Vào ngày 20 tháng 5, Đạo luật GENIUS Stablecoin của Hoa Kỳ cuối cùng đã thông qua một động thái chấm dứt tranh luận về Đạo luật GENIUS Stablecoin với số phiếu 66-32, đánh dấu sự bắt đầu chính thức của quá trình xem xét dự luật, nhưng bản thân dự luật vẫn chưa được thông qua.
Đạo luật GENIUS là gì?
Đạo luật GENIUS (tên đầy đủ: “Đạo luật hướng dẫn và thiết lập đổi mới quốc gia cho các đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ năm 2025”) là dự luật do Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Bill Hagerty đưa ra vào ngày 4 tháng 2 năm 2025, nhằm mục đích thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang cho stablecoin thanh toán của Hoa Kỳ. Dự luật được đồng tài trợ bởi Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis và Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Kirsten Gillibrand, phản ánh đặc điểm của sự hợp tác lưỡng đảng. Dự luật này dựa trên bản thảo thảo luận được công bố vào tháng 10 năm 2024 và dựa trên Đề án trước đây như Đạo luật minh bạch về stablecoin ổn định trong thanh toán năm 2023 của Patrick McHenry và Đạo luật stablecoin trong thanh toán Lummis-Gillibrand.
Nội dung chính:
- Định nghĩa và phân loại: Dự luật định nghĩa rõ ràng stablecoin thanh toán là tài sản kỹ thuật số được neo theo giá trị tiền tệ cố định (như đô la Mỹ) và chủ yếu được sử dụng để thanh toán và quyết toán. Quy định này quy định rằng stablecoin thanh toán không phải là chứng khoán hay hàng hóa, đưa chúng vào khuôn khổ quản lý đặc biệt và hạn chế quyền hạn của các cơ quan như SEC trong việc coi chúng là chứng khoán.
- Giấy phép phát hành: Chỉ những tổ chức có giấy phép liên bang hoặc tiểu bang (chẳng hạn như công ty con của tổ chức lưu ký, tổ chức phát hành phi ngân hàng đủ điều kiện liên bang hoặc tổ chức phát hành đủ điều kiện của tiểu bang) mới có thể phát hành hợp pháp stablecoin tại Hoa Kỳ.
- Yêu cầu về dự trữ: Người phát hành phải nắm giữ tài sản chất lượng cao (như đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc quỹ thị trường tiền tệ) làm dự trữ theo tỷ lệ 1:1 và công bố chính sách thành phần dự trữ và hoàn trả định kì.
- Các lớp quy định:
- Các tổ chức phát hành có giá trị vốn hóa thị trường trên 10 tỷ đô la sẽ chịu sự quản lý của Cục Dự trữ Liên bang hoặc Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC).
- Các tổ chức phát hành có giá trị vốn hóa thị trường dưới 10 tỷ đô la có thể được cơ quan quản lý nhà nước giám sát và có thể nộp đơn xin miễn trừ khỏi sự quản lý liên tục của tiểu bang.
- Bảo vệ người tiêu dùng: Dự luật yêu cầu các đơn vị phát hành phải tuân thủ các quy định về chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CTF), định kì kiểm toán và công khai tình hình tài chính của mình, đồng thời đảm bảo rằng người dùng có quyền ưu tiên hoàn trả trong trường hợp đơn vị phát hành phá sản.
- Hạn chế về mặt kỹ thuật: Dự luật có xu hướng hỗ trợ stablecoin được phát hành trên blockchain công khai, trong khi stablecoin được phát hành trên Chuỗi sở hữu tư nhân hoặc được cấp phép có thể không được coi là “ stablecoin thanh toán” và do đó không phải tuân theo các chính sách ưu đãi hoặc quy định của dự luật.
