Tác giả: Arthur Hayes, Nhà sáng lập BitMEX; Người dịch: AIMan@ Jinse Finance
Hóa ra Lizzo, nữ ca sĩ ủng hộ chế độ ăn béo phì, có nhiều điểm chung với tình trạng mất cân bằng kinh tế của Pax Americana. Đừng hiểu lầm tôi, việc bạn cho rằng da thịt con người đầy đặn đẹp về mặt thẩm mỹ hay không thì không liên quan. Tuy nhiên, những rối loạn chuyển hóa do béo phì đôi khi rất đẹp nhưng luôn gây tử vong. Tương tự như vậy, nền kinh tế Mỹ có lợi cho một số người, nhưng cuối cùng, sự bất hòa xã hội nghiêm trọng sẽ dẫn đến cách mạng.
Vòng eo và điều kiện kinh tế dưới thời Đế quốc Mỹ không phải lúc nào cũng bị bóp méo như vậy. Vào giữa thế kỷ 20, người Mỹ không quá béo phì và nền kinh tế cũng không mất cân bằng nghiêm trọng. Nhưng theo thời gian, vấn đề này ngày càng lan rộng.
Hệ thống thực phẩm đã bị các tập đoàn nông nghiệp lớn chiếm đoạt, họ đặt ra các hướng dẫn dinh dưỡng không có giá trị dinh dưỡng và bán các loại thực phẩm chế biến, ngon miệng và được tạo ra trong phòng thí nghiệm. Khi người Mỹ ngày càng béo phì và mắc nhiều bệnh mãn tính hơn, trong khi thực phẩm họ ăn lại thiếu dinh dưỡng, các công ty dược phẩm lớn đã lợi dụng tình hình này và phát triển nhiều loại thuốc chỉ điều trị triệu chứng chứ không điều trị được nguyên nhân gốc rễ của các bệnh chuyển hóa như bệnh tiểu đường. Không muốn làm suy yếu ảnh hưởng của các tập đoàn lớn kiểm soát nguồn cung cấp thực phẩm, các công ty dược phẩm đã bắt đầu quảng bá triết lý "béo là đúng"/"to là đẹp", nói với những người béo phì rằng hệ thống tham nhũng đang cho họ ăn những thứ vớ vẩn không phải là lỗi của họ, rằng họ là những sinh vật tuyệt vời nên tự hào về những cuộn thạch của mình. Hệ thống này tôn sùng những ngôi sao như Lizzo, người không nghi ngờ gì là một ca sĩ tài năng, nhưng cô ấy cũng là một nghệ sĩ thúc đẩy một lối sống chắc chắn sẽ dẫn đến cái chết sớm, đau đớn, phụ thuộc vào thuốc theo toa và có thể phòng ngừa được. Lizzo đại diện cho tình trạng béo bở hiện tại, mang lại lợi nhuận cực lớn cho một nhóm nhỏ những kẻ giết người trong doanh nghiệp.
Nền kinh tế Hoa Kỳ đã từng bị kìm kẹp bởi in tiền. Trước khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ được thành lập vào năm 1913, tín dụng tăng trưởng quá nhanh, nhanh hơn nhiều so với khả năng hỗ trợ dòng tiền, gây ra các cuộc hoảng loạn tài chính. Một số công ty tồi và một số công ty tốt đã vỡ nợ và nền kinh tế đã khởi động lại. Tín dụng bị phá hủy hoàn toàn và hệ thống kinh tế bắt đầu có dấu hiệu phục hồi. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, mọi bong bóng tín dụng kể từ khi quái vật đảo Jekyll xuất hiện đều đi kèm với làn sóng in tiền, và tình trạng mất cân bằng trong nền kinh tế Hoa Kỳ chưa bao giờ thực sự giảm bớt kể từ cuộc Đại suy thoái những năm 1930. Đây là lý do cơ bản gây ra sự mất cân bằng trong tổng thương mại và vốn tài chính theo "Pax Americana", chứ không phải là thuế quan. [1] Tình trạng hiện tại đã tạo ra sự bất bình đẳng, tuyệt vọng và nghiện ngập cho những người dân thường không có tài sản tài chính được hưởng lợi từ tài sản in chảy ra từ vòi tiền tệ của đế quốc, nhưng nó đã tạo ra sự giàu có chưa từng có trong lịch sử văn minh nhân loại cho một số ít chủ nhân của vũ trụ sở hữu cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản.
Chưa hẳn là đã mất; có thể cải thiện được; tuy nhiên, điều này có thể đạt được bằng cả cách khó khăn lẫn cách dễ dàng.
Trong nhiều thập kỷ, những kẻ lừa đảo dược lý đã rao bán những viên thuốc thần kỳ có tác dụng đốt cháy chất béo. Bạn còn nhớ Fen-Phen không? Không có loại thuốc nào có tác dụng; do đó, chỉ có những giải pháp phức tạp, không được ưa chuộng, tốn kém và không có lợi nhuận. Đến phòng tập, loại bỏ calo chế biến sẵn rẻ tiền khỏi chế độ ăn và ăn các sản phẩm tươi đắt tiền được trồng hoặc chăn nuôi hữu cơ đều là phương pháp tinh tế để chống lại bệnh béo phì. Nhưng ngay cả phương pháp này cũng không đủ hiệu quả vì một khi bạn mặc bộ đồ béo, cơ thể bạn sẽ điều chỉnh cơn đói và quá trình trao đổi chất để đảm bảo bạn duy trì cân nặng. Một số nhà khoa học cho rằng có thể mất tới bảy năm để thay đổi quá trình trao đổi chất trong cơ thể giúp bạn thon gọn hơn. Sau đó, có “nút dễ dàng” ở Đan Mạch.
Thuốc chủ vận GLP-1 là nhóm thuốc được sử dụng để điều trị bệnh tiểu đường đã được chứng minh là có tác dụng làm giảm cảm giác thèm ăn và giảm lượng chất gây nghiện như rượu và nicotine. Ozempic, Wegovy, Monjaro, v.v. đều là những loại thuốc phổ biến có thể giúp giảm cân đáng kể trong thời gian ngắn. Cho đến nay, những loại thuốc này đã được chứng minh là đủ an toàn để một số người cho rằng một tỷ lệ lớn những người từng béo phì sẽ phải dùng chúng suốt đời. Nhờ có y học hiện đại, nếu đủ khả năng, bạn có thể dễ dàng thoát khỏi tình trạng béo phì thông qua tiêm hoặc dùng thuốc. Ngay cả Lizzo, người đang trên bờ vực tự tử vì căn bệnh chuyển hóa có thể phòng ngừa được, cuối cùng cũng quyết định tiêm loại thuốc giảm cân kỳ diệu này cho mình. Thật vui cho bạn. Tuy nhiên, có lẽ bà sẽ không được yêu cầu vận động tranh cử cho Kamala Harris vào năm 2028….
Có những giải pháp đau đớn và những giải pháp không đau đớn để giải quyết tình trạng mất cân bằng thương mại của Mỹ. Đối với các chính trị gia Mỹ, việc theo đuổi các chính sách gây đau khổ hoặc khó chịu cho cử tri thuộc tầng lớp trung lưu chắc chắn sẽ dẫn đến thất bại của chính họ. Trước đây, chính quyền Trump đã tìm kiếm những giải pháp khó khăn và đau đớn. Tuy nhiên, họ sớm phát hiện ra rằng những cử tri trung lưu không có nhu cầu mua những hàng hóa Mỹ đắt tiền có thể xuất hiện sau một thập kỷ nữa. Họ cũng không thể chịu đựng được cảnh các kệ hàng trống rỗng từ bây giờ cho đến khi các nhà sản xuất Hoa Kỳ có thể sản xuất được lượng lớn hàng hóa mà Trung Quốc từng cung cấp. Tâm lý đó đã được truyền tới các nghị sĩ và thượng nghị sĩ, đặc biệt là ở các khu vực của Đảng Cộng hòa, và cuối cùng đội ngũ của Trump đã phải lùi bước và hiện phải tìm cách khác để đạt được sự cân bằng tương tự. Việc dỡ bỏ các mức thuế quan cao nhất vẫn đang diễn ra, bằng chứng là việc giảm thuế quan của Hoa Kỳ và Trung Quốc trong 90 ngày gần đây xuống còn khoảng 10% mỗi bên.
