Ethereum Foundation (EF) luôn đóng nhân vật quan trọng trong việc thúc đẩy hệ sinh thái Ethereum , nhưng các chính sách tài chính trước đây của tổ chức này đã bị cộng đồng chỉ trích lần và trở thành trọng tâm của các cuộc cải cách nội bộ. Chỉ vài giờ trước, EF đã công bố chiến lược quản lý tài chính chi tiết, đánh dấu sự thay đổi lớn trong chính sách phân bổ tài sản lâu đời của tổ chức này là chỉ nắm giữ ETH làm cốt lõi.
Sau đây là năm hướng chính trong thông báo của EF về phát triển tài chính trong tương lai. Toàn văn được tóm tắt như sau
1. Chính sách kinh tế vĩ mô
Để đạt được mục tiêu của mình, Ethereum Foundation (EF) sẽ duy trì và điều chỉnh định kì chính sách quản lý tài sản - nợ phải trả và chiến lược phân bổ nguồn tài trợ cấp cao. EF sẽ quản lý tài sản của mình dựa trên rủi ro, thời hạn và thanh khoản trong khi vẫn duy trì tính nhất quán với các nguyên tắc cốt lõi Ethereum.
Phương pháp của chúng tôi tập trung vào hai biến:
A: Chi phí hoạt động hàng năm (tính theo tỷ lệ phần trăm tổng ngân sách hiện tại)
B: Số năm đệm hoạt động (số năm dành riêng cho hoạt động)
TRONG ĐÓ:
A × B : Xác định mục tiêu dự trữ được tính bằng tiền pháp định (cho dù trên Chuỗi hay ngoài Chuỗi). Giá trị này ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô và tần suất bán ETH.
(TotalTreasury – A × B) : Xác định giá trị dự trữ ETH và chia cho giá ETH để có được số lượng ETH sẽ được dự trữ.
Hội đồng quản trị và ban quản lý sẽ định kì đánh giá hai biến số này, có tính đến động thái thị trường và phản hồi cộng đồng để đảm bảo rằng các hoạt động ngắn hạn phù hợp với các chiến lược dài hạn. Lần đợt đánh giá sẽ bao gồm hai góc nhìn chính: (1) xác định những năm quan trọng cần tăng cường sự tham gia và (2) áp dụng chiến lược phản chu kỳ - tăng cường hỗ trợ trong thị trường gấu và thực hiện các điều chỉnh phù hợp trong thị trường bò.
Các mục tiêu hiện tại được đặt ra như sau: A = 15% ngân khố trong chi phí hoạt động hàng năm, B = 2,5 năm đệm hoạt động. Chính sách này phản ánh niềm tin của chúng tôi rằng 2025-26 sẽ là giai đoạn quan trọng đối với Ethereum, vì vậy chúng tôi sẽ tập trung nhiều hơn vào các mục tiêu chính.
EF dự kiến sẽ tiếp tục đóng nhân vật quản lý dài hạn, nhưng phạm vi của nó sẽ dần hội tụ. Chúng tôi có kế hoạch giảm dần chi phí hoạt động hàng năm theo cách gần như tuyến tính trong năm năm tới, cuối cùng đạt được mức cơ sở dài hạn là 5%, mức phổ biến trong các tổ chức tài trợ. Xu hướng và mức cơ sở này sẽ được xem xét và điều chỉnh dựa trên các điều kiện thực tế.
2. Chính sách tài sản crypto
EF sẽ nỗ lực tạo ra lợi nhuận hợp lý từ tài sản kho bạc của mình mà không đi chệch khỏi các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum .
Những cân nhắc cốt lõi của danh mục đầu tư trên Chuỗi bao gồm nhưng không giới hạn ở:
Bảo mật và ổn định : Ưu tiên các giao thức đã được thử nghiệm, không thể thay đổi, kiểm toán nhiều hơn, phi tập trung và không cần cấp phép. Khuyến khích sự tham gia của các tác nhân tích cực trong hệ sinh thái Ethereum DeFi. Mục tiêu là bù đắp thay vì làm trầm trọng thêm các đóng góp vào rủi ro hệ thống Ethereum . Liên tục đánh giá các vectơ tấn công tiềm ẩn và rủi ro của dự án (chẳng hạn như hợp đồng thông minh, quản trị, rủi ro lưu ký, rủi ro stablecoin và oracle , v.v.).
Tính hợp lý của lợi nhuận và rủi ro : Ưu tiên các lựa chọn bảo thủ với thanh khoản cao hơn là theo đuổi lợi nhuận cao một cách mù quáng. Chúng ta không chỉ nên phòng ngừa tổn thất vốn mà còn nên quản lý rủi ro thanh khoản và độ đàn hồi tài sản . Một số vị thế rủi ro có thể chiếm tỷ lệ nhỏ hơn và được quản lý riêng. Trong mọi trường hợp, chúng ta sẽ chỉ chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong TVL của một dự án duy nhất.
