Tác giả: Hsiao-Wei Wang
Biên soạn bởi: TechFlow
Xin cảm ơn các thành viên EF sau đây đã cung cấp những bình luận và phản hồi có giá trị cho bản thảo của tài liệu này: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus và Joseph Schweitzer.
Chúng tôi cũng muốn cảm ơn kpk, Steakhouse Financial và pcaversaccio đã cung cấp những hiểu biết có giá trị và đánh giá cuối cùng cho tài liệu này.
Ethereum Foundation (EF) cam kết củng cố hệ sinh thái Ethereum và luôn tuân thủ mục tiêu cốt lõi không thể thương lượng của mình: hỗ trợ "các ứng dụng có thể chạy chính xác như được lập trình, không có thời gian chết, không kiểm duyệt, không gian lận và không có sự can thiệp của bên thứ ba". EF Treasury được thiết kế để duy trì tính độc lập, tính bền vững và uy tín lâu dài của Quỹ. Về mặt phân bổ vốn, EF tập trung vào mở rộng nhân vật của mình như một người quản lý hệ sinh thái Ethereum trong khi theo đuổi lợi nhuận vượt qua chuẩn mực, đặc biệt là hỗ trợ tài chính phi tập trung(DeFi).
Tài liệu này cung cấp chính sách và hướng dẫn quản lý kho bạc EF và thảo luận về chỉ báo và cân nhắc chính.
1. Chính sách kinh tế vĩ mô
Để đạt được mục tiêu của mình, EF sẽ phát triển và định kì tối ưu hóa các chính sách quản lý tài sản-nợ phải trả và các chiến lược phân bổ tài trợ cấp cao. Hoạt động quản lý tài sản của EF sẽ tính đến rủi ro, thời hạn đáo hạn và thanh khoản đồng thời đảm bảo tính nhất quán với các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum.
Chiến lược quản lý của chúng tôi tập trung vào hai biến sau:
A: Chi phí hoạt động hàng năm (được thể hiện dưới dạng phần trăm của tổng ngân sách hiện tại)
B: Số năm đệm hoạt động (thể hiện bằng số năm hoạt động có thể được quỹ dự trữ hỗ trợ)
Công thức như sau:
A × B : Xác định quy mô dự trữ mục tiêu được tính bằng tiền pháp định (Chuỗi hoặc ngoài Chuỗi), ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô và tốc độ bán ETH.
(TotalTreasury - A × B) : Xác định giá trị của dự trữ ETH. Chia giá trị này cho giá ETH sẽ cho ra số lượng ETH trong các vị thế giữ cốt lõi.
Hội đồng quản trị và ban quản lý của EF sẽ định kì đánh giá hai biến số này, kết hợp động thái thị trường với ý kiến đóng góp của cộng đồng để đảm bảo rằng các hoạt động ngắn hạn phù hợp với các chiến lược dài hạn. Lần đánh giá cũng sẽ dựa trên hai góc nhìn sau:
Xác định những năm quan trọng cần tăng cường sự tham gia của hệ sinh thái;
Duy trì lập trường phản chu kỳ - tăng hỗ trợ khi thị trường đi xuống và giảm vừa phải hỗ trợ trong thị trường bò.
Mục tiêu hiện tại là: A = 15% ngân sách dành cho chi phí hoạt động hàng năm; B = 2,5 năm dự phòng hoạt động .
Chính sách này phản ánh niềm tin của chúng tôi rằng năm 2025-2026 có thể là những năm quan trọng đối với sự phát triển Ethereum và do đó đòi hỏi phải tập trung nguồn lực để hoàn thành nhiệm vụ quan trọng.
EF dự kiến sẽ đảm nhiệm nhân vật quản lý trong một thời gian dài , nhưng phạm vi trách nhiệm của EF sẽ dần dần giảm. Trong năm năm tới, chúng tôi có kế hoạch giảm dần chi phí hoạt động hàng năm theo đường thẳng để đạt mức cơ sở dài hạn là 5%, mức phổ biến hơn trong các tổ chức quỹ tài trợ. Lộ trình điều chỉnh và cơ sở này sẽ được xem xét và tối ưu hóa dựa trên các điều kiện thực tế.
2. Chính sách tài sản crypto
EF sẽ nỗ lực đạt được mức lợi nhuận hợp lý từ tài sản kho bạc trong khi vẫn tuân thủ các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum .
