USDT của Tether là đồng tiền ổn định hàng đầu thế giới. Sự mô phỏng kỹ thuật số của đồng đô la Mỹ — 155 tỷ đô la theo số liệu thống kê gần đây nhất — là vô song. Nhưng theo tình hình hiện tại, Tether gần như chắc chắn không đáp ứng được các yêu cầu tuân thủ của các nhà lập pháp Hoa Kỳ vì họ dự kiến sẽ thúc đẩy luật pháp gần hơn với luật vào chiều thứ Ba.
Theo dự đoán của các chuyên gia, Tether có thể sẽ phải đưa ra lựa chọn: Vượt qua một số rào cản nghiêm trọng để tuân thủ luật trong tương lai hoặc đứng ngoài và cố gắng giữ thị phần ngoài Hoa Kỳ khi ngành công nghiệp Hoa Kỳ có khả năng mở rộng quy mô và chính phủ liên bang sẽ đảm nhiệm vai trò thông thường trong việc điều hướng các yêu cầu về quy định của các khu vực pháp lý khác trên toàn thế giới.
Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Đồng tiền ổn định Hoa Kỳ năm 2025 (GENIUS) là dự luật của Thượng viện Hoa Kỳ đang trong giai đoạn cuối cùng để thông qua vào thứ Ba, đây là lần đầu tiên đối với luật tiền điện tử lớn. Sau đó, dự luật sẽ được chuyển đến Hạ viện để phê duyệt hoặc để xử lý. Cuối cùng, cả hai viện phải chấp thuận cùng một ngôn ngữ để Tổng thống Donald Trump có thể ký thành luật.
Ở dạng hiện tại, luật này mở ra con đường cho các đơn vị phát hành stablecoin nước ngoài tại Hoa Kỳ, nhưng có thể sẽ rất phức tạp. Nhìn chung, nếu các công ty như Tether muốn cung cấp token của họ cho người dùng Hoa Kỳ, họ phải được quản lý bởi một chế độ nước ngoài đã được chấp thuận là có các tiêu chuẩn tương tự như Hoa Kỳ. Ngoài ra — tùy thuộc vào ngôn ngữ cuối cùng — họ có thể sẽ cần phải đăng ký và được giám sát bởi Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ, một cơ quan quản lý ngân hàng liên bang, cộng với việc duy trì "dự trữ tại một tổ chức tài chính Hoa Kỳ đủ để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của khách hàng Hoa Kỳ" trong trường hợp sụp đổ.
Tất cả các đơn vị phát hành được giám sát bởi luật tiềm năng sẽ phải tuân thủ các tiêu chuẩn dự trữ nghiêm ngặt, duy trì tiền mặt, Kho bạc và các tài sản liên quan, có tính thanh khoản cao khác khớp với việc phát hành của họ theo tỷ lệ một đổi một. Họ cũng cần phải được một công ty kế toán công khai đã đăng ký xem xét hàng tháng và kết quả được chứng nhận bởi CEO và CFO của công ty, nghĩa là các giám đốc điều hành hàng đầu sẽ phải đối mặt với trách nhiệm pháp lý vì đã gây hiểu lầm cho công chúng. Đó là một sự giám sát mạnh mẽ bất thường đòi hỏi các đơn vị phát hành stablecoin phải đảm bảo công khai thường xuyên hơn so với các tổ chức tài chính khác.
Ngoài ra, các công ty phải đáp ứng đầy đủ các biện pháp kiểm soát rửa tiền mà các công ty tài chính Hoa Kỳ phải đối mặt.
Không cần vội vàng sử dụng Tether?
"Tôi là Tether, nếu tôi là Tether, tôi sẽ không vội vã đến Hoa Kỳ và nói rằng, 'Tôi chắc chắn rằng tôi muốn trở thành một phần của điều này, và tôi muốn tham gia vào trò chơi này,' cho đến khi tôi biết các quy định là gì", Steve Gannon , một luật sư làm việc với các khách hàng về tài sản kỹ thuật số tại Davis Wright Tremaine, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk. "Tác động hạ nguồn đối với Tether, về mặt phải tuân thủ các quy định đó, có thể là một khoản đầu tư rất đáng kể về thời gian, công sức, con người, tiền bạc và công nghệ".
