Báo cáo nghiên cứu của JuCoin Labs: Con đường phát triển của hệ sinh thái Sui- Tăng trưởng nhanh chóng, liệu nó có thể trở thành chuỗi công khai thế hệ tiếp chuỗi công khai không?

Nội dung sau đây được Viện nghiên cứu JuCoin Labs phát hành: Là Layer1 sáng tạo, Sui đã trở thành trọng tâm quan trọng trong lĩnh vực blockchain với kiến ​​trúc kỹ thuật độc đáo và mở rộng mạnh mẽ. Sui áp dụng mô hình dữ liệu hướng đối tượng dựa trên ngôn ngữ Move, có thể thực hiện xử lý giao dịch song song, cải thiện đáng kể thông lượng và tốc độ giao dịch của blockchain và giảm độ trễ. Những ưu điểm này khiến Sui trở thành nền tảng lý tưởng để xây dựng các dự án ứng dụng phi tập trung(DApp) và tài chính phi tập trung(DeFi) hiệu quả. Với sự phát triển nhanh chóng và tiến bộ công nghệ của Sui, năng lực của công ty trong lĩnh vực DeFi tiếp tục tăng lên, đặc biệt là tích hợp USDC gốc và ra mắt công cụ đồng thuận Mysticeti, thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của TVL và xác minh thêm tiềm năng Sui về hiệu quả vốn và xây dựng sinh thái. Ngoài ra, Sui còn hợp tác với bên long , bao gồm World Liberty Financial (WLFI), một giao thức tài chính phi tập trung được Trump hỗ trợ, để mở rộng ảnh hưởng của mình trên thị trường toàn cầu, đặc biệt là thị trường Hoa Kỳ. Do đó, việc chú ý đến Sui không chỉ là sự đổi mới công nghệ mà còn là việc quan sát một dự án cơ sở hạ tầng cốt lõi tiềm năng. Việc tiếp tục mở rộng hệ sinh thái và bổ sung thêm các đối tác sẽ mang lại nhiều cơ hội hơn. 1. Tổng quan về Sui 1. Giới thiệu dự án Sui là Layer 1 đầu tiên được xây dựng trên ngôn ngữ Move do Mysten Labs ra mắt, nhằm mục đích cải thiện mở rộng , bảo mật và hiệu quả phát triển thông qua kiến ​​trúc mới. Là blockchain đầu tiên được xây dựng theo mô hình dữ liệu lấy đối tượng làm trung tâm, Sui cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng phi tập trung với khả năng xử lý song song, độ trễ thấp và thông lượng cao. Mainnet Sui được ra mắt vào tháng 5 năm 2023 và hiện đã trở thành chuỗi công khai nhận được rất nhiều sự chú ý tại Hoa Kỳ sau Solana . 2. Ưu điểm cốt lõi Sui tích hợp USDC gốc vào tháng 9 năm 2024, nâng cao khả năng DeFi và khiến TVL của công ty vượt quá 1,12 tỷ đô la Mỹ, lọt vào top mười mạng blockchain về TVL. Là một chuỗi công khai Lớp 1 mới nổi, Sui có các tính năng kỹ thuật sau:

• Kiến trúc thực thi song song: Sui áp dụng giao thức đồng thuận Narwhal và công nghệ sắp xếp giao dịch không đồng bộ Tusk để đạt được khả năng song song hóa cao và giải quyết tình trạng tắc nghẽn nối tiếp của blockchain truyền thống.
• Ngôn ngữ Sui Move: Dựa trên ngôn ngữ Move do Facebook phát triển, Sui Move có đặc điểm là mô-đun và khả năng kết hợp mạnh mẽ, giúp cải thiện hiệu quả thực hiện và tính bảo mật của hợp đồng thông minh.
• Cơ chế đồng thuận sáng tạo: Vào tháng 7 năm 2024, Sui đã phát hành công cụ đồng thuận Mysticeti, giúp giảm độ trễ đồng thuận xuống còn khoảng 390 mili giây và tăng tốc độ xử lý giao dịch.

