Viết bởi: Sanqing
giới thiệu
Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Sắc lệnh stablecoin của Hồng Kông sẽ chính thức có hiệu lực, trong đó yêu cầu rõ ràng rằng mọi hoạt động phát hành stablecoin gắn liền với các loại tiền tệ hợp pháp phải xin giấy phép và tuân thủ các tiêu chuẩn quản lý như dự trữ, kiểm toán , KYC/AML, v.v. Ngay khi "lằn ranh đỏ" của chính sách này được vạch ra, Ant Group và JD.com gần như đồng thời tuyên bố tham gia vào việc kinh doanh stablecoin , trở thành nhóm công ty công nghệ khổng lồ đầu tiên của Trung Quốc tham gia vào con đường cấp phép.
Trên bề mặt, đây là nâng cấp công nghệ để các doanh nghiệp phản ứng với các chính sách và áp dụng Web3. Nhưng nếu chúng ta phân tích động lực bố trí và kiến trúc kỹ thuật của nó một cách sâu sắc, chúng ta sẽ thấy rằng đây thực sự là một thử nghiệm sâu sắc mang tên "stablecoin" và mang tên "tài chính có chủ quyền" và "mạng lưới thanh toán trên Chuỗi".
1. Tại sao Ant và JD? Chúng không ở đây để thay thế USDT
Việc Ant và JD.com tham gia vào thị trường stablecoin không phải là sự tiếp nối của crypto mà là nỗ lực định hình lại nhân vật RMB trong trật tự tài chính xuyên biên giới. Không giống như các dự án crypto gốc, mục tiêu của họ không phải là tạo ra một công cụ thanh toán có thể lưu hành trong thế giới DApp:
Đối với Ant, stablecoin là mắt xích cuối cùng để hoàn thiện vòng lặp thanh toán xuyên biên giới và là lớp tiền tệ hợp pháp của "Alipay+ trên Chuỗi".
Đối với JD.com, stablecoin là "công cụ thanh khoản trên Chuỗi " kết nối các nền tảng thương mại điện tử ở nước ngoài, tài trợ Chuỗi cung ứng và hệ thống quyết toán kho hàng ở nước ngoài.
Cả hai đều có mục tiêu chung: xây dựng "khu vực RMB trên Chuỗi" của riêng mình và thử nghiệm con đường kỹ thuật mới cho "quốc tế hóa RMB" trên bàn đạp thể chế của Hồng Kông.
2. Ant: Sử dụng stablecoin để xây dựng "đường cao tốc nhân dân tệ"
Vào tháng 6 năm 2025, Ant International và Ant Digits đều tuyên bố rằng họ sẽ nộp đơn xin giấy phép stablecoin. Nhìn lên bề mặt, Ant International chịu trách nhiệm về việc kinh doanh thanh toán toàn cầu, trong khi Ant Digits tập trung vào công nghệ tài chính kỹ thuật số. Tuy nhiên, xét theo lộ trình hợp tác ngân hàng toàn cầu và thí điểm RWA, điều Ant thực sự muốn là dẫn đầu một cơ sở hạ tầng tài chính "được định giá bằng RMB + được thanh toán trên Chuỗi ".
Ant Digits đã hoàn thành dự án RWA tại Hồng Kông vào năm 2024, token hóa quyền lợi nhuận của các trạm sạc năng lượng mới và hoàn tất quyết toán tài chính Chuỗi .
Ant International và Deutsche Bank đã công bố quan hệ đối tác chiến lược để nghiên cứu sự kết hợp tiền gửi ngân hàng được token hóa và stablecoin, đồng thời khám phá các con đường thay thế cho hoạt động thanh toán và bù trừ của doanh nghiệp toàn cầu.
Alipay+ hiện có lượng người dùng khổng lồ ở nhiều quốc gia châu Á. Khi stablecoin được nhúng vào quyết toán cơ bản, nó sẽ có đủ điều kiện kỹ thuật để "thay thế đô la Mỹ bằng RMB".
Nói cách khác, Ant không tạo ra sản phẩm mà thiết kế một kênh trên Chuỗi để RMB có thể đi ra toàn cầu. Stablecoin chỉ là biểu hiện kỹ thuật "nhẹ nhàng" nhất.
3. JD.com: Xây dựng “vòng lặp nội bộ quyết toán trên Chuỗi ” cho Chuỗi cung ứng
So với tham vọng tài chính toàn cầu của Ant, JD.com giống một "người thực dụng" hơn: bắt đầu từ năm 2024, công ty sẽ tham gia vào sandbox stablecoin của HKMA thông qua Công nghệ Chuỗi JD Coin để phát triển stablecoin neo vào đô la Hồng Kông. Mục tiêu không phải là người dùng cá nhân, mà là "chu kỳ quyết toán nội bộ" trong các hệ thống thương nhân, hậu cần, kho bãi và thanh toán của công ty.
