Tác giả: Oliver, Hỏa Tinh Tài Kinh
Tiêu đề gốc: Trò chơi quyền lực: Ai sẽ ngồi trên "Ngai vàng sắt" của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ?
Tại giao điểm của Đại lộ Hiến pháp và Phố 20 ở Washington, tọa lạc trụ sở của Ủy ban Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ - Tòa nhà Eccles. Người ta nói rằng, sâu trong hành lang của tòa nhà đá cẩm thạch trắng này, một bóng ma không yên vẫn còn lang thang. Đó không phải ai khác, chính là Arthur F. Burns, cựu chủ tịch Cục dự trữ liên bang đã cuối cùng quy hàng dưới áp lực khổng lồ của Tổng thống Richard Nixon và mở ra cánh cổng "Lạm phát lớn" của những năm 1970.
Nửa thế kỷ sau ngày nay, một kịch bản tương tự dường như đang được ấp ủ để diễn ra theo một cách còn quyết liệt và công khai hơn. Đây không còn là những cuộc trò chuyện bí mật diễn ra trong Phòng Bầu dục, mà là một "trận chiến bóng đen" được lên kế hoạch kỹ lưỡng, nhằm mục đích kích nổ đồng thời trong dư luận và thị trường tài chính. Khi Donald Trump cân nhắc công bố người kế nhiệm gần một năm trước khi nhiệm kỳ của chủ tịch hiện tại Jerome Powell kết thúc, ông không chỉ triệu hồi một vị giám đốc ngân hàng trung ương tương lai, mà còn là bóng ma của Burns. Điều này báo hiệu một bài kiểm tra áp lực tối hậu đối với tính độc lập của Cục dự trữ liên bang - trụ cột của trật tự tài chính toàn cầu hậu chiến, với cách chơi và cược cược đã vượt xa so với trước đây.
[Phần còn lại của bản dịch tương tự, giữ nguyên cấu trúc và các thẻ HTML]Bất kể cuối cùng ai được chọn, ý đồ chiến lược của họ đã rõ ràng: chuyển đổi Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ từ một quan chức kinh tế kỹ thuật độc lập, thành một "thành viên nội các" phải chịu trách nhiệm về chương trình chính trị của tổng thống. Điều này đã lật đổ hoàn toàn mô hình vận hành ngân hàng trung ương được thiết lập từ thời Volcker.
Hoàng hôn của sự đồng thuận: Khi những viên đá trụ bắt đầu lung lay
"Trận chiến bóng" không phải là một sự kiện cô lập, mà là một thách thức toàn diện đối với sự đồng thuận về tính độc lập của ngân hàng trung ương trong "thời kỳ hậu Volcker". Trọng tâm của sự đồng thuận này là để đảm bảo sự ổn định kinh tế lâu dài, phải giao quyền quyết định chính sách tiền tệ cho một cơ quan độc lập không bị ảnh hưởng bởi những tranh cãi chính trị hàng ngày. Sự thành công của ý tưởng này là tiền đề quan trọng để nền kinh tế toàn cầu vận hành trong giai đoạn "Sự điều chỉnh lớn" (The Great Moderation) tương đối ổn định trong ba mươi năm qua.
Và ngay bây giờ, sự đồng thuận này đang bị xói mòn từ nhiều phía. Một mặt, là các cuộc tấn công từ phương diện pháp lý và lý thuyết. Ví dụ, những người ủng hộ "Lý thuyết hành pháp duy nhất" (Unitary Executive Theory) cho rằng tổng thống, với tư cách là người đứng đầu duy nhất của bộ hành pháp, nên có quyền sa thải tất cả các quan chức, bao gồm cả chủ tịch Cục dự trữ liên bang, mà không bị giới hạn bởi luật pháp về việc chỉ được miễn nhiệm vì lý do cụ thể. Mặt khác, "Kế hoạch 2025" (Project 2025) còn đưa ra những cải cách triệt để hơn, bao gồm việc hạn chế phạm vi trách nhiệm của Cục dự trữ liên bang, thậm chí khám phá khả năng quay trở lại chế độ bản vị vàng.
