Sau khi Singapore được Web3 Clearance, những người chơi vô hình xuất hiện

Chúng tôi tin rằng, ngoài việc điều chỉnh pháp lý, điều đáng được quan tâm hơn cả là làm thế nào để xây dựng một thị trường tài chính trên chuỗi thông qua cơ sở hạ tầng tài chính blockchain.

Tác giả: Will Awang , Luật sư chuyên về Đầu tư và Tài chính, chuyên về Web3 & Tài sản số; Nhà nghiên cứu độc lập chuyên token hóa, RWA, Thanh toán và Khoa học phi tập trung

"Tất cả việc kinh doanh phải chấm dứt trước ngày 30 tháng 6, nếu không sẽ phải đối mặt với các hình phạt hình sự." Tuyên bố này, được Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đưa ra vào ngày 30 tháng 5, đã gây chấn động cộng đồng Web3 châu Á.

Singapore, quốc gia từng được ca ngợi là "thiên đường crypto", hiện đang áp dụng lập trường cứng rắn mà không có giai đoạn chuyển tiếp, yêu cầu tất cả các nhà cung cấp dịch vụ token kỹ thuật số (DTSP) không có giấy phép phải rút lui hoàn toàn.

Ghế sofa tại nhà, bàn làm việc chung, gian hàng tạm thời—tất cả đều nằm trong định nghĩa rộng về "cơ sở kinh doanh" của MAS. Bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào tham gia vào việc kinh doanh liên quan đến token kỹ thuật số tại Singapore, bất kể khách hàng của họ là trong nước hay quốc tế, đều phải có giấy phép và tuân thủ quy định; nếu không, có thể cấu thành tội phạm.

Bài viết này tham khảo những quan sát trực tiếp từ một số tổ chức được cấp phép tại Singapore (bao gồm cả MetaComp) trong quá trình thực thi chính sách. Kết hợp văn bản quy định gốc với phản hồi từ thị trường, bài viết cố gắng tái cấu trúc một cách hợp lý logic chính sách, phản ứng của ngành và xu hướng tương lai đằng sau đợt siết chặt quy mô lớn này.

Chúng tôi tin rằng, ngoài việc điều chỉnh pháp lý, điều đáng được quan tâm hơn cả là làm thế nào để xây dựng một thị trường tài chính trên chuỗi thông qua cơ sở hạ tầng tài chính blockchain.

Một chiến dịch trấn áp mạnh mẽ: Sự thay đổi hoàn toàn trong logic quản lý tiền điện tử của Singapore.

Trọng tâm của cơn bão pháp lý này là Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường (FSM Act) được thông qua năm 2022. Đạo luật này cung cấp khung pháp lý cho các dịch vụ token kỹ thuật số, định nghĩa token kỹ thuật số và xác định phạm vi điều chỉnh cho các hoạt động liên quan. Đặc biệt, Trong đó 137 đã chấm dứt lịch sử của Singapore với tư cách là "thiên đường chênh lệch pháp lý" crypto tài sản tiền điện tử.

Theo các điều khoản, tất cả các cá nhân hoặc tổ chức có địa điểm kinh doanh tại Singapore cung cấp dịch vụ token kỹ thuật số cho “ người dùng nước ngoài ” phải có giấy phép DTSP.

Lý do cơ bản là các mô hình kinh doanh nhắm vào thị trường nước ngoài tiềm ẩn rủi ro rửa tiền cao hơn, và nếu các hoạt động quản lý thực chất của chúng diễn ra bên ngoài Singapore, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) không thể quản lý hiệu quả các cá nhân đó. Do đó, giấy phép DTSP được sử dụng để quản lý các mô hình kinh doanh dịch vụ token kỹ thuật số có trụ sở tại Singapore nhưng phục vụ thị trường toàn cầu.

