Được viết bởi: Kyle, Crypto KOL
Biên soạn bởi: Felix, PANews
Lưu ý: Crypto KOL Kyle hiện đang nắm giữ Frax; bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của Kyle.
Những điểm chính:
Giá trị vốn hóa thị trường 276 triệu đô la / giá trị vốn hóa thị trường lưu hành 304 triệu đô la; Frax cung cấp một cơ hội bất đối xứng tuyệt vời để đặt cược vào stablecoin và với Đạo luật GENIUS sắp tới, Frax đặt mục tiêu trở thành một trong những stablecoin thanh toán đầu tiên tuân thủ luật pháp Hoa Kỳ
Người sáng lập Sam Kazemian tham gia soạn thảo luật stablecoin của Hoa Kỳ và Frax có một mức độ tương thích nhất định với các quy định
Bố cục không đối xứng: hoàn cảnh pháp lý thuận lợi + sự phù hợp giữa sản phẩm-thị trường-pháp lý + token bị định giá thấp (bị chỉ trích nhiều)
Frax hiện là một ngăn xếp stablecoin được tích hợp theo chiều dọc: frxUSD (stablecoin), FraxNet (giao diện ngân hàng), Fraxtal (lớp thực thi L2)
frxUSD được hỗ trợ hoàn toàn bởi Kho bạc Hoa Kỳ và tiền mặt
Tổ chức lại token: FXS được đổi tên thành Frax , hiện là token gas, quản trị, đốt và đặt cược; phiên bản cũ Frax USD đã ngừng hoạt động và hiện tại là frxUSD
Định giá bị đánh giá thấp: So với các dự án tương tự như Ethena (6,1 tỷ đô la), dự án này có giá trị vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 304 triệu đô la và là token thanh thanh khoản tốt nhất trong câu chuyện stablecoin - USDC/USDT không có token(công ty tư nhân) và Maker/Curve không đủ trực tiếp
Tích hợp thực tế đang ra mắt: Dịch vụ ký quỹ được cung cấp thông qua BlackRock/Superstate và các đối tác bao gồm Stripe và Bridge
Trước tiên, chúng ta hãy nói về điều hiển nhiên. Phản ứng đầu tiên của mọi người khi nghe về Frax là do dự – thường là vì nó quá phức tạp, phải làm “quá nhiều thứ” hoặc họ đã từng có trải nghiệm tồi tệ khi giao dịch Frax trước đây.
Trước khi đọc bài viết này, tôi khuyên bạn hãy từ bỏ hoàn toàn mọi định kiến trước đây về Frax và tiếp cận nó với tâm trí cởi mở nhất có thể. Hãy tưởng tượng đây là lần đầu tiên bạn nhìn thấy điều này - Frax đã hoàn toàn chuyển đổi thành một ứng dụng hoàn toàn khác và sự chuyển đổi này rất đáng kể và hoàn toàn thay đổi hướng đi trước đây của nó.
1. Frax dự kiến sẽ bắt kịp làn sóng stablecoin sắp tới
Stablecoin là điều mà mọi người crypto đều quen thuộc và đồng ý rằng nó có một thị trường có thể tiếp cận (TAM) rất lớn. Mặc dù vậy, có rất ít thảo luận về Đạo luật GENIUS & STABLE – hai dự luật mang tính bước ngoặt do Quốc hội Hoa Kỳ đưa ra nhằm xác định luật stablecoin. Tại sao chuyện này lại xảy ra? Bởi vì chính trị là một quá trình cực kỳ khó khăn, đầy rẫy những trở ngại. Mọi người có kỳ vọng thấp vào kết quả cho rằng đó chỉ là chuyện nhỏ nhặt. Hầu hết mọi người cho rằng những dự luật này khá quan trọng nhưng lại không hiểu rõ tầm quan trọng của chúng. Về mặt lạc quan, họ cho rằng sẽ là điều tốt nếu dự luật stablecoin có thể được thông qua một cách suôn sẻ; Theo quan điểm bi quan, họ cho rằng sẽ có nhiều sự chậm trễ và cuối cùng sẽ chẳng đi đến đâu cả.
