Quy định toàn diện đầu tiên trên thế giới dành cho thị trường tài sản tiền mã hóa, Quy định về thị trường tài sản crypto crypto (MiCA) của EU, sẽ có hiệu lực vào cuối năm 2024, cung cấp khuôn khổ tuân thủ thống nhất cho ngành công nghiệp crypto đang phát triển nhanh chóng. Tuy nhiên, khi những người tham gia thị trường dần thích nghi với những thay đổi do MiCA mang lại, các cơ quan quản lý của EU đã âm thầm chuyển sự chú ý của họ sang lĩnh vực phức tạp hơn là tài chính phi tập trung(DeFi) và có kế hoạch đưa lĩnh vực này vào phạm vi quản lý một cách rõ ràng vào năm 2026, báo hiệu sự ra đời của một giai đoạn mới trong quy định về crypto .
EU MiCA có hiệu lực và định nghĩa về quy định DeFi vẫn là một vấn đề chưa được giải quyết
Việc triển khai đầy đủ MiCA đánh dấu một bước tiến quan trọng của EU trong việc quản lý tài sản crypto , với mục tiêu tăng cường tính minh bạch của thị trường, bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo sự ổn định tài chính. Tuy nhiên, đối với các giao thức DeFi, địa vị quản lý của chúng vẫn chưa rõ ràng theo khuôn khổ MiCA. Vyara Savova, giám đốc chính sách cấp cao tại Sáng kiến crypto châu Âu (EUCI), đã nêu rõ điều này trong một cuộc thảo luận công khai gần đây, nói rằng mặc dù về mặt lý thuyết, MiCA đặt DeFi ra khỏi phạm vi áp dụng của nó, nhưng nhiều định nghĩa và ranh giới chính vẫn chưa được giải quyết.
Savova nói thêm:
“Không ai thực sự biết chắc chắn các nhà hoạch định chính sách EU sẽ định nghĩa DeFi như thế nào. Tôi hy vọng rằng vào khoảng giữa năm 2026, các cơ quan chức năng EU sẽ bắt đầu giải thích cách định nghĩa khái niệm ' phi tập trung' theo góc độ pháp lý.”
Tầm quan trọng của định nghĩa này là hiển nhiên. Nó sẽ trực tiếp phân chia các dự án crypto nào được miễn trừ khỏi quy định tài chính nghiêm ngặt và các dự án nào phải tuân thủ các yêu cầu tuân thủ tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống. Trên thực tế, Đoạn trích 22 của các quy định MiCA đã từng đề cập rằng "các nhà cung cấp dịch vụ tài sản crypto phi tập trung hoàn toàn không nên nằm trong phạm vi của quy định này", nhưng các cơ quan quản lý vẫn chưa đưa ra chỉ dẫn rõ ràng về các tiêu chuẩn cụ thể của "phi phi tập trung hoàn toàn" , để lại nhiều sự không chắc chắn cho con đường quản lý trong tương lai của DeFi.
Xung đột cơ bản giữa các đặc điểm cốt lõi của DeFi và quy định truyền thống của MiCA
Khi khuôn khổ MiCA ban đầu được xây dựng, nó đã bị một số người tham gia thị trường chỉ trích vì những lỗ hổng tiềm ẩn trong quy định về các giao thức phi tập trung . Các quy định nói chung yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản crypto phải tuân thủ các hệ thống cấp phép nghiêm ngặt cũng như các quy định về xác minh danh tính khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML), về cơ bản là xung đột với khái niệm cốt lõi của DeFi về các dịch vụ tài chính không cần cấp phép và không cần tin cậy.
Khó khăn trong việc định nghĩa khái niệm " phi tập trung " chủ yếu xuất phát từ các hình thức đa dạng mà nó thể hiện trong thực tế. Ví dụ, blockchain chính thống như Bitcoin và Ethereum thiếu một đơn vị phát hành trung tâm hoặc thực thể kiểm soát duy nhất, khiến việc áp dụng mô hình quản lý truyền thống dựa trên cơ quan tập trung trở nên khó khăn. Mặt khác, các tổ chức tự trị phi tập trung(DAO), với tư cách là một mô hình quản trị mới nổi, quản lý các hoạt động tài chính thông qua việc thực thi mã tự động và bỏ phiếu cộng đồng thay vì dựa vào các cơ quan quản lý trung tâm truyền thống, điều này làm tăng thêm tính phức tạp của việc áp dụng quy định. Vẫn chưa biết liệu các giao thức DeFi có cần điều chỉnh mô hình hoạt động của mình để tuân thủ các quy định trong tương lai hay không, hoặc liệu các cơ quan quản lý có phát triển phương pháp linh hoạt và sáng tạo hơn hay không.
