Nhà phân tích Quỹ phòng hộ: Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ đã gây ra sự bùng nổ đầu tư trên thị trường quốc tế và quá trình luân chuyển vốn chỉ mới bắt đầu

Đồng đô la đã mất giá xuống mức thấp nhất trong hơn hai năm và các quỹ đang đổ vào các thị trường mới nổi với tốc độ nhanh hơn. Quỹ ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM), nắm giữ 800 cổ phiếu thị trường mới nổi, tăng trong chín ngày giao dịch liên tiếp, đánh dấu đợt tăng giá dài nhất kể từ khi quỹ này được thành lập vào năm 2016. Chỉ số này cũng đã trở lại mức trước khi chiến tranh Ukraine-Nga nổ ra, cho thấy một làn sóng luân chuyển vốn mới vừa bắt đầu trên thị trường.

Sự mất giá của đồng đô la Mỹ dẫn đến việc định giá lại tài sản rủi ro

Otavio Costa, chiến lược gia vĩ mô tại Crescat Capital, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Benzinga rằng nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục mất giá, các nhà đầu tư sẽ tích cực tìm cách phân bổ tài nguyên thiên nhiên và tài sản cứng và các thị trường mới nổi có định giá tương đối thấp. Nếu mọi người đều tin rằng đồng đô la Mỹ sẽ mất giá, thì họ sẽ muốn phân bổ tài sản có giá trị thực và các thị trường mới nổi là những cơ hội đầu tư như vậy.

Costa cho rằng gánh nặng nợ hiện tại của Hoa Kỳ đã trở thành một vấn đề mang tính cấu trúc đối với đồng đô la. Ông chỉ ra rằng chi tiêu lãi suất của chính quyền liên bang và địa phương Hoa Kỳ chiếm khoảng 5% GDP, cao hơn nhiều so với mức khoảng 1% ở các nước phát triển như Đức, Nhật Bản và Canada. Điều này có nghĩa là tính linh hoạt về tài chính của Hoa Kỳ tương đối yếu và có thể phải đối mặt với áp lực cắt giảm lãi suất nhanh hơn các quốc gia khác trong tương lai. Khi khoảng cách lãi suất thu hẹp lại, đồng đô la có thể suy yếu hơn nữa.

Brazil là một thị trường mới nổi tiềm năng

Về mặt định giá, Costa cho biết tỷ lệ giá trên thu nhập (CAPE) được điều chỉnh theo chu kỳ của cổ phiếu Hoa Kỳ đã đạt 35, gần với mức cực đoan lịch sử. Ngược lại, CAPE của các thị trường mới nổi như Brazil chỉ khoảng 12. Ông đặt câu hỏi tại sao vốn không được phân bổ cho những thị trường bị định giá thấp đó. Ông đặc biệt lạc quan về Brazil, không chỉ vì định giá cổ phiếu hấp dẫn của nước này mà còn vì thị trường trái phiếu địa phương có tiềm năng lợi nhuận tốt.

Canada có thể trở thành nơi trú ẩn an toàn cho đồng đô la yếu hơn

Trong số các nước phát triển, Canada là một thị trường tiềm năng bị đánh giá thấp. Costa chỉ ra rằng Canada là một mục tiêu đầu tư trái chiều đáng được chú ý. Mặc dù không phải là một thị trường mới nổi, nhưng mối tương quan cao của Canada với khí đốt tự nhiên và hàng hóa tạo ra các cơ hội thị trường. Costa cho rằng rằng đồng đô la Canada đã bị thị trường định giá thấp trong một thời gian dài và cùng với mối tương quan cao giữa giá dầu và khí đốt tự nhiên, điều này có thể mở ra cơ hội tăng trưởng bắt kịp khi đồng đô la Mỹ suy yếu và chu kỳ tăng của hàng hóa.

Về lợi nhuận cố định, trái phiếu Canada cũng hấp dẫn các quỹ bảo thủ do cấu trúc lợi suất ổn định và kiểm soát lạm phát tốt hơn. Khi thị trường đánh giá rủi ro và phần thưởng, Canada có thể đóng nhân vật nơi trú ẩn an toàn giữa các nước phát triển.

Sự luân chuyển thị trường toàn cầu nổi lên khi nhiều quốc gia thu hút sự chú ý của vốn

Ngoài Brazil và Canada, Costa cũng đề cập rằng Argentina và Ấn Độ đã hoạt động tốt gần đây, đặc biệt là Argentina, nơi vốn đã trở lại đáng kể sau các cuộc cải cách chính trị. Ở châu Á, thị trường chứng khoán Nhật Bản và châu Âu đã hoạt động tốt hơn Hoa Kỳ gần đây, điều này càng cho thấy các quỹ đầu tư đang chảy từ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ được định giá quá cao sang các khu vực khác được định giá thấp.

