Trong một đêm, câu chuyện nóng nhất trong lĩnh vực crypto đã trở thành "Internet Capital Markets", với nhiều dự án crypto và nhà sáng lập, đứng đầu là nền tảng Launchpad mới của hệ sinh thái Solana là Believe, đồng loạt phát hành cụm từ này, cùng với "Tin vào điều gì đó", trở thành khẩu hiệu mới để mở ra thị trường bò trên chuỗi.
Vậy "thị trường vốn internet" là gì, liệu nó có trở thành một khẩu hiệu nhất thời như Content Coin của hệ sinh thái Base trước đây, và những mục tiêu liên quan nào có thể được lựa chọn?
Phương thức gọi vốn trong thời đại hậu VC
Trong một bản trình bày gọi vốn từ vài năm trước, Solana đã đề cập đến việc tạo ra "sàn giao dịch trên chuỗi Nasdaq", hay nói cách khác là một blockchain hoạt động với tốc độ của Nasdaq. Nhìn vào hệ sinh thái crypto hiện tại, Solana quả thực đã đạt được điều này về mặt tốc độ. Nhưng khi "phát hành tài sản" dần trở thành câu chuyện lớn nhất trong lĩnh vực crypto, Solana trở thành một Nasdaq chỉ cung cấp chức năng giao dịch thì không còn hấp dẫn nữa.
Sau khi trải qua một loạt các sản phẩm cập nhật như Pumpfun, Timefun, Clount, lượng thông lượng cao và độ trễ thấp của Solana khiến nó phù hợp để xây dựng một thị trường vốn phi tập trung toàn cầu, chứ không chỉ đơn thuần bắt chước mô hình giao dịch của Nasdaq. Thị trường hiện tại cần một hệ sinh thái gọi vốn và giao dịch mở, không cần xin phép, bao gồm các loại tài sản từ meme coin đến NFT và các dự án khởi nghiệp, điều này phù hợp hơn với các ưu thế kỹ thuật của Solana.
Chủ tịch Quỹ Solana Lily Liu là người truyền bá việc Solana cam kết xây dựng "Thị trường vốn internet (Internet Capital Markets)", người đã giải thích trong nhiều sự kiện trực tuyến và ngoại tuyến rằng thị trường vốn internet là việc sử dụng công nghệ blockchain để xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, cho phép 5,5 tỷ người dùng internet tham gia giao dịch tài sản trên thị trường vốn. Tầm nhìn này định nghĩa ICM như một phương thức gọi vốn phi tập trung, phá vỡ các rào cản của tài chính truyền thống (như giấy tờ phức tạp và ngưỡng đầu vào cao).
Vào cuối tháng 12 năm 2024, Akshay BD, người phụ trách Superteam trong hệ sinh thái Solana, đã đề cập đến hai khái niệm "thị trường vốn internet" và "Dự án kỹ thuật F.A.T." trong bản ghi nhớ tiếp thị Solana 2025. Anh tin rằng vào năm 2024, các doanh nghiệp sẽ niêm yết trực tiếp "trên internet" và tiếp cận được hơn một tỷ nhà đầu tư sở hữu private key - những người sử dụng nguồn vốn của mình để bỏ phiếu cho tương lai mong muốn, không chỉ giới hạn ở cổ phiếu mà còn bao gồm tất cả các loại tài sản, văn hóa và ý tưởng đáng giá.
(Phần còn lại của bản dịch sẽ tiếp tục theo cùng phong cách)Chủ đề thực sự của ICM, ai sẽ token hóa các tài sản tốt?
Mặc dù sự hype của Believe đã khiến giá trị vốn hóa thị trường của Launchcoin liên tục tăng, nhưng vẫn có không ít người trong cộng đồng đặt ra nghi vấn, cho rằng "Internet Capital Markets" chỉ là một bong bóng token vô nghĩa khác, giống như làn sóng AI Agent vào cuối năm ngoái, không tạo ra nhiều giá trị ứng dụng thực tế của AI, mà chỉ là một cuộc chơi của vốn và lưu lượng.