Tuy nhiên, những dự luật này có vai trò quan trọng trong việc định hình lại tương lai của stablecoin. Sau đây là bản tóm tắt so sánh hai dự luật:
Hai dự luật này chứa đựng hai nội dung rất quan trọng:
Đầu tiên, họ định nghĩa stablecoin thanh toán theo góc độ pháp lý. Đạo luật GENIUS sẽ chính thức cho phép các đơn vị phát hành đồng tiền stablecoin thanh toán (PS) phát hành đô la kỹ thuật số tuân thủ các yêu cầu pháp lý như một phương tiện quyết toán ngân hàng và cho các khoản thanh toán liên ngân hàng tại Hoa Kỳ và thậm chí là hệ thống tài chính toàn cầu.
Stablecoin thanh toán là sự thay đổi lớn nhất về mặt cấu trúc, tạo ra hoàn cảnh chơi bình đẳng cho sự đổi mới và mở ra toàn bộ ngành ngân hàng trị giá hàng nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ cho các công ty khởi nghiệp về stablecoin . Giá trị vốn hóa thị trường stablecoin hiện tại là 200 tỷ đô la chỉ chiếm 1% lượng cung ứng tiền M1. Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ lần đầu tiên xác định stablecoin là đồng đô la kỹ thuật số M1 hợp pháp. Nói cách khác, kỷ nguyên vĩ đại của stablecoin sắp bắt đầu.
Thứ hai, dự luật này có ý nghĩa rất lớn. Nó tạo ra một khuôn khổ cho quy định tiêu chuẩn liên bang về stablecoin và quan trọng hơn, nó sẽ trở thành tiêu chuẩn cho việc phát hành stablecoin trên toàn cầu. Ngày nay, stablecoin tồn tại trong một vùng xám pháp lý — tại Hoa Kỳ, hiện tại không có khuôn khổ quản lý thực sự nào stablecoin. Điều này đã cản trở những đơn vị kinh doanh truyền thống tích hợp stablecoin thực sự và cũng khiến những đơn vị kinh doanh hiện tại khó có thể phát huy hết tiềm năng của mình. Dự luật này sẽ thay đổi tất cả và kết quả là nó sẽ thực sự báo hiệu kỷ nguyên tuyệt vời của stablecoin.
Hiện nay, một số nhân vật crypto tại Washington, D.C. đang giúp soạn thảo dự luật mang tính bước ngoặt này — Sam Kazemia của Frax là một trong đó.
Đây không còn chỉ là một giao thức DeFi nữa mà là một tổ chức tiền tệ xem xét đến việc tuân thủ trước khi các quy định có liên quan được thông qua. Frax hiện đã sẵn sàng cho mở rộng mặt pháp lý, thể chế và toàn cầu.
Frax: Mang tiền tệ M1 toàn cầu đến với stablecoin
Tiếp theo, chúng ta hãy nói về tình trạng xây dựng hiện tại của Frax . Frax không chỉ tạo ra một stablecoin mà còn xây dựng một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh tích hợp TradFi và DeFi thành một hệ thống thống nhất, với mục tiêu đạt được lượng cung ứng tiền M1 toàn cầu. Frax đạt được điều này bằng cách xây dựng một kiến trúc tích hợp theo chiều dọc bao gồm phát hành, lợi nhuận và quyết toán (ba trụ cột của hệ thống ngân hàng hiện đại), bao gồm ba phần:
frxUSD – Tiền tệ kỹ thuật số hợp pháp
FraxNet – Ngân hàng
Fraxtal – Kênh
1. frxUSD: Đồng đô la kỹ thuật số, một loại tiền tệ hợp pháp
frxUSD là stablecoin chủ lực của Frax - một đồng đô la kỹ thuật số được bảo đảm hoàn toàn theo tỷ lệ 1:1 bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các khoản tương đương tiền mặt. Điều quan trọng cần lưu ý là điều này hoàn toàn khác với stablecoin trước đây của Frax – frxUSD được thiết kế để tuân thủ các yêu cầu của Đạo luật GENIUS như một stablecoin thanh toán (đó là lý do tại sao Sam dành lượng lớn thời gian ở Washington).
frxUSD được hỗ trợ hoàn toàn bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn, được lưu ký thông qua BlackRock và Superstate (BUIDL và UStb). frxUSD cam kết trở thành stablecoin thanh toán đầu tiên tại Hoa Kỳ có các tính năng đấu thầu hợp pháp, cấu trúc dự trữ tuân thủ và tích hợp thể chế.
