Tác giả: Fairy, ChainCatcher
Biên tập: TB, ChainCatcher
SharpLink Gaming, được thị trường đánh giá là "Microstrategy phiên bản Ethereum" của cổ phiếu vốn nhỏ, ban đầu đang đứng trên đỉnh câu chuyện kho bạc ETH, nhưng một tài liệu của SEC đã khiến giá cổ phiếu của công ty sụt giảm gần 70% sau giờ giao dịch.
Sự nhiệt tình chuyển thành nghi ngờ, niềm tin sụp đổ thành hoảng loạn. Bài viết này sẽ phân tích cuộc "khủng hoảng niềm tin" bất ngờ này và thảo luận bối cảnh ẩn sau đó.
Sự hiểu lầm của thị trường đằng sau đợt sụt giảm
Cuối tháng 5, SharpLink Gaming hoàn thành khoản đầu tư tư nhân công khai (PIPE) trị giá 425 triệu đô la, với các nhà đầu tư bao gồm ConsenSys, Galaxy và Pantera Capital - những tổ chức lâu năm nắm giữ nhiều vị thế Ethereum, số vốn được sử dụng để mua ETH làm tài sản dự trữ. Thao tác này đã đẩy giá cổ phiếu SharpLink tăng lên mức cao nhất là 124 đô la, tăng hơn 40 lần so với trước khi thông báo tài trợ.
Ngày hôm qua, SharpLink Gaming đã nộp tờ khai đăng ký S-3ASR cho SEC Hoa Kỳ, cho phép bán lại tối đa 58.699.760 cổ phiếu liên quan đến khoản tài trợ PIPE. Điều này có nghĩa là hơn 100 nhà đầu tư PIPE có thể chọn bán cổ phiếu của mình.
Một lúc, thị trường đã hiểu sai rằng "các nhà đầu tư PIPE đã bắt đầu yêu cầu bán ra", và tâm lý hoảng loạn nhanh chóng lan rộng.
Sự hiểu lầm của thị trường
Giá cổ phiếu SharpLink sau giờ giao dịch đã giảm xuống mức 8,75 đô la, giảm tới 73%, sau đó phục hồi nhẹ lên khoảng 10 đô la.
Nguồn ảnh: yahoo!finance
Sau đó, Chủ tịch Hội đồng quản trị SharpLink, CEO Consensys Joseph Lubin đã lên tiếng làm rõ: Tài liệu này chỉ là quy trình đăng ký thông thường sau PIPE, mục đích là "đăng ký trước các cổ phiếu cho việc chuyển nhượng tiềm năng", không hề đại diện cho bất kỳ việc bán nào. Ông nhấn mạnh: "Số lượng cổ phiếu sau phát hành trong tài liệu là dữ liệu giả định, Consensys và tôi không bán bất kỳ cổ phiếu nào."
Mặc dù cuộc khủng hoảng này tạm thời lắng xuống, nhưng thị trường vẫn đầy suy đoán về động thái của SharpLink. Charles Allen, Giám đốc điều hành BTCS Inc, cho biết: "Theo kinh nghiệm của tôi, do bối cảnh của một số nhà đầu tư tham gia giao dịch, họ có thể đang âm thầm bán ra. Hơn nữa, 'quyền chứng quyền trước khi phát hành' (prefunded warrants) thực sự là một cách để né tránh việc tiết lộ vị thế và tránh trở thành bên liên quan."
Ông còn chỉ ra rằng sau khi SharpLink nhận được tư cách WKSI vào ngày 30 tháng 5, công ty đã ngay lập tức nộp kế hoạch ATM trị giá 1 tỷ đô la (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường), và họ có thể đã âm thầm hoàn thành việc huy động vốn thông qua giao dịch liên tục mà không cần tiết lộ ngay lập tức. Nếu mọi thứ diễn ra thuận lợi, ngày mai có thể sẽ công bố thông báo chi 1 tỷ đô la để mua ETH, sau đó một lần nữa làm bùng cháy sự nhiệt tình của thị trường.
SBET hiện tại có mức chiết khấu 100%?
Hiệu suất và tình trạng chiết khấu hiện tại của SharpLink (SBET) cũng tiết lộ những kỳ vọng phức tạp của nhà đầu tư về xu hướng tương lai của nó. Theo nhà đầu tư công nghệ tiên phong Zheng Di, SBET hiện có mức chiết khấu khoảng 100%.
Theo tài liệu nộp cho SEC, tổng số cổ phiếu đã được pha loãng hoàn toàn của công ty là 77.526.682 cổ phiếu, kết hợp với giá giao dịch sau giờ giao dịch khoảng 10 đô la, tổng giá trị vốn hóa thị trường của công ty là khoảng 800 triệu đô la. Số lượng cổ phiếu đăng ký là 75.319.345 cổ phiếu (giả sử tất cả các quyền chứng quyền của cố vấn và ngân hàng đầu tư đã được chuyển đổi), cộng với 690.000 cổ phiếu ban đầu, Zheng Di do đó suy luận rằng ATM trị giá 1 tỷ đô la trước đây thực tế chỉ thực hiện được khoảng 1.517.337 cổ phiếu, cho thấy phần lớn hạn mức ATM có thể vẫn chưa được sử dụng, và vẫn tồn tại rủi ro pha loãng trong tương lai.
Ông cho biết, khoản tài trợ PIPE lần này là 425 triệu đô la, xét đến việc Consensys là cố vấn chiến lược Ethereum của công ty, và có thông tin cho rằng các địa chỉ liên quan đến Consensys đã mua khoảng 300 triệu đô la ETH, có lý do để tin rằng phần lớn hoặc toàn bộ số tiền tài trợ đã được sử dụng để mua ETH. Với việc giá ETH gần đây biến động hạn chế, giá trị thị trường của ETH mà công ty đang nắm giữ hiện tại nên duy trì ở mức khoảng 400 triệu đô la.
Do đó, kết hợp các yếu tố trên, Zheng Di suy đoán rằng SBET hiện tại có mức chiết khấu khoảng 100%.
Mức chiết khấu của SBET ở một mức độ nhất định phản ánh sự công nhận của thị trường đối với giá trị tài sản của nó, đặc biệt là giá trị tiềm năng của dự trữ Ethereum. Tuy nhiên, mức chiết khấu quá cao cũng mang lại rủi ro thị trường, và trong tương lai, với việc giải phóng thêm hạn mức ATM và khả năng pha loãng vốn, biến động giá cổ phiếu có thể sẽ gia tăng.
Vở kịch của SharpLink vẫn đang diễn ra. Nếu như Zheng Di phân tích, trong tương lai vẫn còn không gian để pha loãng vốn, thì trong ngắn hạn có thể sẽ mang lại áp lực biến động; còn nếu như Charles Allen nói, thông tin mua 1 tỷ đô la ETH có thể được công bố trong thời gian tới, thì có thể sẽ một lần nữa làm bùng cháy tâm lý thị trường, đẩy giá cổ phiếu lên cao.
Sự "không minh bạch" và "khả năng" chồng chéo này khiến SharpLink vừa đầy tranh cãi, vừa đầy không gian tưởng tượng. Đỉnh cao thực sự, có lẽ vẫn ở phía trước.
