Tóm lại
- Hyperliquid là DEX perp onchain cực nhanh được xây dựng trên Layer 1 tùy chỉnh của riêng nó, mang lại hiệu suất cấp độ CEX trong khi vẫn duy trì tính minh bạch trên blockchain.
- Token gốc $HYPE quản lý mạng lưới, giảm phí giao dịch thông qua việc đặt cược và thu được giá trị thông qua việc mua lại đấu giá niêm yết.
- Công cụ thanh khoản cốt lõi của giao thức là HLP Vault , một nhà tạo lập thị trường + đơn vị thanh lý hỗn hợp chiếm hơn 90% TVL.
- Hyperliquid đã phải đối mặt với một sự cố lớn vào tháng 3 năm 2025 trong sự kiện $JELLYJELLY , khi hành vi thao túng có phối hợp gần như đã gây ra một đợt thanh lý toàn diện.
- Sự kiện này cho thấy sự tập trung trong quản trị trình xác thực, khi Hyper Foundation can thiệp để ngăn chặn sự sụp đổ, đặt ra câu hỏi về sự phi tập trung nhưng vẫn đảm bảo sự tồn tại.
- Bất chấp cuộc khủng hoảng, Hyperliquid đã phục hồi với khối lượng giao dịch, lãi suất mở và giá $HYPE đạt mức cao nhất mọi thời đại, phần lớn là nhờ vào việc sử dụng của cá voi và sức hút của hệ sinh thái đang mở rộng.
- Nền tảng (HyperEVM) kể từ đó đã bổ sung thêm +21 dApp mới và hiện lưu trữ NFT, công cụ DeFi và cơ sở hạ tầng kho tiền ngoài giao dịch.
James Wynn là một degen nổi tiếng, ông là một con cá voi ẩn danh đã biến 210 đô la thành 80 triệu đô la chỉ trong ba năm, nổi tiếng nhất với việc biến 7.000 đô la trong số $PEPE thành 25 triệu đô la và xoay chuyển các vị thế chín con số với đòn bẩy 40x. [1]
Wynn đăng bài viết của mình, theo dõi biến động theo thời gian thực và bỏ qua các khoản thanh lý tám con số như thể chúng chỉ là một phần của trò chơi. Nhưng điều quan trọng không chỉ là Wynn là ai, mà là anh ấy giao dịch ở đâu.
Đối với Wynn và một degen, các nhà giao dịch cổ phần cao: Hyperliquid là đấu trường mới. Những con cá voi ẩn danh như “內幕哥” (người trong cuộc) thực hiện giao dịch với kích thước tối đa và các giao dịch của họ hiện được theo dõi trên các phương tiện truyền thông tiền điện tử của Trung Quốc như các tín hiệu thời gian thực về tâm lý thị trường và sự thống trị của nền tảng. Vậy làm thế nào mà nó đến được đây? Tại sao tất cả những nhà giao dịch cổ phần cao đó lại giao dịch trên Hyperliquid?
Chúng ta hãy cùng phân tích nhé.
1. Hyperliquid là gì?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung, nhưng không phải loại được xây dựng trên AMM theo phong cách Uniswap. Thay vì sử dụng các nhóm thanh khoản để đặt giá thụ động, nó chạy một sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi, cung cấp giao dịch theo thời gian thực với cảm giác của một sàn giao dịch tập trung hoặc theo cách truyền thống. Các lệnh giới hạn, giao dịch, hủy và thanh lý đều diễn ra minh bạch và ngay lập tức, với tính quyết định trong một khối duy nhất.
Hyperliquid chạy trên Layer 1 tùy chỉnh riêng của mình, có cùng tên với sàn giao dịch, được xây dựng có mục đích cho hiệu suất. Đó là điều cho phép nó thực hiện giao dịch với tốc độ và độ tin cậy mà các nhà giao dịch khối lượng lớn yêu cầu.
Hiệu suất của Hyperliquid không chỉ là lý thuyết, mà còn thể hiện rõ qua các con số. Tính đến tháng 6 năm 2025, nó thống trị thị trường phái sinh trên chuỗi với khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 5,5 tỷ đô la , chiếm hơn 78% tổng thị phần trong số tất cả các DEX perp. Không chỉ dẫn đầu, mà còn đánh bại đối thủ cạnh tranh. Nền tảng gần nhất tiếp theo, Aster, tụt lại phía sau với chỉ 13% thị phần.[2]
2. $HYPE
Nhưng Hyperliquid không chỉ là một sàn giao dịch, mà còn là một hệ thống tài chính onchain tích hợp đầy đủ. Và trung tâm của tất cả là token gốc của nó, $HYPE.
a. Tokenomics & Triết học
Với nguồn cung tối đa là 1 tỷ token, $HYPE đã ra mắt thông qua một đợt airdrop lớn, phân phối 31% tổng nguồn cung (310 triệu token) cho khoảng 94.000 người dùng vào tháng 11 năm 2024.[3] Đây là một trong những đợt phân phối người dùng thực lớn nhất trong ký ức tiền điện tử gần đây, không chỉ là một trò chơi kiếm điểm hay cày cuốc, mà là một nỗ lực thực sự để thưởng cho cộng đồng.
Kết hợp lại, 70% nguồn cung token được dành riêng cho airdrop, phần thưởng cộng đồng và người đóng góp, nhưng không phải VC. Điều này không phải là ngẫu nhiên. Nó phù hợp trực tiếp với triết lý của Jeffrey Yan, đồng sáng lập Hyperliquid, tốt nghiệp ngành toán tại Harvard và là cựu kỹ sư giao dịch tần suất cao top 15 tại Hudson River Trading.
Yan đã nêu rõ ràng về những gì anh ấy muốn Hyperliquid trở thành: một nơi mà "tất cả tài chính sẽ diễn ra", được xây dựng bởi và dành cho người dùng. Trong một khoảnh khắc podcast hiện được chia sẻ rộng rãi, anh ấy đã giải thích lý do tại sao họ tránh vốn bên ngoài:
“Việc để các nhà đầu tư mạo hiểm kiểm soát mạng lưới sẽ là một vết sẹo.” — Jeffrey Yan, When Shift Happens [4]
Vị thế này: sản phẩm cộng đồng đầu tiên + hiệu suất cấp giao thức, phản ánh trong thiết kế mã thông báo. $HYPE không chỉ là về phát thải và phí. Nó đại diện cho một lớp quản trị cho một trong những địa điểm giao dịch được sử dụng tích cực nhất trong tiền điện tử.
b. Tiện ích
Trong khi $HYPE đóng vai trò là lớp quản trị và khuyến khích của Hyperliquid, nó cũng có một tiện ích rất trực tiếp và thực tế : việc đặt cược $HYPE sẽ giúp giảm phí giao dịch .