Một vị tướng giỏi có thể từ bỏ một chiến lược sai lầm và giành được chiến thắng.
Một phương pháp khác có thể chấp nhận được về mặt chính trị và đơn giản để cân bằng lại hoạt động thương mại của Hoa Kỳ là sử dụng nhiều hình thức kiểm soát vốn khác nhau để chống lại thặng dư tài khoản vốn. Các biện pháp kiểm soát vốn này sẽ áp dụng thuế đối với người nước ngoài mua và nắm giữ tài sản tài chính của Hoa Kỳ. Nếu người nước ngoài ngừng mua tài sản tài chính của Hoa Kỳ vì mức thuế cao, họ cũng phải ngừng bán hàng hóa giá rẻ cho Hoa Kỳ. Nếu người nước ngoài bán hàng giá rẻ và mua tài sản, thu nhập thuế có thể được chuyển cho cử tri số trung vị dưới hình thức tiền kích thích kinh tế hoặc thuế thu nhập thấp hơn. Theo cách đó, Trump có thể tuyên bố rằng ông đã trấn áp những người nước ngoài xấu xa và giảm thuế cho người dân Mỹ. Chiến lược này đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và cuộc bầu cử tổng thống và đạt được cùng một mục tiêu: giảm dòng hàng hóa nước ngoài giá rẻ tràn vào thị trường tiêu dùng Mỹ và thúc đẩy việc đưa năng lực sản xuất trở về nước.
Hậu quả cuối cùng của việc Trump chuyển từ “cứng rắn” sang “dễ dàng” trong thương mại Hoa Kỳ là vốn nước ngoài sẽ từ từ, rồi đột ngột, tháo chạy khỏi cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản Hoa Kỳ. Sau đó, đồng đô la sẽ mất giá so với tiền tệ của các nước thặng dư. Vấn đề mà Hoa Kỳ, đặc biệt là Bộ trưởng Tài chính Big Bessent Cock (BBC), phải đối mặt là ai sẽ tài trợ cho khoản nợ quốc gia tăng trưởng của Hoa Kỳ nếu người nước ngoài chuyển từ người mua ròng sang người bán. Vấn đề mà chính phủ và các công ty ở các quốc gia thặng dư phải đối mặt là làm sao để “tiết kiệm” được thặng dư nếu họ tiếp tục có thặng dư. Câu trả lời cho câu hỏi trước là in tiền, và câu trả lời cho câu hỏi sau là mua vàng và Bitcoin.
Nội dung chính của bài viết này sẽ tập trung vào bản chất toán học của thương mại, cách thức hoạt động của kiểm soát vốn (tức là "thuyết ếch luộc"), cách các loại thuế này ảnh hưởng đến dòng vốn từ các quốc gia thặng dư, cách Bessant in tiền công khai và bí mật để tài trợ cho thị trường Kho bạc Hoa Kỳ và cuối cùng là lý do tại sao Bitcoin sẽ là tài sản có hiệu suất tốt nhất trong quá trình chuyển đổi tiền tệ toàn cầu.
Bản sắc kế toán thương mại và các vấn đề địa chính trị
Hãy dùng ví dụ mỉa mai này để minh họa mối quan hệ giữa tài khoản thương mại và tài khoản vốn, chỉ để vui thôi.
Vào năm 2025, cuộc bầu cử của Trump đã tái khẳng định quyền được chơi đồ chơi hành động của các bé trai. Mattel vừa tái ra mắt mô hình đồ chơi hành động He-Man, đi kèm với một khẩu súng trường AR-15 bằng nhựa. Sự nam tính độc hại đã trở lại, em yêu… và khuôn mặt của món đồ chơi này chính là Andrew Tate! Mattel cần sản xuất một triệu sản phẩm một cách nhanh chóng và với mức giá thấp nhất. Do thiếu cơ sở sản xuất tại Hoa Kỳ, Mattel phải lấy nguồn búp bê từ các nhà máy ở Trung Quốc.
Ông Zhou sở hữu một công ty sản xuất ở tỉnh Quảng Đông chuyên sản xuất búp bê nhựa giá rẻ. Ông Zhou đồng ý với các điều khoản của Mattel, một trong đó là thanh toán bằng đô la Mỹ. Mattel đã chuyển tiền cho ông Chu và con búp bê sẽ được giao đến trong vòng một tháng. Wow, nhanh quá.
Hệ số biên lợi nhuận hàng tuần là 1%. Sự cạnh tranh ở thị trường Trung Quốc cực kỳ khốc liệt. Vì khối lượng giao dịch của ông rất lớn nên tổng lợi nhuận từ các đơn đặt hàng của Mattel và các công ty tương tự khác lên tới 1 tỷ đô la.
Zhou phải quyết định nên làm gì với số tiền của mình. Ông không muốn đổi đô la sang nhân dân tệ và mang chúng trở lại Trung Quốc vì nhân dân tệ không có tác dụng hiệu quả do lãi suất trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp thấp. Hơn nữa, lãi suất tiền gửi ngân hàng gần như bằng không.
Chu không thích những lời bàn tán chống Trung Quốc này vì ông không cảm thấy được chào đón lần. Con gái ông đang theo học tại UCLA, và cô bé đã phải chịu rất nhiều chỉ trích vì đi xe Phantom mui trần đời mới nhất trong khi người Mỹ bình thường lại đi tàu điện ngầm Los Angeles, à không, ý tôi là Uber, đến lớp. Vì vậy, mặc dù tỷ suất lợi nhuận phiếu kho bạc Hoa Kỳ nằm trong số những mức cao nhất thế giới, nhưng ông vẫn không muốn mua chúng nếu có thể. Đánh giá của Chu về Nhật Bản là tích cực và tỷ suất lợi nhuận chính phủ dài hạn của Nhật Bản cao hơn nhiều so với trước đây. Ông yêu cầu chủ ngân hàng giúp mình mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Các chủ ngân hàng nói với ông rằng chính phủ Nhật Bản không muốn người nước ngoài mua trái phiếu của mình lượng lớn vì điều đó sẽ đẩy giá đồng yên lên, và chính phủ muốn duy trì sức cạnh tranh cho hàng xuất khẩu của mình. Nếu Zhou bán đô la để đổi lấy yên, rồi dùng yên để mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản, đồng yên sẽ tăng giá.
Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản là một trong số ít thị trường đủ lớn để hấp thụ được thặng dư, và Nhật Bản không muốn người nước ngoài đẩy giá đồng tiền của mình lên. Chu chấp nhận thực tế và miễn cưỡng sử dụng thu nhập từ xuất khẩu đô la của mình để mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.
Điều này có tác động như thế nào đến tài khoản thương mại và vốn của Hoa Kỳ?
