Các nhà phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng, mặc dù Ethereum đã thực hiện liên tiếp các nâng cấp gần đây, nhưng hoạt động trên chuỗi vẫn chưa có sự tăng trưởng thực chất. Các nhà phân tích cho rằng sự tăng vọt giá trị vốn hóa thị trường của Ethereum gần đây có thể được thúc đẩy bởi sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức sau nâng cấp Pectra.
Các nhà phân tích của JPMorgan do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou đứng đầu đã viết trong báo cáo gửi The Block: "Mặc dù nâng cấp Pectra là một tin tốt, làm cho Ethereum và mạng của nó hấp dẫn hơn đối với các tổ chức và phân biệt nó với các nền tảng cạnh tranh, nhưng các nâng cấp liên tiếp cho đến nay vẫn chưa nâng cao đáng kể mức độ hoạt động của mạng Ethereum."
Nâng cấp Pectra được thực hiện vào đầu tháng này đã tích hợp nhiều Đề xuất cải tiến Ethereum (EIPs). Những đề xuất này nhằm mục đích tăng hiệu quả staking, tăng phần thưởng và thực hiện các thao tác gửi và rút nhanh hơn - các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng những tính năng này làm cho Ethereum hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng Ethereum đã tăng cường vị trí tổ chức hóa thêm bằng cách áp dụng các tiêu chuẩn token chứng khoán như ERC-3643 và ERC-1400. Những tiêu chuẩn kỹ thuật chuyên biệt này nhằm giúp các token chứng khoán (như cổ phiếu hoặc trái phiếu được token hóa) tuân thủ các yêu cầu quản lý tài chính truyền thống, bao gồm các chức năng bắt buộc như Kiểm Tra Danh Tính (KYC) và kiểm tra chống rửa tiền (AML). Việc áp dụng các tiêu chuẩn này làm tăng khả năng tương thích của Ethereum với cơ sở hạ tầng tài chính thế giới thực, bao gồm cả Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) - một tổ chức quan trọng về thanh toán chứng khoán của Hoa Kỳ.
"Sự chuyển hướng chiến lược khuyến khích sự tham gia của các tổ chức này giống hệt như xu hướng phát triển của Bitcoin, sự tham gia của doanh nghiệp và tổ chức đã tăng cường đáng kể sức hấp dẫn của Bitcoin," các nhà phân tích cho biết, "Theo cách này, Ethereum đang phân biệt mình với các nền tảng cạnh tranh chủ yếu dựa vào sự tham gia của người dùng cá nhân, nơi các hoạt động meme coin diễn ra rầm rộ là bằng chứng rõ ràng."
Các nhà phân tích còn chỉ ra rằng vị thế hợp đồng tương lai ETH của CME cũng phản ánh sự chuyển đổi tổ chức này. Chỉ báo dòng vốn tổ chức của JPMorgan dựa trên các hợp đồng tương lai ETH của CME chưa thanh toán và xu hướng giá cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đã tăng mạnh vị thế mua. Tuy nhiên, dòng vốn vào ETF spot ETH tương đối hạn chế - đặc biệt là so với nhu cầu mạnh mẽ của ETF spot Bitcoin sau khi ông Trump được bầu - điều này cho thấy mức độ tham gia của nhà đầu tư bán lẻ thấp.
Nhìn chung, các nhà phân tích chỉ ra rằng mặc dù có những nâng cấp và tín hiệu tổ chức hóa này, hoạt động trên chuỗi của Ethereum vẫn còn ảm đạm. Họ nhận thấy rằng khối lượng giao dịch hàng ngày và số lượng địa chỉ hoạt động không có sự tăng trưởng đáng kể. Mặc dù Tổng giá trị khóa (TVL) tính bằng ETH có tăng lên - có thể do hoạt động cho vay tăng lên ở các sàn giao dịch phi tập trung - nhưng TVL tính bằng đô la tăng trưởng khá yếu.
Các nhà phân tích còn đặc biệt chỉ ra rằng với sự phổ biến của mạng Layer 2 và sự gia tăng nguồn cung lưu thông ETH sau nâng cấp Dencun, phí giao dịch của Ethereum đã giảm. Họ kết luận rằng tình hình này đã làm dấy lên lo ngại về việc Ethereum có thể chuyển sang trạng thái lạm phát trong bối cảnh hoạt động giao dịch yếu ớt.
Các nhà phân tích của JPMorgan nhìn chung có thái độ khá thận trọng với Ethereum. Đầu năm nay, họ đã nói rằng Ethereum có thể tiếp tục phải đối mặt với "sự cạnh tranh gay gắt" từ các chuỗi công khai cạnh tranh và dự đoán sự thống trị của Bitcoin đối với Ethereum và Altcoin sẽ tiếp tục cho đến năm 2025.