Trên Hyperliquid, biểu phí tương tự như trên CEX, khối lượng giao dịch càng lớn thì phí cho người mua/người bán càng thấp.
Hyperliquid cung cấp mức chiết khấu đặt cược theo từng bậc, giảm tới 40% phí giao dịch nếu bạn đặt cược ít nhất 500.000 $HYPE .
Với mức giá hiện tại (~35,50 đô la), đó là khoản tiền đặt cược khổng lồ trị giá 17,75 triệu đô la, rõ ràng là không dành cho hầu hết các nhà giao dịch. Nhưng ngay cả ở các cấp thấp hơn nhiều, những lợi ích vẫn có ý nghĩa. Chỉ cần đặt cược 100 $HYPE (~3.550 đô la) sẽ giúp bạn được giảm giá 10% phí, điều này đã giúp bạn vượt xa mức phí mà hầu hết các CEX cung cấp nếu bạn không giao dịch khối lượng lớn. (ví dụ: VIP 1 đối với binance yêu cầu nắm giữ 25 BNB (~16650 đô la) và khối lượng 15 triệu để được giảm giá 20%). Đối với người dùng thông thường, chỉ cần đặt cược một lượng nhỏ $HYPE có thể giảm phí giao dịch tương đối nhỏ hơn so với các CEX có cùng khối lượng. Đối với các nhà giao dịch khối lượng lớn hoặc các quỹ hoạt động ở quy mô lớn, loại hiệu quả về chi phí này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng.
Ngoài tiện ích trong giao dịch và quản trị, $HYPE còn bảo mật mạng lưới. Hyperliquid hoạt động như một chuỗi Proof-of-Stake (PoS) và việc staking $HYPE không chỉ là kiếm phần thưởng hoặc giảm phí, mà còn là cơ chế hỗ trợ sản xuất khối.
Người xác thực đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì Lớp 1 tùy chỉnh của Hyperliquid. Để trở thành người xác thực, những người tham gia phải đặt cược ít nhất 10.000 $HYPE, trải qua KYC/KYB và chạy thiết lập cơ sở hạ tầng đáng tin cậy (bao gồm nhiều nút hạt giống không phải của người xác thực). Hiệu suất được theo dõi và các ủy quyền được quản lý thông qua Chương trình ủy quyền của Hyper Foundation [5]. Các ưu đãi cho người xác thực đến từ lớp đồng thuận PoS, với lợi nhuận đặt cược hiện tại vào khoảng 2,5% hàng năm , được mô phỏng theo đường cong phần thưởng của người xác thực của Ethereum.
3. Các chức năng khác của siêu lỏng
a. Đấu giá HIP-1: Niêm yết mã thông báo phi tập trung
Một trong những khía cạnh độc đáo và ít được đánh giá cao nhất của Hyperliquid là hệ thống niêm yết token dựa trên đấu giá , được gọi là HIP-1 . Hyperliquid sử dụng đấu giá Dutch trên chuỗi để xác định token nào được tạo và niêm yết. Mỗi phiên đấu giá bắt đầu ở mức gấp đôi giá cuối cùng trước đó và giảm tuyến tính trong 31 giờ xuống mức tối thiểu là 10.000 USDC. Địa chỉ đầu tiên chấp nhận giá đấu giá sẽ có quyền đúc và niêm yết token trên sàn giao dịch giao ngay của Hyperliquid.
Điều này hoàn toàn trái ngược với các sàn giao dịch tập trung như Binance và Coinbase , cả hai đều phải đối mặt với cáo buộc yêu cầu thanh toán token lớn để niêm yết. Vào cuối năm 2024, CEO của Moonrock Capital đã cáo buộc rằng Binance đã yêu cầu 15% nguồn cung token của một dự án Cấp 1 sau quá trình niêm yết kéo dài một năm, một yêu cầu tương đương với giá trị token là 50–100 triệu đô la[6]. Trong khi đồng sáng lập Binance Yi He phủ nhận khiếu nại, nhiều nhân vật nổi tiếng bao gồm Andre Cronje và Justin Sun đã xác nhận những trải nghiệm tương tự, với việc Coinbase được cho là đã yêu cầu lên tới 300 triệu đô la cho một thỏa thuận niêm yết. Ngay cả chiến dịch "Biểu quyết hàng loạt để niêm yết" mới của Binance, giới thiệu 2 token thông qua bỏ phiếu của cộng đồng nhưng niêm yết 4 token mà không có sự minh bạch rõ ràng về quy trình, phản ánh sự thiếu minh bạch dai dẳng trong các đường ống niêm yết CEX.
HIP-1 giải quyết vấn đề này theo thiết kế. Không có đàm phán, không có phân bổ nội bộ . Bạn thắng cuộc đấu giá, bạn niêm yết mã thông báo, về cơ bản chỉ cần tuân theo hợp đồng thông minh. Và 100% phí niêm yết, được thanh toán bằng USDC, sẽ được chuyển đến Quỹ hỗ trợ (AF) và được sử dụng để mua lại và đốt $HYPE , tạo ra giá trị dài hạn cho người nắm giữ và hỗ trợ hệ sinh thái. [7]
Trên hầu hết các giao thức khác, nhóm hoặc người trong cuộc là những người hưởng lợi chính từ phí. Trên Hyperliquid, phí được chuyển hoàn toàn cho cộng đồng (HLP, quỹ hỗ trợ và người triển khai tại chỗ).[5]
Mặc dù cơ chế đấu giá của Hyperliquid, nơi các dự án có thể niêm yết mà không cần thỏa thuận ngầm, hối lộ, nhưng thiết lập hiện tại vẫn còn nhiều chỗ để cải thiện khi nói đến giao dịch giao ngay. Mặc dù niêm yết thành công về mặt kỹ thuật, giá đấu giá gần với sàn (ví dụ: 500 HYPE), cho thấy không có nhiều nhu cầu niêm yết giao ngay trên hyperliquid, khối lượng và sự tham gia của nhà giao dịch sau khi niêm yết cũng vẫn còn kém .
Trang thông báo chính thức thậm chí còn không đánh dấu rõ ràng các đợt niêm yết ngẫu nhiên và các token mới niêm yết thường không có khối lượng giao dịch nào , như trường hợp của XAUTO.