Mục tiêu dài hạn Ethereum : hỗ trợ các ứng dụng phi phi tập trung, mã nguồn mở và bảo mật cao, theo phong cách Cypherpunk. DeFi theo phong cách Cypherpunk phải không cần cấp phép và không bị hạn chế. Giao thức lý tưởng phải giảm thiểu sự tin cậy, có thể cấu thành và coi trọng quyền riêng tư.
EF sẽ thường xuyên phân bổ lại tài sản giữa các giao thức để ứng phó với các điều kiện thị trường thay đổi, đa dạng hóa và các cơ hội lợi nhuận mới. Việc rút tiền không nên được coi là phản đối giao thức mà là điều chỉnh hoạt động.
2.1 ETH để bán
EF sẽ tính toán định kì kỳ độ lệch giữa tài sản fiat của kho bạc và mục tiêu đệm hoạt động (B) hàng năm và quyết định có nên bán ETH và số lượng bán trong ba tháng tới hay không. Các giao dịch này thường được thực hiện thông qua nền tảng rút tiền fiat hoặc trao đổi tài sản fiat trên Chuỗi .
2.2 Triển khai ETH
Chiến lược hiện tại bao gồm việc staking một mình và cung cấp wETH cho giao thức cho vay chính thống. Việc triển khai cốt lõi hướng đến dài hạn, nhưng sẽ được đánh giá lại liên tục. EF cũng có thể vay stablecoin để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trên Chuỗi . Ban quản lý và cố vấn sẽ xem xét các yếu tố như bảo mật hợp đồng, rủi ro thanh khoản và rủi ro de-anchor của các giao thức ứng viên. Khi hệ sinh thái DeFi trưởng thành, EF có kế hoạch đưa một số trang trại được sàng lọc cẩn thận và RWA token hóa vào chiến lược dự trữ tiền tệ fiat.
3. Chính sách tài sản tiền tệ fiat
EF phân bổ tài sản fiat của mình cho:
Tài sản theo thời gian thực : tiền mặt và tài sản pháp định có tính thanh khoản cao khác để đáp ứng nhu cầu hoạt động thực tế;
Dự trữ phù hợp với các khoản nợ phải trả : định kì, trái phiếu đầu tư và các công cụ rủi ro thấp khác, phù hợp với các nghĩa vụ dài hạn;
Tài sản vật chất token hóa (RWA) : sẽ được quản lý theo cùng mục tiêu chiến lược và chỉ dẫn rủi ro như tài sản crypto gốc.
4. Chính sách minh bạch
Các đồng giám đốc điều hành (Co-ED) của EF chịu trách nhiệm trước Hội đồng quản trị về quản lý kho bạc.
Để đảm bảo tính minh bạch, trách nhiệm giải trình và giám sát, EF đã thiết lập một quy trình báo cáo nội bộ có cấu trúc. Đội ngũ Tài chính chịu trách nhiệm lập báo cáo và phân phối chúng dựa trên phạm vi và mức độ nhạy cảm.
4.1 Báo cáo hàng quý
Đội ngũ Tài chính cung cấp báo cáo hàng quý cho Hội đồng quản trị và Ban quản lý, bao gồm:
Hiệu suất (giá trị tuyệt đối so với chuẩn)
Tất cả vị thế(mở và đóng trong thời gian này)
Tóm tắt các sự kiện quan trọng, bao gồm:
Hoạt động (quy trình, cơ sở hạ tầng, sự cố bảo mật)
Sự tham gia của hệ sinh thái (cuộc họp, quan hệ đối tác, v.v.)
4.2 Báo cáo thường niên
Báo cáo thường niên của EF sẽ bao gồm nhiều thông tin liên quan đến kho lưu trữ hơn, chẳng hạn như phân bổ tài sản chính (ví dụ: tỷ lệ tiền pháp định, ETH nhàn rỗi, ETH đã triển khai, v.v.).
5. Mục tiêu Cypherpunk
Thông qua nghiên cứu, vận động và triển khai vốn, EF sẽ mở rộng các nguyên tắc Cypherpunk và thiết lập một khuôn khổ đánh giá thực tế mang tên "Defipunk" với các thuộc tính cốt lõi sau:
Bảo vệ
Nguồn mã nguồn mở
Chủ quyền tài chính
Các giải pháp kỹ thuật được ưu tiên hơn các cơ chế dựa trên lòng tin (ví dụ: đa chữ ký, chế tài pháp lý)
Sử dụng tích cực các công cụ crypto để bảo vệ quyền tự do dân sự
sự riêng tư
Quyền riêng tư từ lâu đã bị bỏ qua trong không gian DeFi chính thống, nhưng thực tế nó rất quan trọng. Nó không chỉ bảo vệ những người tham gia thị trường khỏi sự giám sát kỹ thuật số (như chạy trước, tấn công gọng kìm, bắn tỉa thanh lý, tấn công Phishing và áp bức thông tin cá nhân) mà còn bảo vệ họ khỏi rủi ro vật lý (như đe dọa cá nhân).