2. FraxNet: Ngân hàng
Nếu frxUSD là đô la Mỹ thì FraxNet là giao diện ngân hàng. FraxNet về cơ bản là một ứng dụng ngân hàng stablecoin- được xác minh KYC đầy đủ, tuân thủ quy định lưu ký nhưng hoạt động trên Chuỗi. Hãy tưởng tượng bạn đăng nhập vào tài khoản, xem vị thế giữ Quỹ thị trường tiền tệ Goldman Sachs, đúc frxUSD bằng số tiền đó và sau đó thấy lợi nhuận được được chuyển ngược về địa chỉ Fraxtal của bạn theo thời gian thực.
Mục tiêu ở đây rất đơn giản: chuyển đổi mọi đô la được nắm giữ trong quỹ thị trường tiền tệ truyền thống (MMF) thành những đô la có thể tương tác Chuỗi. Frax đã hợp tác với Stripe và Bridge để đạt được mục tiêu này — điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi Stripe vừa công bố tích hợp stablecoin gần đây.
Đây chính là điều thú vị về Frax — một stablecoin được neo theo một tài sản thực tế, hướng đến thị trường có giá trị hàng nghìn tỷ đô la.
3. Fraxtal: Tầng điều hành của doanh nghiệp stablecoin
Cuối cùng, chúng ta hãy nói về Chuỗi nguyên sinh của Frax là Fraxtal. frxUSD sẽ được phát hành, chuyển nhượng và quyết toán trực tiếp trên Fraxtal. Fraxtal là hard fork của Optimism Bedrock, có khả năng bắc cầu riêng như CCTP của Circle và được tối ưu hóa cho frxUSD như một đơn vị tài khoản.
Fraxtal cũng sử dụng Frax (trước đây là FXS) làm token gas — nghĩa là mọi ứng dụng được xây dựng trên Fraxtal, từ FraxLend đến FraxSwap đến Frax Name Service, đều yêu cầu Frax để chạy. Không chỉ vậy, phí do các ứng dụng này tạo ra sẽ được sử dụng trực tiếp để mua và đốt Frax.
Frax có thể đã từ bỏ danh tính cũ là phi tập trung stablecoin phi tập trung. Thay vào đó, Frax đang xây dựng một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh bao gồm:
frxUSD là một loại stablecoin hợp pháp và tuân thủ
FraxNet là cầu nối thể chế và lớp tiếp nhận người dùng
Fraxtal là công ty điều hành toàn cầu
Đó là sự kết hợp giữa dòng tiền, tính thực tế và tăng trưởng. Nhưng điều thú vị nhất là những nỗ trả giá Sam để đảm bảo tuân thủ các yêu cầu của quy định. Hiện tại, không có đơn vị phát hành stablecoin phi tập trung nào khác đi theo con đường tuân thủ, minh bạch và hợp pháp này.
Trong khi mọi sự chú ý đều đổ dồn vào stablecoin, làn sóng áp dụng rộng rãi tiếp theo (làn sóng thực sự, nghìn tỷ đô la) sẽ đến từ các tổ chức và người tiêu dùng cần tuân thủ luật pháp. Họ cần có quyền chuộc lại. Họ cần những quy định rõ ràng. Họ cần có khả năng bước vào phòng họp và nói: "Vâng, điều này tuân thủ luật pháp Hoa Kỳ".
Đây là hiện thân của sự thống nhất giữa sản phẩm, thị trường và quy định.
2. Tái thiết Frax
Chúng ta hãy nói về một số thay đổi tinh tế mà Frax đã trải qua gần đây giúp tăng thêm sức mạnh cho giao thức. Phần này mô tả những thay đổi được thực hiện trong FIP-428.
Nói tóm lại:
Đồng stablecoin Frax cũ đã không còn được sử dụng nữa và hiện được đổi tên thành Legacy Frax Dollar. Đồng stablecoin mới hiện được gọi là frxUSD.
FXS đã được đổi tên thành Frax— chỉ có một tài sản cốt lõi đại diện cho toàn bộ giao thức.
veFXS được đổi tên thành veFRAX, wFXS được đổi tên thành wFRAX, v.v.
Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này sẽ mất thời gian vì sàn giao dịch phải nỗ lực hỗ trợ.
Frax sẽ trở thành Gas của Fraxtal, thay thế cho frxETH. Hiện tại, mọi tương tác trên Chuỗi đều sử dụng Frax làm Gas. Hơn nữa, còn có kế hoạch hỗ trợ xác thực staking bằng Frax , điều này sẽ làm tăng đáng kể tiện ích của token.