Vào ngày 6 tháng 6 năm 2025, MAS đã làm rõ thêm:

(1) Từ ngày 30 tháng 6 năm 2025, các DTSP cung cấp dịch vụ liên quan đến "token thanh toán kỹ thuật số" và "token sản phẩm thị trường vốn" chỉ dành cho "người dùng nước ngoài" tại Singapore sẽ cần phải có giấy phép.

(2) Các nhà cung cấp cung cấp token thanh toán kỹ thuật số hoặc token sản phẩm thị trường vốn cho “người dùng trong nước” tại Singapore đã được điều chỉnh theo Đạo luật PS, Đạo luật Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFA) và Đạo luật Cố vấn Tài chính (FAA), và phạm vi việc kinh doanh được phép của họ vẫn không thay đổi. Các nhà cung cấp dịch vụ này cũng có thể cung cấp dịch vụ cho “người dùng bên ngoài” tại Singapore.

(3) Các nhà cung cấp dịch vụ liên quan đến token khác (ví dụ: những nhà cung cấp chỉ sử dụng token cho tiện ích và quản trị) không được cấp phép hoặc điều chỉnh theo chế độ mới và do đó sẽ không bị ảnh hưởng.

Cốt lõi của các quy định mới là logic "điều tiết toàn diện", bao trùm cả thị trường Singapore và nước ngoài, nhắm vào các cơ hội chênh lệch quy định trong mô hình "Đặt trụ sở tại Singapore, phục vụ toàn cầu". Yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ phải có giấy phép đánh dấu sự khởi đầu chính thức của việc MAS thực hiện điều tiết toàn diện đối với người hành nghề Web3 trong nước.

Định nghĩa của MAS về "dịch vụ token kỹ thuật số" bao gồm hầu hết mọi khía cạnh của việc kinh doanh tài sản kỹ thuật số: phát hành token, dịch vụ lưu ký, dịch vụ môi giới, dịch vụ chuyển khoản, dịch vụ xác minh và quản trị, v.v., đều thuộc phạm vi điều chỉnh. Các hoạt động sau đây nằm trong phạm vi điều chỉnh của giấy phép DTSP:

Không có giấy phép? Chỉ có thể rời đi. MAS đã nêu rõ trong phản hồi của mình rằng những người chưa có giấy phép phải ngay lập tức ngừng việc kinh doanh ở nước ngoài; trạng thái "đang chờ xét duyệt đơn" không được chấp nhận làm bằng chứng về sự tồn tại hợp pháp.

Tại sao Singapore lại kiên quyết đến vậy? Câu trả lời cốt lõi nằm ở việc nước này cực kỳ bảo vệ "uy tín tài chính" của quốc gia. Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) liên tục nhấn mạnh trong các văn bản của mình rằng các dịch vụ token kỹ thuật số có nặc danh xuyên biên giới cao, khiến chúng rất dễ bị lợi dụng cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền và tài trợ khủng bố.

Việc siết chặt các quy định ở Singapore được thúc đẩy trực tiếp bởi một loạt các yếu tố, bao gồm việc Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính (FATF) nâng cao các yêu cầu đối với ngành công nghiệp crypto thắt chặt tại Singapore để ngăn chặn việc lợi dụng kẽ hở pháp lý; sự sụp đổ của FTX năm 2022 gây ra tổn thất đáng kể cho quỹ đầu tư quốc gia Temasek của Singapore và làm tổn hại nghiêm trọng đến uy tín tài chính của Singapore; và sự xuất hiện thường xuyên của các vụ rửa tiền quy mô lớn. Nếu các công ty như vậy đăng ký tại Singapore và tiến hành việc kinh doanh rủi ro cao trên toàn cầu, vỡ nợ hoặc bỏ trốn của họ chắc chắn sẽ mang lại những hậu quả về uy tín và pháp lý tính toàn cầu cho Singapore (áp lực toàn cầu và nhu cầu bảo vệ hình ảnh của mình).

Cuộc chiến sinh tồn: Những lựa chọn khó khăn cho các doanh nghiệp crypto

Các quy định mới nhanh chóng chia rẽ người hành nghề trong lĩnh vực Web3 tại Singapore thành nhiều phe phái khác nhau.