5.1 EF nên tích cực hỗ trợ dự án Defipunk
Ethereum sắp thu hút lượng lớn vốn, nhân tài và năng lượng sáng tạo. Nhưng tăng trưởng thường phụ thuộc vào con đường: các tiêu chuẩn được áp dụng trong giai đoạn tăng trưởng hỗn loạn sẽ trở thành gánh nặng trong tương lai. Tính minh bạch quá mức sẽ khiến giám sát trở nên mặc định. Các hệ thống hiện tại cũng có xu hướng hạn chế không gian thiết kế và cải tiến quyền riêng tư của DeFi.
EF sẽ chống lại những áp lực này và giúp xây dựng một hệ sinh thái tài chính gốc Ethereum nhằm bảo vệ chủ quyền và có quy mô bền vững thông qua nghiên cứu, vận động và triển khai vốn chiến lược.
Điều này không dễ dàng. Cypherpunk DeFi vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức khác nhau hiện nay: phí gas cao hơn cho quyền riêng tư, sự bất đồng trong trải nghiệm của người dùng, khó khăn trong việc bắt đầu thanh khoản, ngưỡng kiểm toán và kỹ thuật cao hơn, thậm chí là cả đối thủ chính trị trực tiếp.
Do đó, hầu hết DeFi hiện nay vẫn dựa vào các yếu tố tập trung (như cơ chế cửa sau, đa chữ ký, danh sách trắng, giám sát UI và thiếu quyền riêng tư Chuỗi), khiến thị trường và những người tham gia phải chịu rủi ro hệ thống.
5.2 Defipunk bắt đầu từ bên trong
Thúc đẩy các khái niệm về mã nguồn mở, quyền riêng tư và Defipunk, không chỉ cho các bên bên ngoài mà còn cho các hoạt động của EF. Quản lý kho lưu trữ của EF là bước đầu tiên trong việc thực hành Defipunk. EF nên sử dụng các công cụ bảo mật, hỗ trợ những người tham gia nặc danh và cải thiện các hoạt động bảo mật và quyền riêng tư của mình.
Đội ngũ tham gia quản lý kho lưu trữ nên sử dụng và đóng góp mã nguồn mở, bảo vệ quyền riêng tư và cải thiện kỹ năng của chính họ khi cần thiết. Chỉ bằng cách sống theo các nguyên tắc này, EF mới có thể thực sự hỗ trợ hệ sinh thái đưa ra những lựa chọn tương tự.
5.3 Tiêu chí đánh giá Defipunk
Đây là những hướng dẫn cụ thể đánh giá các giao thức và UI trong EF, khuyến khích các dự án mới và các giao thức hiện có phù hợp với tinh thần Defipunk. Trong khi một số hướng dẫn này là các yêu cầu cứng (như quyền truy cập mở, tự lưu ký và FLOSS), những hướng dẫn khác là các mục tiêu gia tăng. EF coi trọng tiến trình và lộ trình, không phải sự hoàn hảo ở điểm khởi đầu.
Các trục đánh giá cốt lõi:
Truy cập mở : Có thể tương tác với hợp đồng mà không cần KYC hoặc danh sách trắng không?
Tự lưu ký : Người dùng có thể giữ quyền tự chủ đối với tài sản theo mặc định không?
Mã nguồn mở và miễn phí : Hợp đồng có giấy phép tự do (AGPL, MIT, Apache) không? (BSL không đủ điều kiện)
Quyền riêng tư : Các giao dịch có thể che giấu nguồn gốc, địa chỉ và số tiền của chúng không? Nó có tránh được việc thu thập dữ liệu không cần thiết không?
Quy trình phát triển mở : Mã có công khai, được bảo trì và có phiên bản rõ ràng không?
Logic cốt lõi của Minimal Trust : Giao thức này không thể nâng cấp hay có đủ tính phân cấp, quản trị chậm trễ và minh bạch?
Tối đa hóa kinh tế tiền điện tử : Dựa vào crypto và các động cơ kinh tế thay vì các biện pháp bảo vệ pháp lý?
Sự phụ thuộc oracle : Sự phụ thuộc có được giảm thiểu không? Có sử dụng một oracle phi tập trung có khả năng chống lại sự thao túng không?
Bảo mật chung : Hợp đồng đã được kiểm toán chưa? Mã trên Chuỗi có nhất quán với phiên bản kiểm toán không?
Giao diện người dùng phi tập trung : Có nhiều giao diện người dùng không? Có phải là mã nguồn mở và phi tập trung? Có tương tác trực tiếp không?
Quản lý bền vững
EF cam kết tồn tại lâu dài và cần có chính sách kho bạc dài hạn mạnh mẽ. Chúng tôi từng nắm giữ ETH, nhưng hiện tại chúng tôi đang dần tham gia staking và DeFi, không chỉ vì tính bền vững về mặt tài chính mà còn để hỗ trợ danh mục ứng dụng quan trọng này không yêu cầu cấp phép và bảo vệ các quyền cơ bản. Sự tham gia của EF cũng sẽ tạo ra tiền lệ tích cực cho các công cụ này. Điều này đòi hỏi phải đầu tư liên tục vào việc cải thiện kỹ năng nội bộ.