Những cân nhắc chính đối với danh mục đầu tư trên Chuỗi bao gồm nhưng không giới hạn ở:
Bảo mật và độ tin cậy : Ưu tiên các giao thức được kiểm tra nghiêm ngặt, chống giả mạo, kiểm toán và không cần cấp phép. Hỗ trợ những người tham gia có tác động tích cực trong hệ sinh thái Ethereum DeFi. Tránh làm tăng rủi ro Ethereum , đồng thời liên tục đánh giá các vectơ tấn công tiềm ẩn và rủi ro của dự án, bao gồm nhưng không giới hạn ở hợp đồng thông minh, quản trị, lưu ký (như stablecoin ) và rủi ro oracle .
Lợi nhuận hợp lý và kiểm soát rủi ro : Chọn các lựa chọn bảo thủ với thanh khoản cao hơn thay vì mù quáng theo đuổi lợi nhuận cao. Chúng ta không chỉ nên phòng ngừa rủi ro mất vốn mà còn phải chú ý đến thanh khoản và tính linh hoạt của danh mục đầu tư. Đối với các khoản đầu tư có rủi ro cao hơn một chút, quy mô sẽ bị hạn chế và sẽ áp dụng phương pháp đầu tư độc lập và tách biệt. Trong mọi trường hợp, EF sẽ đảm bảo rằng tổng khối lượng khóa vị thế(TVL) khi tham gia vào một dự án duy nhất là thấp.
Mục tiêu sâu xa của Ethereum : hỗ trợ các ứng dụng mã nguồn mở , phi tập trung , bảo mật cao, phù hợp với tinh thần của cypherpunk. Cypherpunk DeFi phải có đặc điểm là không cần cấp phép: không có tường cao. Giao thức lý tưởng phải giảm thiểu nhu cầu tin cậy, có thể cấu thành và tập trung cao độ vào bảo vệ quyền riêng tư.
EF sẽ thường xuyên điều chỉnh việc phân bổ vốn giữa các thỏa thuận khác nhau dựa trên điều kiện thị trường, đa dạng hóa rủi ro đầu tư hoặc cơ hội lợi nhuận mới. Việc rút vốn nên được hiểu là điều chỉnh chiến lược chứ không phải là từ chối dự án.
2.1 Chiến lược bán ETH
Trong suốt cả năm, EF sẽ tính toán định kì độ lệch của tài sản được định giá bằng tiền pháp định trong kho bạc so với mục tiêu đệm hoạt động ("B") và quyết định xem có cần bán ETH hay không và bán bao nhiêu trong ba tháng tới. Các đợt bán này thường được hoàn thành thông qua các kênh rút tiền pháp định hoặc chuyển đổi Chuỗi với tài sản được định giá bằng tiền pháp định.
2.2 Chiến lược triển khai ETH
Hiện tại, các chiến lược triển khai của EF bao gồm Staking solo và cung cấp wETH cho giao thức cho vay trưởng thành. Việc triển khai cốt lõi sẽ liên tục đánh giá lại, nhưng mục tiêu chung là nắm giữ lâu dài. Ngoài ra, EF có thể tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trên Chuỗi bằng cách vay stablecoin . Đội ngũ quản lý và cố vấn của EF sẽ tiến hành đánh giá nghiêm ngặt các giao thức ứng viên, đánh giá bảo mật hợp đồng, rủi ro thanh khoản , rủi ro de-anchor và các yếu tố khác. Khi hệ sinh thái DeFi tiếp tục trưởng thành, EF có kế hoạch tích hợp một số phân bổ tài sản Chuỗi được lựa chọn (bao gồm các trang trại lợi nhuận được đánh giá nghiêm ngặt và tài sản thực tế token hóa RWA) vào dự trữ tiền tệ fiat của mình.
3. Chính sách tài sản được định giá bằng tiền pháp định
EF sẽ phân bổ lượng tiền pháp định tài sản theo ba loại nhu cầu sau:
Tài sản thanh khoản tức thời : Tiền mặt và các công cụ khác có tính thanh khoản cao thanh khoản pháp định để đáp ứng nhu cầu hoạt động theo thời gian thực;
Dự trữ để đáp ứng các khoản nợ phải trả : định kì, trái phiếu đầu tư và các công cụ rủi ro thấp khác để đáp ứng các nghĩa vụ dài hạn;
Tài sản thế giới thực token hóa (RWA) : Được quản lý theo cùng mục tiêu chiến lược và chỉ dẫn rủi ro như tài sản crypto gốc.