Người sáng lập một dự án vận hành token hóa đã thẳng thắn tuyên bố: "Quy định nên phục vụ các công ty có mô hình kinh doanh trưởng thành và cấu trúc rõ ràng. Đối với đội ngũ nhỏ, việc đầu tư lượng lớn thời gian và nguồn lực vào việc làm việc với các cơ quan quản lý gần như là một gánh nặng không thể chịu đựng được." Ông cũng không loại trừ khả năng chuyển hoàn toàn hoạt động kinh doanh ra khỏi Singapore.

Việc xin được giấy phép DTSP không hề dễ dàng. Các công ty phải có vốn ban đầu là 250.000 SGD, một cán bộ tuân thủ thường trú, một cơ chế kiểm toán độc lập, nộp báo cáo tuân thủ định kì và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố. Ngưỡng cao này đã làm nản lòng nhiều công ty khởi nghiệp.

Tuy nhiên, những người am hiểu ngành công nghiệp địa phương đã sinh sống tại Singapore nhiều năm lại có quan điểm khác: "Trên thực tế, các chính sách quản lý của Singapore trong lĩnh vực Web3 không có sự thay đổi mạnh mẽ trong những năm gần đây; thay vào đó, chúng tập trung vào việc làm rõ và hoàn thiện khuôn khổ hiện có."

Trọng tâm quản lý của MAS là token thanh toán kỹ thuật số và token có thuộc tính thị trường token, trong khi token tiện ích và token quản trị hiện không nằm trong phạm vi quản lý cốt lõi của cơ quan này.

Các cá nhân người hành nghề độc lập đã trở thành một vùng xám về mặt pháp lý. Một người hành nghề đã tham gia sâu vào giao dịch OTC trong nhiều năm cho biết: "Mục tiêu hiện tại của MAS thực chất là sử dụng làn sóng quy định này để cảnh báo về một số KOL và nhóm nhỏ hoạt động không đạt tiêu chuẩn."

Gần đây, một số KOL và người hành nghề sàn giao dịch đã chọn tạm ngừng việc kinh doanh, đi nghỉ mát hoặc đứng ngoài cuộc.

Crypto về hai thành phố: Cuộc chiến nhân tài giữa Hồng Kông và Dubai – Liệu "Shangri-La" có thực sự tồn tại?

Khi Singapore đóng cửa biên giới, Hồng Kông và Dubai gần như đồng thời mở rộng vòng tay đón chào.

Sau khi Singapore ban hành các quy định mới, một thành viên Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã trực tiếp kêu gọi trên nền tảng mạng xã hội X: "Nếu hiện tại bạn đang hoạt động trong một ngành liên quan tại Singapore và có ý định chuyển trụ sở chính và nhân viên đến Hồng Kông, tôi sẵn lòng hỗ trợ và hoan nghênh bạn phát triển sự nghiệp tại Hồng Kông!"

Sức hấp dẫn của Hồng Kông không chỉ dừng lại ở những cử chỉ chào đón. Vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, cùng ngày Singapore ban hành các quy định mới, chính quyền Đặc khu hành chính Hồng Kông đã công bố Sắc lệnh về Stablecoin trên Công báo, chính thức trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khung pháp lý toàn diện cho stablecoin được bảo đảm bằng tiền pháp định.

Điểm đổi mới cốt lõi của các quy định nằm ở các yêu cầu gia nhập nghiêm ngặt, nguồn dự trữ mạnh mẽ và đảm bảo khả năng quy đổi: các nhà phát hành phải xin giấy phép với vốn đăng ký tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông; một cơ chế quản lý "100% dự trữ tiền tệ pháp định + lưu ký độc lập + kiểm toán hàng tháng" được thực hiện; và người dùng được đảm bảo có thể quy đổi stablecoin theo mệnh giá bất cứ lúc nào.