Tài khoản thương mại Hoa Kỳ:
thâm hụt 1 tỷ đô la
Tài khoản ngân hàng của ông Chu:
1 tỷ đô la tiền mặt
Mua
1 tỷ đô la nợ quốc gia
Bởi vì những khoản thặng dư này không quay trở lại Trung Quốc, Nhật Bản hay bất kỳ nơi nào khác mà được tái chế thành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ:
Tài khoản vốn của Hoa Kỳ:
Thặng dư 1 tỷ đô la
Bài học rút ra từ câu chuyện này là thâm hụt tài khoản thương mại sẽ tạo ra thặng dư tài khoản vốn nếu không có quốc gia nào khác muốn đồng tiền của mình tăng giá. Đây là tình hình hiện tại: ngoại trừ Hoa Kỳ, không có thị trường nào đủ lớn hoặc sẵn sàng hấp thụ tình trạng mất cân bằng thương mại toàn cầu. Đây là lý do tại sao đồng đô la vẫn mạnh mặc dù Hoa Kỳ phát hành hàng nghìn tỷ đô la nợ mỗi năm để tài trợ cho chính phủ. Nhân tiện, nhiều năm trước, Trung Quốc đã hỏi Nhật Bản liệu nước này có thể mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản không. Nhật Bản nói: “Không, trừ khi bạn cho chúng tôi mua trái phiếu chính phủ Trung Quốc (CGB).” Trung Quốc nói: “Không, bạn không thể mua CGB”. Vì vậy, cả hai nước đều tiếp tục đưa vốn dư thừa của mình vào tài sản tài chính của Hoa Kỳ. Trừ khi Trung Quốc, Nhật Bản hoặc Liên minh châu Âu sẵn sàng mở tài khoản vốn của họ và thị trường tài chính của họ đủ lớn để hấp thụ lợi nhuận của các quốc gia có thặng dư, thì bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc đồng Nhân dân tệ, Yên hoặc Euro thay thế đồng đô la làm đồng tiền dự trữ toàn cầu trong bối cảnh thương mại toàn cầu hiện nay đều là vô nghĩa.
Tiếp theo, Trump ra lệnh rằng Hoa Kỳ phải khôi phục sản xuất và giảm thâm hụt thương mại. Hiện tại, công cụ mà ông lựa chọn là thuế quan. Hãy cùng xem xét góc độ chính trị về lý do tại sao thuế quan không hiệu quả.
Mattel bán búp bê giá rẻ cho các bé trai. Hầu hết cha mẹ của các cậu bé đều rất nghèo. Hầu hết các hộ gia đình ở Mỹ không có 1.000 đô la tiền tiết kiệm khẩn cấp. Vì vậy, nếu búp bê He-Man có giá 20 đô la thay vì 10 đô la, thì cậu bé Johnny chỉ có thể chơi với những thứ vớ vẩn. Trong hệ thống không thuế quan, Mattel có thể bán búp bê với giá 10 đô la vì nó được sản xuất giá rẻ tại Trung Quốc. Nhưng hiện nay Trump đã áp dụng mức thuế 100% đối với hàng hóa Trung Quốc. Zhou không đủ khả năng chi trả chi phí thuế quan nên ông chuyển chi phí này cho Mattel. Mattel chuyển chi phí đó cho người tiêu dùng vì hệ số biên lợi nhuận của hãng chỉ là 10%. Hàng hóa Trung Quốc có thể rẻ, nhưng tiếp thị đồ chơi thông qua TikTok, Instagram và Google AdWords lại tốn kém vì tỷ lệ chuyển đổi rất thấp.
Giá của búp bê tăng lên tới 20 đô la. Điều này quá đắt đối với hầu hết các gia đình nên họ quyết định không mua nó. Johnny là một cậu bé bướng bỉnh không hiểu tại sao bố mẹ lại không mua cho mình món đồ chơi súng hành động yêu thích của cậu. Bố mẹ đang làm việc quần quật với công việc lái xe Uber và giao hàng DoorDash để nuôi sống gia đình, và giờ đây đứa con nhỏ của họ lại nổi cơn thịnh nộ vì quyết định tăng giá đồ chơi của Trump. Liệu bố và mẹ sẽ bỏ phiếu cho đảng Cộng hòa hay đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử lần? … Trước cuộc bầu cử, họ sẽ chẩn đoán con mình mắc chứng ADHD và cho nó uống rất nhiều thuốc theo toa để nó im lặng. Nền tảng mới của Đảng Dân chủ dựa trên việc khôi phục các chính sách "thương mại tự do" để làm cho đồ chơi và các hàng hóa khác trở nên giá cả phải chăng trở lại, cho phép Trung Quốc bán phá giá hàng hóa giá rẻ vào thị trường Hoa Kỳ. Đảng Dân chủ cho rằng tất cả các nhà kinh tế thông minh, có trình độ đều đồng ý rằng “thương mại tự do” đã mang lại hàng hóa giá rẻ cho nước Mỹ và duy trì lối sống của đất nước này; ý ẩn ý ở đây là Trump và các cố vấn của ông ta là một lũ ngốc nghếch, thiếu học thức. Nếu đúng như vậy, tôi cho rằng đảng Dân chủ sẽ trở lại trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Liệu ông Chu có thể tránh trả thuế bằng cách chuyển hoạt động sản xuất búp bê ra khỏi Trung Quốc đến một quốc gia có mức thuế thấp hơn không? Chắc chắn.
Ông Chu trở nên rất giàu có kể từ đầu thế kỷ 21 và bắt đầu đầu tư vào các nhà máy ở Mexico, Việt Nam, Thái Lan và nhiều nơi khác. Ông Zhou bắt đầu sản xuất búp bê He-Man tại những địa điểm này và sau đó vận chuyển chúng sang Hoa Kỳ. Với mức thuế quan thực tế giảm, anh có thể bán một con búp bê với giá 12 đô la thay vì 20 đô la. Bố mẹ có thể chi thêm 2 đô la để bảo vệ con cái và ngăn chúng nghiện thuốc theo toa quá sớm.
Bởi vì ông Trump không đề xuất mức thuế thống nhất cho mọi thị trường mà đề xuất các thỏa thuận song phương từng phần, nên các nhà sản xuất thông minh như ông Zhou đã có thể tìm ra cách thâm nhập vào Hoa Kỳ với mức thuế thấp hơn mức áp dụng cho toàn bộ Trung Quốc. Đội ngũ của Trump nhận thức được điều này, nhưng lại miễn cưỡng áp đặt mức thuế quan sâu rộng lên nền kinh tế của các đồng minh vì những cân nhắc về địa chính trị, chẳng hạn như liệu một đội ngũ có căn cứ quân sự tại Hoa Kỳ, bán hàng hóa quan trọng cho Hoa Kỳ hay cử thanh niên chiến đấu cùng Hoa Kỳ hay không, nếu không họ sẽ quyết định không hợp tác với đội ngũ"cảnh sát thế giới" của Hoa Kỳ. Nếu không có mức thuế quan thống nhất, sẽ luôn có một hoặc nhiều quốc gia đóng vai trò là điểm trung chuyển hàng hóa. Chính cơ chế chênh lệch giá này cho phép Trung Quốc có được các chất bán dẫn tiên tiến và chip trí tuệ nhân tạo từ TSMC và Nvidia, và các cơ chế chênh lệch giá này cũng sẽ miễn cho hàng hóa Trung Quốc hoặc cuối cùng là các sản phẩm sản xuất do Trung Quốc sở hữu khỏi mức thuế quan cao áp dụng cho hàng hóa được vận chuyển trực tiếp từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ.
Cuối cùng, thuế quan sẽ không đạt được mục tiêu giảm đáng kể thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ. Người dân Mỹ sẽ không phải chờ năm đến mười năm để sản lượng sản xuất quay trở lại Mỹ và hàng hóa giá rẻ, dồi dào quay trở lại thị trường. Hơn nữa, người ta cho rằng thâm hụt thương mại sẽ không giảm đáng kể trong mười hai tháng tới. Trong bối cảnh này, các chính sách của Trump, áp đặt lạm phát hàng hóa lên người nghèo mà không mang lại lợi ích rõ ràng nào cho Hoa Kỳ, có vẻ ngớ ngẩn.
Xin nhắc lại, vấn đề không phải nằm ở thuế quan; vấn đề là để thuế quan có hiệu quả, mọi quốc gia đều phải đối diện mức thuế như nhau. Không nên có giao dịch nào cả. Chỉ có một mức thuế quan duy nhất; chấp nhận nó. Rõ ràng, điều này không hiệu quả khi các quốc gia thặng dư không chỉ là bán đảo Triều Tiên “xấu xa” mà còn là những đồng minh trung thành như Nhật Bản và Đức. Thật nực cười khi mong đợi Nhật Bản tiếp tục đàn áp Trung Quốc và Nga về mặt hải quân, đồn trú hàng chục nghìn quân Mỹ "nước ngoài" bẩn thỉu tại khoảng 120 căn cứ quân sự và để ngành sản xuất của mình bị bóp nghẹt bởi thuế quan.