4. Chính sách minh bạch
Các đồng giám đốc điều hành (Co-ED) của EF báo cáo với Hội đồng quản trị và chịu trách nhiệm quản lý kho bạc và đảm bảo tính minh bạch, trách nhiệm giải trình và giám sát có thông tin. Để đạt được mục đích này, EF đã thiết lập một cơ chế báo cáo nội bộ có cấu trúc, với đội ngũ Tài chính chịu trách nhiệm lập và duy trì báo cáo và phân phối chúng theo phạm vi và mức độ nhạy cảm.
4.1 Báo cáo hàng quý
Đội ngũ Tài chính cung cấp báo cáo hàng quý cho Hội đồng quản trị và ban quản lý bao gồm:
Hiệu suất (hiệu suất tuyệt đối và so sánh với chuẩn mực);
Tất cả các vị trí (vị trí mở và đóng kể từ báo cáo lần );
Tóm tắt các sự kiện quan trọng , bao gồm:
Trạng thái hoạt động (quy trình, cơ sở hạ tầng, cập nhật/sự cố bảo mật, v.v.);
Tham gia vào hệ sinh thái (hội nghị, quan hệ đối tác, v.v.).
4.2 Báo cáo thường niên
Báo cáo EF hàng năm sẽ bao gồm nhiều thông tin liên quan đến kho bạc hơn, chẳng hạn như tóm tắt về các khoản phân bổ chính của kho bạc, bao gồm tỷ lệ phân bổ tiền pháp định, ETH nhàn rỗi và ETH đã triển khai.
5. Mục tiêu của Cypherpunk
Thông qua nghiên cứu, vận động và triển khai vốn, Ethereum Foundation (EF) cam kết xây dựng và áp dụng một khuôn khổ đánh giá thực tế dựa trên các nguyên tắc Cypherpunk, mà chúng tôi gọi là "Defipunk". Khuôn khổ này có các đặc điểm sau:
Bảo vệ
Mã nguồn mở
Tự chủ tài chính
Các giải pháp kỹ thuật vượt trội hơn các giải pháp tin cậy (ví dụ: cơ chế đa chữ ký, các giải pháp dựa nhiều hơn vào việc thực thi pháp luật)
Triển khai tích cực các công cụ crypto để bảo vệ quyền tự do dân sự
Bảo vệ quyền riêng tư
Quyền riêng tư trước đây đã bị bỏ qua trong không gian DeFi rộng lớn hơn, nhưng nó vẫn cực kỳ quan trọng. Quyền riêng tư bảo vệ những người tham gia thị trường không chỉ khỏi sự giám sát kỹ thuật số (như chạy trước, tấn công sandwich, bắn tỉa Phishing có mục tiêu, lập hồ sơ và ép buộc dựa trên dữ liệu) mà còn khỏi các mối đe dọa vật lý trong thế giới thực (như ép buộc trực tiếp).
5.1 EF nên tích cực hỗ trợ các dự án để hiện thực hóa khái niệm Defipunk
Ethereum đang thu hút nhiều tăng trưởng, tài năng và năng lượng sáng tạo hơn theo cấp số nhân. Tuy nhiên, tăng trưởng thường phụ thuộc vào con đường: các tiêu chuẩn được áp dụng trong thời kỳ hỗn loạn của tăng trưởng nhanh có thể trở thành những hạn chế cũ cho tương lai và các thiết kế ưu tiên tính minh bạch có thể mặc định ở chế độ giám sát. Các hệ thống hiện có, thường thông qua áp lực tinh vi, thu hẹp không gian thiết kế cho các nguyên mẫu DeFi mới và hạn chế sự đổi mới lấy quyền riêng tư làm trọng tâm. Ethereum Foundation sẽ nỗ lực chống lại những áp lực này.
Thông qua nghiên cứu, vận động và triển khai vốn chiến lược, EF có thể giúp thúc đẩy hệ sinh thái tài chính gốc Ethereum có khả năng mở rộng quy mô trong khi vẫn bảo vệ quyền tự chủ tài chính và duy trì một xã hội cởi mở trong “Thời đại điện tử”.
Cần lượng lớn nỗ lực để biến viễn cảnh mong đợi này thành cơ sở hạ tầng thực tế. Có nhiều thách thức trong việc xây dựng các giao thức DeFi cypherpunk, bao gồm phí gas cao hơn do các tính năng bảo mật, ma sát trải nghiệm người dùng, khó khăn trong việc khởi chạy thanh khoản, các yêu cầu kiểm toán chặt chẽ hơn do tính phức tạp và bất biến về mặt kỹ thuật, và các lực lượng đối lập liên quan đến quyền riêng tư. Do đó, hệ sinh thái DeFi ngày nay phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố tập trung, chẳng hạn như cơ chế đóng cửa sau hoặc chức năng rút tiền, quá phụ thuộc vào tính toán đa chữ ký hoặc bên long(MPC), danh sách trắng được sử dụng rộng rãi, giao diện người dùng tập trung và được giám sát, và thiếu quyền riêng tư Chuỗi- tất cả đều khiến thị trường DeFi và những người tham gia dễ bị tổn thương về mặt hệ thống.
