Viết bởi: SuperEx
Biên soạn bởi: Vernacular Blockchain
Thị trường crypto gần đây đã trở thành chiến trường của quan điểm đối lập. Một số nhà phân tích khẳng định rằng thị trường bò đã đến, trong khi những người khác cho rằng chúng ta chỉ đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ trước. Không bên nào hoàn toàn bị thuyết phục bởi bên kia, nhưng dữ liệu có thể cung cấp góc nhìn rõ ràng mà tâm lý không thể làm được. Hãy cùng đánh giá nhiệt độ thị trường hiện tại thông qua góc nhìn dòng vốn.
Theo dữ liệu từ Viện nghiên cứu SuperEx, các sản phẩm đầu tư crypto của Hoa Kỳ đã chứng kiến dòng vốn ròng lên tới 785 triệu đô la vào tuần trước, đánh dấu tuần thứ năm liên tiếp có dòng vốn tích cực và nâng tổng dòng vốn tích lũy cho đến nay trong năm 2025 lên hơn 7,5 tỷ đô la lần đầu tiên.
Điều này hoàn toàn trái ngược với dòng vốn chảy ra ồ ạt vào tháng 2 và tháng 3, khi gần 7 tỷ đô la chảy ra chỉ trong vài tuần. Khi dòng vốn tiếp tục chảy trở lại, câu hỏi đặt ra là: Liệu chúng ta có đang chứng kiến những ngày đầu của một thị trường bò thực sự hay không?
Kỳ vọng nới lỏng chính sách đang tăng lên và sự bất ổn chính sách giảm đang kích thích sự thèm muốn rủi ro
Kể từ đầu tháng 5, Hoa Kỳ và một số nền kinh tế lớn đã đưa ra sê-ri tín hiệu "lỏng lẻo" về chính sách thương mại và tiền tệ, khôi phục niềm tin của các nhà đầu tư vào hoàn cảnh chính sách chung.
Một mặt, Nhà Trắng đã làm chậm tốc độ đàm phán với các đối tác kinh tế lớn, làm giảm bớt lo ngại về các xung đột thương mại tiềm tàng. Mặt khác, những tuyên bố mới nhất từ một số quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho thấy lãi suất có thể đã đạt đỉnh và kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay đang dần phục hồi. Trong bối cảnh nới lỏng kép này, tính biến động trên thị trường tài chính truyền thống giảm, thúc đẩy dòng vốn xem xét lại tài sản crypto như một mục tiêu phân bổ khả thi.
Đáng chú ý, khả năng dự đoán chính sách được cải thiện đóng vai trò quan trọng. Sự gia tăng thanh khoản của các ETF Bitcoin và Ethereum , cũng như thái độ mềm mỏng hơn của các cơ quan quản lý ở một số khu vực, đã thúc đẩy niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức muốn quay trở lại thị trường, trở thành động lực chính thúc đẩy làn sóng dòng vốn đổ vào hiện nay.
Vốn tập trung vào tài sản cốt lõi và hệ sinh thái Ethereum được ưa chuộng
Vòng chảy vốn này cho thấy sở thích rõ ràng về mặt cấu trúc: tài sản chính thống vị trí chủ đạo Ethereum thu hút nhiều sự chú ý nhất bên cạnh Bitcoin.
Dữ liệu cho thấy Ethereum đã chứng kiến dòng tiền chảy vào ròng là 205 triệu đô la vào tuần trước, mức tăng trong một tuần lớn nhất từ đầu năm 2025 đến nay. Về mặt kỹ thuật, nâng cấp gần đây cho mạng Ethereum đã cải thiện đáng kể hiệu suất và mở rộng của mạng, đồng thời củng cố thêm niềm tin của các tổ chức vào nhân vật tương lai của mạng này trong DeFi, các dịch vụ blockchain tích hợp AI và cơ sở hạ tầng Rollup.
Quan trọng hơn, Ethereum ngày càng được coi là một "tài sản siêu có chủ quyền". Nó không chỉ là phương tiện thanh toán và tài sản thế chấp mà còn đóng vai trò là "nhiên liệu" cơ bản của hệ sinh thái Layer 2 . Giá trị đề xuất của nó đang chuyển từ một mã thông báo đơn lẻ sang cơ sở hạ tầng quan trọng.
Các nhà đầu tư hiện xem Ethereum là “trái phiếu kho bạc kỹ thuật số” của thế giới Web3 - không mang lại lợi nhuận nhưng có tính ổn định và thanh khoản tương tự như tài sản cấp cổng. Sự thay đổi về nhận thức này chính là lý do cốt lõi khiến vốn ngày càng tập trung vào Ethereum.
Thị trường bò có thực sự quay trở lại không?
Câu hỏi chính là: Đây có phải là thị trường bò thực sự hay chỉ là đợt phục hồi nhẹ?
Câu trả lời không nằm ở tâm lý trên mạng xã hội mà nằm ở cơ chế phân bổ vốn, hành vi của người dùng, điều kiện kinh tế vĩ mô và động lực công nghệ.
Dòng vốn của các tổ chức cho thấy sự tự tin đang quay trở lại
Bằng chứng mạnh mẽ nhất chính là quy mô tham gia của các tổ chức. Dòng tiền 785 triệu đô la chảy vào trong một tuần không phải do nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy. Thanh khoản này đến từ Quỹ phòng hộ, văn phòng gia đình và công ty quản lý tài sản phân bổ lại danh mục đầu tư của họ.
