Phân tích dự án: Cơ sở hạ tầng đóng cọc cho hệ sinh thái mô-đun
(I) Định vị sản phẩm
MilkyWay là giao thức đầu tiên theo dõi thanh khoản staking + reStake trong hệ sinh thái Celestia, giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của blockchain mô-đun . Bằng cách phát hành token staking thanh khoản (LSD) như milkTIA, người dùng có thể staking TIA để có được lợi nhuận cơ bản (khoảng 12% APY) trong khi đầu tư token LSD vào các giao thức DeFi để có thêm lợi nhuận hoặc cung cấp bảo mật cho các dự án sinh thái như Babylon và Initia thông qua reStake, do đó đạt được sự chồng chất lợi nhuận gấp ba.
TVL của công ty đã vượt quá 220 triệu đô la Mỹ trong hai tháng, với hơn 300.000 người dùng.
(II) Đổi mới kiến trúc kỹ thuật
- Thiết kế mô-đun: Được xây dựng bằng Cosmos SDK, hỗ trợ tương tác liền mạch với lớp Celestia DA và lớp Initia VM
- Động cơ thanh khoản chuỗi Chuỗi : milkTIA và trao đổi tài sản chính thống được thực hiện thông qua Osmosis DEX, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên 5 triệu đô la Mỹ
- Shared Security Pool: Tổng hợp tài sản thế chấp để cung cấp bảo mật kinh tế cho AVS (Dịch vụ xác minh chủ động) và đã kết nối với 12 giao thức như light node và cầu nối xuyên chuỗi
(III) Bố trí đội ngũ và vốn
Đội ngũ cốt lõi:
- CEO JayB: Cựu nhà phát triển cốt lõi Chainlink , dẫn đầu kiến trúc oracle chuỗi Chuỗi
- CTO Joon: Một trong những người đóng góp sớm Osmosis , thành thạo trong việc phát triển Chuỗi hệ sinh thái Cosmos
Các mốc quan trọng về tài trợ:
- Vòng hạt giống trị giá 5 triệu đô la đã được hoàn thành vào tháng 4 năm 2024, do Binance Labs và Polychain Capital dẫn đầu
kinh tế học token
(I) Cấu trúc phân bổ
- Những người đóng góp cốt lõi – 200 triệu SỮA (20,00%);
- Các nhà đầu tư chào bán quỹ đầu tư tư nhân sớm – 134,2 triệu MILK (13,42%);
- Những người ủng hộ ban đầu – 35,5 triệu SỮA (3,55%);
- Nền tảng – 80 triệu SỮA (8,00%);
- Vòng cộng đồng – 52,5 triệu SỮA (5,25%);
- Sự kiện TGE (Sự kiện tạo token) độc quyền của Binance – 20 triệu MILK (2,00%);
- Tiếp thị ví Binance Web3 – 20 triệu MILK (2,00%): được phân bổ cho các hoạt động tiếp thị ví Binance trong tương lai, thông tin chi tiết sẽ được thông báo sau;
- Tăng trưởng hệ sinh thái – 165 triệu SỮA (16,50%);
- Massdrop – 100 triệu MILK (10,00%): được phân bổ cho những người dùng đầu tiên, bao gồm người nắm giữ mPoint, người nắm giữ Moolitia NFT và người thử nghiệm milkINIT, được phát hành theo bốn giai đoạn;
- Tăng trưởng cộng đồng – 192,8 triệu SỮA (19,28%).
Các chức năng token bao gồm quản trị, chia sẻ phí giao thức (15% lợi nhuận staking), tiền ký quỹ nút reStake , v.v.
Tuy nhiên, có tới 88% số token vẫn chưa được lưu hành và phần khích lệ sinh thái áp dụng cơ chế "tăng theo nhu cầu", dẫn đến áp lực lạm phát đáng kể trong dài hạn. Tham khảo các dự án tương tự (như LDO của Lido), khả năng nắm bắt giá trị token phụ thuộc rất nhiều vào cơ chế tăng trưởng và đốt thu nhập của giao thức, và MilkyWay vẫn chưa công bố mô hình giảm phát cụ thể.
Sự xa lánh của cơ chế Binance Alpha: Từ mục nhập bao gồm đến "Câu lạc bộ người chơi lớn"
1. Lạm phát điểm: "Công thức vàng Krypton" với ngưỡng 75 điểm
Vòng TGE này đã nâng ngưỡng điểm Alpha lên 75 điểm, tăng 66% so với vòng thứ mười hai (45 điểm). Theo quy tắc tính điểm, nhà đầu tư bán lẻ phải đáp ứng bất kỳ điều kiện nào sau đây:
- Đường số dư: Giữ tài sản hơn 100.000 đô la trong 15 ngày liên tiếp (3 xu mỗi ngày x 15 ngày = 45 xu) + khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 512 đô la (9 xu mỗi ngày x 15 ngày = 135 xu) → cần có ít nhất 180.000 đô la tiền gốc
- Con đường giao dịch thuần túy: Khối lượng giao dịch hàng ngày phải đạt 8.192 đô la Mỹ (13 điểm/ngày x 15 ngày = 195 điểm) → Khối lượng giao dịch tích lũy 123.000 đô la Mỹ
So với ngưỡng thấp trước đây là "giao dịch trung bình hàng ngày 128 đô la Mỹ là đủ đáp ứng yêu cầu", chi phí tham gia tăng theo cấp số nhân. Dữ liệu trên Chuỗi cho thấy trong số các tài khoản có điểm từ 75 trở lên, số dư chiếm tỷ lệ hơn 80%, xác nhận rằng các quy tắc thực sự có lợi cho "những người nắm giữ nhiều tiền".