3. Đội ngũ và tài chính Sui được phát triển bởi Mysten Labs, công ty được thành lập bởi các cựu thành viên cốt cán của dự án Meta Diem. Đội ngũ có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực mật mã, kiến ​​trúc hệ thống và hệ thống phân tán. Sui đã nhận được hai vòng tài trợ từ các tổ chức hàng đầu như a16z, Binance Labs và Jump Crypto trong giai đoạn đầu, với tổng số tiền tài trợ là hơn 300 triệu đô la Mỹ và định giá hơn 2 tỷ đô la Mỹ. Chi tiết tài chính cụ thể như sau:

• Vào ngày 6 tháng 12 năm 2021, công ty đã nhận được 36 triệu đô la Mỹ tiền tài trợ và các nhà đầu tư bao gồm a16z, Coinbase Ventures, Electric Capital, Standard Crypto, Samsung Next, v.v.
• Vào ngày 8 tháng 9 năm 2022, công ty đã nhận được 300 triệu đô la Mỹ tiền tài trợ và các nhà đầu tư bao gồm YZi Labs, Coinbase Ventures, a16z, Jump Crypto, Circle Ventures, Franklin Templeton, Global Coin Research, v.v.

Nguồn dữ liệu : rootdata 4. Mô hình kinh tế Tổng số tổng lượng token Sui là 10.000.000.000, được sử dụng cho mục đích tham gia hệ sinh thái, thanh toán Gas , quản trị và khích lệ.

• Tỷ lệ phát hành ban đầu: 50% phân bổ cho cộng đồng do quỹ quản lý; 20% được phân bổ cho những người đóng góp sớm; 14% được phân bổ cho các nhà đầu tư và 10% được phân bổ cho kho bạc Mysten Labs; 6% được phân bổ cho chương trình tiếp cận cộng đồng và người thử nghiệm ứng dụng.
• Cơ chế lạm phát: Sui áp dụng mô hình Gas nổi. Người dùng có thể báo giá Gas dự kiến ​​và hệ thống cân bằng tài nguyên mạng thông qua quy tắc Tallying. Một phần phí Gas sẽ bị đốt để hình thành cơ chế giảm phát.

2. Dữ liệu trên Chuỗi 1. Tổng số tài khoản đang hoạt động Địa chỉ đang hoạt động phản ánh mức độ gắn bó của người dùng với chuỗi công khai . Tốc độ tăng trưởng nhanh Sui về số lượng tài khoản hoạt động cho thấy Sui có lượng người dùng vững chắc. Tính đến thời điểm báo chí đưa tin, tổng số tài khoản Sui đang hoạt động đã vượt quá 130 triệu.

Nguồn dữ liệu: suivision.xyz 2. Dữ liệu TVL TVL là một chỉ báo quan trọng để đo lường sự phát triển của DeFi sinh thái. TVL cao hơn có nghĩa là mạng có thanh khoản mạnh hơn và phạm vi dịch vụ DeFi sâu hơn và rộng hơn. Theo dữ liệu từ DefiLlama, TVL của hệ sinh thái Sui đã vượt quá 1,78 tỷ đô la Mỹ, xếp hạng trong 10 chuỗi công khai hàng đầu.

Nguồn dữ liệu: defillama 3. Khối lượng giao dịch hàng ngày Theo góc độ khối lượng giao dịch hàng ngày, người dùng hệ sinh thái Sui rất năng động. Tính đến thời điểm báo chí đưa tin, tổng khối lượng giao dịch Sui đã vượt quá 9,6 tỷ, với số giao dịch hàng ngày cao nhất là 300 triệu.

Nguồn dữ liệu: suivision.xyz 3. Các dự án sinh thái 1. DeFi Theo dữ liệu của DefiLlama, bài viết này đã chọn ra năm giao thức DeFi hàng đầu của Sui dựa trên xếp hạng TVL, cụ thể là Suilend, NAVI Protocol, Cetus Protocol, Haedal Protocol và Scallop.

