Lời mở đầu
Stablecoin, như một thành phần cốt lõi kết nối tài chính truyền thống với hệ sinh thái tài sản crypto, đang ngày càng có vị trí chiến lược quan trọng. Từ mô hình ký quỹ tập trung ban đầu (USDT, USDC), cho đến các stablecoin do giao thức phát hành, được điều khiển bởi cơ chế tổng hợp trên chuỗi và thuật toán như USDe của Ethena, cấu trúc thị trường đã thay đổi một cách cơ bản.
Đồng thời, nhu cầu về stablecoin trong DeFi, RWA, LSD và thậm chí mạng Layer 2 cũng đang nhanh chóng mở rộng, thúc đẩy sự hình thành của một bối cảnh mới với sự cộng tồn, cạnh tranh và hợp tác giữa nhiều mô hình.
Đây không còn là vấn đề phân đoạn thị trường đơn giản, mà là cuộc đua sâu về "hình thái tiền kỹ thuật số trong tương lai" và "tiêu chuẩn thanh toán trên chuỗi". Báo cáo này tập trung vào các xu hướng và đặc điểm cấu trúc chính của thị trường stablecoin hiện tại, hệ thống hóa cơ chế vận hành, hiệu suất thị trường, mức độ hoạt động trên chuỗi và môi trường chính sách của các dự án chính, giúp hiểu rõ hơn về xu hướng phát triển và bối cảnh cạnh tranh trong tương lai của stablecoin.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ nguyên tắc dịch sang tiếng Việt và giữ nguyên các thẻ HTML)Cơ chế thu nhập sáng tạo
USDE thông qua chức năng "Trái phiếu Internet" (Internet Bond), cung cấp mức thu nhập cao cho người nắm giữ, nguồn từ lợi nhuận stake stETH và chênh lệch phí quỹ từ thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Mô hình thu nhập cao này đã thu hút lượng lớn người dùng DeFi và nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là trong môi trường lãi suất thấp, các sản phẩm tài chính truyền thống khó có thể mang lại mức sinh lời tương tự.
Tích hợp sâu vào hệ sinh thái DeFi
Sự hỗ trợ rộng rãi của USDE trên các nền tảng DeFi (như Uniswap, Curve) đã giúp nó trở thành một trong những stablecoin được ưa chuộng nhất của người dùng DeFi. Người dùng có thể dễ dàng giao dịch, cung cấp thanh khoản hoặc tham gia cho vay mà không lo về biến động giá. Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy lượng khóa của USDE trên Uniswap tăng 50%, phản ánh vị trí quan trọng của nó trong hệ sinh thái DeFi.
Đặc tính phi tập trung và kháng kiểm duyệt
Là một stablecoin hoàn toàn dựa trên tài sản crypto, USDE không phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống, điều này có sức hấp dẫn đáng kể đối với những người dùng theo đuổi tính phi tập trung, đặc biệt là ở những khu vực có dịch vụ tài chính hạn chế hoặc bị giới hạn.
Sự tăng trưởng nhu cầu thị trường
Với sự mở rộng của hệ sinh thái DeFi và tiền điện tử, nhu cầu về stablecoin tiếp tục tăng. USDE, với tư cách là một stablecoin đổi mới và hoàn toàn phi tập trung, đáp ứng nhu cầu của thị trường về các giải pháp stablecoin mới.
Sự hỗ trợ và hợp tác của tổ chức
Sự hợp tác của Ethena Labs với các tổ chức đầu tư crypto nổi tiếng (như Dragonfly Capital, Delphi Ventures) và các sàn giao dịch (như Binance) đã tăng cường niềm tin và thanh khoản của thị trường đối với USDE.
Tiếp thị và sự tham gia của cộng đồng
Ethena Labs thông qua các chiến lược tiếp thị hiệu quả và chương trình khuyến khích cộng đồng (như hoạt động airdrop token quản trị ENA) đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của người dùng và nhà phát triển, thúc đẩy việc áp dụng USDE.
2.4 Thách thức của stablecoin mới nổi
USD1: Do World Liberty Financial (WLFI) phát hành, có giá trị vốn hóa 2,133 tỷ đô la, xếp hạng thứ 7, giá trị vốn hóa của nó đã tăng vọt từ 128 triệu đô la lên 2,133 tỷ đô la trong vòng một tuần, với tốc độ tăng trưởng nhanh chóng.
WLFI có liên quan đến gia đình Trump, nhận được khoản đầu tư 200 triệu đô la từ Binance và MGX, tăng cường sự背书của tổ chức. Báo cáo The New Money chỉ ra rằng USD1 được chọn làm đồng tiền thanh toán cho các giao dịch quan trọng, chẳng hạn như các dự án hợp tác của chính phủ Pakistan, từ đó tăng thêm ảnh hưởng của nó trên thị trường.
USD1 mở rộng nhanh chóng thông qua các thỏa thuận độc quyền và sự áp dụng của tổ chức, nhưng bối cảnh chính trị của nó có thể gây ra rủi ro về quy định.
USD0: Do nền tảng Usual phát hành, có giá trị vốn hóa 641 triệu đô la, xếp hạng thứ 12. Usual Blog giới thiệu rằng nó thu hút người dùng thông qua cơ chế khuyến khích token USUAL, cho phép người nắm giữ tham gia quản trị và chia sẻ lợi nhuận của nền tảng.
USD0 kết hợp tính ổn định thấp của stablecoin với tiềm năng sinh lời của DeFi, thu hút những người dùng quan tâm đến sự đổi mới phi tập trung.
Vị trí độc đáo của USD0 trong hệ sinh thái DeFi mang lại tiềm năng tăng trưởng, nhưng cần nâng cao nhận thức thị trường và thanh khoản.
Các stablecoin mới nổi thách thức thị trường thông qua các chiến lược khác biệt (như sự背书của tổ chức hoặc khuyến khích DeFi), nhưng khó có thể lung lay vị trí thống trị của USDT và USDC trong ngắn hạn.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)Sự phát triển của stablecoin không chỉ phản ánh sự đổi mới công nghệ và sự phát triển thể chế của Web3, mà còn đang trở thành một phần của quá trình số hóa hệ thống tiền tệ toàn cầu. Trong tương lai, stablecoin sẽ không còn là "phiên bản crypto của đồng USD", mà là cầu nối của thế giới tài chính đa trung tâm, là phương tiện thử nghiệm tín dụng và tự trị.
