Solana đã Ethereum chưa? Giá trị thực sự của chuỗi công khai có thể được nhìn thấy từ cuộc tranh luận về chỉ báo Chuỗi mới REV

Là một chỉ báo mới nổi về dữ liệu Chuỗi gần đây, REV tiết lộ các hoạt động kinh tế thực tế và nhu cầu không gian khối chuỗi công khai, cố gắng nắm bắt sức sống kinh tế của L1 một cách thực tế hơn. Tuy nhiên, sự thống trị của Solana cũng gây ra sự chỉ trích từ cộng đồng crypto , chủ yếu là những người ủng hộ Ethereum , vì quá đơn giản hóa. Tranh chấp chỉ báo này có thể mở ra một chương mới trong các tiêu chuẩn đánh giá chuỗi công khai .

REV là gì? Khám phá “Giá trị thực sự” của nền kinh tế Chuỗi

REV, tên đầy đủ là Giá trị kinh tế thực, là một chỉ báo mới để đo lường thu nhập của các giao thức blockchain . Không giống như cách tiếp cận truyền thống là chỉ xem xét phí giao dịch cơ bản, REV tính đến tất cả thu nhập liên quan trực tiếp đến việc đấu thầu không gian khối trên Chuỗi , bao gồm:

• Phí cơ bản : Chi phí thực hiện cơ bản của giao dịch

• Phí ưu tiên : Phí bổ sung mà người dùng phải trả để trở thành người đầu tiên được liệt kê trên Chuỗi

• Mẹo MEV (tiền boa cho người xác thực) : thu nhập bổ sung mà người xác thực kiếm được khi sắp xếp các giao dịch, chẳng hạn như tiền boa Jito trên Solana

Mục đích của nó là phản ánh chân thực hơn nhu cầu thị trường về không gian khối và đóng vai trò là công cụ thống nhất để so sánh "hoạt động kinh tế" giữa chuỗi công khai.

Chuỗi công khai nào nổi bật trên chiến trường REV?

Theo thống kê của ba biểu đồ " Network REV, Application Revenue by Chain, Blockchain Key Stats " của Blockworks Research, chuỗi công khai nổi bật nhất trong dữ liệu 30 ngày vào tháng 5 năm 2025 như sau:

Solana

Network REV đạt 121 triệu đô la Mỹ, chiếm 48,2% Chuỗi và App Revenue đạt 226 triệu đô la Mỹ, chiếm 65,9% tổng thu nhập ứng dụng. Rõ ràng, Solana hiện là nhà vô địch kép về thu nhập từ REV và ứng dụng, và hiệu suất của nó vượt xa chuỗi công khai khác.

TRON

Thu nhập từ lớp giao thức đạt 53,48 triệu đô la Mỹ, chiếm 21,3% Chuỗi, nhưng Doanh thu từ ứng dụng chỉ đạt 686.000 và cũng giảm 9,1%, cho thấy các hoạt động kinh tế trên Chuỗi tập trung vào các mục đích sử dụng không thuộc lớp ứng dụng.

Ethereum

Doanh thu ròng của mạng lưới là 36,66 triệu đô la, chiếm 14,6% Chuỗi và Doanh thu ứng dụng là 49,31 triệu đô la, chiếm 14,3% tổng thu nhập ứng dụng. Thị phần của REV khá thận trọng so với Solana , cho thấy nền tảng kinh tế vững chắc và hệ sinh thái ứng dụng trưởng thành.

Tỷ lệ REV Share thấp của các đồng tiền khác bao gồm BNB Chain, Base, Arbitrum và Polygon PoS cho thấy hoạt động của mạng lưới thấp, nhưng Doanh thu ứng dụng vẫn ở một mức nhất định. Chỉ có thu nhập lớp giao thức vẫn ở mức thấp.

Ưu điểm và điểm mù của chỉ báo REV: Đây có phải là chỉ báo giá trị mới hay quá thiên vị?

Thuận lợi

• Đo lường thu nhập toàn diện hơn : Kết hợp MEV và các mẹo để đảm bảo rằng hoạt động kinh tế Chuỗi không còn bị đánh giá thấp nữa.

• Định lượng nhu cầu về không gian khối : REV cao thể hiện tính cạnh tranh cao và cũng có thể thể hiện hoạt động cao.

• Nó hỗ trợ so sánh xuyên Chuỗi : cung cấp bằng chứng có thể đo lường được để giúp các nhà đầu tư và nhà nghiên cứu nhanh chóng đánh giá hoạt động kinh tế theo thời gian thực của chuỗi công khai.

khuyết điểm

• Đơn giản hóa quá mức giá trị mạng : chỉ tập trung vào thu nhập ngắn hạn với những biến động lớn và không phản ánh được cộng đồng phát triển, hiệu ứng mạng và tiềm năng phát triển hệ sinh thái.

