Việc xóa bỏ quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ là một phần cần thiết trong quá trình chuyển đổi hệ thống tài chính Hoa Kỳ: Các nhà đầu tư nên ứng phó như thế nào với "thời kỳ hậu đô la"?

Trong bối cảnh tài chính toàn cầu biến đổi, vị thế thống trị của đồng đô la Mỹ đang đối mặt với sự suy giảm mang tính cấu trúc. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden chỉ ra rằng mâu thuẫn ngày càng gia tăng giữa thâm hụt thương mại cấu trúc dài hạn của Mỹ và vị thế của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu sẽ không chỉ gây ra sự dịch chuyển quyền lực tiền tệ mà còn định hình lại trật tự mới của kinh tế, chính trị và địa chiến lược toàn cầu trong " kỷ nguyên hậu đô la ".

Thời kỳ hoàng kim của bá quyền đồng đô la: Hoa Kỳ đã thiết lập địa vị thế thống trị tiền tệ toàn cầu như thế nào?

Trong một bản tin gần đây, Alden lưu ý rằng kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ năm 1971, đồng đô la Mỹ đã dần thay thế vàng trở thành cốt lõi của nền kinh tế toàn cầu, vị trí chủ đạo thương mại quốc tế, tài chính, dự trữ và thị trường ngoại hối, khiến nó trở thành loại tiền tệ thanh khoản cao nhất toàn cầu. Các trường hợp sử dụng cụ thể bao gồm:

• Định giá hợp đồng quốc tế : Nhiều giao dịch xuyên biên giới được tính bằng đô la Mỹ.

• Tài chính xuyên biên giới : Nợ toàn cầu ngoài Hoa Kỳ ước tính khoảng 18 nghìn tỷ đô la Mỹ.

• Tài sảndự trữ : Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới nắm giữ lượng lớn tài sản bằng đô la Mỹ, chẳng hạn như trái phiếu Mỹ kho bạc Mỹ, dưới dạng dự trữ.

• Giao dịch ngoại hối : Là cầu nối cho việc trao đổi tiền tệ toàn cầu, khoảng 90% giao dịch ngoại hối liên quan đến đồng đô la Mỹ.

Những mâu thuẫn về cấu trúc bắt đầu xuất hiện: Sức mạnh của đồng đô la Mỹ sẽ phản tác dụng như thế nào đối với chính nước Mỹ?

Nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la Mỹ đã hỗ trợ tỷ giá hối đoái cao của đồng tiền này, nhưng lại làm suy yếu khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu Mỹ, dẫn đến thâm hụt thương mại hàng năm từ 500 tỷ đến 1 nghìn tỷ đô la. Việc phụ thuộc lâu dài vào nợ và in tiền để duy trì vị thế thống trị đã dẫn đến sự suy yếu của ngành công nghiệp Mỹ và một hệ thống tài chính mong manh, có đòn bẩy cao .

Việc duy trì vị thế thống trị của đồng đô la dựa trên nợ, với nợ toàn cầu bằng đô la vượt xa lượng đô la đang lưu thông thực tế, tạo ra tình trạng " 20 đứa trẻ tranh giành một chiếc ghế ". Hệ thống đòn bẩy cao này đòi hỏi nguồn cung tiền phải liên tục tăng trưởng, nếu không sẽ đối mặt với khủng hoảng thanh khoản.

Alden đã dẫn chứng đại dịch COVID-19 năm 2020 như một ví dụ, trong đó sự đình trệ thương mại toàn cầu và tình trạng thiếu hụt đô la dẫn đến việc Cục Dự trữ Liên bang phải ổn định thị trường thông qua các giao dịch hoán đổi tiền tệ khẩn cấp và in tiền.

( Nền kinh tế Mỹ có đang chìm trong khủng hoảng? Balaji phân tích quá trình phi công nghiệp hóa, sự sụp đổ của vị thế thống trị của đồng đô la và những chia rẽ trong nước )

Bốn động lực chính dẫn đến sự suy yếu của bá quyền: từ thâm hụt ngân sách vượt tầm kiểm soát đến xung đột địa chính trị.

Alden sau đó chỉ ra rằng vị thế bá chủ của đồng đô la đang dần sụp đổ, và những lý do chính đằng sau điều này bao gồm:

• Thâm hụt thương mại không thể đảo ngược : Thâm hụt thương mại kéo dài hàng thập kỷ của Hoa Kỳ chủ yếu là do tiêu dùng quá mức chứ không phải do đầu tư sản xuất, dẫn đến mất cân bằng kinh tế.

• Sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân túy chính trị trong nước : Sự giàu có đã dịch chuyển từ Bờ Tây, nơi ngành sản xuất và công nghiệp đang suy giảm, sang Bờ Đông, một trung tâm tài chính, khiến cử tri ở vùng Trung Tây nước Mỹ dần chuyển sang ủng hộ Đảng Cộng hòa, cho thấy sự bất mãn với sự mất cân bằng thương mại đã trở thành một vấn đề chính trị chủ đạo.

• Xu hướng đa dạng hóa dự trữ toàn cầu : Trong những năm gần đây, một số quốc gia có xu hướng nắm giữ nhiều tài sản không phải đô la hơn để giảm sự phụ thuộc vào một loại tiền tệ duy nhất.

• Hiệu quả của các công cụ chính sách giảm dần : Trump đã cố gắng giảm thâm hụt thương mại thông qua thuế quan cao, nhưng không giải quyết được vấn đề cốt lõi là sự thống trị của đồng đô la. Điều này không chỉ gây thiệt hại nặng nề cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ mà còn đẩy giá thành nguyên vật liệu cần thiết cho việc tái thiết công nghiệp lên cao.

( Ông Trump sẽ bắt đầu đàm phán với Trung Quốc; Trung Quốc nắm giữ ba con át chủ bài và sẵn sàng trả đũa bằng cách tăng gấp đôi thuế quan )

Các quốc gia đang theo đuổi "phi đô la hóa": Hoa Kỳ đang đối mặt với một tình thế khó xử và một vấn đề nan giải.

Trong những năm gần đây, các quốc gia đang tăng cường nắm giữ tài sản không phải đô la như vàng nhằm giảm sự phụ thuộc vào hệ thống đô la. Dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho thấy thị phần của đô la trong các giao dịch xuyên biên giới đang giảm dần, trong khi các thỏa thuận tiền tệ đa phương như Hiệp định Mar-a-Lago đang nổi lên như những lựa chọn mới.

Đối với Hoa Kỳ, việc tiếp tục củng cố vị thế thống trị của đồng đô la phải trả giá giá rất cao, bao gồm suy giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu , áp lực lên thị trường lao động đối với người lao động thuộc tầng lớp thấp và trung lưu , gia tăng bất bình đẳng về của cải và sự chia rẽ chính trị . Mặt khác, trong khi việc chủ động làm suy yếu đồng đô la có thể kích thích quá trình tái thiết ngành sản xuất, thì hoàn cảnh lạm phát cao và tăng trưởng thấp đi kèm có thể dẫn đến tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation ), gây rủi ro cho hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính Hoa Kỳ trong tương lai.

Trong giai đoạn chuyển đổi kinh tế, có thể xảy ra tình trạng thiếu việc làm, áp lực lên tài sản tài chính và căng thẳng địa chính trị gia tăng. Các nhà đầu tư nên ứng phó một cách thận trọng.

Các nhà đầu tư nên làm gì trong "kỷ nguyên hậu đô la"? Đa dạng hóa và linh hoạt là chìa khóa.

Đối diện tương lai đầy bất trắc, Alden khuyên các nhà đầu tư nên ưu tiên phân bổ tài sản và quản lý rủi ro, bao gồm:

• Phân bổ trái phiếu ngắn hạn và TIPS để phòng ngừa rủi ro lãi suất và lạm phát.

• Nắm giữ tài sản dự trữ trung tính như vàng và Bitcoin.

• Nghiên cứu và tìm kiếm cơ hội đầu tư trên các thị trường chứng khoán ngoài Hoa Kỳ, đặc biệt là các thị trường mới nổi.

• Định kì xem xét và điều chỉnh danh mục đầu tư của bạn để tối đa hóa tiềm năng lợi nhuận trong điều kiện thị trường biến động.

( Liệu đồng đô la Mỹ đang bước vào thị trường gấu? Vàng và Bitcoin trở thành những lựa chọn ưa thích mới trên thị trường )

Cơ cấu kinh tế toàn cầu và sự chuyển đổi của hệ thống tài chính Hoa Kỳ đang diễn ra.

Alden kết luận bằng cách nhấn mạnh rằng " sự suy giảm vị thế thống trị của đồng đô la là một bước cần thiết trong quá trình tái cấu trúc quyền lực kinh tế toàn cầu, và nó cũng tượng trưng cho việc hệ thống tài chính Hoa Kỳ đang bước vào giai đoạn ' chuyển đổi dài hạn '."

Dù lựa chọn duy trì hiện trạng hay hướng tới sự điều chỉnh, tương lai sẽ đầy rẫy những thách thức và bất trắc. Chỉ bằng cách ứng phó linh hoạt và chủ động lập kế hoạch, chúng ta mới có thể tạo được chỗ đứng trong kỷ nguyên hậu đô la.