Văn bản gốc: Không ai muốn trở thành đồng tiền dự trữ
Tác giả: Zeus
Biên soạn bởi: Block unicorn
Lời nói đầu
Trong nhiều thập kỷ, các nhà kinh tế và hoạch định chính sách đã mô tả vị trí chủ đạo toàn cầu của đồng đô la là một "đặc quyền quá đáng" của người Mỹ - một viên ngọc quý trên vương miện của nước Mỹ, mang lại cho Hoa Kỳ lợi thế kinh tế vô song trên trường thế giới. Chúng tôi nghe nói rằng các quốc gia khác cũng đang để mắt tới địa vị này và âm mưu lật đổ đồng đô la và nắm lấy địa vị đặc quyền của nó.
Tuy nhiên, thực tế lại cho thấy một câu chuyện khác. Sự thật phức tạp hơn trực giác: trong khi một số bộ phận của nền kinh tế Hoa Kỳ, đặc biệt là các tổ chức tài chính và thị trường vốn, được hưởng lợi rất nhiều từ địa vị tiền tệ dự trữ, thì những lợi nhuận đó lại tập trung cao độ, trong khi chi phí lại được phân bổ rộng rãi trên khắp cả nước. Sự mất cân bằng về mặt cấu trúc này khiến cho nhân vật tiền tệ dự trữ về cơ bản là không bền vững trong dài hạn, bất kể ai người nắm giữ. Khi xem xét kỹ hơn, những gì có vẻ là đặc quyền thực chất chỉ là một chiếc lồng mạ vàng - những lợi thế mà nó mang lại đi kèm với chi phí cấu trúc nghiêm trọng.
Gánh nặng tiềm ẩn của địa vị dự trữ
Vấn đề cơ bản với địa vị tiền tệ dự trữ được các nhà kinh tế học nêu ra trong cái mà họ gọi là thế tiến thoái lưỡng nan Triffin, được đặt theo tên của nhà kinh tế học người Bỉ Robert Triffin, người đã đặt ra thuật ngữ này vào những năm 1960. Về bản chất, đây là một cuộc xung đột không thể hòa giải: Để cung cấp đủ đô la cho thương mại và dự trữ quốc tế trên thế giới, Hoa Kỳ phải liên tục thâm hụt thương mại, về cơ bản là xuất khẩu đô la để đổi lấy hàng hóa.
Những khoản thâm hụt này, mặc dù rất quan trọng đối với sự ổn định của tiền tệ toàn cầu, đã dần làm xói mòn ngành sản xuất trong nước, thị trường việc làm và nền tảng kinh tế khiến đồng đô la trở nên hấp dẫn ngay từ đầu. Các quốc gia phát hành tiền tệ dự trữ đang mắc kẹt trong cuộc xung đột giữa các ưu tiên trong nước và quốc tế không thể giải quyết lâu dài và chỉ có thể quản lý được với chi phí ngày càng tăng.
Hậu quả rõ ràng nhất là sự suy thoái nghiêm trọng của ngành sản xuất tại Hoa Kỳ. Kể từ khi đồng đô la trở thành đồng tiền dự trữ không thể tranh cãi sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods năm 1971, Hoa Kỳ đã trải qua một cuộc chuyển đổi công nghiệp sâu sắc. Tỷ trọng sản xuất trong GDP giảm từ khoảng 25% vào những năm 1960 xuống còn dưới 12% hiện nay. Toàn bộ các khu vực từng dành riêng cho sản xuất đã bị khoét rỗng, tạo thành “Vành đai gỉ sét” khét tiếng, cùng với tình trạng bất ổn xã hội sâu sắc đi kèm với sự chuyển đổi này.
Điều ít người biết đến là sự chuyển đổi này không phải là một thất bại về chính sách mà là hậu quả tất yếu về mặt cấu trúc của nhân vật toàn cầu của đồng đô la. Khi tiền tệ của một quốc gia trở thành tài sản dự trữ chính của thế giới, về mặt toán học, quốc gia đó phải tiêu dùng nhiều hơn sản xuất và nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu. Kết quả là quá trình phi công nghiệp hóa diễn ra chậm chạp dưới chiêu bài bùng nổ tiêu dùng.