Đó là lý do tại sao lệnh đình chỉ 90 ngày sẽ trở thành vĩnh viễn.
Đánh thuế tôi đi, em yêu
Nếu việc giải quyết thâm hụt tài khoản thương mại gây ra vấn đề vì cả lý do chính trị trong nước và địa chính trị, vậy thì việc tập trung vào thặng dư tài khoản vốn thì sao? Có cách nào để ngăn chặn mọi người tích lũy tài sản tài chính của Hoa Kỳ không? Câu trả lời là có , và đối với những người giàu có được đào tạo trong vinh quang của thị trường tự do, phương pháp này thật bẩn thỉu và đáng khinh... nó được gọi là kiểm soát vốn . Cụ thể hơn, tôi không đề cập đến việc Hoa Kỳ cấm hoặc hạn chế nghiêm ngặt người nước ngoài nắm giữ tài sản tài chính như hầu hết các quốc gia trên thế giới đang làm, mà là việc áp thuế đối với tài sản do người nước ngoài nắm giữ . Người nước ngoài sẽ được phép nắm giữ tài sản tài chính của Hoa Kỳ ở mọi quy mô, nhưng giá trị của chúng sẽ tiếp tục bị đánh thuế ở một mức nhất định. Thu nhập thuế này sẽ chảy ngược về người dân Mỹ thông qua việc giảm thuế thu nhập và các khoản trợ cấp khác của chính phủ để đảm bảo sinh kế cho họ. Do đó, những người nước ngoài tiếp tục tạo ra thặng dư từ việc bán hàng hóa sang Hoa Kỳ và phải đối mặt với rủi ro bị đánh thuế lợi nhuận sẽ giảm xuất khẩu sang Hoa Kỳ để trốn thuế hoặc mua tài sản tài chính không quốc tịch khác như vàng hoặc Bitcoin.
Có nhiều cách đánh thuế vốn nước ngoài, nhưng để đơn giản và minh họa tác động của việc đánh thuế, hãy giả sử rằng giá trị của toàn bộ vốn nước ngoài phải chịu mức thuế 2% mỗi năm. Tôi tập trung chủ yếu vào tài sản danh mục đầu tư nước ngoài, cụ thể là cổ phiếu thanh khoản, trái phiếu và bất động sản. Tôi không đề cập đến tài sản, nhà máy và thiết bị thanh khoản, chẳng hạn như nhà máy do một hãng sản xuất ô tô nước ngoài ở Ohio sở hữu.
Tổng tài sản danh mục đầu tư ở nước ngoài là khoảng 33 nghìn tỷ đô la. Hãy cùng phân tích lợi lợi nhuận hàng năm khi đánh thuế vào những tài sản này, giả sử giá không đổi và không có vốn nào bị rút ra do thuế.
Tôi nhấn mạnh dòng cuối cùng này vì 90% người Mỹ thu nhập đã trả khoảng 600 tỷ đô la tiền thuế thu nhập vào năm 2022. Do đó, Trump có thể miễn thuế thu nhập cho phần lớn cử tri bằng cách áp dụng thuế vốn nước ngoài 2% đối với cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản. Theo tôi, đây chắc chắn là một chiến lược chính trị thành công.
Chúng ta hãy xem xét hiệu quả của chính sách này so với việc sử dụng thuế quan theo hai cách.
Khả năng đánh thuế:
Bộ Ngân khố Hoa Kỳ có toàn quyền kiểm soát hệ thống ngân hàng và thị trường tài chính. Họ có thể không biết chính xác ai sở hữu cái gì, nhưng họ biết liệu các thực thể đó là của Hoa Kỳ hay nước ngoài. Do đó, các tổ chức tài chính hoặc chính quyền thành phố có thể dễ dàng áp dụng loại thuế này đối với các tổ chức không phải của Hoa Kỳ sở hữu cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản.
Với thuế quan, thật khó để biết chính xác từng mặt hàng đến từ đâu hoặc giá trị của chúng được gia tăng như thế nào trong suốt Chuỗi cung ứng. Đó là lý do tại sao gian lận lại dễ đến vậy.
Mức thuế như nhau cho tất cả mọi người:
Loại thuế này được thiết kế nhằm giúp xóa bỏ thặng dư tài khoản vốn ròng. Chỉ có một mức thuế duy nhất. Nếu người nước ngoài không muốn nộp thuế, họ không nên mua tài sản tài chính của Hoa Kỳ. Họ có thể tái đầu tư lợi nhuận nhập xuất khẩu trở về nước. Điều này không nhất thiết ngăn cản các nhà xuất khẩu bán hàng giá rẻ sang Hoa Kỳ, do đó tác động đến khối lượng thương mại hàng hóa sẽ không rõ ràng ngay lập tức.
Kiểm soát vốn giúp tăng thu nhập để giảm thuế thu nhập, điều này rất tuyệt, nhưng liệu nó có giúp đưa hoạt động sản xuất trở lại Hoa Kỳ hay không?
Giả sử các nhà xuất khẩu không muốn trả 2% mỗi năm để nắm giữ tài sản tài chính của Hoa Kỳ. Xét đến lợi nhuận ròng dự kiến sau thuế, họ cho rằng có nhiều cơ hội đầu tư tốt hơn trong nước. Họ bán tài sản để lấy đô la, rồi bán lại đô la đó sang đồng tiền của nước mình. Kết quả cuối cùng là đồng đô la mất giá và tiền tệ của các nước thặng dư tăng giá. Cuối cùng, đồng đô la sẽ mất giá sau nhiều năm, trong khi tiền tệ của các quốc gia thặng dư như đồng yên sẽ tăng giá đáng kể. Đến lúc đó, ngay cả khi không có thuế quan, giá các sản phẩm do Nhật Bản sản xuất bán sang Hoa Kỳ cũng sẽ tăng đáng kể tính theo đô la. Đó chính là chìa khóa.
Theo thời gian, hàng hóa sản xuất tại Mỹ ngày càng rẻ hơn, trong khi hàng hóa nước ngoài lại ngày càng đắt hơn. Quá trình này có thể mất hàng thập kỷ. Nhưng điều đó không quan trọng vì dù sao thì cử tri Mỹ vẫn được hưởng lợi. Hoặc là vốn nước ngoài ở lại, nộp thuế và thu nhập được dùng để miễn thuế thu nhập cho phần lớn cử tri; hoặc vốn nước ngoài rời đi, ngành sản xuất của Mỹ tăng trưởng, tuyển dụng nhiều nhân viên hơn với mức lương cao hơn và phần lớn cử tri có được công việc được trả lương cao hơn. Nhưng trong cả hai trường hợp, các kệ hàng sẽ không hết hàng ngay lập tức và giá cả sẽ không tăng đột biến.
Bốn nhân vật giữ quan điểm này
Tôi là một DJ vĩ mô toàn cầu. Tôi lấy cảm hứng từ người khác và pha trộn nó với ngôn ngữ và phong cách của riêng mình. Trống đá, trống snare, tiếng vỗ tay và chũm chọe không theo quy luật, cùng với một số nhịp syncopation và swing để tạo cảm giác nhịp nhàng, những yếu tố này hiện diện trong mọi bản nhạc House. Tiếng trống của tôi nhảy múa theo nhịp của nút Brrr. Hy vọng tôi có thể thêm vào một đường bass, hòa âm và hiệu ứng thú vị, tạo nên một bản nhạc tuyệt vời theo phong cách Solomun, được tô điểm bằng một số đoạn văn xuôi do tôi viết và một số hiệu ứng thả rơi đầy mê hoặc.