Điều đáng chú ý là MiCA không phải là quy định duy nhất của EU trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số. Marina Markezic, giám đốc điều hành và đồng sáng lập của EUCI, cho biết việc sửa đổi quy mô lớn cái gọi là "MiCA II" trên thị trường sẽ không xuất hiện trong thời gian ngắn, nhưng các cuộc thảo luận liên tục về các lĩnh vực cụ thể như stablecoin có thể thúc đẩy EU đưa ra các bản cập nhật lập pháp có mục tiêu hơn. Ngoài MiCA, Đạo luật phục hồi hoạt động kỹ thuật số (DORA) của EU đã có hiệu lực vào tháng 1 năm 2025, với mục tiêu tăng cường bảo mật kỹ thuật số và khả năng phục hồi mạng lưới của các tổ chức tài chính, bao gồm cả nền tảng crypto . Ngoài ra, các quy tắc mới nhằm hạn chế các tài khoản crypto nặc danh danh và tăng cường các nỗ lực chống rửa tiền dự kiến sẽ được triển khai vào năm 2027, cùng nhau hình thành nên một mạng lưới quản lý tài chính kỹ thuật số ngày càng nghiêm ngặt.
Nó ảnh hưởng tới Đài Loan như thế nào?
Đồng thời, Đài Loan cũng đang tích cực xây dựng khuôn khổ quản lý tài sản ảo của mình. Ủy ban Giám sát Tài chính (FSC) đã công bố dự thảo "Quy định Quản lý Tài sản Ảo" (trước đây gọi là "Quy định Quản lý Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Ảo") vào tháng 3, có kế hoạch tăng cường giám sát toàn diện ngành công nghiệp crypto. Dự thảo bao gồm các yêu cầu cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP), các tiêu chuẩn phát hành của stablecoin và các biện pháp thực thi pháp luật tương ứng. Dự thảo cũng nêu rõ rằng nó tham khảo định hướng quản lý của Đạo luật MiCA.
Khi Đài Loan dựa vào kinh nghiệm của MiCA, họ cũng không thể tránh khỏi thách thức nghiêm trọng về cách xác định và quản lý hiệu quả các loại thực thể phi tập trung khác nhau. Nặc danh chỉ ra rằng có thể thấy trước rằng Đài Loan sẽ phải đối mặt với những vấn đề tương tự mà EU gặp phải khi đối diện thay đổi trong hoàn cảnh quản lý tài sản ảo trong tương lai. Liệu họ có thể thích ứng với các điều kiện địa phương hay không phụ thuộc vào sự phối hợp và nỗ lực của các cơ quan quản lý của Đài Loan và khu vực tư nhân.
Vấn đề đầu tiên và quan trọng nhất là làm thế nào để bản địa hóa khái niệm " phi tập trung" theo cách phù hợp với lợi ích của Đài Loan. Vấn đề thứ hai là phân bổ nguồn lực quản lý và xây dựng năng lực kỹ thuật, cũng như thiết lập hệ thống chứng nhận năng lực chuyên môn của nhân viên trong ngành. So với EU, Đài Loan có thể phải đối mặt với những thách thức đáng kể hơn về mặt nguồn nhân tài và nguồn lực cần thiết để tuân thủ quy định.
Chuyên gia: Các nhà quản lý Đài Loan kiên quyết thực hiện con đường khó khăn nhất
Với bản chất không biên giới của DeFi, khuôn khổ quản lý của Đài Loan cần duy trì một mức độ phối hợp và hợp tác nhất định với các tiêu chuẩn của các cơ quan quản lý quốc tế. Làm thế nào để duy trì tính không độc quyền trong khi vẫn tăng cường nhu cầu và sự đổi mới của thị trường địa phương là phần khó khăn nhất.
Gần đây, chủ đề phổ biến nhất về quy định của Đài Loan là Ủy ban giám sát tài chính đã thông báo các dịch vụ tài sản ảo cấm giao dịch tiền mặt, điều này đã gây náo loạn trong ngành và khiến các nhà điều hành sàn giao dịch bị lỗ. Theo sự phân chia trách nhiệm như vậy, làm thế nào để thực hiện nguyên tắc "ghi chép giao dịch đầy đủ" trong các giao dịch phi tập trung để Ủy ban giám sát tài chính, Cục Điều tra Hình sự và ngành VASP ghi lại và sử dụng, các chuyên gia thành thật nói rằng điều đó có phần khó khăn và lộ trình quản lý trong tương lai của Đài Loan sẽ rất khó khăn:
Đạo luật chống rửa tiền hiện hành của Đài Loan và các quy định liên quan đề cập rằng các giao dịch tài sản ảo cho người khác phải tuân thủ các yêu cầu của cơ quan quản lý của Đài Loan đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP). Theo cảnh sát, công tố viên và điều tra viên tham gia vào các hoạt động tội phạm crypto, về mặt thực thi pháp luật, điều này còn liên quan đến nội dung giao dịch "phi tập trung".
Nếu MICA được mở rộng hơn nữa sang lĩnh vực Defi trong tương lai, việc giám sát của Đài Loan chắc chắn sẽ phải chịu chi phí rất lớn để làm rõ các loại token khác nhau và trách nhiệm cũng như chi phí tuân thủ của chúng. Rất có thể sẽ cần phải quay lại và sửa đổi sâu sắc các quy định không phù hợp khác nhau. Nếu Đài Loan kiên quyết đi theo con đường khác với giám sát quốc tế và muốn học hỏi từ Liên minh châu Âu, các cơ quan quản lý và bên tham gia phải có quyết tâm lớn.