Những cân nhắc của các nước xuất khẩu lớn
Các cường quốc xuất khẩu như Đức, Nhật Bản và Trung Quốc thường cho rằng là mong muốn nắm giữ địa vị tiền tệ dự trữ nếu có cơ hội. Chiến lược kinh tế của họ tập trung vào tăng trưởng dựa vào xuất khẩu, dẫn đến tích lũy thặng dư thương mại lớn và dự trữ ngoại hối. Chắc hẳn họ muốn đồng tiền của họ chiếm địa vị đặc quyền của đồng đô la Mỹ?
Tuy nhiên, những quốc gia này vẫn liên tục tỏ ra miễn cưỡng trong việc quảng bá đồng tiền của họ như là lựa chọn thay thế thực sự cho đồng đô la. Ngay cả khi Trung Quốc nói về việc quốc tế hóa đồng tiền của mình, các chính sách thực tế của nước này vẫn thận trọng và có phạm vi hạn chế.
Sự do dự này không phải là ngẫu nhiên – nó phản ánh nhận thức rõ ràng về những chi phí liên quan. Đối với một nền kinh tế định hướng xuất khẩu, địa vị đồng tiền dự trữ sẽ gây tổn hại cho nền kinh tế. Nhu cầu tăng đối với đồng tiền này sẽ đẩy giá trị của nó lên cao, khiến xuất khẩu đắt hơn và nhập khẩu rẻ hơn. Thâm hụt thương mại sẽ làm suy yếu mô hình thúc đẩy xuất khẩu vốn là động lực cho nền kinh tế nước này.
Kinh nghiệm của Nhật Bản vào những năm 1980 là một câu chuyện cảnh báo. Khi đồng yên bắt đầu được quốc tế hóa và tăng giá, các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản lo ngại về tác động đến lĩnh vực xuất khẩu của nước này. Hiệp định Plaza năm 1985 đã dẫn đến sự tăng giá mạnh của đồng yên, cuối cùng đã chấm dứt phép màu kinh tế của Nhật Bản và mở ra "ba mươi năm mất mát" của nước này. Trung Quốc, quốc gia luôn chú ý tới giai đoạn lịch sử này, tất nhiên không muốn lặp lại những sai lầm tương tự.
Đối với các quốc gia này, thỏa thuận hiện tại mang lại giải pháp tốt hơn: Họ có thể duy trì đồng tiền định giá thấp để thúc đẩy xuất khẩu trong khi tái đầu tư thặng dư đô la của mình vào Kho bạc Hoa Kỳ, trên thực tế là cho người Mỹ vay tiền để mua sản phẩm của họ. Việc tái chế đô la này cho phép họ duy trì lợi thế xuất khẩu trong khi vẫn tài trợ cho nhu cầu tiêu dùng của Hoa Kỳ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Đồng thời, họ được giải thoát khỏi gánh nặng cung cấp thanh khoản toàn cầu, quản lý khủng hoảng tài chính quốc tế hoặc đấu tranh với những mâu thuẫn giữa nhu cầu trong nước và trách nhiệm quốc tế. Họ được hưởng lợi ích từ hệ thống đô la mà không phải chịu chi phí.
Sự do dự tăng trưởng ở Hoa Kỳ
Có lẽ bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy địa vị tiền tệ dự trữ không phải là phần thưởng béo bở như người ta vẫn nói đến đến từ chính Hoa Kỳ. Ngày càng nhiều nhà hoạch định chính sách Hoa Kỳ, từ khắp quang phổ chính trị, đang đặt câu hỏi liệu "đặc quyền quá đáng" này có đáng với chi phí trong nước hay không.
Chính quyền Trump đã làm rõ sự thay đổi này. Chính sách thuế quan của Trump được tái áp dụng mạnh mẽ hơn trong nhiệm kỳ thứ hai của ông, trực tiếp thách thức cơ chế duy trì quyền bá chủ của đồng đô la. Bằng cách áp dụng mức thuế quan rộng 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu (với mức thuế cao hơn áp dụng cho một số quốc gia nhất định), chính quyền Trump thực chất đang báo hiệu rằng Hoa Kỳ không còn sẵn sàng hy sinh cơ sở công nghiệp của mình để đổi lấy địa vị tiền tệ dự trữ.
