Đạo luật GENIUS, một dự luật về tiền stablecoin , đã được thông qua. Tài sản crypto nào sẽ được hưởng lợi từ nó?

Tác giả: TechFlow

Tâm lý thị trường crypto một lần nữa tập trung vào các hành động quản lý.

Ngày 19 tháng 5, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua cuộc bỏ phiếu thủ tục cho Đạo luật GENIUS (Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025) với tỷ số 66-32, bước tiến mang tính mốc này đánh dấu việc khung quản lý stablecoin của Hoa Kỳ sắp được triển khai.

Là đạo luật quản lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ, việc thúc đẩy Đạo luật GENIUS đã nhanh chóng gây ra phản ứng nhiệt tình từ thị trường crypto, các lĩnh vực DeFi và RWA liên quan đến stablecoin đã dẫn đầu thị trường hôm nay.

Liệu Đạo luật GENIUS có trở thành chất xúc tác cho một đợt thị trường bò mới?

Theo dự báo của Ngân hàng Citi, đến năm 2030, quy mô thị trường stablecoin toàn cầu có thể đạt 1,6 đến 3,7 nghìn tỷ đô la, và việc thông qua đạo luật đã mang lại định tính và không gian phát triển "tuân thủ" hơn cho stablecoin, các công ty truyền thống có lý do hợp lý hơn để tham gia.

Thị trường cũng đang mong đợi nguồn vốn gia tăng có thể mang lại hiệu ứng "nước lũ", tiêm thêm thanh khoản mới cho các tài sản crypto liên quan.

Nhưng trước khi đó, bạn ít nhất nên hiểu rõ những nội dung của đạo luật này cũng như động cơ lập pháp đằng sau nó, để cung cấp lý do thuyết phục hơn cho việc lựa chọn các tài sản crypto liên quan.

$FXS（Frax Finance，phát hành FRAX）： Giá trị vốn hóa của FRAX khoảng 2 tỷ đô la, sử dụng cơ chế thuật toán một phần (50% thế chấp, 50% thuật toán), trong đó khoảng 15% tài sản thế chấp là trái phiếu Mỹ (khoảng 300 triệu đô la). Nếu Frax điều chỉnh sang chế độ thế chấp hoàn toàn và tăng tỷ lệ trái phiếu, có thể được hưởng lợi từ sự mở rộng thị trường, nhưng cơ chế thuật toán của nó có thể phải đối mặt với áp lực quản lý, vì luật pháp không bảo vệ stablecoin thuật toán.

$ENA（Ethena Labs，phát hành USDe）： Giá trị vốn hóa của USDe khoảng 1,4 tỷ đô la, được phát hành thông qua chiến lược phòng ngừa và sinh lời từ ETH, trong đó chỉ 5% dự trữ là trái phiếu Mỹ (khoảng 70 triệu đô la).

Chiến lược của họ có thể cần điều chỉnh đáng kể để tuân thủ yêu cầu của đạo luật, nếu thành công, sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng thị trường, nhưng cũng chứa đựng rủi ro.

1. DeFigiao dịch/cho vay

$CRV（Curve Finance）： Curve tập trung vào giao dịch stablecoin (TVL khoảng 2 tỷ đô la vào năm 2025), trong đó 70% pool thanh khoản là cặp giao dịch stablecoin (như USDT/USDC).

Lượng stablecoin được thúc đẩy bởi Đạo luật GENIUS sẽ trực tiếp tăng khối lượng giao dịch của Curve (hiện tại khoảng 300 triệu đô la mỗi ngày), chủ sở hữu $CRV có thể được hưởng lợi từ phí giao dịch (tỷ suất lợi nhuận hàng năm khoảng 5%) và quyền quản trị. Nếu thị trường stablecoin tăng trưởng như dự báo của Citigroup, TVL của Curve có thể tăng thêm 20%.

$UNI（Uniswap）： Uniswap là DEX đa năng (TVL khoảng 5 tỷ đô la vào năm 2025), trong đó cặp giao dịch stablecoin (như USDC/ETH) chiếm 30% thanh khoản. Sự gia tăng hoạt động giao dịch stablecoin do đạo luật mang lại sẽ gián tiếp có lợi cho Uniswap, nhưng mức độ hưởng lợi thấp hơn Curve (do kinh doanh phân tán hơn), chủ sở hữu $UNI có thể được hưởng lợi từ phí giao dịch (khoảng 3% hàng năm).

$AAVE（Aave）： Aave là giao thức cho vay lớn nhất (TVL khoảng 10 tỷ đô la vào năm 2025), stablecoin (như USDC, DAI) chiếm khoảng 40% trong pool cho vay của nó.

Việc thông qua đạo luật sẽ thu hút thêm người dùng sử dụng stablecoin để cho vay (như thế chấp USDC để vay ETH), khối lượng gửi và vay của Aave có thể tăng thêm (dựa trên xu hướng hiện tại). Chủ sở hữu $AAVE sẽ được hưởng lợi từ thu nhập của giao thức (dự kiến khoảng 150 triệu đô la vào năm 2025) và sự gia tăng giá trị token.

$COMP（Compound）： TVL của Compound khoảng 3 tỷ đô la, cho vay stablecoin chiếm khoảng 35%. Tương tự như Aave, việc tăng cho vay stablecoin sẽ có lợi cho Compound, nhưng thị phần và tốc độ đổi mới của nó thấp hơn Aave, tiềm năng tăng giá của $COMP có thể tương đối nhỏ.

1. Giao thức sinh lời

$PENDLE（Pendle）： Pendle tập trung vào token hóa sinh lời (TVL khoảng 500 triệu đô la vào năm 2025), stablecoin thường được sử dụng trong các chiến lược sinh lời của nó (như pool sinh lời USDC, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm hiện tại khoảng 3%). Sự tăng trưởng thị trường stablecoin do đạo luật thúc đẩy sẽ tăng cơ hội sinh lời của Pendle (như tỷ suất lợi nhuận có thể tăng lên 5%), chủ sở hữu $PENDLE có thể được hưởng lợi từ sự tăng trưởng thu nhập của giao thức (dự kiến khoảng 30 triệu đô la vào năm 2025).