Cuối cùng, Tether — một trong những doanh nghiệp sinh lợi nhất thế giới — có thể tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi, nơi mà Đạo luật GENIUS sẽ không có nhiều ảnh hưởng. Tether gần đây đã đặt trụ sở chính tại thiên đường tiền điện tử El Salvador, rõ ràng đây không phải là một trong những nơi nổi bật trên toàn cầu về quy định tài chính.
Tuy nhiên, luật pháp Hoa Kỳ vẫn trao quyền quyết định rất lớn cho Bộ trưởng Treasury trong việc quyết định quốc gia nào có quy định đủ tốt và liệu một số công ty nhất định có được cấp nhiều miễn trừ khác nhau hay không.
"Ví dụ, chính quyền Trump có thể đạt được một thỏa thuận có đi có lại với chế độ Bukele ở El Salvador, nơi đặt trụ sở Tether , cho phép Tether tiếp cận toàn bộ thị trường Hoa Kỳ trong khi bỏ qua các yêu cầu của dự luật", theo các điểm thảo luận do phe của một trong những người phản đối chính dự luật này, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, đảng viên Dân chủ cấp cao tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, công bố.
"Thật khó để tưởng tượng El Salvador thiết lập một chế độ tinh vi và an toàn như bất kỳ chế độ nào của Hoa Kỳ, ngay cả khi chế độ này yếu kém như thế này", Corey Frayer, giám đốc bảo vệ nhà đầu tư tại Liên đoàn Người tiêu dùng Hoa Kỳ và là cựu cố vấn chính sách tiền điện tử tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, cho biết. "Tuy nhiên, họ vẫn đủ điều kiện, theo nhóm các cơ quan quản lý hiện tại, để được cấp quyền có đi có lại và được đối xử như thể họ phải tuân theo các tiêu chuẩn tương tự".
Bất chấp lời lẽ hùng hồn, Warren và các đồng minh của bà vẫn không thể ngăn cản nhiều đồng nghiệp Dân chủ ủng hộ dự luật mà những người đề xuất cho rằng ít nhất sẽ bắt đầu cung cấp sự giám sát và kiểm soát đối với lĩnh vực quan trọng này của ngành.
Những người chỉ trích dự luật cho rằng nó vẫn tạo ra một lỗ hổng lớn để các đồng tiền ổn định nước ngoài Chưa được kiểm soát được quản lý lưu hành trên các nền tảng tiền điện tử phi tập trung tại Hoa Kỳ
"Thật không may, Đạo luật GENIUS mở rộng thị trường cho các đồng tiền ổn định trong khi không giải quyết được các rủi ro an ninh quốc gia cơ bản do chúng gây ra", Warren phát biểu vào tuần trước tại Thượng viện. "Đạo luật này cũng bao gồm các lỗ hổng rõ ràng cho phép Tether, một công ty phát hành tiền ổn định nước ngoài khét tiếng hiện có trụ sở tại El Salvador, tiếp cận thị trường Hoa Kỳ".
Dự án Tether tại Hoa Kỳ
Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, CEO Tether , Paolo Ardoino đã ám chỉ rằng công ty có thể sẽ không đưa Token dẫn đầu thị trường của mình vào Hoa Kỳ với tư cách là đơn vị phát hành trực tiếp mà thay vào đó đang cân nhắc về một đồng tiền ổn định thanh toán nhánh có trụ sở tại Hoa Kỳ có thể được quản lý hoàn toàn trong nước.
Quy định của Hoa Kỳ sẽ là một cú đánh lớn đối với Tether, công ty này không hề đáp ứng được những yêu cầu đó. Công ty đã không trả lời yêu cầu bình luận về Đạo luật GENIUS, nhưng Tether đã cảnh báo người dùng của mình trong bản in nhỏ trực tuyến được cập nhật trong năm nay: "nếu Tether không tuân thủ các chế độ quản lý thay đổi, Tether và các chi nhánh của công ty có thể phải chịu các hành động quản lý, có thể ảnh hưởng xấu đến Tether và khả năng hoạt động của công ty".