Khi Trump tuyên bố rằng "thuế quan là từ đẹp nhất trong từ điển", ông đã báo hiệu sự thay đổi sâu sắc trong các ưu tiên của người Mỹ. Mục tiêu rất rõ ràng: giảm thâm hụt thương mại, thậm chí phải đánh đổi bằng việc phá hoại các cơ chế duy trì vị trí chủ đạo đồng đô la.
Đây không chỉ là hành động bất thường của Trump. Sự hoài nghi về thương mại đã trở thành sự đồng thuận ngày càng tăng của cả hai đảng, khi có tiếng trên khắp quang phổ chính trị đặt câu hỏi về tính chính thống của thương mại tự do và tác động của nó đối với người lao động Mỹ. Trong nhiều thập kỷ, việc duy trì quyền bá chủ của đồng đô la đã biện minh cho quá trình phi công nghiệp hóa ở Hoa Kỳ, nhưng sự đồng thuận này đang sụp đổ ở cả phe cánh tả và cánh hữu.
Lợi ích không đối xứng
Để hiểu tại sao hệ thống hiện tại vẫn tồn tại khi không ai muốn nắm giữ địa vị trung tâm, chúng ta phải nhận ra những lợi ích không cân xứng mà nó tạo ra cho các bên liên quan khác nhau.
Đối với các nền kinh tế mới nổi, hệ thống đô la Mỹ cung cấp một lộ trình phát triển hoàn thiện. Bằng cách duy trì tỷ giá hối đoái thấp và tập trung vào xuất khẩu, các quốc gia từ Hàn Quốc đến Việt Nam đã thúc đẩy ngành công nghiệp của họ. Việc làm sản xuất tạo nền tảng cho tầng lớp trung lưu tăng trưởng, trong khi chuyển giao công nghệ đẩy nhanh quá trình hiện đại hóa. Các quốc gia này vui vẻ chấp nhận sự thống trị của đồng đô la như là cái giá để tham gia vào mô hình phát triển này.
Đối với các trung tâm tài chính như Thụy Sĩ, Singapore và Vương quốc Anh, hệ thống đô la tạo ra những cơ hội sinh lợi mà không phải chịu gánh nặng của địa vị tiền tệ dự trữ. Họ có thể tham gia vào thị trường đô la toàn cầu, cung cấp dịch vụ tài chính cho dòng tiền đô la và nắm bắt giá trị to lớn mà không phải chịu suy thoái sản xuất như các quốc gia phát hành tiền tệ dự trữ lớn.
Trong khi đó, đối với Hoa Kỳ, chi phí này một phần được che giấu bởi lợi ích dành cho người tiêu dùng. Người Mỹ được hưởng mức giá thấp cho hàng hóa nhập khẩu, tín dụng dễ dàng và lãi suất thấp hơn so với bình thường. Ngành tài chính tập trung tại New York thu được giá trị to lớn bằng cách quản lý dòng tiền đô la toàn cầu. Những lợi ích rõ ràng này lịch sử đã vượt trội hơn chi phí ít rõ ràng hơn nhưng sâu sắc hơn của việc khoét sâu nền công nghiệp.
Sự chuyển đổi không thể tránh khỏi
Lịch sử cho chúng ta biết rằng không có loại tiền dự trữ nào tồn tại mãi mãi. Từ đồng real của Bồ Đào Nha đến đồng guilder của Hà Lan và đồng bảng Anh, mọi loại tiền tệ toàn cầu cuối cùng đều phải chịu sự xói mòn nền tảng kinh tế hỗ trợ nó. Những khó khăn hiện tại của đồng đô la cho thấy mô hình lịch sử này vẫn đang tiếp diễn.