Kinh tế học token mới: Kế hoạch phát thải đuôi - phát hành 8% mỗi năm, giảm 1% mỗi năm cho đến khi đạt mức giới hạn thấp hơn là 3%. Việc phát hành hiện được phân phối thông qua Điểm FXTL, một hệ thống điểm thưởng cho việc tuân thủ giao thức.
Bạn có thể tăng tỷ lệ chuyển đổi bằng cách sử dụng Flox Capacitors, yêu cầu phải đặt cược Frax . Mục tiêu ở đây rất rõ ràng: thưởng cho những người dùng lâu năm khóa, đặt cược và tích cực tham gia vào hệ sinh thái.
Điều này cũng có nghĩa là không còn máy đo FXS nữa - không còn khai thác NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN nhằm mục đích kiếm lời nữa; không còn phát hành token lượng lớn để duy trì TVL nữa - mọi thứ đều được kiếm được.
Frax không còn là trò chơi hối lộ nữa - giờ đây nó giống một token L1 kiếm được tiền thưởng, đốt, lợi nhuận và tiện ích hơn là một token hối lộ + khai thác - điều này khiến Frax tư cách để định giá lại.
sfrxUSD hiện là một lớp tạo ra lợi nhuận– nó tạo ra lợi nhuận từ các trái phiếu kho bạc cơ bản hỗ trợ cho frxUSD.
Tất nhiên là còn có một số điểm khác nữa. FIP-428 là một Đề án tuyệt vời giúp gắn kết toàn bộ hệ sinh thái với một token duy nhất: Frax. Mọi bộ phận của hệ thống Frax hiện nay đều chảy ngược trở lại token; Phí của Fraxtal là bao nhiêu? Đốt Frax. FXTL sắp ra mắt? Chỉ những người dùng nắm giữ và đặt cược Frax mới có thể nhận được nó. Đặt cược xác thực trong tương lai? Frax là bắt buộc. Quản trị? veFRAX. Quan trọng nhất, Frax hiện là token L1 vì đây là token Gas gốc trên Chuỗi .
Về cơ bản, Frax tạo ra một vòng lặp tiền tệ với các cơ chế nhu cầu, tiện ích và tiêu dùng nội bộ. Cá nhân cho rằng điều quan trọng ở đây là phải hiểu rằng đây không chỉ là việc đổi thương hiệu đơn thuần. Frax đang trên đường trở thành nền tảng đô la tích hợp theo chiều dọc, tạo ra lợi nhuận và tuân thủ quy định nhất trong lĩnh vực crypto .
3. Trong số tất cả token thanh khoản , Frax là lựa chọn tốt nhất
Cuối cùng, chúng ta hãy nói về những ưu điểm của nó. Như chúng ta đã biết, stablecoin là sản phẩm phổ biến nhất trong không gian crypto, phục vụ cho thị trường tiềm năng lớn nhất - thế giới. Câu chuyện về stablecoin rất rõ ràng, tuy nhiên, có rất ít token có thể đầu tư để nắm bắt cơ hội này.
Cá nhân cho rằng Frax là token thanh khoản tốt nhất để đặt cược vào câu chuyện stablecoin , với tiềm năng tăng rất lớn. Ngoài việc nâng cấp"North Star" và xây dựng toàn bộ hệ thống ngân hàng, Frax đang ở vị trí tốt nhất trong Chuỗi giá trị stablecoin .
Lý do rất đơn giản: đơn vị phát hành nhận được thị phần kinh tế lớn nhất so với những bên tham gia khác (cho dù đó là DEX, thị trường vay mượn hay ứng dụng thanh toán). Kiểm soát phân phối là động lực tạo ra giá trị to lớn và có thể mang lại nhiều lợi nhuận nhất - như câu nói, ai kiểm soát được kênh phân phối thì người đó thắng.
Đó là lý do tại sao USDC/USDT là sản phẩm phổ biến nhất trên thị trường hiện nay xét về góc độ đầu tư — thật đáng tiếc khi chúng không có token . Dưới đây là bảng so sánh với token thanh khoản khác, cho thấy lý do tại sao Frax là token tốt nhất trên thị trường thanh khoản hiện nay, đại diện cho khái niệm stablecoin :
Mặt khác, Frax gần như đã bị pha loãng hoàn toàn, với giá trị vốn hóa thị trường là 276 triệu đô la và định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 304 triệu đô la tính đến ngày 10 tháng 5. Đây là một token có quan hệ đối tác với Bridge và Stripe và giá trị vốn hóa thị trường dưới 500 triệu đô la.
