Tác giả gốc: Quách Phương Tân, Sa Tuấn, Mật mã Sa Luật
Năm 2025 có thể được coi là năm của stablecoin. Ngày 21 tháng 5, Hong Kong đã hoàn thành việc đọc lần thứ hai và thứ ba của 'Dự thảo quy định về stablecoin', được Hội đồng lập pháp thông qua chính thức, sau đó ban hành 'Quy định về stablecoin' (sau đây gọi là 'Quy định') vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, và tuyên bố sẽ có hiệu lực chính thức từ ngày 1 tháng 8. Sự kiện này đã gây nên một làn sóng trong và ngoài cộng đồng, Mật mã Sa Luật cũng đã nhận được rất nhiều tư vấn liên quan. Chúng tôi nhận thấy, mọi người đều quan tâm đến những lợi ích thực tế mà đạo luật này mang lại, và sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cộng đồng Web3; đồng thời cũng mong muốn hiểu liệu mình như một phần tham gia vào chuỗi sản xuất và tiêu thụ, có cần thiết phải tham gia xây dựng stablecoin, và nên thử tiếp cận từ những góc độ nào; nếu có ý định phát hành stablecoin tuân thủ với giấy phép, thì làm thế nào để đăng ký giấy phép liên quan...
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã được đặt ra)Chính phủ Hồng Kông để đảm bảo uy tín và khả năng thanh toán của stablecoin, người được cấp phép khi cấu hình các tài sản dự trữ tương ứng với stablecoin phải tuân theo các điều kiện sau:
· Tách biệt tài sản: Danh mục tài sản dự trữ được tách biệt với các danh mục tài sản dự trữ khác do người được cấp phép lưu giữ, không bị ảnh hưởng bởi các khoản nợ hoặc tình trạng kinh doanh của chính người được cấp phép. Ngoài ra, tài sản dự trữ cũng phải độc lập với các tài sản khác của công ty người được cấp phép, đảm bảo sự tách biệt về mặt pháp lý và tài chính;
· Bảo đảm thanh toán: Giá trị thị trường của tài sản dự trữ không được ít hơn tổng mệnh giá của stablecoin chưa được đổi, đảm bảo bao phủ đầy đủ và có thể thanh toán bất cứ lúc nào;
· Neo tài sản đồng Hồng Kông: Trừ khi được Ủy viên Quản lý Tài chính chấp thuận bằng văn bản trước, tài sản dự trữ phải trực tiếp tham chiếu đến tài sản tham chiếu giống hệt với stablecoin được neo;
· Danh mục tài sản dự trữ phải có chất lượng cao và tính thanh khoản cao, đồng thời có rủi ro đầu tư thấp nhất;
· Người được cấp phép phải thiết lập hệ thống quản lý rủi ro và kiểm toán nội bộ;
Người được cấp phép phải công khai các thông tin sau:
· Chính sách quản lý tài sản dự trữ của mình;
· Các rủi ro và phương thức đánh giá có thể phát sinh từ chiến lược đó;
· Thành phần và giá trị thị trường của tài sản dự trữ;
· Việc kiểm toán độc lập định kì và kết quả kiểm toán tài sản dự trữ.
· Người được cấp phép phải có hệ thống kiểm soát vững chắc.
(3) Thiết lập cơ chế đổi lại
Người được cấp phép phải cung cấp quyền đổi lại cho mỗi người nắm giữ stablecoin được chỉ định do mình phát hành, và không được áp đặt các điều kiện quá khắt khe để hạn chế việc đổi lại stablecoin được chỉ định. Hành vi đổi lại cũng không được thu bất kỳ khoản phí nào liên quan.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)Những người nắm giữ stablecoin quan tâm nhất chính là sự an toàn giá trị và bảo đảm thanh toán của stablecoin, và <Điều lệ> đã thiết lập một cơ chế bảo vệ khá vững chắc cho điều này. <Điều lệ> yêu cầu người được cấp phép phải có đủ tài sản dự trữ để hỗ trợ giá trị của stablecoin do họ phát hành. Những tài sản này phải thực sự tồn tại, có tính thanh khoản cao và có thể được thanh toán kịp thời khi người dùng yêu cầu rút tiền. Ngoài ra, nhà phát hành phải thiết lập cơ chế kiểm toán, cho phép bên thứ ba có đủ năng lực tiến hành kiểm tra định kì mức độ phù hợp giữa tài sản dự trữ và tổng lượng stablecoin phát hành, nhằm ngăn chặn tình trạng quỹ trống hoặc sai lệch nguồn vốn. Trong điều kiện vận hành bình thường, người được cấp phép không được tạm dừng thanh toán không hợp lý, trì hoãn xử lý hoặc đặt ra ngưỡng rút tiền khắt khe. Nếu gặp khó khăn trong việc thanh toán, phải báo cáo ngay với Ủy viên Quản lý Tài chính.
Nhìn chung, <Điều lệ> đã đưa ra các quy định có hệ thống và sâu sắc về khuôn khổ tuân thủ và cơ chế bảo vệ người dùng trong ngành stablecoin. Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng nhất là học cách nhận diện nhà phát hành stablecoin được cấp phép, và tham gia giao dịch và nắm giữ stablecoin một cách hợp lý. Với việc <Điều lệ> chính thức được thực thi, những dự án biên và stablecoin nhỏ lẻ không đáp ứng tiêu chuẩn cấp phép chắc chắn sẽ phải đối mặt với rủi ro thanh lý thị trường hoặc thậm chí là sụp đổ, do vậy các nhà đầu tư cần cảnh giác cao độ, không được mù quáng đuổi theo đà tăng hoặc tin tưởng vào quảng cáo của các sản phẩm chưa được ủy quyền.
(Phần dịch tiếp theo sẽ tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch đã được đặt ra)III. Kết luận
Với việc ban hành chính thức của 'Quy định', Hong Kong chắc chắn đã thực hiện một bước quan trọng trong cuộc đua quản lý stablecoin toàn cầu. Đây không chỉ là một đổi mới trong chính sách tài chính địa phương, mà còn là một thử nghiệm chiến lược đối với toàn bộ hệ sinh thái Web3, RWA và thậm chí là bố cục tiền tệ toàn cầu. Mặc dù trong bài viết này, crypto salad đã giải thích chi tiết các điều khoản chính của 'Quy định', nhưng chúng tôi cho rằng, điều thực sự đáng chú ý không phải là làm thế nào một điều khoản cụ thể được quy định, mà là việc nhìn thấy một không gian thể chế hoàn toàn mới đang được mở ra. Trong bối cảnh chính sách tiền điện tử toàn cầu vẫn chưa thống nhất, Hong Kong đã đưa ra lộ trình rõ ràng: hợp pháp hóa, hệ thống hóa và công nghiệp hóa stablecoin. Đối với toàn bộ thế giới Web3, đây vừa là thách thức, vừa là cơ hội.