Điều độc đáo về thời điểm hiện tại là không có quốc gia nào có vẻ muốn gánh vác gánh nặng này. Trung Quốc, quốc gia kế nhiệm tiềm năng được nhắc đến nhiều nhất, đã thể hiện sự do dự đáng chú ý đối với việc quốc tế hóa hoàn toàn đồng tiền của mình. Dự án đồng euro của châu Âu vẫn chưa hoàn thiện nếu không có liên minh tài chính. Nhật Bản và Vương quốc Anh thiếu các nền kinh tế có quy mô cần thiết.
Sự do dự chung này đã tạo ra một tình huống chưa từng có: đồng tiền dự trữ chính đang có dấu hiệu mất nhân vật, nhưng vẫn chưa có đồng tiền thay thế rõ ràng nào sẵn sàng.
Chính sách thuế quan mạnh tay của Trump có thể đẩy nhanh quá trình chuyển đổi này. Bằng cách ưu tiên ngành công nghiệp trong nước hơn các thỏa thuận tài chính quốc tế, chính quyền này đang thực sự báo hiệu rằng Hoa Kỳ sẽ không còn chấp nhận thâm hụt thương mại mang tính cấu trúc cần thiết để phát hành một loại tiền tệ dự trữ. Tuy nhiên, nếu không có những khoản thâm hụt này, thế giới có thể phải đối mặt với tình trạng thiếu đô la, điều này có thể hạn chế nghiêm trọng thương mại và tài chính toàn cầu.
Tìm kiếm sự cân bằng mới
Nếu thỏa thuận tiền tệ dự trữ hiện tại không còn bền vững thì điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Quan trọng hơn, quá trình chuyển đổi này sẽ hỗn loạn như thế nào?
Chúng ta phải thừa nhận rằng quá trình chuyển đổi từ trật tự tiền tệ toàn cầu này sang trật tự khác lịch sử thường có xu hướng hỗn loạn, thường đi kèm với khủng hoảng tài chính, bất ổn chính trị và đôi khi thậm chí là chiến tranh. Sự chuyển đổi từ đồng bảng Anh sang đồng đô la không được lên kế hoạch hoặc theo trật tự – nó xuất hiện sau sự hỗn loạn của lần cuộc chiến tranh thế giới và cuộc Đại suy thoái. Chúng ta nên mong đợi bất kỳ sự chuyển đổi nào trong tương lai cũng sẽ không ít biến động hơn thế này, trừ khi chúng ta cố tình thiết kế sao cho ổn định.
Giải pháp thay thế được thảo luận phổ biến nhất là hệ thống tiền tệ đa cực trong đó một số loại tiền tệ lớn cùng chia sẻ địa vị dự trữ. Điều này sẽ phân bổ lợi ích và gánh nặng cho nhiều nền kinh tế, có khả năng giảm bớt áp lực phải chịu thâm hụt quá mức cho bất kỳ quốc gia nào.
Tuy nhiên, một hệ thống đa cực cũng mang lại những thách thức riêng. Thanh khoản bị phân mảnh làm tăng chi phí giao dịch và làm phức tạp thêm việc ứng phó với khủng hoảng. Các vấn đề phối hợp giữa các cơ quan tiền tệ cạnh tranh trở nên trầm trọng hơn trong thời kỳ căng thẳng về tài chính. Quan trọng nhất là phương pháp này chỉ đơn giản chuyển vấn đề nan giải của Triffin sang nhiều người khác nhau thay vì giải quyết mâu thuẫn cơ bản ở cốt lõi của nó.
Nguyên lý của phương án thay thế lý tưởng
Thay vì tập trung vào các kế hoạch thực hiện cụ thể, chúng ta hãy nghĩ về các nguyên tắc chi phối một hệ thống dự trữ lý tưởng và quá trình chuyển đổi của nó—một hệ thống giải quyết được nghịch lý cốt lõi: không quốc gia nào muốn gánh chịu chi phí cho địa vị tiền tệ dự trữ.
1. Quản trị tập thể thay vì kiểm soát đơn phương
Vấn đề cơ bản với việc sử dụng tiền tệ quốc gia làm tài sản dự trữ là xung đột không thể tránh khỏi giữa nhu cầu trong nước và trách nhiệm quốc tế. Một hệ thống lý tưởng sẽ tách biệt các chức năng này trong khi vẫn cho phép nhà nước đóng vai trò là bên liên quan trong việc quản lý hệ thống.