Vấn đề lớn hơn là rõ ràng: Thị trường giao ngay của Hyperliquid thiếu khả năng hiển thị và theo dõi . Nếu không có hoạt động thị trường thứ cấp mạnh mẽ hơn, các ưu đãi của người dùng, nhà giao dịch và dự án sẽ tiếp tục ưa chuộng các CEX như Binance, ngay cả khi chúng kém minh bạch hơn hoặc đắt hơn. Nếu Hyperliquid muốn cạnh tranh nghiêm túc với tư cách là một địa điểm niêm yết, họ phải ủng hộ tinh thần ra mắt công bằng của mình bằng khả năng hiển thị UI tốt hơn và chú ý nhiều hơn đến thị trường giao ngay của riêng họ, vì hiện tại thị trường giao ngay chỉ chiếm 2% tổng thị trường dex giao ngay, với 84% là cặp $HYPE/USDC.
b. Đấu giá HIP-3: Niêm yết Perp phi tập trung
HIP-3 (Builder-Deployed Perpetuals) là một bước tiến lớn hướng tới việc phi tập trung hóa quy trình niêm yết cho các thị trường vĩnh viễn trên Hyperliquid. Hiện đã có trên testnet, HIP-3 cho phép bất kỳ ai triển khai thị trường vĩnh viễn không cần xin phép trên HyperCore với sổ lệnh onchain của riêng họ. Phí triển khai được thanh toán bằng $HYPE thông qua đấu giá kiểu Hà Lan cứ sau 31 giờ. Người triển khai có thể định cấu hình chia sẻ phí lên tới 50% và chịu trách nhiệm xác định oracle, thông số kỹ thuật hợp đồng, tham số đòn bẩy và hoạt động thị trường đang diễn ra. Để đảm bảo chất lượng thị trường và sự an toàn của người dùng, người triển khai phải đặt cược 1 triệu đô la HYPE, có thể bị cắt giảm bằng phiếu bầu của người xác thực trong trường hợp có hoạt động độc hại. HIP-3 đặt nền tảng cho hệ sinh thái vĩnh viễn không cần xin phép do người xây dựng dẫn đầu trên Hyperliquid.
c. Kho tiền
Hyperliquid không chỉ dành cho các nhà giao dịch tích cực mà còn cung cấp hệ thống két tiền cho phép người dùng kiếm tiền thụ động bằng cách phân bổ tiền vào các chiến lược giao dịch theo thuật toán.
Có hai loại két sắt:
- Vault do người dùng tạo : Bất kỳ ai cũng có thể mở một vault và giao dịch bằng vốn chung. Các nhà đầu tư chia sẻ lợi nhuận (hoặc thua lỗ), trong khi người quản lý vault kiếm được 10% lợi nhuận dưới dạng phí. Để cân bằng các ưu đãi, người quản lý được yêu cầu phải tự mình đặt cược ít nhất 5% TVL của vault. Vì vậy, nó giống như giao dịch sao chép trong CEX.
- HLP : Kho tiền của Nhà cung cấp siêu thanh khoản (HLP) chạy các chiến lược tạo lập thị trường trên Hyperliquid. Bản thân chiến lược hiện đang chạy ngoài chuỗi nhưng các vị thế, lệnh mở, lịch sử giao dịch, tiền gửi và tiền rút của HLP đều có thể nhìn thấy theo thời gian thực trên chuỗi để bất kỳ ai cũng có thể kiểm tra. Bất kỳ ai cũng có thể cung cấp thanh khoản cho HLP và chia sẻ pnl. HLP không thu bất kỳ khoản phí nào và pnl được chia sẻ theo tỷ lệ dựa trên phần chia sẻ của mỗi người gửi tiền trong kho tiền. [8]
Hiện tại, bạn có thể thấy HLP chiếm 91% TVL, nó bao gồm 2 chiến lược
a. Chiến lược tạo lập thị trường: liên tục chào mua và chào bán, cố gắng kiếm được mức chênh lệch giữa chúng.
b. Người thanh lý [5]
- Nếu người dùng chạm đến mức ký quỹ duy trì, nền tảng sẽ cố gắng gửi lệnh giới hạn để đóng vị thế.
- Vị thế giảm xuống dưới 66% biên độ duy trì và vị thế chưa hoàn toàn đóng
- Liquidator Vault bước vào và tiếp quản vị trí này.
- HLP cố gắng đóng vị thế bằng lệnh giới hạn để giảm trượt giá và rủi ro.
- Nếu vị thế quá rủi ro hoặc không thể quản lý được, Tự động hủy đòn bẩy (ADL) là giải pháp dự phòng an toàn.
Nhìn chung, chúng ta có thể nói HLP = Nhà tạo lập thị trường + Người thanh lý.
Là một nhà tạo lập thị trường, HLP liên tục cung cấp cả báo giá mua và bán. Là một bên thanh lý, HLP thừa hưởng các vị thế từ các nhà giao dịch bị thanh lý.
Để kết luận, biểu đồ bên dưới là bản tóm tắt ngắn gọn về cách thức hoạt động của siêu chất lỏng.
- Phí thị trường/người mua → chia sẻ với người gửi tiền HLP
- Phí đấu giá niêm yết/phí giao dịch giao ngay → chuyển vào Quỹ hỗ trợ (tất cả được sử dụng để mua $HYPE)
- Không cắt giảm phí kho bạc (không giống như hầu hết các DEX)
3.1 Hiệu suất của HLP
Đối với phần doanh thu, PnL được bảo hiểm, nó đại diện cho thu nhập giao thức thuần túy. Nó không bao gồm PnL từ biến động giá thị trường, mà chỉ tính đến phí thị trường/người tạo-người mua, thu nhập tỷ lệ tài trợ, phí thanh lý, v.v. Nói tóm lại, nó phản ánh alpha.
Trong thị trường tăng giá năm nay, chúng ta có thể thấy mức độ tiếp xúc ròng hàng ngày của HLP với thị trường thường là âm, điều này có nghĩa là HLP sẽ luôn nắm giữ các vị thế bán khống vì đã có nhiều lệnh giới hạn mua.
Bạn có thể thấy một sự gia tăng lớn vào tháng 3, cho thấy vị thế danh nghĩa ròng gần -$50M. Ngày hôm đó là một thảm họa đối với Hyperliquid, một thảm họa mà họ sẽ không bao giờ quên: $JELLYJELLY tai nạn.