Trong bối cảnh này, chiến lược "chủ tịch bóng" giống như một viên đá thăm dò, một bài kiểm tra áp lực để phá vỡ bức tường "tính độc lập" của Cục dự trữ liên bang. Nếu thành công, hệ quả sẽ là sâu rộng. Nguy hiểm trực tiếp nhất là trong thời điểm nợ chính phủ Hoa Kỳ đã cao đến 123% GDP, lại một lần nữa đốt cháy ngọn lửa lạm phát. Bất kỳ việc hạ lãi suất nào quá sớm hoặc vì động cơ chính trị đều có thể đốt cháy những nỗ lực khổng lồ để kiềm chế lạm phát trong những năm qua.
Cuộc khủng hoảng sâu xa hơn nằm ở chỗ xói mòn uy tín của đồng đô la. Vị thế của đồng đô la như đồng tiền dự trữ chính toàn cầu không dựa trên vàng hay bất kỳ vật chất nào, mà được xây dựng trên niềm tin tuyệt đối của các nhà đầu tư toàn cầu vào tính ổn định của các thể chế Hoa Kỳ và đặc tính "không rủi ro" của trái phiếu Hoa Kỳ. Và trọng tâm của niềm tin này chính là một Cục dự trữ liên bang độc lập, có thể dự đoán được, với mục tiêu hàng đầu là duy trì sự ổn định giá cả.
Như cựu Bộ trưởng Tài chính Lawrence Summers đã nhiều lần cảnh báo, bất kỳ sự suy yếu nào đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ phải trả giá bằng lãi suất dài hạn cao hơn, bởi vì các nhà đầu tư toàn cầu sẽ yêu cầu "phần bù rủi ro" cao hơn để bù đắp sự không chắc chắn chính trị ngày càng tăng của Hoa Kỳ. Điều này sẽ tạo nên một vòng luẩn quẩn khủng khiếp: Nợ khổng lồ đòi hỏi lãi suất thấp -> Áp lực chính trị xói mòn tính độc lập của ngân hàng trung ương -> Tính độc lập bị tổn hại dẫn đến suy giảm uy tín -> Uy tín suy giảm đẩy cao lãi suất dài hạn -> Lãi suất cao hơn làm trầm trọng thêm vấn đề nợ.
Cái nhìn về kết cục
Lịch sử không bao giờ đơn giản lặp lại, nhưng luôn vần vò một cách đáng kinh ngạc. Hôm nay, khi chúng ta nhìn chăm chú vào "trận chiến bóng" xung quanh Cục dự trữ liên bang, chúng ta nghe được tiếng vọng lịch sử vang vọng trong hành lang tòa nhà Eccles cách đây nửa thế kỷ.
Chỉ là lần này, sân khấu lớn hơn, cược lớn hơn, và vũ khí cũng tiên tiến hơn. Đó không còn là một trò chơi quyền lực giới hạn ở Washington, mà là một sự lật đổ thể chế được phát sóng trực tiếp toàn cầu thông qua truyền thông và công cụ tài chính hiện đại. Cuối cùng, những gì thị trường cần định giá sẽ không chỉ là dữ liệu lạm phát và việc làm, mà còn là số cam kết còn lại của một quốc gia đối với các thể chế kinh tế cốt lõi của mình.
Bóng ma của Arthur Burns có lẽ chưa bao giờ rời đi. Ông là một lời cảnh báo vĩnh viễn, nhắc nhở mọi người rằng trước sự cám dỗ to lớn của quyền lực, những viên đá trụ vốn được cho là không thể phá vỡ lại mong manh đến nhường nào. Khi ngọn hải đăng bảo vệ trật tự tài chính toàn cầu bắt đầu lung lay trong cơn bão chính trị, mỗi người đang hành trình trên biển này đều nên cảm thấy rùng mình.
