Chainfeeds hướng dẫn đọc:
USDT không có gì nghi ngờ là stablecoin ngoại vi hàng đầu, USDC là stablecoin tuân thủ hàng đầu.
Nguồn bài viết:
https://x.com/yuexiaoyu111/status/1935868881324982712
Tác giả bài viết:
Nhạc Tiểu Ngư
Quan điểm:
Nhạc Tiểu Ngư: Lực lượng thống trị hiện tại của thị trường stablecoin không nghi ngờ gì là Tether, đơn vị phát hành USDT. Tether đã rõ ràng đứng về phía Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Ruttinger, tạo nên một liên minh mạnh mẽ giữa chính trị và tư bản. Liên minh này không chỉ bao gồm Tether, mà còn có sàn giao dịch liên quan Bitfinex, tổ chức dịch vụ tài chính Cantor Fitzgerald (Ruttinger từng là CEO), CEP (do con trai Ruttinger lãnh đạo và được SoftBank đầu tư), và Bit Tiểu Lộc (Tether nắm giữ 25,5% cổ phần). Với sự hỗ trợ của loạt doanh nghiệp liên kết mạnh mẽ này, Tether đã dẫn đầu thị trường stablecoin một cách áp đảo. Tính đến nay, giá trị vốn hóa thị trường của USDT đã đạt 150 tỷ đô la, chiếm 66,5% thị phần của toàn bộ thị trường stablecoin, tạo nên sức mạnh thị trường không thể tranh cãi. Ưu thế của Tether không chỉ nằm ở hiệu ứng tiên phong do vào sớm, mà còn ở độ sâu giao dịch khổng lồ, khả năng tương thích đa chuỗi và phạm vi thanh khoản toàn cầu. Tuy nhiên, đằng sau liên minh mạnh mẽ này cũng tồn tại áp lực tuân thủ tiềm ẩn và sự thăm dò liên tục các vùng xám của quy định Hoa Kỳ. Trong bối cảnh thái độ của chính phủ Hoa Kỳ đối với stablecoin vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng, tính bền vững của mô hình Tether vẫn tồn tại một số rủi ro chính sách, đặc biệt là khi nó gắn kết sâu sắc với các lực lượng chính trị cụ thể, có thể phải đối mặt với nhiều bất định về quy định trong tương lai. So với tuyến ngoại vi được hỗ trợ bởi nguồn lực chính trị và thương mại mạnh mẽ của Tether, phe thứ hai do Coinbase và Circle lãnh đạo, đi theo con đường tuân thủ rõ ràng. Mặc dù phe này hiện thiếu sự hỗ trợ của bối cảnh chính trị rõ rệt, nhưng năng lực cạnh tranh cốt lõi trong tương lai của họ nằm ở khả năng mở rộng nguồn lực ứng dụng. Lấy Meta làm ví dụ, một gã khổng lồ internet phi tài chính, không thể phát hành stablecoin riêng, do đó bắt đầu tìm kiếm sự hợp tác với Circle, lên kế hoạch sử dụng Instagram làm điểm thử nghiệm, thúc đẩy các ứng dụng như tiền thưởng nhỏ, khích lệ người sáng tạo theo hướng stablecoin hóa. USDC do Circle phát hành là stablecoin tuân thủ lớn nhất thế giới hiện nay, với giá trị vốn hóa thị trường 61 tỷ đô la, chiếm 28,3% thị phần. Đằng sau nó không chỉ có sự hỗ trợ của sàn giao dịch Coinbase, mà còn có sự hậu thuẫn từ các ông lớn tài chính như BlackRock, Visa, Mastercard. Tiềm năng của phe này nằm ở chỗ: một khi khả năng triển khai ứng dụng và đường thanh toán được kết nối, không gian tăng trưởng của USDC sẽ rất đáng chú ý, đặc biệt là trong bối cảnh quy định của Hoa Kỳ dần rõ ràng và mức độ chấp nhận của các nền tảng chính thống đối với stablecoin tuân thủ tăng lên. Mặc dù trong ngắn hạn thị phần của nó không bằng USDT, nhưng về dài hạn, chiến lược tuân thủ và bố trí hệ sinh thái chất lượng cao của Coinbase-Circle có thể phù hợp hơn với logic hội nhập của vốn truyền thống và khuôn khổ quy định, sở hữu động lực tăng trưởng mạnh mẽ. Ngoài hai stablecoin chính thống trên, thị trường còn hình thành nhiều phe phụ, từng bước giành giật thị phần bằng các chiến lược và sự xâm nhập khu vực khác nhau. Ví dụ như USD1 của gia tộc Trump, dựa vào quỹ chủ quyền MGX của vương quốc Abu Dhabi và dòng vốn và nguồn lực nền tảng của Binance, đã xây dựng một phe có ảnh hưởng chính trị mạnh nhất. USD1 đã chọn ra mắt trên Uniswap của Ethereum và PancakeSwap của chuỗi BNB, đường thanh toán, phương thức phát hành, nguồn vốn của nó đều mang dấu ấn chính trị rõ rệt, vừa là ưu thế vừa ẩn chứa nguy cơ chính sách. Stripe và PayPal, những ông lớn thanh toán truyền thống, lần lượt phát hành USDB và PYUSD, trong đó Stripe có lợi thế tự nhiên về các kịch bản thanh toán toàn cầu, còn PayPal mặc dù có cơ sở người dùng khổng lồ nhưng hoạt động quảng bá kém, cho đến nay giá trị vốn hóa chỉ khoảng 900 triệu đô la. Một phe khác đáng chú ý là liên minh ngân hàng lớn của Hoa Kỳ, bao gồm JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo, v.v., kế hoạch stablecoin mới của họ tuy có uy tín nhưng đang phải đối mặt với thách thức về hiệu quả điều phối và thực thi. Nhìn từ toàn thị trường, bố cục stablecoin đang dần phát triển theo hướng "ngoại vi thống trị + tuân thủ theo sau + vươn tay khu vực", giống như các sàn giao dịch được chia thành sàn ngoại vi và sàn tuân thủ, tương lai của stablecoin cũng sẽ xuất hiện cục diện chiến tranh trăm đồng với rồng chính và rồng địa phương cùng tồn tại, các ứng dụng toàn cầu sẽ trở thành chiến trường mới của cuộc cạnh tranh stablecoin.
Nguồn nội dung