4. Rủi ro siêu thanh khoản
a. Nguy cơ HLP
Như đã đề cập trước đó, HLP chiếm hơn 90% TVL trên Hyperliquid và hoạt động như động cơ thanh khoản chính cho nền tảng, hoạt động như cả nhà tạo lập thị trường và người thanh lý. Nhưng mức độ tập trung đó tạo ra một sự thật nguy hiểm: nếu HLP sụp đổ, toàn bộ hệ thống Hyperliquid có thể sụp đổ theo . Như chúng ta có thể thấy, TVL của HLP chiếm khoảng 75% tổng TVL của toàn bộ chuỗi hypeliquid.
Sự mong manh này đã bị phơi bày một cách tàn bạo trong sự cố $JELLYJELLY khét tiếng vào tháng 3 năm 2025, một vụ khai thác được phối hợp đã đẩy HLP đến bờ vực của sự cố hệ thống. Biểu đồ bên dưới cho thấy mốc thời gian của vụ tai nạn[9].
$JELLYJELLY là một token tường thuật memecoin/ICM được ra mắt trên Solana. Trước sự cố, vốn hóa thị trường của nó đã giảm từ 250 triệu đô la xuống còn khoảng 10 triệu đô la, một tài sản có tính thanh khoản thấp, dễ bị thao túng.
Ngày 26 tháng 3,
- Kẻ tấn công đã gửi 3,5 triệu tiền ký quỹ vào hyperliquid
- Kẻ tấn công đã bán khống 4,08 triệu đô la $jellyjelly trên hyperliquid ở mức 0,0095 đô la
- Kẻ tấn công đã mua ngay $jellyjelly, sau đó giá của nó tăng vọt.
- Đồng thời, họ rút ký quỹ , buộc lệnh bán khống của mình phải được HLP thanh lý .
- HLP thừa hưởng vị thế bán khống vì không có đủ thanh khoản (không có đủ đối tác để mua $jellyjelly)
- HLP phải chịu khoản lỗ chưa thực hiện là 10 triệu đô la , với đà tăng giá có nguy cơ dẫn đến tình trạng thanh lý chuỗi trên toàn bộ kho tiền.
- Cuối cùng, Hyperliquid đã ban hành thông báo khẩn cấp. Trích dẫn "hoạt động thị trường đáng ngờ", bộ xác thực đã bỏ phiếu hủy niêm yết hợp đồng JELLY giữa chừng. Các vị thế đã được giải quyết cưỡng bức — nhưng không phải theo giá oracle thị trường (~$0,05). Thay vào đó, Hyperliquid đã sử dụng giá cuối cùng nội bộ là $0,0095, đánh dấu JELLY giảm 80% theo cách thủ công.
Mặc dù HLP đã tránh được sự sụp đổ và thậm chí còn ghi nhận được khoản lãi ròng nhỏ do giá thanh toán thấp, sự kiện này đã đặt ra những câu hỏi khó chịu về sự phân cấp và quản trị.
b. Trình xác thực: Có phải là phi tập trung về tên gọi?
Khai thác JELLYJELLY không chỉ kiểm tra giới hạn thiết kế của HLP mà còn kiểm tra cốt lõi của các tuyên bố phi tập trung của Hyperliquid. Để ứng phó với sự kiện này, các trình xác thực Hyperliquid có thể nhanh chóng phối hợp và thay đổi hành vi của hệ thống: tạm dừng hợp đồng, ghi đè dữ liệu oracle và buộc hủy niêm yết tài sản.
Nhưng đây là vấn đề: phần lớn các trình xác thực đều có liên kết chặt chẽ với Hyperliquid Foundation . Điều này có nghĩa là các phiếu bầu của trình xác thực có thể hoạt động giống như các quyết định nội bộ hơn là quản trị phi tập trung. Hyper Foundation kiểm soát 5 trong số 16 trình xác thực và 78,5% tổng số cổ phần.[10]
Thực tế này được đưa ra ánh sáng khi nền tảng này được định giá $JELLYJELLY ở mức giá thấp hơn nhiều so với giá thị trường, gây nên sự lo ngại trong cộng đồng.
Nếu các oracle có thể bị ghi đè thủ công và các tài sản buộc phải thanh toán logic ngoài chuỗi, thì chúng ta phải hỏi: Hyperliquid có phải là DEX về mặt kiến trúc, nhưng là CEX về mặt thực thi không? Sau sự cố, TVL của HLP đã giảm mạnh khi người dùng rút tiền khỏi kho tiền. Sự sụt giảm này có thể thấy rõ trong dữ liệu onchain.
Khả năng hành động quyết đoán của giao thức có thể đã cứu nó khỏi thảm họa, nhưng nó cũng phơi bày những giới hạn của sự không cần xin phép . Trong tương lai, việc phân cấp các trình xác thực và tính minh bạch trong quản trị chuỗi vẫn là những thách thức quan trọng đối với uy tín lâu dài của Hyperliquid.
Ngay cả hiện tại (ngày 5 tháng 6), Hyperliquid vẫn kiểm soát khoảng 65,3% cổ phần xác thực hiện tại, nắm giữ phần lớn.
5. Nhưng tại sao Hyperliquid vẫn có thể phục hồi sau tổn thất đó?
Trong tiền điện tử, bị chỉ trích không phải là điều đáng sợ. Bị thay thế mới là điều đáng sợ.
Sau khi sống sót trong gang tấc sau đợt bán khống $JELLYJELLY vào tháng 3 năm 2025, một vụ khai thác gần như xóa sổ kho tiền của công ty và gây ra cuộc khủng hoảng phi tập trung, nhiều người cho rằng Hyperliquid đã đi đến hồi kết. Vào ngày 7 tháng 4, $HYPE đã giảm xuống mức thấp nhất là 9 đô la, bị lung lay bởi FUD và lo ngại về rủi ro kho tiền.
Tuy nhiên, đến cuối tháng 5, $HYPE đã phục hồi lên trên 35 đô la, đạt mức cao kỷ lục mới và giành lại vị trí trong số 20 tài sản tiền điện tử hàng đầu theo định giá pha loãng hoàn toàn (FDV).
Vậy nó đã phục hồi như thế nào?
a. Cá voi không bao giờ rời đi
Ngay cả trong đợt sụp đổ $JELLYJELLY, Hyperliquid vẫn luôn nắm giữ ~9% khối lượng giao dịch vĩnh viễn của Binance, theo dữ liệu từ The Block. Đó không chỉ là một số liệu thống kê, mà còn là một tín hiệu.
