Tác giả: Mask, W3C DAO
Một thí nghiệm tài chính do cuộc khủng hoảng trái phiếu Mỹ trị giá 36 nghìn tỷ USD thúc đẩy, đang cố gắng biến thế giới crypto thành "người tiếp quản" trái phiếu Mỹ, và hệ thống tiền tệ toàn cầu đang được định hình lại một cách âm thầm.
Tại Quốc hội Hoa Kỳ, một đạo luật có tên "Đạo luật Tuyệt vời" đang được đẩy nhanh. Báo cáo mới nhất của Deutsche Bank đã xác định nó như là "Kế hoạch Pennsylvania" của Hoa Kỳ để đối phó với khối nợ khổng lồ - thông qua việc buộc stablecoin phải mua trái phiếu Mỹ, đưa đồng USD kỹ thuật số vào hệ thống tài trợ nợ quốc gia.
Đạo luật này kết hợp với Đạo luật GENIUS, đã yêu cầu bắt buộc tất cả các stablecoin USD phải nắm giữ 100% tiền mặt, trái phiếu Mỹ hoặc tiền gửi ngân hàng. Điều này đánh dấu sự thay đổi cơ bản trong việc quản lý stablecoin. Đạo luật yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin dự trữ 1:1 USD hoặc tài sản thanh khoản cao (như trái phiếu Mỹ ngắn hạn), đồng thời cấm stablecoin thuật toán và thiết lập khung quản lý song song giữa liên bang và tiểu bang. Mục tiêu rõ ràng là:
Giảm áp lực trái phiếu Mỹ: Buộc tài sản dự trữ stablecoin phải đầu tư vào thị trường trái phiếu Mỹ. Theo dự báo của Bộ Ngân khố Hoa Kỳ, đến năm 2028, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD, trong đó 1,6 nghìn tỷ USD sẽ chảy vào trái phiếu Mỹ, cung cấp kênh tài trợ mới cho thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ.
Củng cố quyền lực đồng USD: Hiện tại, 95% stablecoin được neo vào USD, đạo luật tạo ra một vòng khép kín "USD → stablecoin → thanh toán toàn cầu → trái phiếu Mỹ quay lại", tăng cường "quyền đúc tiền trên chuỗi" của USD trong nền kinh tế số.
Thúc đẩy kỳ vọng hạ lãi suất: Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng đạo luật sẽ gây áp lực lên Cục dự trữ liên bang để hạ lãi suất nhằm giảm chi phí tài trợ trái phiếu Mỹ, đồng thời hướng dẫn USD yếu đi để tăng sức cạnh tranh xuất khẩu của Hoa Kỳ.
Trọng điểm thứ ba: Mất độc lập chính sách tiền tệ. Báo cáo của Deutsche Bank trực tiếp chỉ ra rằng đạo luật sẽ "gây áp lực lên Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ để hạ lãi suất". Chính quyền Trump gián tiếp có được "quyền in tiền" thông qua stablecoin, có thể làm suy yếu tính độc lập của Cục dự trữ liên bang - Powell gần đây đã từ chối áp lực chính trị, ngầm ý rằng việc hạ lãi suất vào tháng 7 là không có hy vọng.
Khó khăn hơn nữa là tỷ lệ nợ của Hoa Kỳ so với GDP đã vượt quá 100%, rủi ro tín dụng của trái phiếu Mỹ đang tăng cao. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục đảo ngược hoặc có kỳ vọng vỡ nợ, thuộc tính phòng vệ của stablecoin sẽ trở nên vô cùng mong manh.
Bàn cờ mới toàn cầu, tái cấu trúc trật tự kinh tế trên blockchain
Đối mặt với hành động của Hoa Kỳ, thế giới đang hình thành ba phe:
Phe hội nhập quản lý: Cơ quan quản lý ngân hàng Canada tuyên bố đã sẵn sàng quản lý stablecoin, khung đang được xây dựng. Điều này phản hồi xu hướng quản lý của Hoa Kỳ, tạo nên một thái độ phối hợp ở Bắc Mỹ. Coinbase sẽ ra mắt hợp đồng vĩnh viễn kiểu Mỹ vào tháng 7, sử dụng stablecoin để thanh toán phí tỷ lệ.
Phe phòng thủ sáng tạo: Hồng Kông và Singapore thể hiện sự phân hóa về đường lối quản lý. Hồng Kông áp dụng tư duy thắt chặt thận trọng, định vị stablecoin như "lựa chọn thay thế ngân hàng ảo"; Singapore thực hiện "hộp cát stablecoin", cho phép phát hành thử nghiệm. Sự khác biệt này có thể gây ra arbitrage quản lý, làm suy yếu năng lực cạnh tranh tổng thể của châu Á.
Phe giải pháp thay thế: Người dân ở các nước lạm phát cao sử dụng stablecoin như "tài sản phòng vệ", làm suy yếu lưu thông tiền tệ và hiệu lực chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Những quốc gia này có thể đẩy nhanh việc phát triển stablecoin nội địa hoặc dự án cầu nối tiền kỹ thuật số đa phương, nhưng phải đối mặt với những thách thức thương mại nghiêm trọng.
Và hệ thống quốc tế cũng sẽ trải qua sự thay đổi: từ một cực đến "kiến trúc lai", các phương án cải cách hiện tại thể hiện ba con đường:
Liên minh tiền tệ đa dạng (khả năng cao nhất): Đô la Mỹ, Euro, Nhân dân tệ hình thành ba cực dự trữ tiền tệ, được hỗ trợ bởi hệ thống thanh toán khu vực (như swap tiền tệ đa phương của ASEAN).
Cạnh tranh tiền kỹ thuật số: 130 quốc gia đang phát triển tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhân dân tệ kỹ thuật số đã thử nghiệm thương mại xuyên biên giới, có thể tái định hình hiệu quả thanh toán nhưng phải đối mặt với vấn đề nhượng bộ chủ quyền.
Phân mảnh cực đoan: Nếu xung đột địa chính trị leo thang, có thể hình thành các phe đô la Mỹ, euro và tiền BRICS bị chia cắt, làm tăng chi phí thương mại toàn cầu.
Giám đốc điều hành PayPal Alex Chriss chỉ ra nút thắt then chốt: "Từ góc độ người tiêu dùng, hiện tại không có động lực thực sự thúc đẩy việc phổ biến stablecoin". Công ty đang đưa ra cơ chế khuyến khích để giải quyết vấn đề áp dụng, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung như XBIT giải quyết vấn đề niềm tin thông qua hợp đồng thông minh.
Báo cáo của Deutsche Bank dự đoán, khi "Đạo luật tuyệt vời" được thực thi, Cục dự trữ liên bang sẽ buộc phải hạ lãi suất, đô la Mỹ sẽ suy yếu đáng kể. Và đến năm 2030, khi stablecoin nắm giữ 1,2 nghìn tỷ đô la trái phiếu Mỹ, hệ thống tài chính toàn cầu có thể đã âm thầm hoàn thành việc tái cấu trúc trên blockchain - quyền lực đô la Mỹ được nhúng dưới dạng mã trong mỗi giao dịch blockchain, còn rủi ro được lan rộng qua mạng phi tập trung đến từng người tham gia.
Sự đổi mới công nghệ không bao giờ là công cụ trung lập, khi đô la Mỹ mặc áo choàng blockchain, cuộc đấu tranh của trật tự cũ đang diễn ra trên chiến trường mới!