• Tranh cãi về MEV : MEV thường bị coi là bất lợi cho người dùng và việc đưa REV vào có thể khuếch đại những tác động tiêu cực của nó.

• Bỏ qua thiết kế cơ chế dài hạn : Ví dụ , chính sách đốt phí EIP-1559 của Ethereum góp phần gây ra tình trạng khan hiếm dài hạn nhưng không được phản ánh trong REV.

( Giới hạn Gas là gì? Vitalik dự đoán rằng Ethereum sẽ tăng đáng kể giới hạn Gas vào năm 2026, với mục tiêu không hy sinh phi tập trung )

E Tại sao quân lính lại nổi dậy chống lại REV?

Những người phản đối bao gồm sassal.eth và Mary đã đưa ra ba lời chỉ trích chính đối với REV trên X:

1. Quá chú trọng vào dữ liệu ngắn hạn và đánh giá thấp tiềm năng dài hạn Ethereum : mức độ chấp nhận của nhà phát triển mạng, xây dựng cơ sở hạ tầng, hệ sinh thái L2, v.v. không thể được đo lường thông qua REV.

2. Quan điểm không đúng đắn về MEV như lợi nhuận : MEV được coi là một loại " thuế ẩn " gây bất lợi cho trải nghiệm của người dùng và sự phát triển kinh tế Internet lâu dài, và nên càng ít càng tốt.

3. Sự so sánh giữa ETH và Solana là không cân bằng : REV nhấn mạnh vào khối lượng giao dịch và phí , bất lợi hơn so với Ethereum, vốn nhấn mạnh vào tính bảo mật và thiết kế phi tập trung , và không có ý nghĩa so sánh. Cộng đồng coi đây là công cụ để "đánh giá không công bằng" và thậm chí là "nói xấu ETH".

Tuy nhiên, những người khác, chẳng hạn như nhà đồng sáng lập Parrdigm Matt Huang, lại có ý kiến ​​trung lập , chỉ ra rằng mặc dù REV không hoàn hảo nhưng nó vẫn là chỉ báo ủy nhiệm cho hoạt động kinh tế blockchain , nhưng người ta nên tránh thiên vị khi sử dụng nó.

(Liệu sự suy giảm thu nhập từ phí giao dịch có phải là dấu hiệu của sự suy giảm không? Ignas: Bản chất giá trị của Ethereum từ lâu đã được định hình lại trong quá trình phát triển của nó )

REV có phải là tiêu chuẩn đánh giá L1 mới hay là chỉ báo gây hiểu lầm?

REV chắc chắn mang đến tư duy mới cho việc phân tích và đánh giá chuỗi công khai , đồng thời cung cấp cơ sở định lượng để đo lường mức độ sử dụng thực tế của mạng. Nhưng giống như chỉ báo khác như TVL hay Doanh thu ứng dụng, nó không phải là thước đo phù hợp với tất cả.

Đối với Solana , REV là sự chứng thực cho những thành tựu vẻ vang; đối với những người ủng hộ Ethereum, REV là một phương pháp đánh giá chưa hoàn thiện. Trong tương lai, nếu có thể kết hợp với dữ liệu như hoạt động của nhà phát triển, hiệu ứng mạng và sự giảm phát của giao thức, có thể hình thành một mô hình đánh giá Chuỗi hoàn thiện hơn.

Securitize đã ra mắt token sBUIDL có thể cấu hình, đánh dấu sự gia nhập của quỹ trái phiếu Mỹ token hóa lớn nhất BUIDL của BlackRock vào thế giới DeFi. Sự tích hợp trực tiếp đầu tiên được thực hiện thông qua Euler, giao thức cho vay trên Avalanche , tượng trưng cho việc tài sản tài chính truyền thống thực sự đã thâm nhập vào hệ sinh thái Chuỗi và dự kiến ​​sẽ mang lại tính thanh khoản và tính thực tiễn chưa từng có cho tài sản được token hóa .

Từ giữ tĩnh đến ứng dụng động: sự thay đổi quan trọng trong BUIDL

BUIDL là quỹ thanh khoản đô la kỹ thuật số do BlackRock phát hành cho các tổ chức. Mục tiêu đầu tư của quỹ bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại. Quy mô quỹ hiện tại gần 3 tỷ đô la Mỹ. Mặc dù BUIDL là một token ERC-20 nhưng nó không thể tham gia trực tiếp vào các giao thức DeFi mở do các cân nhắc về mặt quy định, dẫn đến lượng lớn tài sản chỉ nằm thụ động trên Chuỗi.