Nguồn dữ liệu : defillama

• Suilend: Nền tảng lending tự động trên Sui với TVL hơn 200 triệu đô la, cung cấp dịch vụ vay mượn nhiều loại tài sản khác nhau. Công ty có kế hoạch ra mắt Token gốc SEND để mở rộng hơn nữa dòng sản phẩm DeFi của mình.
• Giao thức NAVI: Giao thức cho vay hàng đầu trong hệ sinh thái Sui , với TVL trên 500 triệu đô la, cung cấp vay mượn đa tài sản , kho tiền có đòn bẩy và tổng hợp DEX. Bằng cách mua lại Volo LST, NAVI đã mở rộng dịch vụ staking thanh khoản và trở thành trung tâm thanh khoản cốt lõi của hệ sinh thái Sui .
• Cetus Protocol: Sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trên Sui , áp dụng mô hình nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung (CLMM) để hỗ trợ giao dịch tài sản hiệu quả và cung cấp thanh khoản. TVL của nền tảng này vào khoảng 170 triệu đô la Mỹ và khối lượng giao dịch hàng ngày cũng như số lượng người dùng vẫn tiếp tục tăng trưởng .
• Giao thức Haedal: Giao thức cam kết thanh khoản dựa trên Sui cho phép người dùng staking token Sui và nhận haSUI dưới dạng chứng từ, có thể được sử dụng trong hệ sinh thái DeFi. TVL của công ty vào khoảng 22,51 triệu đô la Mỹ và hỗ trợ cơ chế tái đầu tư tự động để tăng lợi nhuận cho người dùng.
• Scallop: Giao thức cho vay cung cấp dịch vụ tiền gửi lãi suất cao và dịch vụ vay chi phí thấp. Thông qua quan hệ đối tác với Quỹ Sui, Scallop đã nhận được sự hỗ trợ khích lệ và TVL của công ty đạt khoảng 42,94 triệu đô la.

2. Nền tảng NFT và tài sản kỹ thuật số

• BlueMove: thị trường NFT Chuỗi trên Sui và Aptos , cung cấp chức năng đúc , giao dịch và đặt cược NFT, với khối lượng giao dịch vị trí chủ đạo trên thị trường Sui thị trường NFT .
• KeepSake: Nền tảng NFT thân thiện với người sáng tạo trên Sui hỗ trợ việc tạo và thu thập NFT xã hội, nhấn mạnh vào tương tác với cộng đồng người sáng tạo và có giao diện phù hợp với người dùng không sử dụng crypto.
• Souffl3: Bệ phóng NFT và thị trường đa chuỗi, hỗ trợ phát hành các dự án chất lượng cao, hợp tác với nhiều trò chơi NFT có tiếng và cung cấp dịch vụ quản lý thanh khoản và bán hàng ban đầu.

3. Cơ sở hạ tầng và công cụ

• Ví Ethos: Ví gốc của Sui, giao diện thân thiện với người dùng, hỗ trợ duyệt DApp tích hợp và hiển thị NFT, phù hợp với thiết bị đầu cuối di động và plug-in Chrome và là một trong những ví được Sui chính thức khuyên dùng.
• Typus: Nền tảng công cụ DeFi/NFT trò chơi hóa trên Sui , hướng dẫn người dùng khám phá các dự án sinh thái, lĩnh nhận phần thưởng, có được danh tính OG, v.v. thông qua hệ thống nhiệm vụ . Đây là một trong những công cụ thu hút người dùng sớm của hệ sinh thái.
• Surf Wallet: Ví Sui dành cho nhà phát triển, hỗ trợ tích hợp mô-đun và các công cụ gỡ lỗi dành cho nhà phát triển phong phú, giúp dễ dàng tích hợp nhanh chóng logic nhận dạng và chữ ký trong DApp.