Đồng đô la giảm xuống dưới mức tâm lý và tâm lý bi quan của thị trường tăng cao

Chỉ số đô la Mỹ gần đây đã giảm xuống 98,2 điểm, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường nhìn chung cho rằng phát biểu của Tổng thống Trump về việc cách chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã làm gia tăng mối lo ngại của thị trường về sự can thiệp chính trị của Hoa Kỳ vào chính sách tiền tệ. Một số ngân hàng đầu tư, bao gồm cả Goldman Sachs, cũng đã chuyển sang bi quan về đồng đô la Mỹ, cảnh báo rằng niềm tin vào đồng đô la Mỹ có thể bị tổn hại, làm gia tăng thêm rủi ro lạm phát.

Theo dữ liệu từ Ủy ban hợp đồng tương lai Hoa Kỳ (CFTC), các vị thế bán ròng đồng đô la Mỹ của các nhà đầu tư tổ chức đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2013, cho thấy thị trường trở nên bi quan hơn về xu hướng tương lai của đồng đô la Mỹ.

Các thị trường mới nổi và nền kinh tế dựa vào tài nguyên đã trở thành nơi trú ẩn an toàn cho vốn

Khi đồng đô la suy yếu, chỉ số thị trường mới nổi đã phục hồi lên mức của tháng 2 năm 2022. Costa nhấn mạnh rằng sự tăng hiện tại trong tỷ lệ chi tiêu lãi suất của Hoa Kỳ so với GDP sẽ làm tăng áp lực cắt giảm lãi suất và thúc đẩy hơn nữa dòng vốn chảy vào các thị trường mới nổi và các nền kinh tế dựa vào tài nguyên như Brazil và Canada, tìm kiếm lợi nhuận cao hơn và phòng ngừa rủi ro.

Sự suy yếu liên tục của đồng đô la Mỹ và xu hướng luân chuyển vốn toàn cầu có thể định hình lại bối cảnh đầu tư. Các nhà đầu tư có thể theo dõi chặt chẽ sự phát triển của xu hướng này và điều chỉnh phân bổ tài sản kịp thời để ứng phó với những biến động tiềm ẩn của thị trường. Bài viết này hoàn toàn là quan sát thị trường, không phải là lời khuyên đầu tư.

Công ty trò chơi điện tử Sharplink Gaming của Hoa Kỳ đã công bố kế hoạch đầu tư 1 tỷ đô la để xây dựng Ethereum , nhưng giá cổ phiếu của công ty đã giảm mạnh hơn 70% do hồ sơ nộp lên SEC. Mặc dù ban quản lý cấp cao đã nhanh chóng làm rõ những hiểu lầm của thị trường, nhưng tình trạng hỗn loạn này dường như làm nổi bật một câu hỏi sâu sắc hơn: "Khi dự trữ tài sản crypto được kết hợp với các nhà đầu tư thị trường chứng khoán truyền thống, liệu nó có làm tăng khoảng cách về mặt tâm lý và tường thuật và gây ra sự bất ổn trên thị trường không?"

Từ điểm nóng tăng vọt đến cuộc khủng hoảng sụp đổ chớp nhoáng: khúc dạo đầu cho sự sụt giảm mạnh của Sharplink

Sharplink Gaming đã trở thành chủ đề nóng vào cuối tháng 5 khi giá cổ phiếu của công ty tăng hơn 20 lần sau khi công bố thành lập quỹ Ethereum . Công ty đã huy động được 425 triệu đô la từ các tổ chức bao gồm Consensys, Galaxy Digital và Pantera Capital thông qua mô hình đầu tư vốn quỹ đầu tư tư nhân tư nhân (PIPE).

( SharpLink công bố kế hoạch dự trữ 1 tỷ USD Ethereum, giá cổ phiếu SBET tăng vọt và trải qua lần ngắt mạch )

Tuần trước, công ty đã công bố kế hoạch mua tới 1 tỷ đô la ETH, củng cố thêm chiến lược dự trữ Ethereum của mình.

Tuy nhiên, chỉ hai tuần sau đó, Sharplink đã nộp biểu mẫu S-3 cho SEC ngày hôm qua, đăng ký hơn 58,7 triệu cổ phiếu để có thể bán lại trong tương lai, nhưng điều này được thị trường hiểu là "một đợt bán tháo lượng lớn sắp xảy ra", gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn. Giá cổ phiếu giảm mạnh xuống dưới 8 đô la Mỹ sau giờ làm việc, với mức giảm trong ngày tối đa vượt quá 73%.