- Hạn chế đối với các công ty phi tài chính: Dự luật sửa đổi bổ sung thêm các hạn chế đối với các công ty niêm yết phi tài chính (như các gã khổng lồ công nghệ Meta và Amazon), cấm các công ty này phát hành stablecoin trừ khi đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt để duy trì sự tách biệt giữa ngân hàng và thương mại.
Tiến trình lập pháp:
- Vào ngày 13 tháng 3 năm 2025, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua Đạo luật GENIUS với tỷ lệ phiếu bầu là 18:6, cho thấy sự ủng hộ của lưỡng đảng.
- Tuy nhiên, vào ngày 8 tháng 5 năm 2025, dự luật đã không vượt qua được cuộc bỏ phiếu thủ tục quan trọng tại Thượng viện (48 phiếu thuận, 49 phiếu chống), không đạt được đủ 60 phiếu bầu cần thiết. Một số đảng viên Dân chủ đã rút lại sự ủng hộ của họ vì lo ngại về các điều khoản chống rửa tiền và an ninh quốc gia không đầy đủ cũng như những xung đột lợi ích tiềm ẩn do việc kinh doanh crypto của gia đình Trump gây ra.
- Đảng Cộng hòa cho biết vẫn còn những cơ hội thủ tục khác để đưa dự luật trở lại Thượng viện xem xét và phiên bản sửa đổi dự kiến sẽ được hoàn thành vào cuối tháng 5 năm 2025.
- Vào ngày 20 tháng 5, Đạo luật GENIUS Stablecoin cuối cùng đã thông qua một động thái chấm dứt tranh luận về Đạo luật GENIUS Stablecoin với số phiếu 66-32, đánh dấu sự bắt đầu chính thức của quá trình xem xét dự luật, nhưng bản thân dự luật vẫn chưa được thông qua.
Tác động đến ngành công nghiệp crypto
Nếu Đạo luật GENIUS được thông qua, nó sẽ có tác động sâu sắc đến ngành công nghiệp crypto. Sau đây là phân tích về cả tác động tích cực và tác động tiêu cực tiềm ẩn:
Tác động tích cực
- Tính rõ ràng của quy định:
- Dự luật này cung cấp khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho stablecoin, loại bỏ tình trạng bất ổn lâu nay về mặt quy định về việc stablecoin là chứng khoán hay hàng hóa. Điều này sẽ làm giảm chi phí tuân thủ và thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức và tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào thị trường stablecoin.
- Ví dụ, Dante Disparte, giám đốc chiến lược tại Circle (đơn vị phát hành USDC), gọi dự luật này là “bước tiến lịch sử ” sẽ giúp Hoa Kỳ nắm giữ địa vị dẫn đầu trên thị trường stablecoin toàn cầu.
- Thúc đẩy đổi mới và áp dụng:
- Dự luật này tăng cường lòng tin của người dùng bằng cách đặt ra các yêu cầu dự trữ minh bạch và biện pháp bảo vệ người tiêu dùng, có thể thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi stablecoin trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và tài chính phi tập trung(DeFi).
- Stablecoin dự kiến sẽ cạnh tranh với các công ty thẻ tín dụng truyền thống và cách mạng hóa ngành thanh toán do chi phí thấp và tốc độ giao dịch nhanh.
- Sự ủng hộ cho quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ:
- Dự luật khuyến khích phát triển stablecoin được neo theo đô la, làm tăng nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và do đó củng cố địa vị của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu.
- Thu hút dòng vốn đầu tư:
- Một hoàn cảnh quản lý rõ ràng có thể mở khóa dòng vốn Chuỗi cho các tổ chức tài chính truyền thống (như Goldman Sachs và JPMorgan Chase) và thúc đẩy việc áp dụng các lợi thế về hiệu quả của công nghệ blockchain(như chi phí vay mượn thấp hơn và ít lỗi hơn) trên thị trường tài chính.