Tôi nói điều này để nhấn mạnh rằng ý tưởng sử dụng biện pháp kiểm soát vốn thay vì thuế quan để thu hẹp mất cân bằng thương mại và tài khoản vốn của Hoa Kỳ không phải là mới, cũng không phải của riêng tôi. Trong các cuộc đàm phán Bretton Woods về cơ cấu mới của nền kinh tế toàn cầu sau Thế chiến II, nhà kinh tế Maynard Keynes đã ủng hộ việc áp dụng “phí sử dụng” đối với vốn ở các quốc gia thặng dư, số tiền này sẽ được tái đầu tư vào thị trường vốn của các quốc gia thâm hụt như một cách cân bằng thương mại và dòng vốn. Gần đây hơn, Stephen Miran, trong một bài viết ông xuất bản khi còn làm việc tại Hudson’s Bay Capital có tựa đề “ Hướng dẫn tái cấu trúc hệ thống giao dịch toàn cầu ”, đã thảo luận về khả năng áp dụng một số loại phí nhất định đối với các khoản nắm giữ nước ngoài và giao dịch tài sản tài chính của Hoa Kỳ như một cách buộc phải tái cân bằng dòng vốn. [2] Một nhà phân tích vĩ mô rất có ảnh hưởng khác (yêu cầu nặc danh) đã xuất bản một số bài báo trong 12 tháng qua giải thích lý do tại sao ông cho rằng kiểm soát vốn là cần thiết và những người muốn trở thành đồng minh của Hoa Kỳ sẽ và phải trả giá cho chúng. Michel Pettis suy đoán trong một hội thảo trực tuyến gần đây rằng thuế quan sẽ không làm giảm đáng kể thâm hụt thương mại và thặng dư tài khoản vốn của Hoa Kỳ so với thế giới, và kết luận rằng kiểm soát vốn đang được áp dụng khi các chính phủ nhận ra rằng chúng là cách duy nhất để thực sự thay đổi dòng vốn theo cách có ý nghĩa.
Tôi liệt kê tất cả những cái tên này để chứng minh rằng những nhà trí thức tài chính mà Besant và cộng sự đề cập đến. Những người ủng hộ kiểm soát vốn chứ không phải thuế quan. Lợi ích đối với chúng tôi, các nhà đầu tư, là chúng tôi có thể theo dõi trực tiếp cách phe ủng hộ thuế quan cứng rắn, do Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick (người hiện là tai mắt của Trump) dẫn đầu, ủng hộ các biện pháp nhằm giảm mất cân bằng thương mại của Mỹ. Cuộc chiến nội bộ dường như đã kết thúc nhờ động thái thay đổi thuế quan được thực hiện vội vã sau vụ sụp đổ thị trường tài chính vào đầu tháng 4. Hiện nay, nhóm vận động kiểm soát vốn do Bessant đứng đầu đang chuẩn bị tấn công.
Bức tranh tôi vẽ ra về hiệu quả của biện pháp kiểm soát vốn cũng tươi sáng như cách tên lừa đảo ăn chay giả danh Sam Bankman-Fried miêu tả tình hình tài chính của FTX/Alameda trước một nhóm nhà đầu tư cả tin. Việc áp dụng biện pháp kiểm soát vốn đối với thị trường tài chính theo kiểu Mỹ có thể gây ra hậu quả thảm khốc. Dự đoán của tôi về cách giới tinh hoa tài chính và các nhà hoạch định chính sách sẽ phản ứng với hậu quả của kiểm soát vốn khiến tôi tin rằng giá Bitcoin sẽ tăng nhanh hơn từ đây trở đi. Đây chính là cốt lõi của lý thuyết hội chứng ếch luộc của tôi. Do tác động tiêu cực của kiểm soát vốn đối với tài sản tài chính của Hoa Kỳ nên chúng sẽ được thực hiện dần dần. Theo thời gian, thị trường tài chính toàn cầu sẽ chấp nhận kiểm soát vốn của Hoa Kỳ là chuẩn mực, thay vì là điều dị giáo. Giống như một con ếch trong nước ấm không biết rằng nó sắp bị luộc chết khi nhiệt độ của nước từ từ tăng lên.
Không phải là một vụ tai nạn thực sự
Người nước ngoài kiếm được đô la bằng cách bán đồ phế thải cho người Mỹ không có lựa chọn nào khác ngoài việc tái đầu tư số tiền đó vào cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản của Hoa Kỳ. Biểu đồ sau đây cho thấy thị trường tài chính Hoa Kỳ đã hoạt động tốt hơn khi có nguồn vốn nước ngoài đổ vào.
Biểu đồ dưới đây là cơ sở cho mọi phân tích của tôi . Nếu bạn là đơn vị phát hành tiền tệ dự trữ phải mở tài khoản vốn thì thâm hụt thương mại sẽ dẫn đến thặng dư tài khoản vốn.
Đối với ba biểu đồ sau, tôi sử dụng giai đoạn từ năm 2002 đến đầu năm 2025 vì Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới vào năm 2002 và đầu tháng 1 năm 2025 là thời điểm đỉnh cao của tâm lý“Trump sẽ sửa chữa thế giới” trên thị trường Hoa Kỳ.
Kể từ năm 2022, Chỉ số MSCI USA (màu trắng) đã vượt trội hơn Chỉ số MSCI World (màu vàng) tới 148%: Sự đặc biệt của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.
Tổng trái phiếu kho bạc Mỹ có thể bán được (vàng) tăng 1.000%, nhưng tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ: thị trường trái phiếu Mỹ là trường hợp ngoại lệ.
Dân số trong độ tuổi lao động (vàng) của Hoa Kỳ từ 15 đến 64 chỉ tăng trưởng 14%, nhưng Chỉ số giá nhà quốc gia Cash-Shiller (trắng) tăng 177%: thị trường nhà ở Hoa Kỳ là một ngoại lệ. Điều này khá gây sốc vì dữ liệu bao gồm cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.
Nếu vốn nước ngoài bị đánh thuế và họ cho rằng không nên đầu tư vào Hoa Kỳ thì về mặt toán học, giá cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản phải giảm. Điều này sẽ gây ra nhiều vấn đề. Nếu thị trường chứng khoán giảm, thuế thu nhập từ vốn cũng sẽ giảm và các loại thuế này là động lực thúc đẩy thu nhập cận biên của chính phủ. Nếu giá giảm và tỷ suất lợi nhuận tăng, khoản thanh toán lãi suất của chính phủ sẽ tăng vì chính phủ phải tiếp tục phát hành nợ mới để tài trợ cho khoản thâm hụt khổng lồ và đảo nợ 36 nghìn tỷ đô la hiện có. Nếu giá nhà giảm, tầng lớp trung lưu ở Mỹ và thế hệ bùng nổ trẻ em giàu có sở hữu phần lớn bất động sản sẽ thấy tài sản tài sản ròng của họ giảm mạnh đúng vào lúc họ cần tiền để trang trải cho nhiều thập kỷ nghỉ hưu. Những người này sẽ bỏ phiếu loại bỏ Đảng Cộng hòa cầm quyền trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 năm 2026.
Pax Americana phụ thuộc vào vốn nước ngoài và nếu nguồn vốn này rời đi - chắc chắn sẽ rời đi nếu áp dụng biện pháp kiểm soát vốn - thì đó sẽ là tin xấu cho nền kinh tế. Các chính trị gia, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Bộ Tài chính có thể làm gì để thay thế vốn nước ngoài và duy trì sự ổn định của thị trường tài chính?
Hãy nhớ tiếng trống trầm 4/4 và nút "Brrr". Tất cả các bạn đều biết câu trả lời. Câu trả lời vẫn như thường lệ. Nếu người nước ngoài không cung cấp đô la, chính phủ sẽ sử dụng máy in tiền.