Quyền riêng tư nói riêng cần được xử lý đúng cách. Như Tuyên ngôn Cypherpunk nêu rõ, “ Quyền riêng tư phải là một phần của hợp đồng xã hội nếu nó muốn được phổ biến rộng rãi”. Quyền riêng tư có hiệu ứng mạng lưới vốn có, nhưng cho đến nay vẫn chưa được quan tâm nhiều. Điều này cho thấy sự hỗ trợ ban đầu mạnh mẽ từ các tổ chức như EF có thể đóng vai trò độc đáo trong việc định hình một hệ sinh thái DeFi tập trung nhiều hơn vào quyền riêng tư.
EF có những lợi thế độc đáo trong việc hướng dẫn DeFi phát triển theo các mục tiêu này. Ví dụ:
Hỗ trợ phát triển các tính năng bảo mật cho các giao thức DeFi giai đoạn đầu;
Khuyến khích các giao thức hoàn thiện để tăng cường các thuộc tính Defipunk thông qua các nguồn lực như hợp tác nghiên cứu, hỗ trợ thanh khoản và trao quyền hợp pháp;
Thúc đẩy nghiên cứu và phát triển giao diện người dùng phi tập trung.
Xem §5.3 để biết danh sách đầy đủ hơn về các tiêu chí được dự án hỗ trợ.
5.2 Defipunk bắt đầu từ chính nó
Việc ủng hộ mã nguồn mở, quyền riêng tư và các mục tiêu Defipunk khác không chỉ áp dụng bên ngoài Ethereum Foundation (EF) mà còn áp dụng cho các hoạt động nội bộ của EF. Thực hành các nguyên tắc Defipunk trong việc quản lý kho bạc của EF là bước đầu tiên quan trọng hướng tới mục tiêu này. Nói rộng hơn, EF có thể sử dụng các công cụ an toàn, xây dựng một cấu trúc hoạt động thận trọng hỗ trợ tất cả những người đóng góp đủ điều kiện (bao gồm cả những người tham gia nặc danh và có bút danh) và cải thiện hơn nữa các hoạt động bảo mật và quyền riêng tư của mình. Điều này sẽ giúp EF tuân thủ các nguyên tắc của mình đồng thời tăng cường sức mạnh, sự ổn định và khả năng đứng vững của mình.
Nhân viên kho bạc nên sử dụng và/hoặc đóng góp vào các công cụ bảo mật mã nguồn mở, đặc biệt là khi việc sử dụng chúng đòi hỏi phải phát triển các kỹ năng có liên quan. Bằng cách triển khai các nguyên tắc Defipunk trong các hoạt động của riêng mình, EF sẽ duy trì mục đích của mình và có được khả năng hỗ trợ toàn bộ hệ sinh thái trong việc thực hành các nguyên tắc này.
5.3 Tiêu chí đánh giá Defipunk
Dưới đây là các tiêu chí cụ thể được sử dụng để đánh giá các giao thức và giao diện người dùng (UI), nhằm khuyến khích các dự án mới ra mắt và cải thiện các dự án hiện tại. Các tiêu chí này sẽ áp dụng cho tất cả các triển khai EF Chuỗi trong tương lai. Trong khi một số tiêu chí (như quyền truy cập không cần cấp phép, tự quản lý và phần mềm nguồn mở và miễn phí) rõ ràng là những phán đoán nhị phân, thì một số tiêu chí khác lại phức tạp hơn. Hiện tại, các dự án không cần phải đạt đến trạng thái "lý tưởng" trên mọi khía cạnh. Chúng tôi coi trọng tiến độ đáng tin cậy và lộ trình cải tiến hơn là theo đuổi sự hoàn hảo ngay từ đầu. Chúng tôi chia sẻ khuôn khổ này một cách công khai để tăng tính minh bạch trong quá trình ra quyết định của EF và thiết lập tính nhất quán trên các khía cạnh này, đồng thời chúng tôi cũng hy vọng rằng cộng đồng rộng lớn hơn sẽ xem xét, điều chỉnh hoặc áp dụng các tiêu chí này khi họ hình thành quan điểm của riêng mình.