Lý do đằng sau động thái của JD.com là:
Thời hạn thanh toán toàn cầu của thương mại điện tử xuất khẩu dài và quyết toán phức tạp. Stablecoin có thể giúp JD.com hình thành hệ thống sổ kế toán hiệu quả và rõ ràng giữa "nền tảng-kho hàng nước ngoài-thương nhân"
Việc hợp tác với Tianxing Bank cho thấy mục tiêu của họ không chỉ là phát hành tiền tệ mà còn xây dựng mạng lưới quyết toán quy mô nhỏ và cuối cùng là xây dựng lại “vòng tròn kinh doanh JD” trên Chuỗi.
JD.com không muốn trở thành một gã khổng lồ thanh toán crypto , mà muốn trở thành một nhà điều hành cơ sở hạ tầng thương mại với chi phí tin cậy thấp và hiệu quả thanh khoản cao.
4. Điểm chung của hai mô hình: không phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ và không chờ đợi ngân hàng trung ương
Ant và JD.com có những tuyến đường khác nhau nhưng chúng có điểm chung sau:
Tất cả các loại tiền tệ đều được phát hành tại Hồng Kông vì chính sách của Trung Quốc đại lục không cho phép. Hệ thống Hồng Kông là "có thể đo lường và kiểm soát được"
Không ai trong số họ chọn USDT/USDC, vì việc phụ thuộc vào hệ thống đô la Mỹ sẽ khiến họ không thể làm chủ được chủ quyền tài chính.
Không ai chờ đợi CNY-CBDC, vì đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương vẫn chưa được tự do chuyển đổi và áp dụng xuyên biên giới.
Nói cách khác, họ đã chọn một giải pháp trung gian - xây dựng một kênh quyết toán riêng cho RMB trước thông qua stablecoin CNH hoặc HKD, thay vì chờ đợi các thỏa thuận có chủ quyền. Đây vừa là phản ứng với các cơ hội thị trường vừa là một sự thỏa hiệp thực tế.
5. Rủi ro và triển vọng: Ai sẽ nắm quyền kiểm soát chủ quyền tiền tệ Chuỗi?
Nếu Hồng Kông thực sự cho phép quảng bá quy mô lớn stablecoin được cấp phép, bên kiểm soát lưu thông, tài khoản và cơ sở hạ tầng trong tương lai sẽ có được "quyền quản lý giao dịch" ở mức cao hơn so với các ngân hàng. Ant và JD.com đang cố gắng trở thành người tạo ra quy tắc của "miền trung gian tài chính" này. Nhưng họ cũng phải đối mặt với nhiều thách thức:
Cơ chế tin cậy kỹ thuật có đáp ứng được các yêu cầu về quy định không?
Liệu dòng tiền xuyên biên giới có gây ra tranh chấp trong vùng xám của quy định về vốn không?
Liệu Hoa Kỳ và Châu Âu có coi "mạng lưới stablecoin của Trung Quốc" là một thách thức và gây áp lực lên Hồng Kông không?
Liệu Ant hoặc JD.com có bị yêu cầu phải thành lập liên doanh với các doanh nghiệp nhà nước/cơ quan thanh toán chính thức của Trung Quốc để giành lại quyền kiểm soát không?
Kết luận: Stablecoin là một thử nghiệm về "chủ quyền của người đi trước"
Ant và JD.com đang phát triển stablecoin không phải để cạnh tranh với USDT về thị thị phần, cũng không phải để tìm kiếm ứng dụng cho blockchain.
Những gì họ đang làm là một "phiên bản dựa trên thị trường" của mạng lưới tài chính RMB. Họ đã hành động trước khi quốc vương xuất hiện.
Hệ thống stablecoin của Hồng Kông là một "sự thay đổi nhẹ nhàng" của trật tự tài chính. Liệu việc xây dựng mạng lưới này, do các công ty công nghệ dẫn đầu và được thúc đẩy bởi logic kinh doanh, cuối cùng có thể trở thành một phần của hệ thống tiền tệ Trung Quốc hay không sẽ là một câu hỏi đáng được quan tâm trong dài hạn. Theo nghĩa này, stablecoin không phải là sản phẩm tài chính, mà là một hành động chính trị diễn ra trước.
