Hoàng hôn của sự đồng thuận: Khi những trụ cột bắt đầu lung lay
"Cuộc chiến bóng đen" xa không phải là một sự kiện biệt lập, nó là một thách thức toàn diện đối với sự đồng thuận về tính độc lập của ngân hàng trung ương trong "thời hậu Volcker". Trọng tâm của sự đồng thuận này là việc phải giao quyền quyết định chính sách tiền tệ cho một cơ quan độc lập không bị ảnh hưởng bởi những tranh cãi chính trị hàng ngày, để đảm bảo sự ổn định kinh tế lâu dài. Sự thành công của ý tưởng này là tiền đề quan trọng để nền kinh tế toàn cầu vận hành trong giai đoạn "Sự điều chỉnh lớn" (The Great Moderation) tương đối ổn định trong ba mươi năm qua.
Và ngày nay, sự đồng thuận này đang bị xói mòn từ nhiều phía. Một mặt, là các cuộc tấn công từ phương diện pháp lý và lý thuyết. Ví dụ, những người ủng hộ "Lý thuyết hành pháp duy nhất" (Unitary Executive Theory) cho rằng Tổng thống, với tư cách là người đứng đầu duy nhất của bộ hành pháp, nên có quyền sa thải tất cả các quan chức, kể cả chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, mà không bị giới hạn bởi luật pháp về việc chỉ được miễn nhiệm vì những lý do cụ thể. Mặt khác, "Kế hoạch 2025" (Project 2025) còn đưa ra những cải cách cấp tiến hơn, bao gồm việc hạn chế phạm vi trách nhiệm của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, thậm chí khám phá khả năng quay trở lại chế độ bản vị vàng.
Trong bối cảnh này, chiến lược "chủ tịch bóng đen" giống như một viên đá thăm dò, một bài kiểm tra áp lực nhằm phá vỡ bức tường "độc lập" của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Nếu thành công, hệ quả kéo theo sẽ là sâu rộng. Nguy hiểm trực tiếp nhất là việc đốt lại ngọn lửa lạm phát tại thời điểm nợ chính phủ Hoa Kỳ đã cao đến 123% GDP. Bất kỳ việc hạ lãi suất nào quá sớm hoặc vì động cơ chính trị đều có thể đốt cháy những nỗ lực khổng lồ kiềm chế lạm phát trong những năm qua.
Cuộc khủng hoảng sâu xa hơn nằm ở chỗ xói mòn uy tín của đồng đô la. Vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ chính toàn cầu không dựa trên vàng hay bất kỳ vật chất nào, mà được xây dựng trên niềm tin tuyệt đối của các nhà đầu tư toàn cầu vào tính ổn định của các thể chế Hoa Kỳ và đặc tính "không rủi ro" của trái phiếu Hoa Kỳ. Và trọng tâm của niềm tin này chính là một Cục dự trữ liên bang độc lập, có thể dự đoán được, với mục tiêu hàng đầu là duy trì sự ổn định giá cả.
Như cựu Bộ trưởng Tài chính Lawrence Summers đã nhiều lần cảnh báo, bất kỳ sự suy yếu nào của tính độc lập của ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ phải trả giá bằng lãi suất dài hạn cao hơn, bởi vì các nhà đầu tư toàn cầu sẽ yêu cầu "phần bù rủi ro" cao hơn để bù đắp sự không chắc chắn về chính trị ngày càng tăng của Hoa Kỳ. Điều này sẽ tạo nên một vòng luẩn quẩn khủng khiếp: Nợ khổng lồ đòi hỏi lãi suất thấp -> Áp lực chính trị xói mòn tính độc lập của ngân hàng trung ương -> Độc lập bị tổn hại dẫn đến suy giảm uy tín -> Uy tín suy giảm đẩy cao lãi suất dài hạn -> Lãi suất cao hơn làm trầm trọng thêm vấn đề nợ.
Cái nhìn cuối cùng
Lịch sử không bao giờ đơn giản lặp lại, nhưng luôn vần vò một cách đáng kinh ngạc. Hôm nay, khi chúng ta nhìn chằm chằm vào "cuộc chiến bóng đen" này xung quanh Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, chúng ta nghe được tiếng vọng lịch sử vang vọng trong hành lang tòa nhà Eccles cách đây nửa thế kỷ.
Chỉ là lần này, sân khấu lớn hơn, cược lớn hơn, và vũ khí cũng tiên tiến hơn. Đó không còn là một trò chơi quyền lực bị giới hạn ở Washington, mà là một sự lật đổ thể chế được phát sóng trực tiếp toàn cầu thông qua truyền thông hiện đại và các công cụ tài chính. Cuối cùng, những gì thị trường cần định giá sẽ không chỉ là dữ liệu lạm phát và việc làm, mà còn là cam kết của một quốc gia đối với các thể chế kinh tế cốt lõi của mình còn lại bao nhiêu.
Bóng ma của Arthur Burns có lẽ chưa bao giờ rời đi. Ông là một lời cảnh báo vĩnh viễn, nhắc nhở mọi người rằng trước sự cám dỗ to lớn của quyền lực, những trụ cột thể chế tưởng chừng như không thể phá vỡ lại mỏng manh đến nhường nào. Khi ngọn hải đăng bảo vệ trật tự tài chính toàn cầu bắt đầu lung lay trong cơn bão chính trị, mỗi người đang hành trình trên biển này đều nên rùng mình.