4. GameFi / SocialFi

• Abyss World: Một trò chơi nhập vai thế giới mở quy mô lớn được phát triển bởi Metagame Industries, sử dụng công cụ UE5 và nhận được khoản đầu tư từ Mysten Labs, tích hợp độ sâu công nghệ Web3 vào nền kinh tế trò chơi.
• Panzerdogs: Một trò chơi bắn xe tăng theo lượt nhấn mạnh vào sự cạnh tranh PVP và tài sản, kết hợp giữa việc ghép trận ngoài Chuỗi và quyết toán Chuỗi . Đây là dự án đầu tiên của Sui nhằm hiện thực hóa mối liên hệ giữa chiến đấu NFT và thu nhập.
• SuiFrens: Ứng dụng huấn luyện thú cưng xã hội của Sui, kết hợp NFT, tương tác xã hội và cơ chế trò chơi nhẹ nhàng, là một lĩnh vực thử nghiệm "xã hội + trò chơi" quan trọng trong hệ sinh thái Sui và được sử dụng rộng rãi trong các hoạt động như airdrop và check-in OG.
• Final Stardust: Một trò chơi chiến đấu bằng thẻ bài nhấn mạnh vào lối chơi chiến lược và kết hợp tài sản. Phù hợp cho người chơi theo Chuỗi xây dựng hệ thống "thu thập + chiến đấu". Đây là mô hình khám phá PvP tương đối hoàn thiện trong Gamefi.
• Cosmocadia: Một trò chơi xây dựng theo phong cách pixel với các thuộc tính xã hội mạnh mẽ, nhấn mạnh vào quản trị cộng đồng và trải nghiệm xây dựng. NFT được sử dụng cho các tòa nhà, tài nguyên và cấu hình nhân vật. Đây là trường hợp điển hình của việc khám phá Social+GameFi.

5. Meme

• $HIPPO: Đồng tiền Meme có giá trị vốn hóa thị trường cao nhất trong hệ sinh thái Sui , lấy cảm hứng từ loài hà mã Thái Lan "Moo Deng". Kể từ ra mắt tháng 10 năm 2024, HIPPO đã tăng trưởng nhanh chóng, với giá trị vốn hóa thị trường hiện tại là hơn 260 triệu đô la và khối lượng giao dịch trong 24 giờ là 106 triệu đô la. Dự án này được biết đến với tính chất từ ​​thiện và đã quyên góp 5 triệu baht (khoảng 150.000 đô la Mỹ) cho Vườn thú mở Khao Kheow ở Thái Lan để bảo tồn động vật hoang dã.
• $BLUB: BLUB được mệnh danh là "loài cá bẩn nhất đại dương Sui", kết hợp yếu tố nước của nền văn hóa Pepe và hệ sinh thái Sui, với bản sắc trực quan độc đáo. Tổng lượng cung ứng là 420,69 nghìn tỷ, trong đó 75% được sử dụng cho nhóm thanh khoản và 10% cho mục đích tiếp thị để hỗ trợ cơ chế đặt cược và khích lệ người nắm giữ lâu dài.
• $AAA: Một trong những đồng tiền meme chủ đề mèo tiêu biểu nhất trong hệ sinh thái Sui , có nguồn gốc từ một dự án thử nghiệm do thành viên cộng đồng Drippy tạo ra trên nền tảng Move Pump vào năm 2024. Lấy cảm hứng từ hình ảnh một chú mèo đen, dự án này nhanh chóng trở nên phổ biến trong cộng đồng Sui và trở thành một trong những đồng tiền Meme phổ biến nhất.

IV. Phân tích định giá Tính đến tháng 5 năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường thị trường của Sui là khoảng 4,78 tỷ đô la Mỹ, giá trị định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là khoảng 21,7 tỷ đô la Mỹ và chiếm tỷ lệ lưu hành là 27,6%. TVL hiện tại là 1,78 tỷ đô la Mỹ, tương ứng với tỷ lệ M/TVL (giá trị vốn hóa thị trường/khối lượng khóa vị thế) là 2,6, thấp hơn mức 6,1 của Solana, cho thấy hiệu quả vốn trên Chuỗi của công ty này ở mức trung bình. Tuy nhiên, tăng trưởng TVL của Sui phụ thuộc rất nhiều vào khích lệ sinh thái hơn là nhu cầu tự nhiên của người dùng, trong khi hoạt động Chuỗi và các kịch bản sử dụng thực tế vẫn chưa được hợp nhất. Về mặt dài hạn, nếu giá Sui đạt 10 đô la, giá trị vốn hóa thị trường tương ứng sẽ tăng lên khoảng 29,3 tỷ đô la; nếu so sánh với giá trị vốn hóa thị trường thị trường của Solana tại đỉnh điểm của thị trường bò vào năm 2021 (78,2 tỷ đô la Mỹ), phạm vi giá lý thuyết của Sui là từ 13,85 đến 26,71 đô la Mỹ. Tuy nhiên, tỷ lệ TVL/FDV hiện tại chỉ là 0,082, thấp hơn nhiều so với Aptos(0,2989) và Sonic (0,6917), cho thấy mức định giá tương đối cao và khả năng lắng đọng vốn cũng như tính bền vững của hệ sinh thái vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức.