Mặc dù phải đối mặt với cuộc khủng hoảng uy tín, các nhà giao dịch tổ chức, cá voi và KOL có ảnh hưởng vẫn tiếp tục sử dụng Hyperliquid. Tại sao? Bởi vì nền tảng này giải quyết được nhu cầu cốt lõi trên thị trường hiện nay: giao dịch phái sinh hiệu suất cao mà không cần KYC.
Ngược lại với các sàn giao dịch tập trung hoàn toàn như Binance hoặc OKX, yêu cầu xác minh danh tính, hạn chế quyền truy cập ở một số khu vực pháp lý nhất định và đôi khi đóng băng tiền. Hyperliquid cung cấp một số loại tự do và hiệu quả vốn, trong khi vẫn mang lại chất lượng thực hiện tương đương. Nó kết hợp tốc độ và độ sâu của CEX với tính không cần cấp phép của DeFi.
Điều đó làm cho nó có giá trị đặc biệt, đặc biệt là đối với:
- Cá voi tìm kiếm sự riêng tư và đòn bẩy không hạn chế
- Các tổ chức tiền điện tử gốc cần thực hiện theo chương trình mà không bị ràng buộc về mặt pháp lý, ví dụ như Binance ở HK, chúng tôi thực sự không thể yêu cầu api cho giao dịch thuật toán. (Hoạt động loại 7)
3. Những người có ảnh hưởng (KOL) tận dụng lịch sử giao dịch công khai của nền tảng để xây dựng sức ảnh hưởng xã hội, tạo ra “bánh đà tiền + ảnh hưởng”
Ngay cả sau khủng hoảng, những người dùng này không bao giờ rời đi. Ngược lại, hoạt động của cá voi tăng lên. Các đợt tăng giá memecoin mới, như đợt tăng giá do James Wynn dẫn đầu, đã biến Hyperliquid thành tâm điểm của hoạt động đầu cơ trên chuỗi.
Trên thực tế, sự kiện $JELLYJELLY chỉ chứng minh một điều: Hyperliquid là địa điểm giao dịch trực tuyến duy nhất có thể chịu được tác động như CEX.
Thông điệp là gì? Ngay cả những con cá voi giảm giá cũng bị mắc kẹt, vì nơi duy nhất đủ sâu để hỗ trợ chúng vẫn là Hyperliquid.
b. Sự đánh đổi: Phân quyền so với Kiểm soát
Hyperliquid không giả vờ là “DeFi thuần túy”. Nó chỉ hướng đến dex thân thiện với người dùng hoặc ưu tiên người dùng. Nó đã thực hiện một sự đánh đổi thực tế: quản trị trình xác thực tập trung một chút, để đổi lấy khả năng thực thi thông lượng cao, độ trễ thấp.
Có gây tranh cãi không? Chắc chắn rồi. Nhưng nó đã có hiệu quả.
Như Foresight News đã nói: “Để sống sót sau những con thiên nga đen, ai đó phải cầm kiếm.” Hyperliquid không hề hối hận khi trở thành người cầm kiếm đó. [12] Họ tin rằng việc sống sót sau những rủi ro ở cấp độ giao thức, như các chuỗi tấn công do khai thác, đôi khi đòi hỏi sự phối hợp của con người và sự can thiệp từ trên xuống. Đó không phải là khả năng chống kiểm duyệt; đó là khả năng phục hồi hoạt động.
Và nó không phải là trường hợp duy nhất.
Vào ngày 22 tháng 5, các trình xác thực của Sui Network đã bỏ phiếu để cưỡng chế đòi lại tiền từ một vụ khai thác trị giá 220 triệu đô la trên Cetus, trình tổng hợp DEX của họ. Đề xuất này cho phép các trình xác thực ghi đè quyền kiểm soát ví và đảo ngược quyền truy cập của tin tặc vào 160 triệu đô la trong các quỹ bị đóng băng. Động thái này, "hack tin tặc", đã gây ra cuộc tranh luận gay gắt. Những người chỉ trích cho rằng nó vi phạm bản chất không tin cậy của DeFi; những người bảo vệ tuyên bố rằng đó là một ngoại lệ hợp lý để cứu hệ sinh thái.
Vậy thì… Sui có phi tập trung không? Không hẳn. Nhưng đó là vấn đề: mọi blockchain hiệu suất cao đều phải đánh đổi. Tốc độ, tính thanh khoản, UX, tính an toàn của giao thức, những thứ này không phải là miễn phí. Câu hỏi thực sự là: những đánh đổi đó có minh bạch và hiệu quả không? Tối ưu hóa một khía cạnh thường làm tổn hại đến những khía cạnh khác, khiến việc đạt được cả ba cùng lúc trở nên khó khăn.
Trong trường hợp của Hyperliquid, bộ xác thực được kiểm soát phần lớn bởi Hyper Foundation, một rủi ro tập trung, đúng vậy, nhưng rủi ro này cho phép phản ứng nhanh với cuộc tấn công $JELLYJELLY. Và rõ ràng, người dùng (và cá voi) đang bỏ phiếu bằng ví của họ. Lãi suất mở, TVL USDC và doanh thu phí của Hyperliquid đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 5, ngay cả sau FUD.
Đôi khi, mọi người không hỏi liệu một hệ thống có phi tập trung hay không, họ chỉ muốn biết liệu nó có hoạt động không. Nếu bạn là người bị cạn kiệt thanh khoản trong vụ khai thác Cetus, bạn có thực sự quan tâm liệu mạng Sui có được phi tập trung "đúng cách" hay không? Khi các động cơ va chạm và tiền thật đang bị đe dọa, lý tưởng sẽ bị xếp sau kết quả. Trong những khoảnh khắc như thế này, nguyên tắc phi tập trung thường ít quan trọng hơn khả năng hành động.
c. Mở rộng các trường hợp sử dụng — không chỉ là DEX nữa
Bất chấp những đánh đổi về tập trung hóa, Hyperliquid ngày càng được áp dụng như một hệ sinh thái blockchain, không chỉ là một DEX phái sinh . Như được hiển thị trong Cryptorank, Hyperliquid đã đưa lên tàu +21 dự án mới trong 3 tháng qua , nâng tổng số lên hơn 80 trên DeFi, trò chơi, NFT, công cụ và phân tích
[13]
[14]
Bộ sưu tập NFT theo chủ đề Milady hiện đang tung ra NFT trên chuỗi gốc của Hyperliquid, có tên là Wealthy Hypio Babies, và giá sàn của chúng cho thấy xu hướng tăng ổn định, cho thấy tính thanh khoản cao và sự quan tâm hữu cơ. Rõ ràng là ngay cả sau khi khai thác JELLYJELLY và chỉ trích về phi tập trung, các nhà phát triển và người dùng vẫn đang đặt cược vào Hyperliquid như một L1 khả thi và hiệu suất cao.