Điều này không có nghĩa là nhà nước trở nên bất lực – hoàn toàn ngược lại. Họ sẽ có được ảnh hưởng tập thể có ý nghĩa hơn trong các hệ thống phục vụ trực tiếp lợi ích chung, thay vì phải chịu áp lực chính trị trong nước của một quốc gia đơn lẻ. Trung lập không có nghĩa là từ bỏ sự can thiệp của nhà nước; nghĩa là thay đổi cách thức tham gia.
2. Quản lý cung ứng theo nguyên tắc
Hệ thống hiện tại thực sự chứa đựng một đặc điểm quan trọng đáng được duy trì: khả năng mở rộng nguồn cung tiền và xuất khẩu để đáp ứng nhu cầu toàn cầu. Khả năng mở rộng này rất quan trọng đối với hoạt động của nền kinh tế toàn cầu. Vấn đề không phải là mở rộng đó, mà là ai sẽ chịu chi phí mở rộng và việc này sẽ được quản lý như thế nào.
Một hệ thống lý tưởng sẽ giữ lại khả năng mở rộng này đồng thời bổ sung thêm thứ mà hệ thống hiện tại còn thiếu: khả năng co lại một cách đối xứng khi cần thiết. Phương pháp cận cân bằng này sẽ bảo tồn được sức mạnh của hệ thống hiện nay đồng thời giải quyết được những điểm yếu về mặt cấu trúc.
Vấn đề không phải là phát minh ra những cơ chế hoàn toàn mới mà là triển khai những nguyên tắc đã được hiểu trong nhiều thập kỷ nhưng không được thực hiện do những hạn chế về chính trị.
3. Sự hấp thụ thay vì sự thay thế
Có lẽ nguyên tắc quan trọng nhất là bất kỳ giải pháp thay thế khả thi nào cũng phải hấp thụ chứ không phải tấn công vào hệ thống hiện tại. Khoảng 36 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do các thực thể nắm giữ không thể dễ dàng bị bán tháo mà không gây ra thiệt hại thảm khốc cho nền kinh tế toàn cầu.
Hệ thống lý tưởng sẽ tạo ra nhu cầu bền vững đối với tài sản này trong quá trình chuyển đổi, cho phép sự phát triển dần dần thay vì cuộc cách mạng mang tính đột phá. Điều này không nhằm mục đích làm suy yếu lợi ích của bất kỳ quốc gia nào, mà là để đảm bảo tính liên tục khi hệ thống phát triển.
Nước phát hành đồng tiền dự trữ hiện tại (Hoa Kỳ) thực sự sẽ được hưởng lợi từ phương pháp này —có được khả năng tái cân bằng nền kinh tế theo hướng sản xuất mà không gây ra sự sụp đổ của thị trường nợ gây hại cho tất cả mọi người.
4. Thiết kế khả năng phục hồi khủng hoảng
Khủng hoảng tài chính là điều không thể tránh khỏi. Điều quan trọng là hệ thống phản ứng thế nào với những cuộc khủng hoảng này. Thỏa thuận hiện tại phụ thuộc rất nhiều vào sự can thiệp tùy ý của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, với những cân nhắc về chính trị thường ảnh hưởng đến thời điểm và quy mô can thiệp.
Một giải pháp thay thế lý tưởng sẽ kết hợp các cơ chế minh bạch được xác định trước để ổn định thị trường trong thời kỳ căng thẳng—cung cấp thanh khoản khẩn cấp, ngăn ngừa phản ứng dây chuyền hoảng loạn và đảm bảo các thị trường quan trọng hoạt động bình thường ngay cả khi lợi ích cá nhân có thể thúc đẩy hành vi phá hoại.
