Tác giả: White55, Hỏa Tinh Tài Kinh
Một, Bước đột phá lịch sử: Từ tài sản crypto đến đô la kỹ thuật số của "Thời khắc Bretton Woods"
Vào sáng sớm ngày 19 tháng 6 năm 2025, thị trường vốn Hoa Kỳ một lần nữa chứng kiến một bữa tiệc có thể được ghi vào sổ sử tài chính: Stablecoin khổng lồ Circle (CRCL) tăng 34% trong một ngày, chạm mốc 200 USD trong phiên, tạo nên mức tăng lớn nhất kể từ khi niêm yết vào ngày 5 tháng 6. Đằng sau con số này không chỉ là sự truy đuổi nồng nhiệt của vốn đối với loại tài sản mới nổi, mà còn là một cuộc đấu tranh về chủ quyền tiền tệ, quyền lực tài chính và trật tự quản lý.
Chỉ 48 giờ trước, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS với tỷ số áp đảo 68:30 (tên đầy đủ là Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ), thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang cho stablecoin đô la. Đạo luật định nghĩa stablecoin là "tiền mặt kỹ thuật số", yêu cầu nhà phát hành dự trữ 100% tài sản có tính thanh khoản cao (như trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, tiền gửi), và cấm trả lãi cho người dùng để tăng cường thuộc tính công cụ thanh toán. Bước đột phá lập pháp này đánh dấu lần đầu tiên các tài sản crypto từng nằm ngoài vùng xám kể từ khi Bitcoin ra đời được hệ thống tài chính truyền thống chính thức thu nhận. Như tuyên bố của CEO Circle Jeremy Allaire trên phương tiện truyền thông xã hội: "Đây là 'thời khắc iPhone' của đô la kỹ thuật số - khi stablecoin tiến hóa từ chất bôi trơn giao dịch crypto thành cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu, hình thái tiền tệ sẽ được viết lại hoàn toàn."
Phản ứng của thị trường đã khẳng định nhận định này. Giá cổ phiếu Circle từ khi IPO với 31 USD vào ngày 5 tháng 6 đã tăng lũy kế 543%, vốn hóa vượt 40 tỷ USD, vượt qua PayPal, tiến gần đến mức định giá đỉnh của Square. Logic cốt lõi của đợt tăng vọt này nằm ở việc đạo luật "trao quyền ba lần" cho USDC (stablecoin đô la do Circle phát hành):
- Phí prêmium tuân thủ: Đạo luật đưa các nhà phát hành stablecoin có giá trị vốn hóa trên 1 tỷ USD vào sự giám sát của Cục dự trữ liên bang, buộc các đối thủ cạnh tranh như Tether phải đối mặt với các yêu cầu kiểm toán và dự trữ nghiêm ngặt hơn, còn USDC nhờ lợi thế tuân thủ ban đầu (99,5% dự trữ là trái phiếu và tiền mặt) trở thành nơi trú ẩn an toàn cho vốn của các tổ chức;
- Mở rộng kịch bản: Đạo luật rõ ràng cho phép stablecoin được sử dụng trong thanh toán hàng ngày, quyết toán xuyên biên giới, phá vỡ tình trạng hơn 80% khối lượng giao dịch tập trung vào việc chuyển đổi tài sản crypto, mở đường cho USDC渗透vào các mạng thanh toán truyền thống như Visa, SWIFT;
- Hồng lợi địa chính trị: Đạo luật cấm stablecoin không phải đô la vào thị trường Hoa Kỳ, và buộc các nhà phát hành nước ngoài (như Tether) phải chịu sự quản lý tương đương, thực chất là đưa thị trường stablecoin toàn cầu vào hệ thống bá quyền đô la. Trong bối cảnh này, lượng lưu thông 61 tỷ USD của USDC (chiếm 29% thị trường stablecoin toàn cầu) trở thành công cụ chiến lược để Hoa Kỳ củng cố bá quyền "đô la kỹ thuật số".
Bốn, Thách thức tối hậu: "Giáo và Khiên" của quyền lực đô la
Số phận của Circle, đã vượt ra ngoài phạm vi thương mại, trở thành một phép ẩn của cuộc đấu tranh tài chính giữa các cường quốc. Việc thông qua đạo luật GENIUS về cơ bản là một "cuộc viễn chinh số hóa đô la": thông qua việc buộc dự trữ stablecoin phải neo vào trái phiếu Mỹ, Hoa Kỳ đang chuyển đổi thanh khoản tiền điện tử toàn cầu thành "khách hàng mới" của trái phiếu Mỹ. Dữ liệu cho thấy, Tether và Circle đã nắm giữ 122 tỷ đô la trái phiếu ngắn hạn, chiếm 2% lượng tồn tại của thị trường, nếu quy mô stablecoin đạt 3 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 (theo dự báo của Ngân hàng Standard Chartered), thì sức mua của nó sẽ vượt quá tổng vị thế của Nhật Bản và Trung Quốc.
Nhưng thiết kế tinh vi này phải đối mặt với ba phản ứng:
- Sự vượt quyền về kỹ thuật: Tính chất xuyên quốc gia của blockchain có xung đột cơ bản với quyền quản lý dài của đô la Mỹ, stablecoin phi tập trung (như DAI) có thể vượt qua ràng buộc của đạo luật, tạo thành "vùng đất miễn nhiệm về quản lý";
- Phản ứng địa chính trị: Trung Quốc đang đẩy nhanh việc thanh toán qua biên giới của đồng nhân dân tệ số, Luật stablecoin của Hồng Kông rõ ràng hỗ trợ stablecoin đô la Hồng Kông, cố gắng thay thế USDC trong thương mại "Một vành đai, Một con đường";
- Sự phân chia nội bộ: Đạo luật cấm các công ty công nghệ lớn (như Amazon, Meta) phát hành stablecoin, nhưng các ông lớn truyền thống như Walmart, JPMorgan đã bí mật bố trí, trong tương lai có thể sẽ đối đầu trực tiếp với Circle.
Kết luận: Tái cấu trúc tương lai của tiền tệ trên lưỡi dao
Lúc 2 giờ 30 phút sáng, trên màn hình điện tử của Sàn giao dịch chứng khoán New York, giá cổ phiếu của Circle dừng lại ở mức 199,59 đô la. Con số này, vừa là mức định giá của tư bản cho một cuộc cách mạng công nghệ, vừa là thước đo sự nhượng bộ của trật tự cũ trước thế giới mới. Khi chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell né tránh lịch trình của "đô la số" tại phiên điều trần quốc hội, Circle đã âm thầm thiết lập đường ray kết nối thế giới truyền thống và thế giới crypto.
Kết cục của bữa tiệc này, có lẽ sẽ đầy bong bóng và tan vỡ như cơn sốt cổ phiếu đường sắt thế kỷ 19, cũng có thể sẽ định hình lại hình thái kinh tế của con người như cuộc cách mạng internet. Điều duy nhất chắc chắn là, khi quyền lực đô la tái sinh thông qua blockchain, Circle vừa là người chơi, vừa là quân cờ - mỗi lần tăng giảm của nó đều đang viết nên một bản khải huyền hiện đại về quyền lực tiền tệ.