Trong khi đó, Dubai đang thu hút sự chú ý toàn cầu crypto với một sức mạnh chưa từng có. Câu nói nổi tiếng tại hội nghị TOKEN2049, "Habibi, hãy đến Dubai," minh họa rõ nét sự cạnh tranh gay gắt của Dubai trong việc thu hút nhân tài crypto.

Dubai cung cấp hoàn cảnh thuế cạnh tranh cao cho các doanh nghiệp: các công ty có thu nhập hàng năm dưới 3 triệu dirham UAE (khoảng 815.000 USD) được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp. Dubai cũng đã thành lập cơ quan quản lý tài sản kỹ thuật số độc lập đầu tiên trên thế giới, Cơ quan Quản lý Tài sản ảo (VARA), với mục tiêu tạo ra một hoàn cảnh pháp lý nhất quán và tiến bộ.

Nhưng liệu chỉ cần dang rộng vòng tay và nói những lời an ủi có đủ để lao đến giúp đỡ ai đó mà không chút do dự?

Thứ nhất, xu hướng điều tiết toàn cầu ngày càng trở nên rõ rệt. Không một khu vực hay quốc gia nào có thể hưởng lợi mà không tuân thủ các quy tắc, bất kể xu hướng và hoàn cảnh toàn cầu hóa. Nếu điều đó xảy ra, quốc gia hay khu vực đó sẽ tự động được bảo vệ khỏi dòng vốn toàn cầu vô tận bởi các quy định toàn cầu, vì vậy sẽ không ai dám mạo hiểm chấp nhận nó một cách vô điều kiện.

Thứ hai, dù là Web3 hay stablecoin, chúng về cơ bản đã được đưa ra ánh sáng từ chỗ ít được biết đến dưới hệ thống quản lý tài chính quốc gia và tiền tệ tín dụng quốc gia hiện hành. Đây là một kết quả hoàn toàn bình thường và là hệ quả của việc tiếp thu và ứng dụng đổi mới công nghệ. Thật đáng ngạc nhiên khi nhiều người lại tỏ ra sốc và thất vọng sau khi thấy hoặc nghe thông tin này.

Thế giới vẫn vận hành trên nền tảng của các quy tắc và lòng tin lẫn nhau; không hề tồn tại một thế giới "không tưởng". Có lẽ thế giới "không tưởng" đó chính là thiên đường tối thượng mà một số người khao khát. Xin lỗi, không phải bây giờ, không phải trong thời điểm hiện tại, không phải trong thế giới "vật chất" của tiền điện tử!

Stablecoin và RWA: Cơ hội trong kỷ nguyên pháp lý mới – Cuộc chơi nâng cấp và tái cấu trúc

Trong bối cảnh biến động về quy định này, stablecoin và token hóa tài sản thực (RWA) đang nổi lên như những lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng lớn nhất.

Thị trường stablecoin đang trải qua tăng trưởng bùng nổ. Theo dữ liệu của Deutsche Bank, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường stablecoin vào năm 2020 là khoảng 20 tỷ đô la, và đã tăng vọt lên 249,7 tỷ đô la vào tháng 5 năm 2025, representing mức tăng hơn 1100% trong vòng 5 năm.

Stablecoin đang chứng kiến ​​sự gia tăng đáng kể hoạt động trong thanh toán và quyết toán xuyên biên giới. Dữ liệu cho thấy trong 12 tháng tính đến tháng 5 năm 2024, khối lượng thanh toán và quyết toán stablecoin đạt khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la, gấp mười lần tổng khối lượng thanh toán và quyết toán năm 2020.

Trong khi đó, RWA ( Token hóa tài sản thế giới thực) đang nổi lên như một thị trường nghìn tỷ đô la tiếp theo. Tính đến đầu tháng 6 năm 2025, tổng giá trị Chuỗi chuỗi của RWA đạt 23,1 tỷ đô la (không bao gồm stablecoin), thể hiện mức tăng trưởng hơn 110% so với năm trước.