2. "Âm mưu công khai" của thiết kế quy tắc: thu thập dữ liệu và vòng lặp khép kín sinh thái
Binance đạt được ba mục tiêu thông qua hệ thống Alpha Points:
- Sàng lọc người dùng trung thành: Những người nắm giữ giá trị tài sản ròng cao và những nhà giao dịch tần suất cao đóng góp nhiều dữ liệu đa chuỗi và tối ưu hóa mô hình quyết định niêm yết tiền điện tử
- Bound Funds Lắng đọng : Buộc người dùng phải giữ tài sản trong Binance Sàn giao dịch và ví, giảm luồng giao dịch đa nền tảng
- Tạo ra thanh khoản : Khối lượng giao dịch token Alpha quyết định trực tiếp đến thứ tự ưu tiên niêm yết trên trang web chính, kích thích các bên tham gia dự án mua dịch vụ tạo lập thị trường
Mặc dù cơ chế này làm tăng giá trị của dữ liệu nền tảng nhưng nó khiến nhà đầu tư bán lẻ phải trả tiền để tham gia trò chơi hoặc bị loại hoàn toàn. Như cộng đồng phàn nàn: "Điểm giống như bị cắt trong Pinduoduo, lúc nào cũng thiếu một điểm khiến bạn phải đặt hàng một cách điên cuồng."
3. Sóng thần áp lực bán ra: TGE tần suất cao làm suy yếu logic của mùa sao chép như thế nào
1. Tính toán dữ liệu: 10 tỷ đồng tiền mới tác động trong nửa năm
- Tốc độ hiện tại: Nền tảng Alpha ra mắt trung bình 1 dự án mỗi ngày, với giá trị vốn hóa thị trường một dự án duy nhất vào khoảng 60 triệu đô la Mỹ (ví dụ: MilkyWay ban đầu đã lưu hành 120 triệu token, giả sử giá đơn vị là 0,5 đô la Mỹ)
- Áp lực bán ra nửa năm: 1,5 dự án/ngày × 180 ngày × 60 triệu = 16,2 tỷ đô la Mỹ
- Tiêu chuẩn so sánh: Năm 2024, dòng Altcoin ròng chảy vào khoảng 24 tỷ đô la Mỹ và áp lực bán ra các đồng tiền mới chiếm tỷ lệ 67,5%
Điều này không bao gồm IEO của trang web chính Binance, các dự án Launchpool và niêm yết trên sàn giao dịch bên ngoài. Khi nguồn vốn gia tăng trên thị trường không đủ để bù đắp áp lực bán ra, giá token sẽ rơi vào vòng xoáy tử thần "đạt đỉnh khi niêm yết".
2. "Thế tiến thoái lưỡng nan của tù nhân" trong việc phân phối token
- Bên dự án: Để đổi lấy tư cách niêm yết, chấp nhận tỷ lệ bán tháo token cao (thường 30%-50% được phân bổ cho sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường)
- Sàn giao dịch : Kiếm phí và chênh lệch giá tạo lập thị trường thông qua niêm yết tần suất cao, nhưng rút quá hạn mức tín dụng nền tảng
- Nhà đầu tư bán lẻ : buộc phải lựa chọn giữa “chiếm lĩnh token sớm” và “bỏ lỡ cơ hội”
Mô hình "niêm yết và thanh lý" này hoàn toàn Sự lật đổ nhận thức trước đây của thị trường rằng "niêm yết là có lợi".
Kết luận: Khi tính bao hàm biến mất, còn lại bao nhiêu "sự đổi mới thực sự" trên thị trường crypto?
Sự khác biệt giữa viễn cảnh mong đợi kỹ thuật của MilkyWay và cơ chế của Binance Alpha giống như hai hình ảnh phản chiếu của thế giới crypto hiện tại: một mặt là cuộc cách mạng về hiệu quả do những đổi mới cơ bản như mô-đun và reStake mang lại; Mặt khác, có "thuật giả kim tài chính" được thực hiện bởi sàn giao dịch, VC và các tổ chức định lượng. Khi việc ra mắt dự án trở thành giải thưởng cho một "trò chơi tính điểm", và khi sự đồng thuận của cộng đồng bị phá vỡ áp lực bán ra, thì liệu thử nghiệm này có thúc đẩy sự phát triển của ngành hay đẩy nhanh quá trình mất giá trị? Có lẽ như một nhà phát triển đã nói: “Chúng ta đang lặp lại thảm kịch về sự chuyển dịch lưu lượng truy cập của Web2 sang Web3”.