Trong khi tiến trình của Thượng viện là một chiến thắng chính sách lớn và chưa từng có đối với lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, vẫn còn rất nhiều sự không chắc chắn, vì Hạ viện sẽ có tiếng nói riêng và luật đồng hành quan trọng hơn — dự luật sẽ thiết lập các quy định cho phần còn lại của không gian tiền điện tử — vẫn đang được xây dựng. Các đơn vị phát hành Stablecoin sẽ không nhận được câu trả lời chắc chắn về các quy định của Hoa Kỳ cho đến khi một đạo luật được Trump thông qua và các cơ quan liên bang có liên quan sau đó biến nó thành các quy định cụ thể.
"Con đường phía trước cho các đơn vị phát hành nước ngoài sẽ phải đối mặt với hai rào cản, hiện tại không có rào cản nào được biết đến: (1) luật cuối cùng cho phép các đơn vị phát hành nước ngoài làm gì đối với khách hàng Hoa Kỳ và trong những điều kiện nào, và (2) bất kỳ quyền quyết định quản lý liên quan nào được thực hiện để cho phép hoặc hạn chế quyền truy cập vào thị trường Hoa Kỳ", Richard Rosenthal, giám đốc tại Deloitte, người tập trung vào các quy định về tài sản kỹ thuật số trong lĩnh vực ngân hàng, cho biết trong một email gửi tới CoinDesk. "Đây là một lĩnh vực gây tranh cãi về mặt chính trị và vẫn chưa biết điều này sẽ diễn ra như thế nào".
Tuy nhiên, Frayer nói với CoinDesk rằng các nhà lập pháp Hạ viện khó có thể khiến mọi thứ trở nên khó chấp nhận hơn đối với Tether — đặc biệt là khi đối mặt với đồng minh của công ty trong chính quyền Trump, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick, người từng giữ chức vụ giám đốc môi giới Cantor Fitzgerald, người quản lý dự trữ của Tether tại Hoa Kỳ.
Frayer cho biết: "Tôi không nghĩ có bất kỳ thế giới nào mà Hạ viện lại ép buộc bất cứ điều gì liên quan đến Tether thêm nữa", mặc dù ông nói thêm rằng nếu các đối thủ cạnh tranh phi ngân hàng khổng lồ bắt đầu tung ra các loại tiền ổn định, chẳng hạn như Google và Amazon, "có thể Hạ viện sẽ có động lực để hành động nhiều hơn về vấn đề đó".
Cuộc thi đang diễn ra?
Công ty Circle của Hoa Kỳ và USDC của công ty này đã chờ đợi trong cánh gà để giành thị phần từ đối thủ cạnh tranh chính Tether, và Circle có ý định tham gia vào những gì mà một số người mong đợi là sự gia tăng tiền điện tử của Hoa Kỳ sau quy định. Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống chấp nhận tài sản kỹ thuật số như ngành hy vọng, Tether có thể bỏ lỡ hành động đó nếu tiếp tục ở bên ngoài hệ thống tài chính Hoa Kỳ.
Đầu năm nay, SEC Hoa Kỳ đã thêm một số stablecoin vào danh sách ngày càng dài các dự án tiền điện tử mà cơ quan này coi là nằm ngoài phạm vi quan tâm của mình. Tuy nhiên, có một Bit dấu hiệu cảnh báo cho Tether trong tuyên bố của cơ quan này.
Ngay cả khi cơ quan quản lý — do các nhà lãnh đạo thân thiện với tiền điện tử điều hành kể từ cuộc bầu cử của Trump — đã bác bỏ các đồng tiền ổn định cũng nằm ngoài phạm vi quyền hạn về chứng khoán của mình, cơ quan này đã chỉ ra trong một chú thích rằng dự trữ tiền ổn định phù hợp "không bao gồm kim loại quý hoặc các tài sản tiền điện tử khác", cả hai đều là một phần trong dự trữ của Tether . Đạo luật GENIUS tuyên bố rõ ràng rằng "tiền ổn định thanh toán không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa và các đơn vị phát hành tiền ổn định thanh toán được phép không phải là công ty đầu tư, nhưng hiện tại vẫn chưa phải là luật.
Những cân nhắc như vậy về mặt kỹ thuật nằm ngoài mối quan tâm của Tether trong mô hình kinh doanh hiện tại, vốn cố tình tránh xa việc tiếp xúc trực tiếp với khách hàng Hoa Kỳ. Hiện tại.