Nguồn dữ liệu: tradingview 5. Rủi ro Rủi ro chính mà Sui phải đối mặt bao gồm mở khóa token thường xuyên và sự phụ thuộc cao vào khích lệ sinh thái. Tính đến thời điểm báo chí đưa tin, tổng số lượng Sui khóa vị thế là 1,45 tỷ, chiếm khoảng 14,54% tổng lượng cung ứng; số lượng cần mở khóa là 5,22 tỷ, chiếm 52,17% tổng lượng cung ứng.

Nguồn dữ liệu: tokenomist Ngoài ra, Sui còn thu hút người dùng và nhà phát triển bằng cách cấp trợ cấp thanh khoản cho các giao thức DeFi trong giai đoạn đầu phát triển. Chiến lược này có thể làm tăng hoạt động của nền tảng và TVL trong ngắn hạn, nhưng đây không phải là cách tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, Sui đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong đổi mới công nghệ và khích lệ sinh thái. Nếu hệ sinh thái của nó có thể chuyển đổi từ khích lệ động lực thúc đẩy sang việc duy trì do người dùng khởi xướng, thì định giá hiện tại của nó sẽ được hỗ trợ mạnh mẽ. Nếu không, có thể có rủi ro giá trị định giá giảm. 6. Kết luận Sui là blockchain Layer1 hiệu suất cao được phát triển bởi Mysten Labs, được thành lập bởi đội ngũ Meta Diem trước đây. Nó dựa trên ngôn ngữ Move và áp dụng kiến ​​trúc thực thi song song lấy đối tượng làm trung tâm, giúp cải thiện đáng kể mở rộng và hiệu quả phát triển. Kể từ khi ra mắt mạng chính vào tháng 5 năm 2023, Sui đã triển khai cơ chế đồng thuận Mysticeti và tích hợp USDC gốc. TVL của chuỗi đã vượt quá 1,78 tỷ đô la Mỹ và số địa chỉ hoạt động đã vượt quá 130 triệu, nhanh chóng trở thành một trong mười chuỗi công khai đầu thế giới. Về mặt sinh thái, Sui đã xây dựng một hệ thống ứng dụng đa dạng bao gồm DeFi (NAVI, Suilend, Cetus), NFT (BlueMove, Souffl3), GameFi (Abyss World, Final Stardust) và Meme($HIPPO, $BLUB). Nhờ sự hỗ trợ mạnh mẽ của nhà phát triển và các chiến lược khích lệ liên tục, khối lượng giao dịch tích lũy Sui đã đạt 9,6 tỷ, với mức giao dịch cao nhất hàng ngày vượt quá 300 triệu, cho thấy hành vi người dùng Chuỗi rất tích cực. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường lưu hành của Sui là khoảng 4,78 tỷ đô la Mỹ, giá trị định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là khoảng 21,7 tỷ đô la Mỹ và tỷ lệ M/TVL ( giá trị vốn hóa thị trường trên khối lượng khóa vị thế) là 2,6, ở mức trung bình của chuỗi công khai chính thống và vẫn còn chỗ để cải thiện hiệu quả vốn sinh thái. Trong ngắn hạn, Sui dựa vào khích lệ token để tăng hoạt động, nhưng vẫn có áp lực mở khóa token. Nếu hệ sinh thái Sui có thể chuyển từ hình thức duy trì do khích lệ thúc đẩy sang hình thức do người dùng khởi xướng và tiếp tục thúc đẩy việc triển khai DeFi, trò chơi và ứng dụng dành cho người tiêu dùng, Sui dự kiến ​​sẽ tiến tới đường cong tăng trưởng bền vững hơn và trở thành một trong những chuỗi công khai hàng đầu.