Sau đây là các chính sách mà Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, Bộ Tài chính và các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa sẽ ban hành để thay thế vốn nước ngoài:
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ:
- Kết thúc thắt chặt định lượng (QT) đối với chứng khoán được thế chấp bằng tài sản thế chấp (MBS) và trái phiếu kho bạc.
- Khởi động lại chính sách nới lỏng định lượng (QE) đối với trái phiếu MBS và trái phiếu kho bạc.
- Miễn MBS và trái phiếu kho bạc khỏi tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR).
Bộ Tài chính:
- Tăng khối lượng mua lại trái phiếu chính phủ mỗi quý.
- Tiếp tục phát hành lượng lớn kỳ phiếu (có kỳ hạn dưới 1 năm) hơn là trái phiếu (có kỳ hạn trên 10 năm).
Các nghị sĩ đảng Cộng hòa:
- Đóng giao dịch ký quỹ cho Fannie Mae và Freddie Mac.
Không khó để tưởng tượng Bộ Tài chính và các nhà lập pháp đảng Cộng hòa sẽ tuân theo lệnh của Trump, nhưng tại sao Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải làm theo yêu cầu của Trump? Câu trả lời là đây là câu hỏi sai. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã và đang làm những gì Trump và Bessant muốn đằng sau hậu trường. Hãy xem bức ảnh tuyệt đẹp này đánh dấu Luke Gromen:
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang thu hẹp bảng cân đối kế toán tài sản. Tuy nhiên, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có toàn quyền quyết định cách giảm nhiệm vụ chính sách của mình, đặc biệt là khi đây là mức giảm ròng chứ không phải giảm đều trên tất cả các kỳ hạn. Yellen và giờ là Bessant cần phải tài trợ cho khoản "nợ xấu khủng khiếp" của chính phủ. Các nhà đầu tư nước ngoài và khu vực tư nhân Hoa Kỳ rất muốn mua trái phiếu kho bạc vì chúng có kỳ hạn ngắn và mang lại lợi nhuận. Điều này có nghĩa chúng là giải pháp thay thế lợi nhuận cao cho tiền mặt và được ưa chuộng hơn so với tiền gửi ngân hàng lợi nhuận thấp hơn. Nhưng không ai muốn mua trái phiếu kho bạc dài hạn, nghĩa là trái phiếu có thời hạn đáo hạn từ 10 năm trở lên. Để giúp Yellen và hiện tại là Bessant tài trợ cho chính phủ, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã giúp cả hai người một việc rất lớn bằng cách thực hiện nới lỏng định lượng trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm. Powell thực sự không trung thực khi nói rằng thâm hụt ngân sách chính phủ là một vấn đề trong khi vẫn tiếp tục chi tiêu bằng cách để tỷ suất lợi nhuận duy trì ở mức thấp có thể chấp nhận được về mặt chính trị trong khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ in tiền tiền để giảm tỷ suất lợi nhuận phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.
Với việc Powell đã thực hiện chính sách nới lỏng định lượng ngầm của Bộ Tài chính, ông cũng sẽ đồng ý với các yêu cầu mạnh mẽ của ngân hàng thương mại do Bessant và Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon đưa ra nhằm chấm dứt việc thắt chặt định lượng, tiếp tục nới lỏng định lượng và xóa nợ đơn phương. Tôi không quan tâm ông ấy ngoan cố thế nào trong các cuộc họp báo phản đối lời kêu gọi nới lỏng chính sách tiền tệ của Trump. Mông của Powell vẫn bám chặt vào chiếc ghế “rùa” và không hề di chuyển. Bây giờ, hãy truyền chất bôi trơn.
Các biện pháp này sẽ cung cấp in tiền thông qua nhiều kênh để bù đắp cho dòng vốn nước ngoài chảy ra do kiểm soát vốn và giá cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản tăng , như sau:
Giá trái phiếu kho bạc sẽ tăng và tỷ suất lợi nhuận sẽ giảm mạnh. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ mua trái phiếu kho bạc như một phần của chính sách nới lỏng định lượng. Các ngân hàng sẽ mua trái phiếu kho bạc vì chúng có đòn bẩy không giới hạn và họ sẽ mua trước khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ làm điều đó.
Thị trường chứng khoán nhìn chung sẽ tăng khi lợi nhuận trong tương lai được chiết khấu ở mức thấp hơn; một số ngành sẽ được hưởng lợi nhiều hơn những ngành khác. Các công ty sản xuất sẽ được hưởng lợi nhiều nhất khi chi phí tín dụng giảm và khả năng tiếp cận tín dụng tăng lên. Đây là kết quả trực tiếp của lợi suất trái phiếu chính phủ giảm và các ngân hàng có nhiều bảng tài sản kế toán hơn để cho nền kinh tế thực vay.
Khi lãi suất thế chấp giảm, giá nhà sẽ tăng. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nới lỏng định lượng mua MBS sẽ làm giảm lãi suất thế chấp. Khi Fannie Mae và Freddie Mac nhanh chóng quay trở lại việc kinh doanh bảo lãnh cho vay bằng cách sử dụng các bảo lãnh ngầm của chính phủ mà họ nắm giữ, lượng tín dụng khả dụng sẽ tăng lên.
Đừng mong đợi những chính sách này sẽ được thực hiện ngay lập tức. Đây là một quá trình có thể mất nhiều năm, nhưng nó phải diễn ra; nếu không, thị trường tài chính Hoa Kỳ sẽ sụp đổ. Vì các chính trị gia thậm chí còn không thể giải quyết được những khó khăn về tài chính trong tuần sau Ngày Giải phóng nên họ sẽ luôn nhấn nút “Brr” theo cách này hay cách khác.
Liệu vốn nước ngoài có rời đi không?
Trước khi kết thúc dự đoán giá Bitcoin, câu hỏi đầu tiên tôi muốn hỏi là liệu vốn nước ngoài có rút lui hay không. Nếu vậy, hiện nay có dấu hiệu nào xác nhận tuyên bố này không?
Giả thuyết của tôi phù hợp với nhiều nhà phân tích khác: sự tăng giá nhanh chóng của các loại tiền tệ của một số nước xuất khẩu châu Á (như Đài Loan và Hàn Quốc) trong vài tuần qua báo hiệu sự đảo ngược dòng vốn. Do đó, điều này khiến mọi người tin rằng các biện pháp kiểm soát vốn sắp được áp dụng và những người tham gia thị trường có tầm nhìn xa đang hành động trước thời hạn. Hơn nữa, khi hoạt động chênh lệch lãi suất này được gỡ bỏ, các bộ trưởng tài chính chịu trách nhiệm thiết lập chính sách tiền tệ sẽ cho phép đồng tiền của họ tăng giá.
Các nguồn vốn tư nhân như các công ty châu Á, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí cũng đi theo xu hướng này. Kể từ khi các nhà xuất khẩu châu Á phá giá tiền tệ và thực hiện các chính sách thao túng tiền tệ so với đô la sau cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-1998, vốn tư nhân châu Á đã thực hiện các hành động sau:
Vốn kiếm được ở nước ngoài vẫn ở lại nước ngoài
Vốn trong nước được chuyển ra nước ngoài, chủ yếu là để kiếm lãi suất cao hơn trên thị trường tài chính Hoa Kỳ
Về cơ bản, đây là một giao dịch chênh lệch giá lớn. Cuối cùng, hoặc là vốn phải được hồi hương cho các cổ đông địa phương bằng đồng nội tệ châu Á, hoặc nợ đồng nội tệ châu Á phải được trả. Kết quả là, vốn tư nhân châu Á short đồng tiền của mình. Trong một số trường hợp, họ vay trong nước vì lãi suất rất thấp khi các ngân hàng trung ương tạo ra lượng lớn tiền gửi ngân hàng bằng nội tệ để giữ cho đồng tiền của họ yếu. Vốn tư nhân châu Á long nắm giữ tài sản đô la lợi nhuận cao như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản. Họ sẽ không bảo vệ các vị thế mua và bán đô la của mình vì các chính sách do nhà nước hậu thuẫn nhằm thao túng tiền tệ của họ để mất giá.