Tuy nhiên, nếu nhìn xa hơn, người ta sẽ nhận ra rằng những hiện tượng này thực chất ẩn chứa một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc - thế giới crypto đang chuyển từ "câu chuyện hư cấu" sang "tận dụng thực tế". Như Akshay BD đã giải thích trong tweet mới nhất của mình, từ góc độ thị trường vốn, Crypto đã giải quyết rất tốt vấn đề giảm ngưỡng tiếp cận tài sản. Bất kể ở đâu, chỉ cần bạn có một ứng dụng điện thoại và một chút stablecoin, bạn có thể tự do đầu tư vào bất kỳ tài sản nào trên chuỗi, không cần phải vượt qua hệ thống ngân hàng, môi giới phức tạp, và cũng không cần chờ đợi nhiều tuần để mở tài khoản ngoại.
Vấn đề là Crypto vẫn chưa giải quyết được "cơ chế phát hành tài sản chất lượng". Thị trường token hiện nay tràn ngập các dự án Meme, vỏ rỗng và các khái niệm đầu cơ không có giá trị nội tại, điều này không phải do lỗi của công nghệ, mà là kết quả tự nhiên của sự thiếu quản lý và sự méo mó về khuyến khích. Trong thị trường truyền thống, việc phát hành chứng khoán có ngưỡng, quy trình và cơ chế công bố thông tin rõ ràng, còn trên chuỗi, bất kỳ ai cũng có thể phát hành token, thanh khoản nhanh chóng theo kịp, các nhà đầu cơ ùn ùn kéo đến. Cơ chế phát hành "tự do cao độ" này lại khiến các tài sản thực sự có giá trị khó nổi bật.
Akshay cho rằng, xây dựng một hệ thống cho phép các "tài sản chất lượng" cũng có thể phát hành một cách dễ dàng như vậy là điều Solana sẽ phải xem xét trong bước tiếp theo, nói cách khác, điểm cuối cùng của "Internet Capital Markets" không nên là "ai cũng có thể phát một đồng token", mà là "làm cho những tài sản tốt vốn khó phát hành, khó tiếp cận trở nên dễ dàng".
Tiêu chí đánh giá ở đây là một là tài sản có thể hưởng lợi từ bối cảnh kinh tế/địa chính trị hiện tại hay không, hai là liệu có khó mua thông qua các môi giới và ngân hàng truyền thống hay không. Nếu cả hai điều kiện này đều được đáp ứng, thì nó có lý do để được "token hóa".
Ví dụ, trong thập kỷ qua, đồng USD trở thành tài sản chủ quyền trên chuỗi không phải vì về mặt kỹ thuật nó dễ token hóa, mà vì người dùng toàn cầu không còn lựa chọn nào khác khi chống lại sự mất giá của đồng tiền pháp định trong nước. Sự trỗi dậy của Bitcoin trong thập niên 2010 cũng là một dạng "tận dụng môi trường" - tự định vị là tài sản phòng ngự phi tập trung trong bối cảnh phát hành tiền quá mức. Ngày nay, nếu có thể xác định các "tài sản có nhu cầu cấu trúc" tương tự, và thực sự thực hiện "tự do tiếp cận" thông qua phát hành trên chuỗi, đó mới là ICM đúng nghĩa, không phải là câu chuyện hão, mà là việc chuyển đổi lợi ích thể chế.
Từ góc độ này, Believe và LaunchCoin có lẽ chỉ là một khởi đầu, một nguyên mẫu, một "lỗ thủng thử nghiệm" mang tính giải trí và bong bóng rõ rệt - nó chưa chắc đã để lại sự lắng đọng giá trị, nhưng con đường cơ chế mà nó đang cố gắng thông suốt, chắc chắn là con đường mà một phần tài sản trong tương lai sẽ phải đi. Cuối cùng, "Internet Capital Markets" sẽ không phải là nơi mọi người đều phát token một cách dễ dàng, mà là nơi mọi người đều có thể dễ dàng mua được những tài sản tốt.