[15]
6. Lực kéo thực sự của siêu lỏng
a. Tại sao lại là DEX
Những thất bại nổi cộm của CEX đã làm lung lay lòng tin của người dùng và đẩy nhanh quá trình di chuyển sang DEX. Sự sụp đổ của FTX vào cuối năm 2022 cho thấy ngay cả một sàn giao dịch hàng đầu cũng có thể sụp đổ chỉ sau một đêm và giữ chặt tiền của khách hàng. Trong thập kỷ qua, 118 vụ tấn công sàn giao dịch đã gây ra thiệt hại 11 tỷ đô la, nhiều hơn rất nhiều so với thiệt hại từ các vụ khai thác trên chuỗi, củng cố câu nói "không phải chìa khóa của bạn, không phải tiền của bạn".
Mỗi lần vi phạm hoặc đóng băng rút tiền mới đã nhắc nhở người dùng rằng các nền tảng lưu ký có rủi ro bên thứ ba cố hữu. Sự xói mòn lòng tin này đã châm ngòi cho một cuộc di cư hướng tới các giải pháp tự lưu ký. Với công nghệ thanh toán đang được cải thiện, một số người thậm chí có thể không cần phải thoát khỏi thanh toán trong tương lai.
Trên thực tế, ví tự lưu ký chủ động đã tăng vọt 47% vào năm 2024 (lên hơn 400 triệu địa chỉ) và khối lượng giao dịch DEX đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 1 năm 2025. Người dùng rõ ràng đang "bỏ phiếu bằng chân", tìm kiếm quyền kiểm soát và bảo mật lớn hơn bằng cách giữ quyền lưu ký tài sản trong ví của riêng họ trong khi giao dịch trên DEX.
Lời hứa ban đầu của blockchain bắt nguồn từ sự phi tập trung, trao cho cá nhân quyền kiểm soát có chủ quyền đối với tài sản của họ thông qua ví không lưu ký, không bị chính phủ hoặc ngân hàng trung ương giám sát. Tuy nhiên, trong nhiều năm, hầu hết người dùng ưu tiên sự tiện lợi hơn là tự lưu ký, coi CEX như ví của riêng họ. Điều này đã gạt bỏ bản chất của blockchain: quyền sở hữu của người dùng và hệ thống không cần tin cậy.
Tuy nhiên, mô hình đó hiện đang thay đổi. Khi cơ sở hạ tầng blockchain trưởng thành và nhiều cơ hội hơn xuất hiện trên chuỗi, người dùng bắt đầu đánh giá lại sự phụ thuộc của họ vào CEX. Tự lưu ký đang được khám phá lại không chỉ là một nguyên tắc bảo mật, mà còn là một cánh cổng để tham gia sớm, có lợi nhuận cao vào tiền điện tử: chẳng hạn như airdrop, memecoin. Ví dụ, trong khi các mã thông báo như $TRUMP đã có giá trên 20 đô la vào thời điểm chúng được niêm yết trên các CEX lớn, thì những người dùng trên chuỗi đã có quyền truy cập sớm hơn nhiều, thường chỉ bằng một phần nhỏ giá.
Nhận thức ngày càng tăng này, rằng sự tiện lợi thường đi kèm với cái giá phải trả là cơ hội và quyền tự chủ, đang dần làm xói mòn sự thống trị của các nền tảng tập trung. Khi ngày càng nhiều người dùng thức tỉnh với lợi ích của việc sớm và tự chủ, sự chuyển đổi từ CEX sang tham gia trên chuỗi không chỉ mang tính ý thức hệ mà còn mang tính thực tế.
b. Tại sao lại là siêu thanh khoản chứ không phải loại khác?
Ngay cả sau sự cố $JELLYJELLY, nơi niềm tin tạm thời bị lung lay, người dùng vẫn không từ bỏ Hyperliquid. Các DEX khác như dYdX hoặc GMX hầu như không thấy sự gia tăng. Tại sao? Bởi vì Hyperliquid đã thực hiện ba điều quan trọng đặc biệt tốt:
1. Thiết kế mã thông báo cộng đồng đầu tiên
Hyperliquid là một trong số ít nền tảng DeFi ra mắt mà không cần bất kỳ sự hỗ trợ nào của VC. Không có phân bổ nhà đầu tư sớm, không có vòng riêng tư. Thay vào đó, hơn 70% nguồn cung $HYPE được dành riêng cho cộng đồng, với đợt airdrop kỷ lục (31%) dành cho 94.000 người dùng, trung bình khoảng 45.000 đô la cho mỗi ví.
Điều này đã tạo ra:
- Cơ sở người dùng cố định kiếm phần thưởng thông qua hệ thống điểm Mùa 1 & 2
- chương trình mua lại liên tục (dydx không)
- Không có sự “VC dump” liên tục, không giống như dYdX (50%+ cho người trong cuộc) hoặc GMX (30%)
Về bản chất: Người dùng Hyperliquid không chỉ sử dụng sản phẩm mà họ sở hữu.
2. Giao dịch theo chuẩn CEX mà không có rủi ro CeFi
Các DEX khác gặp phải tình trạng kém hiệu quả của AMM (GMX), khớp lệnh ngoài chuỗi (dYdX v3) hoặc UI/UX chậm. Hyperliquid đạt tốc độ ngang bằng Binance, nhưng trên chuỗi.
Điều này thu hút cá voi (ví dụ như vị thế 1 tỷ đô la của James Wynn), nhà tạo lập thị trường và HFT. Ngay cả sau khủng hoảng, Hyperliquid vẫn duy trì được tính thanh khoản sâu và mức chênh lệch hẹp (~0,05%) mà không DEX nào khác có thể sánh kịp. Đó là lý do tại sao cá voi vẫn ở lại, vì chất lượng thực hiện vẫn quan trọng.