( BlackRock tiến lên Solana! Giá trị vốn hóa thị trường của BUIDL đã đạt 1,7 tỷ đô la, vững vàng ngự trị trên ngai vàng của “trái phiếu chính phủ token hóa” )

sBUIDL do Securitize ra mắt lần có thể được coi là " phiên bản đóng gói DeFi " của BUIDL, đúc thông qua công nghệ sToken Vault độc quyền của công ty. Sau khi các nhà đầu tư khóa vị thế BUIDL trong kho Securitize, họ có thể nhận được sBUIDL có thể quy đổi theo tỷ lệ 1:1, biến tài sản ban đầu bị hạn chế thành các thành phần DeFi có thể vận hành tự do.

sBUIDL đổ bộ vào thị trường vay mượn Euler: mở khóa thanh khoản RWA

Lần ứng dụng thực tế đầu tiên của sBUIDL, chúng tôi đã chọn hợp tác với Euler Finance đã khởi động lại và triển khai nó trên blockchain Avalanche .

Euler, một giao thức cho vay EVM phi tập trung , đã mất 197 triệu đô la trong một cuộc tấn công của tin tặc vào năm 2023, nhưng sau khi phiên bản v2 được khởi động lại vào năm 2024, nó đã thu hút sự chú ý của thị trường một lần nữa. Tính đến hiện tại, TVL đã vượt quá 900 triệu đô la:

Việc tích hợp lần khiến sBUIDL trở thành tài sản thế chấp được chấp nhận trên Euler, với tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản thế chấp (LTV) tối đa là 92,5%. Nó không chỉ mở khóa thanh khoản của RWA mà còn đưa nó vào chu kỳ vay mượn DeFi chính thống.

Vốn của tổ chức + thanh khoản chuỗi công khai = sức hấp dẫn

Thông qua sBUIDL, người nắm giữ BUIDL có thể:

• Thế chấp và vay stablecoin (như USDC, USDT và AUSD)

• Rút thanh khoản mà không cần bán tài sản

• Tham gia vào các giao thức DeFi khác trong hệ sinh thái Avalanche

• Kiếm phần thưởng AVAX và cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản

Cấu trúc này chuyển đổi chiến lược tài sản" mua và nắm giữ " truyền thống thành phương pháp đầu tư năng động, "có thể kết hợp, chuyển hướng và vận hành chiến lược ", rất hấp dẫn đối với các giao thức quản lý tài sản và kho tài sản DAO.

Từ đóng sang mở: sBUIDL là cột mốc của tiêu chuẩn RWA

Công nghệ sToken Vault do Securitize phát triển đã tạo ra sự cân bằng thành công giữa "tuân thủ" và "khả năng kết hợp", cho phép RWA tham gia vào tài chính Chuỗi mà không vi phạm các quy định. Việc phát hành và tích hợp sBUIDL cũng cung cấp một mẫu tham khảo có thể sao chép cho nhiều tài sản được token hóa hơn để đưa vào DeFi trong tương lai. Tôi tin rằng mọi người từ VanEck đến Robinhood sẽ rất quan tâm đến nó.

( Quy mô token hóa chứng khoán đạt 22,6 tỷ USD! Chủ tịch SEC Atkins: BlackRock và Franklin đã vạch ra và luật pháp cũng như quy định quản lý cần phải theo kịp thời đại )

Nhà sáng lập BV DAO @cmdefi cũng chỉ ra rằng sBUIDL đã gỡ bỏ thành công các hạn chế đối với tài sản được token hóa và hy vọng các giao thức chính thống khác như Aave cũng sẽ sớm làm theo.

Liệu năm 2025 có phải là năm đầu tiên của RWAFi không? Sự giao thoa giữa các quỹ tổ chức và thế giới DeFi

Sự tích hợp lần là trường hợp đầu tiên trên thế giới mà một quỹ token hóa cấp độ tổ chức trực tiếp tham gia vào DeFi, điều này có ý nghĩa rất lớn. Nó không chỉ mở ra cánh cửa cho ứng dụng thực tế của RWA trên Chuỗi mà còn cung cấp một mô hình để vốn của tổ chức khám phá các ứng dụng DeFi, hiện thực hóa sự thay đổi về chất từ ​​" trên Chuỗi " sang " thanh khoản ":

Sự ra đời và ứng dụng sBUIDL là một cột mốc quan trọng để RWAFi bước vào lĩnh vực tài chính mở.

(Từ cuộc khủng hoảng tài liệu đến mọi thứ trên Chuỗi: Tại sao blockchain là con đường duy nhất để chuyển đổi số thị trường vốn? )

Đây không chỉ là một loại tài sản mới mà còn là điểm khởi đầu của một kỷ nguyên mới: " Tài chính truyền thống và thế giới chuỗi Chuỗi không còn là hai vũ trụ song song nữa mà là sự kết hợp có thể tương tác, hợp tác và cùng tạo ra thanh khoản".