Điều quan trọng là phương pháp này không loại bỏ các phản ứng tùy ý đối với khủng hoảng ở cấp quốc gia. Tiền tệ có chủ quyền sẽ vẫn giữ nguyên bộ công cụ quản lý khủng hoảng đầy đủ – các ngân hàng trung ương vẫn có thể tiến hành các hoạt động khẩn cấp, thực hiện chính sách tiền tệ phi truyền thống hoặc ứng phó với căng thẳng tài chính trong nước khi cần thiết. Sự khác biệt là tầng dự trữ quốc tế sẽ hoạt động như một cơ chế dựa trên luật lệ, có thể dự đoán được hơn, ít phụ thuộc vào các quyết định do một quốc gia đơn lẻ đưa ra để duy trì sự ổn định toàn cầu. Điều này tạo ra một hệ thống hai cấp bổ sung cho nhau: sự phối hợp quốc tế có thể dự đoán được và phản ứng linh hoạt của quốc gia cùng tồn tại, mỗi cấp đều thực hiện vai trò riêng của mình.
5. Quỹ đạo đánh giá được quản lý
Điều đáng chú ý là một tài sản dự trữ có mức tăng giá ổn định nhưng có thể kiểm soát được sẽ mang lại những lợi ích nhất định cho toàn bộ hệ thống. Điều này sẽ tạo ra khích lệ tự nhiên để ngân hàng trung ương tăng dần lượng nắm giữ trong khi vẫn cho phép nền kinh tế xuất khẩu hoạt động bình thường. Bởi vì các nền kinh tế xuất khẩu này đã quản lý đồng tiền của mình so với đồng đô la nên họ có thể tiếp tục làm như vậy với tài sản dự trữ mới.
Đường dẫn chuyển tiếp
Giai đoạn nguy hiểm nhất trong quá trình phát triển của một loại tiền tệ là giai đoạn chuyển tiếp. Ở đây, việc thiết kế sao cho ổn định là rất quan trọng. Quá trình chuyển đổi có thể trải qua nhiều giai đoạn khác nhau:
Áp dụng ban đầu: Bắt đầu bằng sự cùng tồn tại bổ sung thay vì thay thế, hệ thống mới sẽ xây dựng được uy tín đồng thời giảm thiểu sự gián đoạn.
Đa dạng hóa dự trữ: Các tổ chức, đặc biệt là các ngân hàng trung ương, sẽ dần dần đưa tài sản mới vào dự trữ của mình, qua đó giảm sự tập trung đô la mà không gây ra sự hoảng loạn trên thị trường.
Phát triển chức năng quyết toán: Khi thanh khoản và mức độ áp dụng tăng lên, hệ thống có thể ngày càng phục vụ chức năng quyết toán của thương mại quốc tế.
Cân bằng hoàn thiện: Cuối cùng, một trạng thái cân bằng mới sẽ xuất hiện trong đó tiền tệ quốc gia vẫn giữ chức năng trong nước trong khi chức năng quốc tế chuyển sang hệ thống trung lập hơn.
Trong quá trình này, đồng đô la sẽ vẫn giữ được tầm quan trọng - chỉ là dần dần xóa bỏ gánh nặng không thể chịu đựng được khi phải phục vụ cả nhu cầu trong nước và quốc tế. Điều này thể hiện sự tiến hóa chứ không phải là cách mạng.
Những thách thức chuyển đổi
Bất kể giải pháp thay thế về mặt lý thuyết được thiết kế hoàn thiện đến đâu, việc chuyển đổi khỏi hệ thống lấy đồng đô la làm trung tâm hiện nay cũng đặt ra những thách thức rất lớn. Đồng đô la có vị trí sâu sắc trong thương mại toàn cầu, thị trường tài chính và dự trữ ngân hàng trung ương. Những thay đổi đột ngột có thể gây ra khủng hoảng tiền tệ, vỡ nợ và thất bại thị trường, gây ra hậu quả tàn khốc cho con người.
Quá trình chuyển đổi có trách nhiệm đòi hỏi phải xây dựng cầu nối giữa các hệ thống chứ không phải phá hủy chúng. Phương pháp mang tính cách mạng ủng hộ sự sụp đổ của đồng đô la có thể gây ra thảm họa kinh tế mà hệ thống tiền tệ được cho là phải tránh. Bất kể hệ thống hiện tại có nhiều lỗi đến đâu, hàng tỷ người vẫn phụ thuộc vào nó để tiếp tục hoạt động, ngay cả khi có những giải pháp thay thế ra đời.