Thứ hai, thực tế là Frax đang bị định giá thấp. Như đã đề cập ở phần đầu, khi dự án này được giới thiệu với mọi người, tất cả đều tỏ ra khinh thường ở một mức độ nhất định. Nhưng mọi người đều sai - tôi không ngạc nhiên khi thấy biểu đồ như thế này và đây chính xác là lý do để mua vào- ở mức giá hiện tại, đây là khoản đầu tư không đối xứng có tiềm năng tăng giá rất lớn; nếu Sam có thể thực hiện được (và cho đến nay anh ấy đã làm được, với sự hợp tác với tất cả những gã khổng lồ này), tăng trưởng là điều hiển nhiên.
4. Rủi ro giao dịch
Bây giờ chúng ta đã nói về mặt tăng, hãy nói về rủi ro. Trên thực tế, rủi ro ở đây rất đơn giản:
1. Dự luật stablecoin bị trì hoãn, không được thông qua hoặc có những thay đổi ảnh hưởng đến Frax
Trên thực tế, điều này đang xảy ra ngay lúc này — chỉ vài ngày trước, dự luật đã không được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua. Tuy nhiên, đây là trích dẫn của Sam, người đã làm việc với những người này trong vài tháng qua. Sam cho biết: "Nó không nghiêm trọng như mọi người nói. Chúng tôi không bao giờ mong đợi nó được thông qua vào cuối tháng 7 trước khi Quốc hội nghỉ họp vào tháng 8. Đây là một phần của tiến trình chính trị và nó không thể được thông qua sớm hơn ba tháng so với dự kiến. Tôi là người lạc quan, nhưng không lạc quan đến vậy. Mọi thứ vẫn đang đi đúng hướng và dự kiến nó sẽ được thông qua vào tháng 7, điều mà tôi luôn mong đợi."
Tháng 7 sẽ là tháng quan trọng, nếu đến tháng đó mà bạn vẫn chưa qua thì hãy bắt đầu lo lắng đi. Nhưng cho đến lúc đó, hãy giữ bình tĩnh.
2. Tại sao lại có nhiều thảo luận về Đạo luật GENIUS nhưng lại ít thảo luận về Đạo luật STABLE? Điều gì sẽ xảy ra nếu Đạo luật STABLE được thông qua?
Một lần nữa, theo Sam, điều này không đúng – cả hai dự luật đều có khả năng được thông qua tại viện của mình, sau đó là giai đoạn hòa giải trong đó bản dự thảo cuối cùng sẽ được đưa ra để tổng thống ký. Bản dự thảo cuối cùng có thể sẽ giống Đạo luật GENIUS hơn là Đạo luật STABLE, và đó chính là mục đích.
3. Điều tệ nhất có thể xảy ra là gì?
Không dự luật nào có thể được thông qua—một kịch bản có lẽ chỉ xảy ra trong trường hợp xảy ra thảm họa lớn, chẳng hạn như sự sụp đổ tài chính toàn cầu, khiến mọi nỗ lực đều bị đình trệ hoàn toàn.
Nhưng tình hình không hoàn toàn phụ thuộc vào dự luật – Frax đã chứng minh được ảnh hưởng to lớn trong việc cải thiện giao thức, cá nhân tôi cho rằng đó là lý do đủ để đặt cược vào họ.
4. Không thực hiện được lời hứa
Vì Sam đang làm việc toàn thời gian tại Washington, D.C. với nhân vật là người sáng lập nên khả năng điều đó xảy ra là cực kỳ thấp.
kết luận
Frax không còn là Stablecoin thuật toán"nửa vời" (một nửa được hỗ trợ và một nửa không được hỗ trợ) mà chúng ta nhớ từ năm 2022 nữa. Nó đã phát triển thành một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh được xây dựng dựa trên sự rõ ràng về mặt quy định, sự phối hợp về mặt thể chế và sự tích hợp theo chiều dọc. Người sáng lập hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách ở Washington, DC. Đồng stablecoin này được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và được lưu giữ bởi các tổ chức. Token đang ngày càng có nhiều tiện ích thực sự — được sử dụng làm gas, cơ chế quản lý, cơ chế đốt , v.v.
Cược vào stablecoin thuần túy nhất trong crypto hiện nay — và những cơ hội như thế này không thường xuyên xuất hiện. Một token có giá giao dịch dưới 16 đô la được liên kết trực tiếp với thị trường tiềm năng lớn nhất trong crypto: đồng đô la Mỹ. Mong chờ tương lai của Frax .