Nếu khoảng cách tỷ suất lợi nhuận giữa tài sản tài chính trong nước và tài sản tài chính Hoa Kỳ thu hẹp lại, và/hoặc các loại tiền tệ châu Á bắt đầu tăng giá so với đô la, thì giao dịch chênh lệch lãi suất này sẽ bị hủy bỏ.
Kiểm soát vốn làm giảm tỷ lệ lợi nhuận ròng trên tài sản tài chính của Hoa Kỳ. Nếu lợi nhuận ròng giảm hoặc nếu thị trường kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục do thuế đánh vào vốn nước ngoài tăng, vốn của khu vực tư nhân châu Á sẽ bắt đầu hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất. Họ sẽ bán cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản rồi chuyển đổi đô la sang các loại tiền tệ địa phương của châu Á. Điều này, ở một mức độ nào đó, sẽ dẫn đến giá giảm một số tài sản tài chính của Hoa Kỳ giảm và các loại tiền tệ châu Á tăng giá so với đồng đô la Mỹ.
Chiến trường đầu tiên và quan trọng nhất trên thị trường tài sản Hoa Kỳ sẽ là thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đặc biệt là thị trường trái phiếu kho bạc có kỳ hạn từ 10 năm trở lên. Thị trường này dễ bị tổn thương nhất trước hoạt động bán ra của nước ngoài vì không ai muốn nắm giữ mớ hỗn độn này. Trận chiến tương ứng trên thị trường tiền tệ sẽ tập trung vào tiền tệ của một số nước xuất khẩu châu Á.
Đô la Đài Loan (TWD) và Won Hàn Quốc (KRW) đã tăng giá đáng kể so với USD trong vài tuần qua và chúng tôi phần nào hình dung được hướng đi sắp tới của đồng tiền này. Lý do hai quốc gia này trở thành quốc gia đi đầu là vì cả hai đều cố tình phá giá tiền tệ của mình để xuất khẩu nhiều hàng hóa hơn sang Hoa Kỳ. Hơn nữa, với tư cách là các quốc gia dân tộc, tất cả họ đều dựa vào sự bảo vệ an ninh của Hoa Kỳ để tồn tại. Như tôi sẽ trình bày, ở cả hai quốc gia, kho bạc đều cho phép đồng tiền của mình tăng giá mà không cần can thiệp. Họ làm như vậy vì thông điệp của Trump gửi tới các đồng minh là các bạn phải trả giá. Đài Loan và Hàn Quốc không có lựa chọn nào khác nếu muốn nhận được sự hỗ trợ quân sự của Hoa Kỳ.
Won Hàn Quốc USDKRW (Vàng) so với Đô la Đài Loan (USDTWD) KRW và TWD tăng giá so với USD khi giá giảm.
Có nhiều quỹ đầu tư nước ngoài tư nhân và có chủ quyền tham gia vào các giao dịch chênh lệch lãi suất tương tự. Nếu dòng vốn tư nhân chảy ngược vào châu Á, thì họ cũng sẽ phải rời đi. Do đó, ngay cả trước khi có một kế hoạch thống nhất về quy mô và phạm vi kiểm soát vốn của Hoa Kỳ, các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ tài sản của Hoa Kỳ và các khoản nợ bằng đồng nội tệ sẽ phải bắt đầu bán cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản của họ và mua lại đồng nội tệ.
Điều cuối cùng buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, Bộ Tài chính và các chính trị gia phải thực hiện một số hoặc toàn bộ các biện pháp in tiền đã đề cập ở trên là sự tăng chậm nhưng không thể tránh khỏi của tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 10 năm. Khi quá trình hồi hương vốn diễn ra mạnh mẽ hơn, tỷ suất lợi nhuận sẽ tăng. Do đòn bẩy lớn ẩn chứa trong hệ thống tài chính, giá thực hiện tỷ suất lợi nhuận phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của tình trạng rối loạn tài chính nằm trong khoảng từ 4,5% đến 5%. Khi tỷ suất lợi nhuận tăng, tính biến động của thị trường trái phiếu sẽ tăng, điều mà chúng ta có thể quan sát thông qua chỉ số MOVE. Hãy nhớ rằng, khi chỉ số vượt ngưỡng 140, hành động chính sách sẽ trở nên cấp thiết và ngay lập tức. Vì vậy, ngay cả khi tỷ suất lợi nhuận tăng cản trở sự phục hồi của thị trường chứng khoán, thì cuối cùng nó sẽ đẩy nhanh in tiền và Bitcoin sẽ được hưởng lợi từ điều này.
Chỉ số Bloomberg Asia Dollar (vàng) so với tỷ suất lợi nhuận phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm (màu trắng). Khi chỉ số đồng đô la Mỹ tăng, các đồng tiền châu Á cũng mạnh lên và chúng ta thấy tỷ suất lợi nhuận phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng tăng theo.
thuyền cứu sinh
Khi quan hệ Trung-Mỹ chậm tiến triển, thị trường tài chính toàn cầu sẽ rơi vào tình trạng chia rẽ. Chính sách tiền tệ đặt nhà nước lên hàng đầu chắc chắn sẽ dẫn đến kiểm soát vốn và chính sách này sẽ được thực hiện ở mọi nơi, kể cả ở Hoa Kỳ. Bất kể bạn là ai, tiền của bạn không thể được đầu tư vào tài sản lợi nhuận cao nhất và rủi ro thấp nhất trên thế giới trong hệ thống tài chính pháp định. Trước đây, vàng là liên kết thanh khoản duy nhất kết nối các hệ thống tài chính khác nhau, nhưng hiện nay, Satoshi Nakamoto đã trao cho những người tin tưởng - Bitcoin!
Chỉ cần có internet, bạn có thể đổi tiền pháp định lấy Bitcoin. Ngay cả khi sàn giao dịch tập trung bị cấm hoặc các ngân hàng bị cấm xử lý các giao dịch liên quan đến Bitcoin, bạn vẫn có thể đổi tiền pháp định lấy Bitcoin. Tôi rất tự tin về điều này vì Trung Quốc vốn như vậy. Từ năm 2017, Trung Quốc đã cấm sàn giao dịch tập trung vận hành sổ lệnh spot giới hạn trung tâm. Tuy nhiên, nếu cá nhân muốn gửi tiền pháp định cho nhau trong hệ thống ngân hàng và đổi lấy Bitcoin bên ngoài hệ thống ngân hàng, thì nhà nước sẽ bất lực. Thị trường Bitcoin không cần kê đơn (OTC) vẫn cực kỳ thanh khoản ở Trung Quốc đại lục. Ngay cả Trung Quốc cũng không cấm sở hữu Bitcoin tư nhân vì họ biết rằng làm như vậy là phản tác dụng và không thể thực hiện được. Đối với tất cả những người dân châu Âu nghèo khổ, đừng mong Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) học được bài học này mà không cần nỗ lực. Vậy thì hãy rút tiền ngay bây giờ! Hãy lắng nghe bài phát biểu của tôi tại Hội nghị Tài chính Crypto đầu năm nay về lý do tại sao EU nên thực hiện kiểm soát vốn.
Câu hỏi lớn là liệu đội ngũ Trump có cố gắng đánh chìm hai chiếc thuyền cứu sinh của vốn toàn cầu là vàng và Bitcoin hay không. Tôi không cho rằng vậy, bởi vì ông ấy và các phó tướng của ông cho rằng cơ cấu trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sau năm 1971 như là tài sản dự trữ của thế giới không mang lại lợi ích cho người dân Mỹ, những người đã đưa họ lên nắm quyền. Họ cho rằng quá trình tài chính hóa của Hoa Kỳ đã dẫn đến giảm về khả năng sẵn sàng quân sự, sức mạnh sản xuất và sự hòa hợp xã hội. Để khắc phục điều này, vàng và/hoặc Bitcoin sẽ được quảng bá như một tài sản dự trữ toàn cầu trung tính . Sự mất cân bằng của chủ quyền sẽ được lấp đầy thông qua vàng, và sự mất cân bằng của tư nhân sẽ được lấp đầy thông qua Bitcoin.