3. Độ sâu sản phẩm: Không chỉ là tội phạm nữa
Hyperliquid không dừng lại ở tội phạm. Đến đầu năm 2025, nó đã:
- Ra mắt giao dịch BTC (ngay sau khi nhận được phản hồi từ người dùng và nhà phân tích)
- Triển khai HyperEVM cho các nhà xây dựng DeFi
- Xây dựng kho lưu trữ HLP + cơ sở hạ tầng giao dịch sao chép
- Đã phát hành mã thông báo meme (tiêu chuẩn HIP-1), hoàn chỉnh với hỗ trợ spot/perp gốc
- Triển khai Quỹ hỗ trợ được hỗ trợ theo thời gian thực (mua/đốt HYPE)
Sự mở rộng này đã tạo ra một “sàn giao dịch DeFi trọn gói”:
- Giao dịch BTC giao ngay, ETH perps hoặc meme token trên một UI
- Đầu tư vào HLP hoặc theo dõi các nhà giao dịch hàng đầu
- Sử dụng cùng một ví cho mọi thứ — nhanh, rẻ, không tốn gas
Trong khi dYdX hoặc GMX giống như các giao thức một chức năng, Hyperliquid đã phát triển thành một hệ sinh thái.
7. Tìm hiểu sâu hơn về hệ sinh thái HyperEVM
HyperEVM là gì?
HyperEVM là lớp hợp đồng thông minh tương thích với EVM của Hyperliquid, được thiết kế để mang lại khả năng kết hợp, khả năng lập trình và cải tiến DeFi vào Lớp 1 hiệu suất cao của mình. Đây là một phần của kiến trúc ba lớp:
- HyperCore : Lớp giao dịch và lưu ký trung tâm. Tất cả tài sản (được gửi hoặc chuyển tiếp) đầu tiên đều ở đây. Hãy coi nó như “bảng cân đối kế toán trao đổi” của Hyperliquid.
- HyperEVM : Một môi trường EVM riêng biệt cho các hợp đồng thông minh, nơi các dApp như DEX, giao thức cho vay và NFT tồn tại. Tài sản phải được chuyển thủ công từ HyperCore sang HyperEVM để tương tác với các hợp đồng thông minh.
- HyperBFT: một giao thức đồng thuận tùy chỉnh dựa trên mô hình BFT HotStuff . Trình xác thực tạo ra các khối theo tỷ lệ với $HYPE stake, tương tự như hầu hết các chuỗi Proof-of-Stake (PoS). Tuy nhiên, HyperBFT được tối ưu hóa cụ thể cho việc thực hiện giao dịch có độ trễ thấp , thông lượng cao.
Sự tách biệt này đảm bảo hiệu suất. Hoạt động giao dịch diễn ra trên HyperCore (siêu nhanh, dựa trên sự đồng thuận), trong khi logic DeFi có thể lập trình được nằm trên HyperEVM (gas-paid-in-HYPE).
Làm thế nào để tham gia vào hệ sinh thái HyperEVM
1. Cầu nối từ chuỗi bên ngoài → HyperCore → HyperEVM
- Sử dụng cầu nối chuỗi chéo (ví dụ: deBridge)
- Chuỗi nguồn được hỗ trợ: Ethereum, Arbitrum, Solana, Bitcoin
- Tài sản: USDC, USDT, ETH, BTC, USDe, SOL, FARTCOIN
- Đầu tiên, các mã thông báo sẽ nằm trong số dư HyperCore Spot của bạn (không phải trực tiếp trong HyperEVM).
- Chuyển từ HyperCore → HyperEVM:
- Trên trang Số dư Hyperliquid, nhấp vào “Chuyển đến/từ EVM” .
- Chọn mã thông báo (ví dụ: HYPE, USDC) và số tiền để gửi tới HyperEVM.
- Xác nhận giao dịch (gas được thanh toán bằng HYPE).
2. Chuỗi bên ngoài → HyperEVM (Chuyển trực tiếp)
- Sử dụng cầu nối chuỗi chéo (ví dụ: deBridge), độ trượt cao hơn
Một số dự án trên HyperEVM
- DEX (không phải perp)
sự khác biệt giữa thị trường giao ngay trên hyperliquid và hyperswap: Một số token chưa được ra mắt trên nền tảng, ưu đãi LP
- Siêu hoán đổi
- Liquidswap (Bộ tổng hợp DEX)
2. Xác định
- Siêu cho vay
- Felix
- Hypurr.fi
3. Bệ phóng
- Chất lỏng
Tại sao HyperEVM lại quan trọng
Khi nhiều giao thức hơn được ra mắt trên HyperEVM, trên các DEX, cho vay, stablecoin và công cụ trên chuỗi, hoạt động trên chuỗi tiếp tục tăng. Điều này dẫn đến việc tăng các giao dịch gas được thanh toán bằng HYPE , trực tiếp góp phần vào mô hình đốt giảm phát của HYPE. (tất cả phí gas, phí cơ bản + ưu tiên, đều bị đốt)
Việc sử dụng HyperEVM ngày càng tăng không chỉ hỗ trợ giá trị token mà còn báo hiệu sự quan tâm mạnh mẽ của nhà phát triển hữu cơ và sức hút của cộng đồng. Kết hợp với tiềm năng cho các đợt airdrop trong tương lai gắn liền với hoạt động EVM , HyperEVM củng cố câu chuyện rằng Hyperliquid thực sự là một hệ sinh thái tự duy trì, do cộng đồng thúc đẩy .
Các dự án HyperEVM tiềm năng với tiềm năng tăng trưởng không đối xứng
Trong khi $HYPE vẫn là tài sản trung tâm nắm bắt giá trị hệ thống của Hyperliquid, các token mới nổi trong HyperEVM: chẳng hạn như $LIQD (một token quản trị và phần thưởng cho hệ sinh thái LiquidSwap, phân phối $HYPE cho những người đặt cược) và các token khác, cung cấp mức độ tiếp xúc beta cao hơn với sự phát triển của hệ sinh thái. Các token này thường đại diện cho các mô hình chia sẻ doanh thu cục bộ , các nguyên thủy DeFi hoặc các cơ hội khai thác thanh khoản giai đoạn đầu . Như $HYPE đánh giá cao, các token này có thể được hưởng lợi từ:
- Tăng khối lượng giao dịch và lượng người dùng , thúc đẩy tiện ích và thu phí.
- APY cao hơn trong phần thưởng được tính bằng HYPE , như được thấy với việc đặt cược $LIQD.
- Xu hướng đầu cơ tăng khi các nhà giao dịch chuyển sang các hệ sinh thái vốn hóa nhỏ hơn.
- Có thể có airdrop hoặc ưu đãi quản trị gắn liền với việc áp dụng sớm.
Trong một hệ sinh thái phát triển nhanh như HyperEVM, các token “cuốc xẻng” này, được hỗ trợ bởi $HYPE, nhưng không tương quan về thiết kế token, có thể hoạt động tốt hơn $HYPE trên cơ sở tương đối , đặc biệt là trong các chu kỳ đầu.
