Cathay Pacific Haitong: Có sáu "hiểu lầm" về stablecoin và giá trị của chúng không hoàn toàn ổn định

Tin tức tài chính từ Mars, ngày 20 tháng 6, báo cáo gần đây của Quốc Thái Hải Thông Chứng Khoán đã phân tích chi tiết về thị trường stablecoin: "Làm thế nào để định hình lại tiền tệ và tài sản toàn cầu", đã chỉ ra sáu "sai lầm" về stablecoin, cho rằng giá trị của chúng không phải là hoàn toàn ổn định. Sai lầm thứ nhất: Giá trị của stablecoin là hoàn toàn ổn định. Bản chất của stablecoin là sự mở rộng tín dụng của tài sản được neo, giá trị của nó tồn tại rủi ro tách neo về mặt kỹ thuật và chịu ảnh hưởng của sự biến động của tài sản neo, do đó giá trị của stablecoin không phải là hoàn toàn ổn định, mà là tương đối ổn định. Sai lầm thứ hai: Tất cả các đồng tiền pháp định đều có thể phát hành stablecoin với lượng lớn. Không phải tất cả các đồng tiền đều có thể phát hành stablecoin với lượng lớn, sự phát triển cuối cùng của stablecoin phụ thuộc vào mức độ chấp nhận của đồng tiền pháp định, stablecoin của đồng tiền được tin tưởng rộng rãi nhất sẽ xuất hiện theo kiểu "kẻ chiến thắng được tất cả". Sai lầm thứ ba: Stablecoin bằng đô la sẽ làm suy yếu tín dụng của đô la. Sự phát triển nhanh chóng của stablecoin bằng đô la sẽ không gây tác động đến hệ thống đô la, mà còn tăng cường địa vị của đô la, bởi vì stablecoin bằng đô la mở rộng chức năng và phạm vi sử dụng của đô la. Tuy nhiên, stablecoin bằng đô la lại có tác động lớn hơn đối với đồng tiền pháp định của các quốc gia khác, đặc biệt là các nền kinh tế có tỷ giá hối đoái biến động lớn. Sai lầm thứ tư: Stablecoin bằng đô la là "phao cứu sinh" cho trái phiếu Mỹ. Thị trường stablecoin bằng đô la chỉ có thể giảm nhẹ áp lực cho các khoản nợ ngắn hạn của Mỹ, nhưng thị trường nợ ngắn hạn cuối cùng vẫn do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chi phối. Stablecoin bằng đô la càng không thể giảm áp lực cho nợ dài hạn của Mỹ, nhìn chung, ảnh hưởng của stablecoin bằng đô la đối với thị trường trái phiếu Mỹ là khá nhỏ. Sai lầm thứ năm: Stablecoin bằng đô la sẽ tăng đáng kể nguồn cung tiền của đô la. Sự xuất hiện của stablecoin bằng đô la sẽ làm cho quyền phát hành đô la được chuyển một phần từ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sang các công ty phát hành. Tuy nhiên, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn là nhà điều tiết chính về tổng lượng thanh khoản của đô la. Giống như các nền kinh tế có chế độ tỷ giá liên kết, mặc dù có nhiều ngân hàng phát hành, nhưng các cơ quan quản lý tiền tệ vẫn có thể điều chỉnh nguồn cung tiền tệ theo tình hình thị trường. Sai lầm thứ sáu: Stablecoin sẽ thúc đẩy thị trường RWA phát triển nhanh chóng. Sự hỗ trợ của stablecoin đối với RWA chủ yếu được thể hiện ở tầng giao dịch, sự phát triển của thị trường RWA cuối cùng phụ thuộc vào chất lượng tài sản cơ bản. Hiện tại, RWA vẫn ở giai đoạn phát triển ban đầu, với xu hướng ưu tiên "tín dụng" hoặc "thanh khoản".