Truy cập không cần cấp phép Hợp đồng thông minh cốt lõi có cho phép bất kỳ ai tương tác mà không cần KYC (xác minh danh tính) hoặc danh sách trắng không?
Tự quản Giao thức có cho phép người dùng tự quản và biến nó thành lựa chọn mặc định không?
Mã hợp đồng FLOSS có miễn phí và mã nguồn mở không, và sử dụng giấy phép copyleft (như AGPL) hay giấy phép cho phép (như MIT, Apache)? Chỉ cung cấp mã nguồn (như BSL) không đáp ứng được các yêu cầu.
Bảo vệ quyền riêng tư
Quyền riêng tư của giao dịch : Có tùy chọn nào để che giấu nguồn/điểm đến/số tiền của giao dịch không?
Quyền riêng tư của tiểu bang : Dữ liệu cá nhân/người dùng và thông tin vị trí có được bảo vệ trên Chuỗi không?
Quyền riêng tư dữ liệu : Giao thức và giao diện người dùng thông thường của nó có tránh việc thu thập dữ liệu người dùng không cần thiết (như tác nhân người dùng) và dữ liệu cá nhân (như địa chỉ IP) không?
Quy trình phát triển mở
Có sự minh bạch hợp lý trong quá trình phát triển không?
Cơ sở mã có được công khai và duy trì tích cực không?
Có lý do rõ ràng và lịch sử phiên bản nào cho những thay đổi giao thức không?
Có thể thấy được quá trình ra quyết định nâng cấp, thông số và lộ trình không?
Logic cốt lõi của sự tin cậy tối đa
Tính bất biến Logic cơ bản của giao thức không thể nâng cấp hay được quản lý theo một quy trình phi tập trung cao, khóa thời gian và minh bạch? (Tránh sử dụng khóa quản trị có quyền rộng.)
Tối đa hóa các mô hình crypto khả thi Liệu giao thức có dựa vào các bảo đảm crypto và khích lệ kinh tế ở mức độ lớn nhất có thể, đồng thời giảm sự phụ thuộc vào các vỏ hợp pháp (như bảo đảm thế chấp) hoặc thực hiện ngoài Chuỗi xuống mức tối thiểu cần thiết cho chức năng cốt lõi của nó hay không?
Phụ thuộc Oracle
Có thể giảm thiểu sự phụ thuộc vào oracle xuống mức thấp nhất có thể và giảm thiểu tổn thất trong trường hợp oracle bị xâm phạm không?
Trong những trường hợp phải sử dụng đến oracle , liệu oracle có mạnh mẽ, phi tập trung , được quản lý tối thiểu và chống lại sự thao túng hay không?
An ninh chung
Các hợp đồng có kiểm toán không và có quy trình nào để theo dõi hàm băm cam kết kiểm toán so với phiên bản triển khai cuối cùng không? Lý tưởng nhất là nên đưa vào các cơ chế giám sát/cảnh báo để phát hiện những thay đổi khác biệt.
Các thuộc tính hợp đồng có được xác minh chính thức hay ít nhất là xác minh mã byte trên Block Explorer không?
Giao diện người dùng phân tán ( UI )
Có nhiều giao diện người dùng độc lập không?
Giao diện người dùng chính có phải là mã nguồn mở và được lưu trữ theo cách phi tập trung không?
Người dùng có thể tương tác trực tiếp với hợp đồng không?
6. Trách nhiệm quản lý đang diễn ra
Ethereum Foundation (EF) cam kết phát triển lâu dài và đòi hỏi chính sách quản lý kho bạc dài hạn mạnh mẽ. Trước đây, EF đã nắm giữ ETH trong thời gian dài, nhưng hiện đang dần chuyển sang staking và DeFi, không chỉ để tăng cường tính bền vững về mặt tài chính mà còn hỗ trợ một lĩnh vực ứng dụng quan trọng hiện đang cung cấp cho hàng triệu người lời hứa về quyền truy cập an toàn và không cần cấp phép vào các tiện ích văn minh cơ bản. Sự tham gia của EF vào các lĩnh vực này tạo ra tiền lệ tốt cho việc sử dụng có trách nhiệm các công cụ phù hợp với mục tiêu của mình.
Để đạt được mục tiêu này, EF sẽ đầu tư lượng lớn vào việc cải thiện năng lực của mình theo thời gian.
Nếu bạn có ý tưởng đóng góp vào việc tích hợp EF và DeFi, vui lòng điền vào biểu mẫu này.