Lubin làm rõ rằng không có việc bán cổ phiếu thực sự, nhưng vẫn không thể ngăn chặn sự sụp đổ của niềm tin thị trường

Joseph Lubin, chủ tịch Sharplink và giám đốc điều hành Consensys, đã ngay lập tức đăng một thông điệp trên X để làm rõ tin đồn, nhấn mạnh rằng cả Consensys và bản thân ông đều không bán bất kỳ cổ phiếu nào:

Tài liệu S-3 này là quy trình chuẩn cho tài trợ PIPE trong tài chính truyền thống. Nó chỉ được sử dụng để đăng ký quyền bán lại tiềm năng trong tương lai, không phải doanh số thực tế.

Không khó để thấy rằng lời giải thích như vậy rõ ràng nằm ngoài khả năng của thị trường. Xét cho cùng, đối với hầu hết các nhà đầu tư, ngay cả khi họ tin vào quản lý, họ có thể chọn bán trước khi bất kỳ tin tức xấu nào xuất hiện, điều này trực tiếp dẫn đến một cuộc bán tháo.

Liệu các nhà đầu tư tài chính truyền thống có thực sự chịu được sự biến động của tài sản crypto không?

Mặc dù logic sử dụng ETH làm tài sản cho quỹ của đội ngũ nhìn chung là phổ biến trong lĩnh vực crypto, nhưng đối với các công ty niêm yết như Sharplink, hầu hết các nhà đầu tư của họ đều đến từ các thị trường truyền thống và có thể thiếu sự chuẩn bị về mặt tâm lý đối diện sự biến động của tài sản crypto .

Đây là mâu thuẫn cốt lõi của loại mô hình " Phương tiện mua lại Bitcoin " này: "Các nhà đầu tư vào cổ phiếu có xu hướng thấy mức tăng trưởng doanh thu có thể dự đoán được và dòng tiền ổn định, nhưng tài sản crypto lại mang đến sự biến động khó lường và những thay đổi trong câu chuyện".

(Các công ty chiến lược dự trữ Bitcoin đang rất được ưa chuộng: hoạt động mua ồ ạt sẽ đẩy giá đồng tiền này lên cao và trở thành một quả bom thị trường như thế nào? )

Nói cách khác, nếu có bất kỳ sự xáo trộn nào trong mục tiêu đầu tư, những nhà đầu tư này có thể là những người đầu tiên rời bỏ.

Chuyển đổi crypto mà không có sự hỗ trợ về mặt tường thuật chỉ là chuyển giao rủi ro

Sharplink không phải là công ty đại chúng duy nhất khám phá dự trữ tài sản crypto . Từ MicroStrategy đến Tesla , GameStop và thậm chí cả Trump Media , tất cả đều sử dụng cổ phiếu để đóng gói các câu chuyện về tài sản crypto . Tuy nhiên, chìa khóa thành công hay thất bại nằm ở việc công ty có khả năng kiểm soát câu chuyện hay không.

Lấy MicroStrategy làm ví dụ. Thành công của nó một phần là nhờ vào chính Michael Saylor là tiếng nói mạnh mẽ cho câu chuyện BTC. Tuy nhiên, nếu các công ty khác không có những nhà lãnh đạo tương tự, cơ cấu nhà đầu tư không đáp ứng được kỳ vọng và hoạt động kinh doanh chính không có lãi, rủi ro sau khi thổi phồng sẽ tăng lên gấp nhiều lần.

( CZ nói về Bitcoin Reserve: Không chấp nhận rủi ro chính là rủi ro lớn nhất! )

Như tôi đã chỉ ra trong báo cáo trước: "Khi các nhà đầu tư không biết họ đang mua cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tài chính hay quỹ đầu tư crypto, thì sự nhầm lẫn đó chính là rủi ro ".

Xem xét lại “dự trữ crypto”: Không phải công ty nào cũng có thể đi theo con đường của MicroStrategy

Sự cố Sharplink nhắc nhở thị trường rằng các công ty dự trữ crypto không phải là giải pháp tối ưu để giải quyết khó khăn tài chính của công ty: “ Thay vì để các công ty chứng khoán chịu sự biến động của crypto, tốt hơn là nên tập trung vào chuyển đổi hoạt động kinh doanh cốt lõi hoặc quay trở lại với crypto gốc”.

Nếu nhiều công ty tiếp tục cố gắng sao chép mô hình " crypto như một lời quảng cáo thổi phồng " này trong tương lai, các nhà đầu tư cũng sẽ cần có các tiêu chuẩn đánh giá rủi ro cao hơn đối với các công ty như vậy để ngăn chặn tài chính truyền thống trở thành bản sao của sự biến động crypto.