Trong tháng qua, lĩnh vực DeFi dường như đã âm thầm trải qua những thay đổi cơ cấu. Khác với việc hoạt động riêng lẻ trước đây, một số giao thức hàng đầu đang hướng tới việc "ôm nhóm" thông qua hợp tác, tích hợp và thậm chí là liên kết lợi ích trực tiếp.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tiếp cận từ ba khía cạnh: tích hợp vay mượn và giao dịch, sự phát triển của stablecoin, và sự hội nhập RWA, để phân tích những "hành động ôm nhóm" đại diện nhất hiện nay, đồng thời phân tích logic thay đổi và tác động tiềm ẩn của chúng.
Vay mượn + Giao dịch: Liên kết lợi ích giữa các giao thức
Sự hợp tác giữa các giao thức DeFi đang chuyển từ việc tích hợp tài sản bề mặt sang sự hợp nhất cấu trúc sâu hơn. Sự phối hợp gần đây giữa Uniswap và Aave chính là một đại diện cho xu hướng này.
Nâng cấp cốt lõi của Uniswap V4 không phải là tiết kiệm gas, mà là việc giới thiệu cơ chế Hook. Nó cho phép các nhà phát triển chèn logic tùy chỉnh tại các điểm then chốt của nhóm thanh khoản (như thêm hoặc loại bỏ thanh khoản, trước và sau khi thực hiện giao dịch), thực hiện kiểm soát danh sách trắng, tỷ lệ phí động, đường cong giá tùy chỉnh, và thậm chí nhúng các quy tắc trò chơi. Điều này biến Uniswap từ một giao thức giao dịch thành một cấu trúc nền tảng thanh khoản mở hơn.
Dựa trên đó, Aave dự định hỗ trợ Token LP của Uniswap V4 làm tài sản thế chấp cho vay, đồng thời trả một phần lãi suất của stablecoin GHO cho Uniswap DAO. Hai bên đã hình thành mối liên kết thực chất ở cấp độ tài sản, chức năng và lợi nhuận. Sự hợp tác này nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của LP và cung cấp một khuôn mẫu có giá trị thực tế hơn cho mối quan hệ bổ sung giữa các giao thức.
Từ dữ liệu thị trường, "hiệu ứng ôm nhóm" này đang phát ra tín hiệu tích cực. Từ tháng 5, Tổng giá trị khóa (TVL) của Aave tăng từ 19,708 tỷ USD lên 23,347 tỷ USD, tăng hơn 18%. TVL của Uniswap cũng tăng khoảng 11%, từ 4,178 tỷ USD lên 4,65 tỷ USD. Việc cả hai cùng tăng mạnh có thể không phải là ngẫu nhiên.
Trường hợp điển hình nhất là Arbitrum DAO. Vào ngày 8 tháng 5, cộng đồng đã thông qua đề án phân bổ 35 triệu token ARB cho ba nền tảng phát hành RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) và WisdomTree. Ba công ty này đều là những nhân vật nặng ký trong lĩnh vực tài chính truyền thống và quản lý tài sản, cung cấp các tài sản được token hóa từ các kho bạc Hoa Kỳ. Khoản tiền này được phân bổ thông qua STEP (Chương trình Ủy thác Kho bạc Ổn định), với mục tiêu xây dựng một nhóm tài sản kho bạc ổn định và sinh lợi trên chuỗi. Theo dữ liệu chính thức, giai đoạn đầu tiên của chương trình đã tạo ra hơn 650.000 đô la Mỹ lợi nhuận.
Nền tảng RWA của Aave, Horizon, đi theo hướng "ưu tiên kịch bản sử dụng". Các tài sản chính được đưa lên Horizon là các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa (MMFs), các tổ chức có thể sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để vay GHO hoặc USDC. Điều này có nghĩa là RWA không còn chỉ là đối tượng đầu tư, mà được tích hợp vào chức năng cốt lõi của các giao thức DeFi, trở thành các thành phần tài chính có thể chuyển nhượng và cho vay.
Cho dù là DAO, nền tảng cho vay, hay nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, RWA hiện được coi là con đường then chốt để đạt được lợi ích thực trên chuỗi, kết nối với tài chính truyền thống và nâng cao niềm tin của người dùng.
DeFi không phải là sưởi ấm theo nhóm, mà là tiến hóa hợp tác
Nhìn bề ngoài, đợt liên kết này giữa các giao thức DeFi có vẻ như một sự hợp tác dưới áp lực "lo lắng về đường đua", nhưng xét về cấu trúc thực tế, nó giống như một sự tích hợp và tái tạo hệ thống.
Những thay đổi này không phải là các gói mở rộng chức năng đơn giản, mà là sự nâng cấp cách thức hợp tác giữa các giao thức. Nó báo hiệu giai đoạn tiếp theo của DeFi sẽ chuyển từ các công cụ đơn lẻ sang một hệ thống mạng tài chính có tổ chức lồng ghép và liên kết với nhau.
Đối với các nhà đầu tư thông thường, trọng tâm có lẽ không phải là ai có Tổng giá trị khóa (TVL) cao hơn, mà là những cấu trúc kết hợp nào ổn định hơn, hiệu quả hơn, và có thể vượt qua các chu kỳ biến động. Hợp tác không đồng nghĩa với tăng giá, nhưng có thể chính là nền tảng cho đợt tăng trưởng tiếp theo.