Con đường khả thi nhất để tiến về phía trước là sự tiến hóa dần dần, chứ không phải là cuộc cách mạng đột ngột. Hệ thống mới phải chứng minh được tính ưu việt của mình thông qua tính thực tiễn hơn là ý thức hệ, và được chấp nhận thông qua khích lệ tích cực hơn là sự can thiệp mang tính cưỡng bức.
Những cân nhắc về sự thịnh vượng
Thước đo cuối cùng của bất kỳ hệ thống tiền tệ nào không phải là sự trong sạch về mặt tư tưởng mà là tác động thực sự của nó đối với sự thịnh vượng của con người. Những lợi ích và gánh nặng không cân xứng do cơ chế tiền tệ dự trữ hiện tại tạo ra dường như ngày càng không bền vững. Một giải pháp thay thế được thiết kế tốt có thể tạo ra sự thịnh vượng cân bằng hơn bằng cách:
Cho phép Hoa Kỳ cân bằng lại sản xuất mà không gây ra khủng hoảng tiền tệ
Cung cấp cho các nhà xuất khẩu một hoàn cảnh tiền tệ có thể dự đoán được hơn và tránh những phức tạp về chính trị
Bảo vệ các thị trường mới nổi khỏi thiệt hại do các chính sách được thiết kế cho các nền kinh tế khác gây ra
Giảm căng thẳng địa chính trị từ việc vũ khí hóa tài chính
Vấn đề thịnh vượng cuối cùng nằm ở việc cân bằng giữa tính ổn định, khả năng thích ứng và công bằng - tạo ra một hệ thống cung cấp đủ khả năng dự đoán cho kế hoạch dài hạn đồng thời có khả năng ứng phó với hoàn cảnh thay đổi và phân phối lợi ích công bằng hơn so với hệ thống hiện tại.
Kết luận: Một gánh nặng mà không quốc gia nào có thể gánh chịu một mình
Sự thật về địa vị tiền tệ dự trữ có nhiều sắc thái quan trọng. Không đúng khi nói rằng không ai muốn nó – một số bộ phận của ngành tài chính chắc chắn sẽ được hưởng lợi từ nó và do đó sẽ ủng hộ nó. Thay vào đó, lợi ích được tập trung trong khi chi phí được phân bổ trên toàn bộ nền kinh tế. Sự mất cân bằng cấu trúc cố hữu này khiến nó không bền vững trong dài hạn, bất kể quốc gia nào phải gánh chịu gánh nặng.
Các chính sách của Trump cho thấy Hoa Kỳ có thể không còn muốn chấp nhận những chi phí lan tỏa này để duy trì nhân vật toàn cầu này. Tuy nhiên, hệ thống này vẫn tồn tại vì bất chấp những khiếm khuyết, mọi người đều dựa vào ai đó để thực hiện các chức năng này.
Điều trớ trêu của lịch sử là sau khi các quốc gia khác trong nhiều thập kỷ bị cáo buộc “thao túng” tiền tệ của họ để thoát khỏi nhân vật của đồng đô la, thì chính Hoa Kỳ có thể là quốc gia cuối cùng trút bỏ gánh nặng của địa vị tiền tệ dự trữ. Điều này mang đến cả nguy cơ và cơ hội - vừa là nguy cơ chuyển đổi hỗn loạn vừa là cơ hội để thiết kế một hệ thống tốt hơn về cơ bản.
Thách thức mà chúng ta phải đối mặt không chỉ là kỹ thuật mà còn là triết lý - thiết kế lại nền tảng tài chính toàn cầu để phục vụ sự thịnh vượng của con người thay vì lợi ích quốc gia. Nếu thành công, chúng ta có thể giải quyết được nghịch lý rằng không một quốc gia nào có thể cung cấp bền vững các chức năng tiền tệ thiết yếu trên toàn cầu.