- Năng lực cạnh tranh toàn cầu:
- So với các quy định MiCA của EU và quy định về stablecoin ở những nơi như Dubai, Đạo luật GENIUS sẽ giúp Hoa Kỳ bắt kịp và tránh tụt hậu so với đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc hoặc các quốc gia khác trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
Tác động tiêu cực tiềm tàng
- Thách thức đối với các đơn vị phát hành nhỏ:
- Các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt (ví dụ: kiểm toán dự trữ, tuân thủ AML/CTF) có thể làm tăng chi phí hoạt động cho các tổ chức phát hành nhỏ, dẫn đến sự tập trung thị trường có lợi cho các công ty lớn và ức chế sự đổi mới của những công ty mới tham gia.
- Những hạn chế của các gã khổng lồ công nghệ:
- Những hạn chế đối với các công ty phi tài chính (như Meta và Amazon) trong dự luật sửa đổi có thể cản trở sự đổi mới của các công ty công nghệ trong lĩnh vực thanh toán và gây ra tranh cãi về việc tách biệt ngân hàng và thương mại. Những người chỉ trích cho rằng điều này có thể bảo vệ các ngân hàng truyền thống nhưng lại hạn chế sự lựa chọn của người tiêu dùng.
- Hạn chế đối với stablecoin không phải USD:
- Dự luật không hỗ trợ stablecoin được hỗ trợ bởi crypto khác (chẳng hạn như Stablecoin thuật toán), điều này có thể hạn chế sự phát triển của thị trường DeFi và buộc các dự án liên quan phải phân loại lại token hoặc hạn chế quyền truy cập đối với người dùng Hoa Kỳ.
- Rủi ro về an ninh quốc gia và rửa tiền:
- Một số đảng viên Dân chủ, như Elizabeth Warren, lo ngại rằng những thiếu sót trong các điều khoản chống rửa tiền và an ninh quốc gia của dự luật có thể tạo cơ hội cho những kẻ xấu, như hacker Triều Tiên. Sự sụp đổ của TerraUSD năm 2022 và vụ trộm 1,5 tỷ đô la của sàn giao dịch Bybit đã làm nổi bật những rủi ro tiềm ẩn của stablecoin .
- Tác động đến các đơn vị phát hành hiện tại:
- Các tổ chức phát hành stablecoin không tuân thủ, chẳng hạn như Tether, có thể buộc phải điều chỉnh hoạt động của mình để tuân thủ các yêu cầu dự trữ minh bạch hoặc có nguy cơ mất thị thị phần tại Hoa Kỳ.
- Tranh chấp chính trị và xung đột lợi ích:
- Dự án stablecoin World Liberty Financial của gia đình Trump và mối liên hệ của nó với các khoản đầu tư tại Abu Dhabi đã làm dấy lên mối lo ngại trong số những người theo đảng Dân chủ về khả năng xung đột lợi ích trong dự luật, điều này có thể làm chậm trễ thêm quá trình lập pháp.
Tình hình hiện tại và triển vọng
Nếu dự luật cuối cùng được thông qua, nó sẽ mang lại sự rõ ràng về mặt quy định cho ngành công nghiệp crypto của Hoa Kỳ, thu hút vốn của các tổ chức, thúc đẩy việc sử dụng stablecoin trong thanh toán và DeFi, đồng thời củng cố địa vị toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, các yêu cầu nghiêm ngặt của dự luật có thể dẫn đến sự tập trung thị trường, hạn chế sự phát triển của các công ty nhỏ hơn và stablecoin không phải USD. Ngoài ra, sự chia rẽ chính trị và tranh cãi về nhân vật Big Tech có thể sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến quá trình lập pháp.
Đối với những người tham gia ngành công nghiệp crypto, nên theo dõi chặt chẽ tiến độ sửa đổi dự luật và tích cực hợp tác với các nhà hoạch định chính sách để đảm bảo rằng khuôn khổ pháp lý vẫn linh hoạt cho sự đổi mới trong khi vẫn bảo vệ người tiêu dùng và an ninh quốc gia.