🔍 Ví dụ: Trong khi $HYPE có thể tăng gấp 2 lần từ đây, một dự án như $LIQD, với <$100M FDV và khối lượng phí tăng, có thể tăng gấp 4 lần nếu thanh khoản và mức sử dụng tăng theo đà tăng của $HYPE.
Những dự án này không chỉ là ký sinh; chúng là bộ khuếch đại . Sự tăng trưởng của chúng phản hồi lại HYPE thông qua việc đốt gas và nhu cầu trên chuỗi, tạo ra một bánh đà phản xạ giữa sự mở rộng hệ sinh thái và giá trị token.
8. Kết luận
Mặc dù thường được coi là "chỉ là một DEX khác" hoặc đôi khi là L1 mới nổi, dữ liệu về phí lại cho thấy một câu chuyện khác. Hyperliquid hiện xếp thứ 7 trong tất cả các giao thức tiền điện tử về phí 30 ngày (69,15 triệu đô la), vượt trội hơn các chuỗi lớn như Tron và Solana, thậm chí là các nền tảng staking thống trị như Lido. Quan trọng là, con số phí này không bao gồm doanh thu từ kho lưu trữ HLP và HyperEVM, nghĩa là tiềm năng kiếm tiền đầy đủ của nó vẫn còn bị đánh giá thấp.
Theo góc nhìn định giá, các yếu tố cơ bản của Hyperliquid đã được định giá như một L1 hàng đầu, nhưng lợi thế thực sự là trở thành sàn giao dịch DeFi gốc đầu tiên có thể cạnh tranh với CEX về trải nghiệm, phí và thực hiện. Trong khi hầu hết các DEX vẫn dựa vào giao diện hoán đổi cồng kềnh với tính thanh khoản kém trên một số cặp, Hyperliquid vận hành một sổ lệnh thực sự và nhờ cơ chế HLP2, nó cung cấp mức trượt giá tối đa lên đến 0,3% trên các chuỗi, không cần chuyển đổi ví. Chúng tôi tin rằng Hyperliquid được định vị để trở thành nền tảng giao dịch trên chuỗi duy nhất mà người dùng cần, từ giao ngay đến giao dịch cá nhân và thậm chí là toàn bộ hệ sinh thái.
Theo nghĩa đó, Hyperliquid không phải đang chống lại Uniswap, mà là nhắm vào Binance. Với sự chú ý tốt hơn đến thị trường giao ngay, tôi nghĩ tương lai của hyperliquid kiểm soát CEX đang đến.
[16]
Tại sao không có khả năng tái tạo được một “Hyperliquid” khác
Bất chấp sức hấp dẫn của việc đặt cược sớm vào DEX vĩnh viễn đột phá tiếp theo, chúng tôi tin rằng cơ hội để xây dựng một “Hyperliquid” khác có thể đã khép lại. Những lý do chính:
- Thị phần thống lĩnh Hyperliquid hiện kiểm soát hơn 80% khối lượng perp trên chuỗi và liên tục xử lý >60 tỷ đô la trong giao dịch hàng tuần. Sự thống trị của nó đã tự củng cố, tính thanh khoản thu hút các nhà giao dịch, thu hút nhiều thanh khoản hơn. Một người mới tham gia sẽ phải khởi động hàng chục tỷ đô la trong khối lượng hàng ngày chỉ để có ý nghĩa.
- Thiết lập kinh tế không thể sao chép Mô hình không có VC, tự tài trợ không chỉ là một meme, nó đã tạo ra sự tin tưởng và sự liên kết lâu dài vô song. Cấu trúc này cực kỳ hiếm và khó bắt chước, đặc biệt là trong một lĩnh vực thâm dụng vốn như cơ sở hạ tầng giao dịch. Hầu hết các DEX mới sẽ cần tài trợ VC, dẫn đến sự pha loãng token, sự hoài nghi của cộng đồng và động lực khuyến khích khác.
- Đội ngũ sáng lập ưu tú Đội ngũ sáng lập của Hyperliquid bao gồm các cựu kỹ sư HFT từ Hudson River Trading, MIT và Caltech, mang đến cho họ lợi thế về mặt kỹ thuật và sản phẩm để cung cấp cơ sở hạ tầng cấp CEX. Trong một cuộc phỏng vấn podcast, người sáng lập “Jeff” đã chia sẻ rằng mạng lưới cá nhân của họ bao gồm các nhà giao dịch ưu tú đã trở thành người dùng sớm và vòng phản hồi, một hào nước không thể sao chép.
- Hệ sinh thái trưởng thành Hyperliquid không còn chỉ là một DEX nữa, mà là một giao thức Lớp 1 hiệu suất cao hỗ trợ cho một hệ sinh thái giao dịch và DeFi được tích hợp đầy đủ. Sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường vô song, cơ sở người dùng cố định và mô hình mã thông báo bền vững định vị nó là nền tảng DeFi gốc đầu tiên có khả năng thách thức Binance ở quy mô lớn.
Thẩm quyền giải quyết
[1] @0xNonceSense, “Sự thay đổi $PEPE khiến anh ấy trở thành một vị thần.” https://x.com/0xNonceSense/status/1928105523502796848
[2] CoinMarketCap, Bảng xếp hạng DEX Derivatives https://coinmarketcap.com/rankings/exchanges/dex/?type=derivatives
[3] Xverse, $HYPE tokenomics, https://www.xverse.app/blog/what-is-hyperliquid-blockchain
[4] Khi Sự Thay Đổi Xảy Ra E95, https://www.youtube.com/watch?v=WeRh589I76o
[5] gitbook siêu thanh khoản, https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/validators/delegation-program
[7] https://assistancefund.top/
[8] https://hyperliquid.medium.com/hyperliquidity-provider-hlp-democratizing-market-making-bb114b1dff0f
[9] Quá trình tấn công ai_9684xtpa
[10] https://x.com/zuoyeweb3/status/1905667783431700854
[11] https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/derivatives
[12] https://x.com/Foresight_News/status/1925509022343377104
[13] https://x.com/SKYGG_Official/status/1879862273814204486
[14] https://cryptorank.io/ecosystems/hyperliquid
[15] https://web3.okx.com/nft/collection/base/hypio
[17] https://defillama.com/protocol/dydx
Degen Arena for Battle: Hyperliquid ban đầu được xuất bản trên IOSG Ventures trên Medium, nơi mọi người tiếp tục cuộc trò chuyện bằng cách làm nổi bật và phản hồi câu chuyện này.