Chúng ta biết Đội ngũ Trump có cái nhìn tích cực về vàng vì ngay từ đầu vàng đã được miễn thuế. Chúng tôi cũng biết đội ngũ Trump có thái độ tích cực đối với Bitcoin vì nhiều cơ quan quản lý đã khởi xướng sê-ri cải cách. Tôi cho rằng những cải cách này có thể không cần thiết để Bitcoin thực sự phát triển công bằng trong Pax Americana, nhưng không thể phủ nhận rằng việc rút đội tấn công DOGE không phải là một bước tiến lớn theo đúng hướng.
Với việc chúng ta biết rằng tài sản danh mục đầu tư nước ngoài là 33 nghìn tỷ đô la, việc xác định chính xác có bao nhiêu vốn sẽ chảy ra khỏi Hoa Kỳ và vào Bitcoin trở thành một bài toán khó. Về tỷ lệ tài sản sẽ chảy vào Bitcoin, điều đó phụ thuộc vào việc bạn muốn kết thúc nó nhanh như thế nào.
Điều gì sẽ xảy ra nếu 10% trong số tài sản này (3,3 nghìn tỷ đô la) chảy vào Bitcoin trong vài năm tới? Theo giá thị trường hiện tại, sàn giao dịch nắm giữ khoảng 300 tỷ đô la Bitcoin. Nếu có thêm 10 lần tiền đổ vào thị trường, giá sẽ tăng nhiều hơn 10 lần. Lý do là vì giá cuối cùng được xác định dựa trên biên độ lợi nhuận. Tất nhiên, nếu giá tăng vọt lên 1 triệu đô la, người nắm giữ lâu dài sẽ chủ động bán Bitcoin của họ để lấy tiền pháp định, nhưng khi tài sản trong danh mục đầu tư này chuyển sang Bitcoin, một đợt bán khống lớn sẽ xảy ra .
Điều khiến Bitcoin trở thành công cụ vượt trội để chuyển vốn trong thị trường tài chính toàn cầu Balkan là vì nó là tài sản kỹ thuật số. Việc lưu trữ và chuyển giao tài sản không cần qua trung gian. Mặc dù vàng có lịch sử 10.000 năm với tư cách là loại tiền không quốc tịch, nhưng nó chỉ có thể lưu hành dưới dạng giấy tờ kỹ thuật số. Điều này có nghĩa là bạn phải tin tưởng một trung gian tài chính để giữ vàng vật chất của bạn trong khi bạn giao dịch chứng từ kỹ thuật số. Những đơn vị trung gian này sẽ bị hạn chế bởi các quy định tài chính được thiết kế để giữ vốn trong nước để có thể đánh thuế nhằm chi trả cho các ưu tiên về chính sách công nghiệp quốc gia. Do đó, trừ khi bạn là một cơ quan nhà nước hoặc bán nhà nước, vàng với tư cách là tài sản vật chất không lưu hành đủ nhanh để đóng vai trò trong nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu. Bitcoin là chiếc thuyền cứu sinh hoàn hảo và duy nhất cho dòng vốn toàn cầu phải rời khỏi Hoa Kỳ và những nơi khác.
Sức mạnh thị trường bò bổ sung có thể đến từ việc Hoa Kỳ thực sự vỡ nợ đối với khoản nợ kho bạc lượng lớn của mình . Một trái phiếu có mệnh giá 1.000 đô la sẽ nhận được 1.000 đô la khi đáo hạn, nghĩa là về danh nghĩa bạn sẽ lấy lại được tiền gốc. Nhưng số tiền 1.000 đô la đó sẽ mua được ít đơn vị năng lượng hơn trong tương lai. Hoa Kỳ bắt đầu vỡ nợ nghiêm trọng so với giá trị thực của khoản nợ quốc gia sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi họ quyết định in tiền để thoát khỏi khó khăn. Nhưng sau đại dịch COVID-19, tốc độ vỡ nợ đã tăng nhanh. Xu hướng này sẽ tiếp tục tăng tốc khi đội ngũ của Trump kích thích sự phục hồi kinh tế Hoa Kỳ bằng cách phá giá trái phiếu kho bạc so với các loại tiền tệ mạnh như vàng và Bitcoin. Đây chính là điểm nhấn thực sự của trò hề thuế quan Ngày Giải phóng. Khi các doanh nghiệp xây dựng lại tốt hơn trong nước, tăng trưởng danh nghĩa sẽ tăng vọt; tuy nhiên, tăng trưởng GDP danh nghĩa một chữ số cao sẽ không tương ứng với lợi suất trái phiếu kho bạc một chữ số cao và/hoặc tỷ suất lợi nhuận tiền gửi ngân hàng. Lạm phát này sẽ được phản ánh vào giá vàng và Bitcoin trong tương lai, giống như đã từng xảy ra trong quá khứ .
Sau đây là biểu đồ về quỹ ETF Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn TLT US (Vàng) xét theo vàng so với cùng quỹ ETF xét theo Bitcoin(màu đỏ), với chỉ số ở mức 100, bắt đầu từ năm 2009. Như bạn có thể thấy, Kho bạc Hoa Kỳ đã mất 64% và 84% giá trị so với vàng và Bitcoin kể từ năm 2021.
Việc hồi hương vốn nước ngoài và phá giá khoản nợ khổng lồ của Kho bạc Hoa Kỳ sẽ là hai chất xúc tác chính đẩy giá Bitcoin lên 1 triệu đô la vào thời điểm nào đó trong năm 2028. Tôi nói năm 2028 vì cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ tiếp theo sẽ diễn ra vào thời điểm đó, và không ai biết chính trị gia nào sẽ thắng cử hoặc chính sách nào sẽ được ban hành. Có lẽ, dưới sự can thiệp của thần thánh, công chúng Mỹ đã sẵn sàng chấp nhận cơn say tiền tệ từ sự hoang phí của thế kỷ trước và xóa bỏ tình trạng tín dụng tham nhũng đang hủy hoại xã hội. Có lẽ vậy, tôi không dám đưa ra kết luận vội vàng, nhưng có lẽ là vậy. Do đó, bây giờ là thời điểm tốt để tận dụng sự ưu ái của "Vua Mặt trời" (tức là Trump) đối với Bitcoin và kiếm lời.
Chiến lược giao dịch
Về góc độ vĩ mô, tôi đã hoàn thành công việc của mình với tư cách là Giám đốc đầu tư của Maelstrom. Tôi đã giảm thiểu rủi ro và tăng lượng lưu thông tiền pháp định vào cuối tháng 1. Sau đó, từ cuối tháng 3 đến đầu tháng 4, tiền pháp định dần chảy trở lại thị trường. Chúng tôi đã đạt long crypto trong suốt một tuần thị trường tài chính sụp đổ vào “Ngày giải phóng”. Bây giờ là lúc xác định loại coin rác chất lượng cao nào sẽ vượt trội hơn Bitcoin trong thị trường bò tiếp theo.
Tôi tin rằng lần này thị trường sẽ thưởng cho những " coin rác " thực sự sử dụng tiền thật để mua sản phẩm hoặc dịch vụ và giao thức sẽ trả lại một phần lợi nhuận cho người nắm giữ token . Có trong đó dự án nổi bật mà Maelstrom mua vào ở mức giá thấp: Pendle và ETHFI. Pendle sẽ sở hữu việc kinh doanh giao dịch lợi nhuận cố định crypto , theo tôi đây là cơ hội chưa được khai thác lớn nhất trên thị trường vốn tiền crypto. Ether.fi sẽ trở thành "American Express" của thế giới crypto , một tổ chức tài chính crypto nguyên m