Trên phạm vi toàn cầu, sự thống trị của việc "đúc" tiền điện tử đang trở thành tâm điểm cạnh tranh giữa các quốc gia. Bên cạnh Hồng Kông, Hoa Kỳ, Liên minh châu Âu, châu Phi và các quốc gia, khu vực khác cũng đang cạnh tranh quyết liệt để giành quyền kiểm soát stablecoin.

Hoa Kỳ đã ban hành Đạo luật GENIUS nhằm mục đích đưa stablecoin vào quỹ đạo chiến lược quốc gia để củng cố địa vị của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ toàn cầu; Đạo luật Quy định Thị trường Tài tài sản Crypto tử của Liên minh Châu Âu (EU) nỗ lực định nghĩa lại trật tự tài chính kỹ thuật số với một khuôn khổ pháp lý thống nhất.

Hàng rào bảo hộ của các nhà phân phối địa phương : Lợi thế chiến lược trong bối cảnh mới – Phần thưởng hệ thống bảo vệ những người tin tưởng

Trong sự chuyển đổi quy định này, những tổ chức nào vượt qua được rào cản gia nhập cao và có được giấy phép đang dần xây dựng được lợi thế cạnh tranh rõ rệt. Theo trang web của MAS, chỉ có 33 công ty được cấp giấy phép token thanh toán kỹ thuật số (DPT), bao gồm những cái tên quen thuộc như Coinbase, Circle, Anchorage, DBS Vickers và Matrixport.

Nhờ tuân thủ các quy định, hệ sinh thái crypto của Singapore đang dần hình thành, với nguồn vốn và các tổ chức trong khu vực nhanh chóng đổ về các công ty này. Các tổ chức này không chỉ đơn thuần là nhà cung cấp dịch vụ, mà còn là những thành viên "trong danh sách trắng" đã hoàn tất quá trình xác minh danh tính trong trật tự tài chính mới.

Không giống như một số trụ sở chính ở nước ngoài và chi nhánh tại Singapore của các công ty như Coinbase, Circle và Anchorage, một số tổ chức địa phương tại Singapore đã thiết lập một hệ thống tuân thủ và cấp phép hoàn thiện và đang xây dựng thế hệ cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo thông qua công nghệ blockchain.

Cách tiếp cận tuân thủ toàn diện và phù hợp với từng địa phương này là một lợi thế đáng kể cho cả các doanh nghiệp hoạt động tại địa phương và các đối tác cần hoạt động tại Singapore. Chúng tôi nhận thấy rằng MetaComp, một đơn vị được cấp phép, là trong đó và là một tham khảo quý giá.

MetaComp, với tư cách là một tổ chức thanh toán lớn (MPI) được MAS cấp phép, không chỉ sở hữu giấy phép cho các hoạt động thanh toán xuyên biên giới và việc kinh doanh DPT, mà còn, với sự hỗ trợ của công ty mẹ Alpha Ladder Finance, đã xây dựng một hệ thống tuân thủ toàn diện bao gồm nhiều giấy phép khác nhau, bao gồm thanh toán, chứng khoán, lưu ký và phái sinh.

Kiến trúc này bao gồm:

• Giấy phép Tổ chức Thanh toán Lớn (MPI), bao gồm thanh toán token kỹ thuật số và dịch vụ thanh toán xuyên biên giới;
• Đạt tiêu chuẩn Nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO);
• Nhiều giấy phép dịch vụ thị trường vốn (CMS), bao gồm giao dịch chứng khoán, phái sinh và các chương trình đầu tư tập thể;
• Giấy phép lưu ký chuyên nghiệp, có khả năng phục vụ tài sản thị trường vốn truyền thống và token tài sản ;
• Ngoài ra, còn có các cơ chế kiểm toán độc lập, chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT).