Hơn nữa, Hoa Kỳ rõ ràng đang địa vị khi đóng góp 681 triệu đô la vào tổng số dòng vốn chảy vào trong tuần. Đức đứng thứ hai với 86,3 triệu đô la, trong khi Hồng Kông ghi nhận dòng vốn đổ vào là 24,4 triệu đô la. Điều này cho thấy rằng lòng tin của các tổ chức không phải là hiện tượng cục bộ mà là tính toàn cầu , mặc dù tập trung ở Hoa Kỳ.
Khi vốn của tổ chức bắt đầu chảy vào tài sản crypto có rủi ro cao, lợi nhuận cao trong giai đoạn căng thẳng địa chính trị tương đối, thì đây có xu hướng là một tín hiệu hướng tới tương lai. Những người tham gia này không chạy theo FOMO mà định vị bản thân để đón đầu những thay đổi về chính sách tiền tệ hoặc đường cong áp dụng công nghệ dự kiến.
Những cơn gió thuận vĩ mô đang nổi lên
Theo góc nhìn vĩ mô, có một số yếu tố đang liên kết với nhau:
Lãi suất đã đạt đỉnh: Mặc dù Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn chưa chuyển sang cắt giảm lãi suất, nhưng thị trường nhìn chung kỳ vọng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc. Hoàn cảnh lãi suất ổn định hoặc thích ứng thường có lợi cho tài sản dài hạn, bao gồm cả crypto.
Phòng ngừa rủi ro địa chính trị: Việc tạm ngừng áp thuế quan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc cùng sự bất ổn trên các thị trường truyền thống (như áp lực lên thị trường chứng khoán và chỉ số đồng đô la Mỹ yếu hơn) đang thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển sang tài sản thay thế.
Chỉ báo kỹ thuật và Chuỗi nóng lên
Ngoài dòng vốn, hoạt động Chuỗi cũng cho thấy những dấu hiệu đáng khích lệ. Ethereum và các đối tác Layer 2 như Arbitrum và Optimism đang tăng về số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày, tổng giá trị khóa vị thế(TVL) và nguồn cung stablecoin . Tỷ lệ băm của Bitcoin vẫn ở mức cao lịch sử, cho thấy sự tự tin của thợ đào và tính bền vững lâu dài.
Đồng thời, chỉ báo hàng đầu như chỉ báo đỉnh chu kỳ PI và tỷ lệ MVRV vẫn chưa phát đi tín hiệu quá nhiệt, điều này có nghĩa là sự phục hồi hiện tại vẫn chưa đạt đến mức điên cuồng.
Vẫn cần phải thận trọng
Tuy nhiên, thị trường vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp chứ không phải là giai đoạn hưng phấn thực sự:
Sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ đang chậm lại: Tìm kiếm trên Google về “Bitcoin” và “Ethereum” vẫn không thay đổi, cho thấy tâm lý sợ bỏ lỡ (FOMO) của nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ vẫn chưa xuất hiện, một dấu hiệu của thị trường bò giai đoạn cuối.
Chu kỳ suy thoái Altcoin: Trong khi Ethereum hoạt động mạnh mẽ, hầu hết Altcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất năm 2021. Trước khi tiền được luân chuyển rộng rãi sang các token giá trị vốn hóa thị trường trung bình và thấp, thị trường vẫn có thể bị chi phối bởi tài sản chính thống.
Sự thay đổi về mặt cấu trúc hỗ trợ cho xu hướng thị trường bò dài hạn
Ngoài biểu đồ giá và dòng tiền chảy vào hàng tuần, ngành này cũng đang có những cải thiện cơ bản. Nâng cấp Pectra Ethereum , việc áp dụng rộng rãi ZK-rollup và sự phát triển liên tục của các giải pháp Layer 2 Bitcoin như Lightning và Runes đã đặt nền tảng cho mở rộng lâu dài.
Đồng thời, việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) đang ngày càng được nhiều tổ chức ưa chuộng. Các công ty như BlackRock, Franklin Templeton và JPMorgan Chase đang tích cực khám phá quyết toán chứng khoán truyền thống dựa trên blockchain . Sự hội tụ của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống và crypto cho thấy đây không chỉ là một đợt tăng giá theo mùa mà là một đợt thị trường bò nhiều năm.
Tóm lại, làn sóng vốn đổ vào hiện tại không chỉ mang tính đầu cơ mà còn được hỗ trợ bởi động lực kỹ thuật và thể chế.
Tóm tắt
Vậy, thị trường bò có thực sự quay trở lại không?
Mọi dấu hiệu đều cho thấy câu trả lời thận trọng là "có". Chúng ta đang chứng kiến dòng vốn đầu tư liên tục đổ vào từ các tổ chức, những bất lợi vĩ mô chuyển thành thuận lợi và động lực mới từ nâng cấp công nghệ quan trọng cho các mạng lưới nền tảng như Ethereum và Bitcoin . Mặc dù thị trường vẫn chưa đạt đến mức điên cuồng - thực ra đây là điều tốt - nhưng rõ ràng là nó đang lấy lại sức mạnh.
Đối với các nhà đầu tư vẫn đang đứng ngoài cuộc, vài tuần tới có thể rất quan trọng. Nếu dòng tiền tiếp tục chảy vào và thị trường Altcoin cũng theo xu hướng đó, thì thị trường bò năm 2025 có thể không còn là lý thuyết nữa mà sẽ trở thành hiện thực.
