vào khoảng 380 triệu đô la Mỹ, nằm trong phạm vi định giá thấp. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần chú ý đến rủi ro tiềm ẩn như cơ cấu lạm phát của khích lệ đặt cược và tính thực tế token . Đặc biệt là trước khi mô hình thu nhập thương mại rõ ràng và cơ chế mua lại token được hình thành, giá trị thu được của $WCT vẫn dựa nhiều vào kỳ vọng hơn là lợi nhuận thực tế. Nhìn chung, $WCT là đại diện tiêu biểu cho các giao thức mạnh mẽ và mã thông báo ban đầu. Nó có các thuộc tính cơ sở hạ tầng có thể vượt qua các chu kỳ trong trung và dài hạn và phù hợp cho việc phân bổ trung hạn.