Sự kết hợp các giấy phép này cho phép nền tảng không chỉ cung cấp dịch vụ trao đổi stablecoin và thanh toán bù trừ tài sản kỹ thuật số một cách hợp pháp, mà còn hỗ trợ phát hành token Tài sản Thế giới Thực (RWA) tuân thủ quy định, biến nó thành một nền tảng cơ sở hạ tầng tài chính cực kỳ khan hiếm trong hoàn cảnh pháp lý mới. Đồng thời, sự kết hợp các giấy phép này cũng cung cấp chỉ dẫn cho các đối tác để thành lập và mở rộng hoạt động kinh doanh của họ tại Singapore.

Điều đáng chú ý là xu hướng này không chỉ giới hạn ở Singapore. Trên toàn cầu, việc điều chỉnh pháp lý đang nhanh chóng mở rộng sang stablecoin) và tài sản có rủi ro (RWA). Ví dụ, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS của Thượng viện, nhằm mục đích đưa stablecoin vào khuôn khổ chiến lược quốc gia để củng cố vị trí chủ đạo toàn cầu của đồng đô la; Liên minh châu Âu cũng đã thông qua Đạo luật Điều chỉnh Thị trường Tài sản Crypto (MiCA), thiết lập một khuôn khổ pháp lý thống nhất. Những tín hiệu này cho thấy rằng các bên tham gia vào lĩnh vực tài chính kỹ thuật số trong tương lai sẽ không chỉ cần công nghệ tiên tiến mà quan trọng hơn, còn cần tuân thủ các quy định.

Trong bối cảnh đó, việc tuân thủ các quy định đang trở thành một nguồn lực cạnh tranh cao và khan hiếm, đặc biệt là việc tuân thủ quy định tại các thị trường địa phương, chứ không chỉ đơn thuần là xin giấy phép cho các chi nhánh. MetaComp đã thiết lập một mạng lưới toàn cầu gồm các tổ chức được cấp phép và xây dựng cơ sở hạ tầng quyết toán toán nội địa hóa tại Đông Nam Á, Trung Đông, Trung Á, Châu Phi và Nam Mỹ. Kết hợp với hệ thống công cụ thông minh StableX tự phát triển, sử dụng trí tuệ nhân tạo (AI) và thuật toán định tuyến đa tiền tệ, MetaComp đạt được khả năng định tuyến tối ưu và thanh toán bù trừ tức thời giữa USD và stablecoin, cung cấp giải pháp hiệu quả cao và chi phí thấp cho dòng vốn toàn cầu tuân thủ quy định.

Mặt khác, Alpha Ladder đã nghiên cứu RWA từ năm 2021, triển khai các dự án như token trung hòa carbon và token quỹ thị trường tiền tệ, đồng thời xây dựng một nền tảng phát hành hoàn chỉnh từ thiết kế cấu trúc và tuân thủ pháp luật đến lưu ký và kiểm toán, tập trung phục vụ tài chính xanh, chứng khoán truyền thống và tài sản xuyên biên giới trên Chuỗi.

Tóm lại

Các bước đi chiến lược của MetaComp không chỉ đơn thuần là chiêu trò tiếp thị, mà là kết quả của việc tuân thủ nghiêm ngặt các quy định và nhiều năm kinh nghiệm thực tiễn. Chúng không chỉ đáp ứng các yêu cầu tuân thủ quy định mà còn hoàn toàn phù hợp với xu hướng tương lai của stablecoin và token hóa tài sản .

Trong thập kỷ tới, khi Đạo luật GENIUS và các quy định quốc gia được hoàn thiện song song, khả năng tuân thủ sẽ trở thành một bước ngoặt quan trọng trong ngành. Những người tiên phong với giấy phép trước đó, mạng lưới thanh toán mạnh mẽ và cấu trúc phát hành RWA sẽ có thể định hình các quy tắc và tiến bước vững chắc trong trật tự tài chính kỹ thuật số toàn cầu mới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là blockchain, các bài viết được đăng tải trên trang web này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và khách mời và không phản ánh lập trường của Web3Caff. Thông tin trong các bài viết chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hoặc đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ các luật và quy định hiện hành của quốc gia hoặc khu vực của bạn.